上海打造風(fēng)投集聚地

劉雪 姚玉潔 有之炘

2015年8月21日，上海發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)金融服務(wù)創(chuàng)新 支持上海科技創(chuàng)新中心建設(shè)的實(shí)施意見》，其中明確提出推動(dòng)股權(quán)投資創(chuàng)新試點(diǎn)，將上海建設(shè)成為天使投資、創(chuàng)業(yè)投資及各類私募股權(quán)投資基金的主要集聚地，緩解科創(chuàng)企業(yè)“最先一公里”的融資來(lái)源問(wèn)題。

上海市委常委、常務(wù)副市長(zhǎng)屠光紹說(shuō)：“在當(dāng)前鼓勵(lì)自主創(chuàng)新，尤其是科技創(chuàng)新的時(shí)期，擁有創(chuàng)意的企業(yè)要想獲得金融資源，恐怕要靠資本市場(chǎng)，特別是依靠股權(quán)投資行業(yè)?！?/p>

對(duì)于股權(quán)投資的具體作用，屠光紹用“錢變紙、紙變錢”的比喻進(jìn)行了形象的解釋。他說(shuō)，“錢變紙”是將資金用作研發(fā)投入，“紙變錢”則是將創(chuàng)新轉(zhuǎn)化為收益。從整個(gè)科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈條來(lái)看，資本市場(chǎng)和股權(quán)投資都發(fā)揮著重要作用，并將繼續(xù)扮演越來(lái)越重要的角色。

上海此次發(fā)布的《實(shí)施意見》提出，發(fā)揮政府創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金的引導(dǎo)和放大作用，鼓勵(lì)更多社會(huì)資本發(fā)起設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資和天使投資，持續(xù)加大對(duì)創(chuàng)新成果在種子期、初創(chuàng)期的投入力度。同時(shí)，《實(shí)施意見》進(jìn)一步明確，擴(kuò)大政府天使投資引導(dǎo)基金規(guī)模，對(duì)引導(dǎo)基金參股天使投資形成的股權(quán)，5年內(nèi)可原值向天使投資其他股東轉(zhuǎn)讓。

實(shí)際上，很多初創(chuàng)期的科創(chuàng)企業(yè)，其成長(zhǎng)過(guò)程是極為漫長(zhǎng)且充滿風(fēng)險(xiǎn)的。這類企業(yè)往往是逐利的風(fēng)投機(jī)構(gòu)所不敢投的，但政府背景的引導(dǎo)基金和國(guó)有創(chuàng)投更愿意從戰(zhàn)略發(fā)展的角度出發(fā)，進(jìn)行長(zhǎng)期投資，陪伴企業(yè)度過(guò)早期漫長(zhǎng)的寒冬。

“小微科創(chuàng)企業(yè)‘最先一公里融資最理想的對(duì)象就是天使投資和創(chuàng)投?！鄙虾Ｊ袆?chuàng)業(yè)投資行業(yè)協(xié)會(huì)專家顧問(wèn)錢維锠表示，稱職的天使投資人和創(chuàng)投不僅能幫助企業(yè)解決錢的問(wèn)題，還可以通過(guò)自己的資源優(yōu)勢(shì)，解決企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中遇到的技術(shù)、管理、團(tuán)隊(duì)建設(shè)、市場(chǎng)推廣等問(wèn)題，和企業(yè)共同創(chuàng)業(yè)，共同成長(zhǎng)。

在投資之后，如何順利退出變現(xiàn)也是風(fēng)投機(jī)構(gòu)們極為關(guān)注的問(wèn)題。除了傳統(tǒng)的上市退出渠道外，《實(shí)施意見》創(chuàng)新性地提出，加快建設(shè)私募股權(quán)投資基金份額報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，建立和完善股權(quán)投資基金有限合伙人基金份額報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓信息發(fā)布平臺(tái)，提升轉(zhuǎn)讓服務(wù)功能，豐富資本市場(chǎng)股權(quán)投資退出渠道。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，小微企業(yè)發(fā)展的初期離不開股權(quán)投資行業(yè)的支持。上海本次出臺(tái)的一系列支持政策，有利于推動(dòng)上海整個(gè)股權(quán)投資體系建設(shè)，緩解科創(chuàng)企業(yè)的融資難題，助推上海建設(shè)具有全球影響力的科創(chuàng)中心的戰(zhàn)略步伐。

在鼓勵(lì)風(fēng)投機(jī)構(gòu)支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的同時(shí)，上海還積極調(diào)動(dòng)銀行、保險(xiǎn)等多類金融資源，為科創(chuàng)企業(yè)提供全生命周期金融服務(wù)，助推科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展壯大。

《實(shí)施意見》提出，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金通過(guò)投資創(chuàng)投基金等模式服務(wù)于科創(chuàng)企業(yè)，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金投資“創(chuàng)業(yè)苗圃-孵化器-加速器”科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)孵化鏈條建設(shè)，篩選具有較好成長(zhǎng)性的科技創(chuàng)新企業(yè)，開展長(zhǎng)期股權(quán)、債權(quán)投資。

上海市金融服務(wù)辦公室主任鄭楊表示，《實(shí)施意見》著重推動(dòng)科技金融服務(wù)創(chuàng)新，進(jìn)一步推進(jìn)科技與金融的深層次融合，提高科技創(chuàng)新企業(yè)融資的可獲得性，為上海加快建設(shè)具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心營(yíng)造良好金融服務(wù)環(huán)境。

《實(shí)施意見》提出將設(shè)立一家注冊(cè)資本金50億元的大型政策性融資擔(dān)?；?，通過(guò)融資擔(dān)保、再擔(dān)保和股權(quán)投資等形式，與現(xiàn)有政策性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)、商業(yè)性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)合作，為科技型中小企業(yè)提供信用增進(jìn)服務(wù)，著力打造覆蓋全市的中小微企業(yè)融資擔(dān)保和再擔(dān)保體系。

“大型融資擔(dān)?；鸬脑O(shè)立意義深遠(yuǎn)，對(duì)于科技型企業(yè)融資支持將起到關(guān)鍵作用，也是風(fēng)險(xiǎn)投融資體系中基礎(chǔ)性的重要一環(huán)?！边B平說(shuō)。

作為資深業(yè)內(nèi)人士，上海浦東融資擔(dān)保有限公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理董勤發(fā)在接受記者采訪時(shí)表示，科技型企業(yè)具有高風(fēng)險(xiǎn)的特性，正是因?yàn)檫@樣一個(gè)特性，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)對(duì)于這類企業(yè)往往望而卻步。因此，融資擔(dān)保公司在為小微企業(yè)提供增信、為銀行貸款分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、緩解小微企業(yè)融資困境和優(yōu)化金融資源配置等方面發(fā)揮著重要作用?！叭欢?，目前融資擔(dān)保行業(yè)還存在著平均注冊(cè)資本金小、行業(yè)放大倍數(shù)偏小、風(fēng)險(xiǎn)與收益不對(duì)等、缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)分散機(jī)制等問(wèn)題，客觀上需要對(duì)這種傳統(tǒng)單一的融資性擔(dān)保的商業(yè)模式加以完善?！倍诎l(fā)建議，可以用投資的眼光來(lái)操作融資擔(dān)保業(yè)務(wù)，適時(shí)在股權(quán)融資與債權(quán)融資之間轉(zhuǎn)換，實(shí)施投貸擔(dān)保聯(lián)動(dòng)。

2015年8月13日，國(guó)務(wù)院印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)融資擔(dān)保行業(yè)加快發(fā)展的意見》提出，研究設(shè)立國(guó)家融資擔(dān)保基金，推進(jìn)政府主導(dǎo)的省級(jí)再擔(dān)保機(jī)構(gòu)基本實(shí)現(xiàn)全覆蓋。上海市金融辦地方處副處長(zhǎng)劉小坤分析稱，此次國(guó)務(wù)院發(fā)布的意見指出了融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)準(zhǔn)公共產(chǎn)品的屬性，鼓勵(lì)地方設(shè)立政府性擔(dān)?；?，減輕金融機(jī)構(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)?！皬纳虾５那闆r來(lái)看，融資擔(dān)保業(yè)的機(jī)構(gòu)數(shù)量下降，機(jī)構(gòu)質(zhì)量明顯提升，在服務(wù)中小企業(yè)方面發(fā)揮積極作用。但與上海的經(jīng)濟(jì)體量、中小企業(yè)的融資需求以及科創(chuàng)中心的建設(shè)要求相比，融資擔(dān)保行業(yè)整體的杠桿作用和放大效應(yīng)還有待提升，下一步發(fā)展和改進(jìn)的空間較大?！眲⑿±ぬ寡?。

據(jù)悉，上海市財(cái)政局、上海市金融辦等部門已初步形成了擔(dān)保基金框架方案，將在征求相關(guān)部門意見的基礎(chǔ)上，報(bào)上海市政府審定后在今年抓緊推進(jìn)實(shí)施。在介紹即將設(shè)立的規(guī)模為50億元大型政策性融資擔(dān)保基金時(shí)，劉小坤表示：“資金來(lái)源的安排為政府安排一點(diǎn)、銀行捐助一點(diǎn)、園區(qū)籌集一點(diǎn)，管理架構(gòu)將按照政策性主導(dǎo)、專業(yè)化運(yùn)作、基金式管理的原則來(lái)搭建和運(yùn)作，爭(zhēng)取年內(nèi)掛牌并運(yùn)作，形成各方合力，充分激發(fā)行業(yè)活力，有效提升競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>