貿(mào)易政策不確定性與制造業(yè)國際貿(mào)易增加值

趙婷婷，李 俊

(1.對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院，北京 100029；2.商務(wù)部國際貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作研究院 國際服務(wù)貿(mào)易研究所，北京 100710)

一、問題提出

1990—2007年，隨著運輸、信息和通信等技術(shù)進(jìn)步，以及貿(mào)易壁壘降低，制造商將生產(chǎn)過程擴(kuò)展到國界之外，全球價值鏈貿(mào)易迅速增長。然而，自2008年國際金融危機(jī)以來，世界經(jīng)濟(jì)低迷，國際貿(mào)易和投資大幅萎縮，保護(hù)主義、單邊主義上升，經(jīng)濟(jì)全球化遭遇逆流，地緣政治風(fēng)險上升，全球經(jīng)濟(jì)政策不確定性不斷上升。黨的十九大以來，習(xí)近平總書記多次提到，當(dāng)今世界正經(jīng)歷百年未有之大變局。2020年以來，新冠病毒肺炎疫情使這一變局加速推進(jìn)，世界經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退，外部需求萎縮，世界貿(mào)易組織(WTO)等多邊貿(mào)易體制面臨挑戰(zhàn)，全球經(jīng)貿(mào)面臨的不確定性上升，國際外部循環(huán)受阻明顯。WTO在2020年4月發(fā)布的年度《全球貿(mào)易數(shù)據(jù)與展望》中預(yù)測全球貿(mào)易將縮水13%至32%[1]；同年6月，世界銀行在《世界經(jīng)濟(jì)前景》中預(yù)測全球經(jīng)濟(jì)將下降5.2%，為第二次世界大戰(zhàn)以來最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退[2]。面對復(fù)雜嚴(yán)峻的外部形勢，在中國高質(zhì)量發(fā)展的新階段，研究貿(mào)易政策不確定性(trade policy uncertainty，TPU)與制造業(yè)國際貿(mào)易增加值這一問題具有重要的理論和現(xiàn)實意義。

以漢德利(Handley，2014)[3]、漢德利和利芒(Handley & Lim?o，2015、2017)[4-5]為代表的學(xué)者在梅利茲(Melitz，2003)[6]的異質(zhì)性企業(yè)模型框架下采用動態(tài)隨機(jī)一般均衡(DSGE)模型，以某個國家加入多邊貿(mào)易組織，或者某兩個國家簽訂雙邊貿(mào)易協(xié)定的歷史事實為背景，分析了事件發(fā)生前后TPU的變化對國際貿(mào)易的影響。但是已有文獻(xiàn)大都假設(shè)關(guān)稅是TPU的唯一潛在根源，從微觀層面考察TPU對國際貿(mào)易的影響，鮮有文獻(xiàn)考察TPU對制造業(yè)國際貿(mào)易增加值的影響。與現(xiàn)有文獻(xiàn)相比，本文的邊際貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下三個方面。

首先，本文采用貝克等(Baker et al.，2016)[7]構(gòu)建的經(jīng)濟(jì)政策不確定性(economic policy uncertainty，EPU)指數(shù)，度量來源于國際國內(nèi)宏觀環(huán)境波動的TPU。關(guān)于TPU與國際貿(mào)易的研究，現(xiàn)有文獻(xiàn)對于TPU的識別主要采用關(guān)稅度量法[3-5，8-10]，假設(shè)關(guān)稅是TPU的唯一潛在根源。但是，關(guān)稅政策的波動性僅僅是TPU的來源之一，TPU的另外一個重要來源——國際國內(nèi)宏觀環(huán)境的波動，對于國際貿(mào)易的重要影響同樣值得關(guān)注，本文的研究是對這一領(lǐng)域的有益補充。

其次，本文旨在揭示來源于國際國內(nèi)宏觀環(huán)境波動的TPU影響國際貿(mào)易的宏觀和微觀機(jī)制。宏觀層面，經(jīng)濟(jì)(政策)不確定性是經(jīng)濟(jì)衰退的驅(qū)動力[7，12]，不確定性的增加類似于負(fù)總需求沖擊的影響，會帶來實際投資和產(chǎn)出的相對下降、失業(yè)率相對上升[13]，從而對國際貿(mào)易的潛在市場需求產(chǎn)生影響；微觀層面，TPU的上升將引致進(jìn)出口企業(yè)沉沒成本上升、經(jīng)營業(yè)績下滑，進(jìn)一步影響進(jìn)出口企業(yè)的進(jìn)入和退出決策?，F(xiàn)有文獻(xiàn)關(guān)于TPU影響國際貿(mào)易的機(jī)制的研究，主要從微觀出口企業(yè)角度考察，以TPU的上升會影響出口企業(yè)的進(jìn)入和退出決策[3-5，14-15]來解釋TPU對國際貿(mào)易的影響，忽略了宏觀層面和進(jìn)口企業(yè)的作用。

此外，本文研究的重點是TPU對制造業(yè)國際貿(mào)易增加值的影響。現(xiàn)有文獻(xiàn)關(guān)于TPU與國際貿(mào)易的研究較多，鮮有直接考察TPU對于制造業(yè)國際貿(mào)易的影響，而且主要基于傳統(tǒng)貿(mào)易總量統(tǒng)計數(shù)據(jù)，缺乏關(guān)于TPU對國際貿(mào)易增加值影響的研究。在全球價值鏈分工背景下，以貿(mào)易總值為基礎(chǔ)的官方貿(mào)易統(tǒng)計并不能反映當(dāng)前國際貿(mào)易的實際情況，需采用以增加值為基礎(chǔ)的新的貿(mào)易統(tǒng)計法則對國際生產(chǎn)分工下的貿(mào)易流動進(jìn)行衡量[16]。

二、文獻(xiàn)回顧

TPU的來源主要有兩點：一是關(guān)稅政策的波動性；二是國際國內(nèi)宏觀環(huán)境的波動[17]。

近年來，有學(xué)者在傳統(tǒng)沉沒成本理論[18]的基礎(chǔ)上，假設(shè)關(guān)稅是TPU的唯一潛在根源，用關(guān)稅的差額表示TPU，分析了事件發(fā)生前后TPU的變化對國際貿(mào)易的影響。相關(guān)文獻(xiàn)指出，TPU的上升將引致出口企業(yè)的沉沒成本上升，影響企業(yè)的進(jìn)入和退出決策，從而影響企業(yè)的貿(mào)易行為[3-5，14-15]。

漢德利(2014)構(gòu)建動態(tài)異質(zhì)性企業(yè)模型，并指出TPU會延緩企業(yè)進(jìn)入新的出口市場，且利用澳大利亞高度細(xì)分的產(chǎn)品層面數(shù)據(jù)進(jìn)行實證研究發(fā)現(xiàn)，WTO框架下的約束關(guān)稅有助于降低最惠國關(guān)稅上升的可能性，從而降低TPU，顯著促進(jìn)更多產(chǎn)品進(jìn)入出口市場，但是并沒有完全消除TPU[3]。還有研究發(fā)現(xiàn)，在中國加入WTO之前，美國對中國商品貿(mào)易政策的不確定性嚴(yán)重影響了美國從中國的進(jìn)口，并降低了美國家庭的福利[5，10]。馮等人(Feng et al.，2017)利用中國對美國和歐盟出口的企業(yè)-產(chǎn)品層面的微觀數(shù)據(jù)分析了TPU變動對企業(yè)出口決策的影響，發(fā)現(xiàn)TPU下降不僅會引致生產(chǎn)高質(zhì)低價產(chǎn)品的企業(yè)進(jìn)入出口市場，還會迫使生產(chǎn)低質(zhì)高價產(chǎn)品的企業(yè)退出出口市場，進(jìn)而提高了企業(yè)間出口活動的再配置效率[9]。

除了WTO外，其他多邊和雙邊貿(mào)易協(xié)定也能降低TPU。漢德利和利芒(2015)以葡萄牙加入歐洲共同體后引致的TPU變動為背景，利用微觀數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)優(yōu)惠貿(mào)易協(xié)定能降低甚至消除TPU，這不僅促進(jìn)了更多企業(yè)進(jìn)入出口市場，而且顯著提高了企業(yè)的出口銷售額[4]。通過對美國和古巴貿(mào)易的經(jīng)驗研究，利芒和馬吉(Lim?o & Maggi，2015)發(fā)現(xiàn)，在世界經(jīng)濟(jì)一體化的大環(huán)境下，相較于降低貿(mào)易壁壘所帶來的收益，TPU下降所帶來的收益更加重要，且當(dāng)貿(mào)易環(huán)境更加不確定時，政府可以通過優(yōu)惠貿(mào)易協(xié)定獲得更多收益[19]?？ㄍ呗缘?Carballo et al.，2018)對2003—2011年美國出口數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，在優(yōu)惠貿(mào)易協(xié)定下，美國出口將增加6.5%[8]。

與上述研究發(fā)現(xiàn)TPU對國際貿(mào)易影響很大相反，斯坦伯格(Steinberg，2019)認(rèn)為英國“脫歐”的不確定性對英國宏觀經(jīng)濟(jì)動態(tài)影響很小[11]。

現(xiàn)有文獻(xiàn)通過沉沒成本渠道揭示了TPU影響國際貿(mào)易的內(nèi)在機(jī)制，為本文研究奠定了一定的理論基礎(chǔ)。具體到TPU與制造業(yè)國際貿(mào)易增加值這一問題，現(xiàn)有文獻(xiàn)存在的不足和本文的關(guān)注包括：

從研究對象看，現(xiàn)有文獻(xiàn)一般側(cè)重于因關(guān)稅波動導(dǎo)致的TPU對國際貿(mào)易的影響，缺乏對于TPU的另外一個重要來源——國際國內(nèi)宏觀環(huán)境的波動對國際貿(mào)易影響的研究。本文后續(xù)部分出現(xiàn)的TPU專指來源于國際國內(nèi)宏觀環(huán)境波動的TPU。

從研究數(shù)據(jù)看，現(xiàn)有文獻(xiàn)多數(shù)采用以貿(mào)易總值為基礎(chǔ)的官方貿(mào)易統(tǒng)計，本文采用世界投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)庫(World Input-Output Database，WIOD)于2016年發(fā)布的2000—2014年世界投入產(chǎn)出表(World Input-Output Tables，WIOT)數(shù)據(jù)[20]，以增加值為基礎(chǔ)進(jìn)行核算，更能較好反映當(dāng)前國際貿(mào)易的實際情況，是對現(xiàn)有大部分文獻(xiàn)的更新和改進(jìn)。

從研究技術(shù)看，本文基于現(xiàn)有不確定性和進(jìn)入成本的理論基礎(chǔ)，旨在提出并驗證來源于國際國內(nèi)宏觀環(huán)境波動的TPU影響國際貿(mào)易的宏觀和微觀機(jī)制；采用主要解釋變量滯后一期的做法，有效避免可能存在的反向因果關(guān)系；建立面板雙向固定效應(yīng)模型，有效避免遺漏變量帶來的內(nèi)生性問題，使得本文研究結(jié)論具有一定的可信度。

三、機(jī)制分析

(一)TPU提高了企業(yè)的進(jìn)入成本(微觀層面)

不確定性是經(jīng)濟(jì)活動主體進(jìn)行投資、運營決策的重要決定因素，將會影響企業(yè)的成本、需求和利潤水平[21]，同時也會影響國際貿(mào)易。企業(yè)進(jìn)入市場前必須支付一定的進(jìn)入成本[18]，這種投資具有不可逆的特點，不但會成為固定成本，同時也是沉沒成本[14]，企業(yè)需要具備覆蓋這些成本的能力才會進(jìn)入到出口市場，否則不進(jìn)入或者退出[6]。越來越多的證據(jù)表明企業(yè)必須承擔(dān)沉沒成本才能開始出口[15]。

基于傳統(tǒng)的沉沒成本理論[18]改進(jìn)的出口商行為模型[3-5]認(rèn)為，企業(yè)進(jìn)入出口市場需要顯著的進(jìn)入成本(包括銷售網(wǎng)絡(luò)構(gòu)建、營銷推廣、代理成本、各種監(jiān)管成本等)，不確定性會影響企業(yè)進(jìn)入出口市場的成本臨界值，即當(dāng)TPU上升時，成本臨界點下降，企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績下滑、盈利空間縮小，只有成本較低的企業(yè)才能進(jìn)入出口市場。這與眾多學(xué)者關(guān)于不確定性的結(jié)論是一致的，即當(dāng)經(jīng)濟(jì)或政治沖擊導(dǎo)致較高的不確定性時，企業(yè)會延遲投資[15，18，22-23]。

與經(jīng)濟(jì)不確定性相似，政策不確定性也會抑制企業(yè)的投資活動[24-28]。政策不確定性會導(dǎo)致對未來經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期、預(yù)防性延遲進(jìn)而抑制企業(yè)投資[29-30]。TPU作為政策不確定性的一部分，會導(dǎo)致企業(yè)延遲投資，進(jìn)而影響貿(mào)易活動[19]。

(二)TPU降低了市場的潛在需求(宏觀層面)

不確定性和經(jīng)濟(jì)活動之間存在反周期關(guān)系，經(jīng)濟(jì)不確定性的增加將引致就業(yè)、投資和消費水平的降低，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退[12]。經(jīng)濟(jì)不確定性的沖擊，類似于負(fù)總需求沖擊的影響，對就業(yè)的影響尤其明顯[31]，導(dǎo)致失業(yè)率增加[13]。

EPU是經(jīng)濟(jì)不確定性的重要組成部分，是經(jīng)濟(jì)衰退的驅(qū)動力[7]，會給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來負(fù)面影響[22，32-37]。EPU的增加帶來實際投資和產(chǎn)出的相對下降，從而對國際貿(mào)易的潛在市場需求產(chǎn)生影響。EPU指數(shù)——來源于國際國內(nèi)宏觀環(huán)境波動的TPU的測度指標(biāo)，與全球真實經(jīng)濟(jì)活動指數(shù)[38]存在負(fù)向關(guān)系，即當(dāng)EPU指數(shù)增加時，全球真實經(jīng)濟(jì)活動指數(shù)下降，反之亦然。TPU的上升，降低了國際貿(mào)易的潛在市場需求，進(jìn)一步影響微觀企業(yè)主體的經(jīng)營業(yè)績，以及進(jìn)出口企業(yè)的進(jìn)入和退出決策，進(jìn)而影響貿(mào)易活動。

TPU影響制造業(yè)國際貿(mào)易增加值的機(jī)制如圖1所示。其中，TPUo表示出口國的貿(mào)易政策不確定性，TPUd表示進(jìn)口國的貿(mào)易政策不確定性；PMDo表示出口國潛在市場需求的萎縮趨勢，PMDd表示進(jìn)口國潛在市場需求的萎縮趨勢；EPo表示出口國企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的下滑趨勢，EPd表示進(jìn)口國企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的下滑趨勢(以企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的下滑趨勢代表因TPU提高企業(yè)進(jìn)入成本而對企業(yè)貿(mào)易活動的影響：TPU的上升提高了企業(yè)的進(jìn)入成本，壓縮了盈利空間，企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績下滑，影響企業(yè)的進(jìn)入和退出決策，導(dǎo)致只有成本較低的企業(yè)才能進(jìn)入國際市場)；VAE表示制造業(yè)國際貿(mào)易增加值。

圖1 TPU影響制造業(yè)國際貿(mào)易增加值的機(jī)制

四、模型設(shè)定與數(shù)據(jù)說明

本文在機(jī)制分析的基礎(chǔ)上，以中國、澳大利亞、巴西、加拿大、法國、德國、希臘、印度、愛爾蘭、意大利、日本、墨西哥、荷蘭、俄羅斯、韓國、西班牙、瑞典、英國和美國共19個國家為研究對象(按購買力平價調(diào)整后，這19個國家的GDP約占全球產(chǎn)出的70%)，提出研究假設(shè)，構(gòu)建實證模型，并對相關(guān)變量作出說明。

(一)基本模型設(shè)定

前文機(jī)制分析表明，出口國或進(jìn)口國的TPU上升，會導(dǎo)致制造業(yè)國際貿(mào)易增加值下降。TPU的上升類似于負(fù)總需求的沖擊[13]，作為供給方的出口國TPU的貿(mào)易抑制效應(yīng)要大于作為需求方的進(jìn)口國。由此，本文提出如下假設(shè)。

假設(shè)1a：TPU負(fù)向影響制造業(yè)國際貿(mào)易增加值，即TPU對制造業(yè)國際貿(mào)易增加值具有抑制效應(yīng)，且出口國TPU的貿(mào)易抑制效應(yīng)大于進(jìn)口國。

為檢驗TPU與制造業(yè)國際貿(mào)易增加值的關(guān)系，將TPU納入傳統(tǒng)引力模型[39-40]，并參考部分學(xué)者[41-42]的做法，在引力模型中引入外生虛擬變量考察貿(mào)易協(xié)定對國際貿(mào)易的促進(jìn)作用，剔除來源于關(guān)稅政策不確定性的TPU對國際貿(mào)易增加值的影響，本文構(gòu)建多元回歸模型進(jìn)行分析。

混合回歸：

(1)

個體固定效應(yīng)模型：

(2)

雙向固定效應(yīng)模型：

(3)

隨機(jī)效應(yīng)模型：

(4)

跨國生產(chǎn)分工越深化，貿(mào)易的政治障礙(貿(mào)易關(guān)系的基本決定因素之一)的重要性越顯著[43]，因此TPU對中間品貿(mào)易的抑制效應(yīng)大于傳統(tǒng)最終品，對復(fù)雜全球價值鏈貿(mào)易的抑制效應(yīng)大于簡單全球價值鏈。由此，本文提出如下假設(shè)。

假設(shè)1b：TPU對中間品貿(mào)易增加值的抑制效應(yīng)大于傳統(tǒng)最終品，對復(fù)雜全球價值鏈貿(mào)易增加值的抑制效應(yīng)大于簡單全球價值鏈。

為檢驗假設(shè)1b，設(shè)定以下計量模型：

(5)

(6)

(7)

(8)

(9)

(10)

由前文TPU影響制造業(yè)國際貿(mào)易增加值的機(jī)制分析可知：微觀層面，TPU的上升將引致進(jìn)出口企業(yè)沉沒成本的上升，盈利空間縮小，經(jīng)營業(yè)績下滑，進(jìn)一步影響進(jìn)出口企業(yè)的進(jìn)入和退出決策，最終只有成本較低的企業(yè)才能進(jìn)入國際市場；宏觀層面，TPU的上升，降低了國際貿(mào)易的潛在市場需求，進(jìn)一步影響微觀企業(yè)主體的經(jīng)營業(yè)績，以及進(jìn)出口企業(yè)的進(jìn)入和退出決策，進(jìn)而影響貿(mào)易活動。由此，本文提出如下假設(shè)。

假設(shè)2：TPU通過在微觀層面致使企業(yè)經(jīng)營業(yè)績下滑，在宏觀層面降低國際貿(mào)易的潛在市場需求，進(jìn)一步影響微觀企業(yè)主體的經(jīng)營業(yè)績，從而負(fù)向影響制造業(yè)國際貿(mào)易增加值。

為檢驗TPU影響制造業(yè)國際貿(mào)易增加值的機(jī)制，即假設(shè)2，構(gòu)建如下多步多重中介模型：

(11)

(12)

(13)

(14)

(15)

貿(mào)易流向不同，(中間品)貿(mào)易規(guī)模、中間品貿(mào)易比例(中間品貿(mào)易占DVA或VS的比例)、跨國生產(chǎn)分工程度也會有所不同。發(fā)展中國家相互間的貿(mào)易規(guī)模較小，貿(mào)易品的跨國生產(chǎn)分工程度也較淺；發(fā)達(dá)國家之間、發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家之間的貿(mào)易規(guī)模較大，貿(mào)易品的跨國生產(chǎn)分工程度也較深；其中，發(fā)達(dá)國家出口到發(fā)展中國家的中間品貿(mào)易比例(中間品貿(mào)易占DVA或VS的比例)最大，而且其跨國生產(chǎn)分工程度較深，僅次于發(fā)達(dá)國家間貿(mào)易品。由此，本文提出如下假設(shè)。

假設(shè)3a：TPU對發(fā)達(dá)國家出口到發(fā)展中國家的制造業(yè)國際貿(mào)易增加值的抑制效應(yīng)最大，發(fā)達(dá)國家之間、發(fā)展中國家出口到發(fā)達(dá)國家的次之，發(fā)展中國家之間的最小。

為檢驗假設(shè)3a，設(shè)定以下計量模型：

(16)

制造業(yè)不同細(xì)分行業(yè)由于跨國生產(chǎn)分工的程度不同，TPU對其國際貿(mào)易增加值的影響具有異質(zhì)性。由此，本文提出如下假設(shè)。

假設(shè)3b：TPU對制造業(yè)不同細(xì)分行業(yè)的國際貿(mào)易增加值的影響具有異質(zhì)性，跨國生產(chǎn)分工越深化的行業(yè)受TPU的影響越大。

為檢驗假設(shè)3b，設(shè)定以下計量模型：

在本研究中，黃體素組大黃魚皮膚中的類胡蘿卜素含量比對照組和蝦青素組高，這表明與蝦青素相比，大黃魚能夠更好的利用黃體素，這個結(jié)果與Yi等[19]的研究結(jié)果一致。Li等[29]也發(fā)現(xiàn)斑點叉尾鮰（IetalurusPunetaus）皮膚中主要沉積黃體素和玉米黃質(zhì)而不是蝦青素和角黃素。然而，相關(guān)研究發(fā)現(xiàn)，與角黃素相比，大西洋鮭能夠更好的利用蝦青素，相似的研究結(jié)果在銀大馬哈魚(Oncorhynchuskisutch)上也被發(fā)現(xiàn)[30]?？赡艿脑蚴囚~類對類胡蘿卜素的利用上具有物種差異性。蝦青素是鮭魚的主要色素，然而，本研究表明黃體素是大黃魚皮膚中的主要色素，大黃魚更傾向于沉積黃體素在皮膚中。

(17)

其中，k表示2000—2014年WIOT中的19個制造業(yè)細(xì)分行業(yè)，k=5，6，…，23。

(二)變量定義與數(shù)據(jù)來源

上述模型中涉及的變量定義如下。

1．制造業(yè)國際貿(mào)易增加值的相關(guān)變量

借鑒擴(kuò)展的KWW分解方法[16，44]，將2000—2014年WIOT數(shù)據(jù)中一國向另一國的總出口進(jìn)行進(jìn)一步分解。

(18)

其中，TEX表示一國向另一國的總出口；RDV表示返回并被本國吸收的增加值，不構(gòu)成一國的增加值出口VAE，而是出口國GDP隱含于出口中的一部分。

2．TPU變量

采用貝克等(2016)[7]構(gòu)建的EPU指數(shù)，基于新聞報道中暗含不確定性關(guān)鍵詞的詞條頻率，測度來源于國際國內(nèi)宏觀環(huán)境波動的TPU?；诖朔N方法，漢德利和利芒(Handley & Lim?o，2017)測度了美國TPU的變化趨勢，發(fā)現(xiàn)特朗普被提名以及當(dāng)選美國總統(tǒng)后，TPU驟然上升[45]。此外，帕斯特和韋羅內(nèi)西(Pástor & Veronesi，2013)的研究表明，政治不確定性會影響政府對貿(mào)易政策的選擇，從而帶來TPU[37]。本文采用提取年度算術(shù)平均值的方式，將月份TPU轉(zhuǎn)化成年度TPU。數(shù)據(jù)來源于經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)網(wǎng)站(http://www.policyuncertainty.com)。

3．中介變量(機(jī)制作用變量)

在探討TPU對制造業(yè)國際貿(mào)易增加值的作用機(jī)制時，涉及以下兩個中介變量。一是國際貿(mào)易潛在市場需求的萎縮趨勢(PMD)，采用失業(yè)率(總失業(yè)人數(shù)占勞動力總數(shù)的比例)來表示。國際貿(mào)易潛在市場需求與宏觀經(jīng)濟(jì)活動緊密相關(guān)，不確定性沖擊對宏觀經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響中，對就業(yè)的影響尤其大[31]。二是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的下滑趨勢(EP)，采用不良貸款率(銀行不良貸款與貸款總額的比率)來表示。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績直接影響銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量，如企業(yè)經(jīng)營業(yè)績下滑、利潤空間縮小，會直接導(dǎo)致不良貸款率上升。數(shù)據(jù)來源于世界銀行的世界發(fā)展指標(biāo)(World Development Indicators，WDI)。

回歸模型中控制變量的選取主要參照引力模型[39-42，46]的標(biāo)準(zhǔn)做法。本文選取經(jīng)濟(jì)規(guī)模、雙邊實際匯率水平、雙邊匯率波動、是否為WTO成員、是否簽署RTA、地理距離、是否接壤、是否共同語言、是否存在歷史殖民關(guān)系等作為控制變量。

出口國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模(lnRGDPo)、進(jìn)口國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模(lnRGDPd)均采用按購買力平價衡量的GDP的自然對數(shù)。數(shù)據(jù)來源于世界銀行的WDI。

雙邊實際匯率水平(lnRER)采用進(jìn)出口國雙邊年度實際匯率的自然對數(shù)，參照施炳展(2016)[46]的做法，RERij，t=ERij，t×CPIj，t/CPIi，t，其中RERij，t表示雙邊年度實際匯率，ERij，t表示雙邊年度名義匯率，CPIj，t表示進(jìn)口國消費者物價指數(shù)，CPIi，t表示出口國消費者物價指數(shù)。雙邊年度名義匯率(ER)數(shù)據(jù)來源于國際貨幣基金組織的國際金融統(tǒng)計(International Financial Statistics，IFS)，消費者物價指數(shù)的數(shù)據(jù)來源于世界銀行的WDI。

雙邊匯率波動(vlnER)采用雙邊月度名義匯率對數(shù)一階差分的標(biāo)準(zhǔn)差來測算，參照施炳展(2016)[46]和譚小芬等(2016)[47]的做法，vlnERij，t=std.dev(lnERij，t，m+1-lnERij，t，m)，其中m為1月，2月，...，11月，lnERij，t，m表示雙邊月度名義匯率的自然對數(shù)。雙邊月度名義匯率的數(shù)據(jù)來源于國際貨幣基金組織的IFS。

出口國是否為WTO成員(WTOo)、進(jìn)口國是否為WTO成員(WTOd)、是否簽署RTA(RTA)，是則取值為1，否則為0。參考部分學(xué)者[41-42]的做法，在引力模型中引入外生虛擬變量考察貿(mào)易協(xié)定對國際貿(mào)易的促進(jìn)作用，剔除來源于關(guān)稅政策不確定性的TPU對國際貿(mào)易增加值的影響。數(shù)據(jù)來源于法國前景研究與國際中心(CEPII)的Gravity數(shù)據(jù)庫。

地理距離(lndistw)采用雙邊主要城市間人口加權(quán)的地理距離的自然對數(shù)。是否接壤(contig)、是否共同官方語言或者主要語言(comlang)、是否存在歷史殖民關(guān)系(colony)，是則取值為1，否則為0。數(shù)據(jù)來源于CEPII的Gravity數(shù)據(jù)庫。

(三)描述性統(tǒng)計

主要變量的描述性統(tǒng)計如表1所示。

表1 主要變量的描述性統(tǒng)計

五、實證結(jié)果和分析

本部分報告相關(guān)的實證結(jié)果?？紤]到TPU對國際貿(mào)易的影響具有滯后效應(yīng)，同時為了減輕內(nèi)生性問題，主要解釋變量滯后被解釋變量一期。

(一)基準(zhǔn)回歸結(jié)果

1．TPU對制造業(yè)國際貿(mào)易增加值的抑制效應(yīng)

表2報告了TPU影響制造業(yè)國際貿(mào)易增加值的基準(zhǔn)回歸結(jié)果。列(1)—列(4)分別表示混合回歸、個體固定效應(yīng)模型、雙向固定效應(yīng)模型和隨機(jī)效應(yīng)模型的回歸結(jié)果。列(1)—列(4)均表明，TPU與制造業(yè)國際貿(mào)易增加值之間存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，且出口國TPU的貿(mào)易抑制效應(yīng)大于進(jìn)口國。因此，表2的回歸結(jié)果支持了假設(shè)1a。

控制變量的回歸系數(shù)和顯著性說明，經(jīng)濟(jì)規(guī)模越大、地理距離越近、匯率波動越小、接壤、有共同語言、存在歷史殖民關(guān)系的進(jìn)出口國的制造業(yè)國際貿(mào)易增加值越大。與貿(mào)易協(xié)定相關(guān)的幾個控制變量的顯著性則表明了貿(mào)易協(xié)定對國際貿(mào)易的促進(jìn)作用：加入WTO、簽署RTA的進(jìn)出口國的制造業(yè)國際貿(mào)易增加值更大。這些研究結(jié)果與眾多學(xué)者的研究[39-42，46]相一致。

此外，雙向固定效應(yīng)模型和個體固定效應(yīng)模型的曲線飽滿值(rho)，均大于隨機(jī)效應(yīng)模型的0.876，故復(fù)合擾動項uisj+εisj，t的方差主要來自個體效應(yīng)uisj的變動；所有的年份虛擬變量的回歸系數(shù)均顯著(1)限于篇幅， 相關(guān)結(jié)果未報告在表2的列(3)中， 備索。，故后文的回歸均采用雙向固定效應(yīng)模型。

表2 TPU對制造業(yè)國際貿(mào)易增加值的抑制效應(yīng)

2．TPU對不同復(fù)雜程度的全球價值鏈的貿(mào)易增加值的抑制效應(yīng)

表3報告了TPU影響不同復(fù)雜程度的全球價值鏈的貿(mào)易增加值的基準(zhǔn)回歸結(jié)果。列(1)—列(3)分別表示用傳統(tǒng)最終品出口的國內(nèi)增加值(DVA_FIN)、被直接進(jìn)口國吸收的中間品出口的國內(nèi)增加值(DVA_INT)、被直接進(jìn)口國生產(chǎn)向第三國出口所吸收的中間品出口的國內(nèi)增加值(DVA_INTrex)對TPU的回歸結(jié)果。列(4)—列(6)分別表示用傳統(tǒng)最終品出口的國外增加值(FVA_FIN)、中間品出口的國外增加值(FVA_INT)、純重復(fù)計算部分(PDC)對TPU的回歸結(jié)果。DVA_FIN和FVA_FIN是傳統(tǒng)最終品貿(mào)易的增加值，DVA_INT和FVA_INT是簡單全球價值鏈的中間品貿(mào)易的增加值，DVA_INTrex和PDC是復(fù)雜全球價值鏈的中間品貿(mào)易的增加值。表3的回歸結(jié)果表明，TPU對中間品貿(mào)易增加值的抑制效應(yīng)大于傳統(tǒng)最終品，對復(fù)雜全球價值鏈貿(mào)易增加值的抑制效應(yīng)大于簡單全球價值鏈。因此，表3的回歸結(jié)果支持了假設(shè)1b。

表3 TPU對不同復(fù)雜程度的全球價值鏈的貿(mào)易增加值的抑制效應(yīng)

(二)機(jī)制檢驗

表4報告了TPU影響制造業(yè)國際貿(mào)易增加值的機(jī)制檢驗結(jié)果，該檢驗基于Bootstrap方法進(jìn)行多步多重中介檢驗[48]。列(1)—列(2)分別表示用出口國國際貿(mào)易潛在市場需求的萎縮趨勢(PMDo)、進(jìn)口國國際貿(mào)易潛在市場需求的萎縮趨勢(PMDd)對TPU的回歸結(jié)果，得到其估計系數(shù)顯著為正，說明進(jìn)出口國TPU上升會降低國際貿(mào)易潛在市場需求。列(3)—列(4)分別表示用出口國企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的下滑趨勢(EPo)、進(jìn)口國企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的下滑趨勢(EPd)對TPU與國際貿(mào)易潛在市場需求的萎縮趨勢(PMD)的回歸結(jié)果，得到其估計系數(shù)顯著為正，說明進(jìn)出口國TPU上升、國際貿(mào)易潛在市場需求下降會惡化企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。列(5)表示制造業(yè)國際貿(mào)易增加值對TPU以及中介變量的回歸結(jié)果，中介變量的估計系數(shù)顯著為負(fù)，出口國TPU的估計系數(shù)顯著為負(fù)，但進(jìn)口國TPU的估計系數(shù)不顯著，說明TPU的負(fù)向中介效應(yīng)很顯著，出口國TPU具有顯著的負(fù)向直接效應(yīng)，但進(jìn)口國TPU的負(fù)向直接效應(yīng)不顯著。圖2刻畫了TPU影響制造業(yè)國際貿(mào)易增加值的作用機(jī)制。

表4 TPU影響制造業(yè)國際貿(mào)易增加值的機(jī)制檢驗

圖2 TPU影響制造業(yè)國際貿(mào)易增加值的作用機(jī)制

表5報告了TPU影響制造業(yè)國際貿(mào)易增加值的中介效應(yīng)檢驗結(jié)果。結(jié)果表明，TPU通過在微觀層面致使企業(yè)經(jīng)營業(yè)績下滑，在宏觀層面降低國際貿(mào)易的潛在市場需求，進(jìn)一步影響微觀企業(yè)主體的經(jīng)營業(yè)績，間接負(fù)向影響制造業(yè)國際貿(mào)易增加值。進(jìn)口國TPU的中介效應(yīng)占其總效應(yīng)的100%(進(jìn)口國TPU的直接效應(yīng)不顯著)，出口國TPU的中介效應(yīng)約占其總效應(yīng)的50%；綜合來看，中介效應(yīng)在總效應(yīng)中的比例大大超過直接效應(yīng)，約占總效應(yīng)的66%。表4、圖2和表5的結(jié)果共同支持了假設(shè)2。

表5 TPU影響制造業(yè)國際貿(mào)易增加值的中介效應(yīng)檢驗結(jié)果

(三)異質(zhì)性影響

1.貿(mào)易流向

將制造業(yè)國際貿(mào)易按照貿(mào)易流向劃分為四類：發(fā)展中國家出口到發(fā)展中國家、發(fā)達(dá)國家出口到發(fā)達(dá)國家、發(fā)展中國家出口到發(fā)達(dá)國家，以及發(fā)達(dá)國家出口到發(fā)展中國家。表6報告了分貿(mào)易流向的制造業(yè)國際貿(mào)易增加值相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計結(jié)果。由表6可見，發(fā)展中國家相互間的貿(mào)易規(guī)模最??；發(fā)達(dá)國家相互間的貿(mào)易規(guī)模最大，遠(yuǎn)超發(fā)展中國家相互間的貿(mào)易規(guī)模。

表6 分貿(mào)易流向的制造業(yè)國際貿(mào)易增加值相關(guān)變量的描述性統(tǒng)計

表6(續(xù))

表7報告了分貿(mào)易流向的制造業(yè)平均國際貿(mào)易增加值的結(jié)構(gòu)。其中，發(fā)展中國家間貿(mào)易品的跨國生產(chǎn)分工程度最淺(VS占VAE的比例最小)；發(fā)達(dá)國家間貿(mào)易品的跨國生產(chǎn)分工程度最深(VS占VAE的比例最大)，但其中間品貿(mào)易比例(中間品貿(mào)易占DVA或VS的比例)小于發(fā)達(dá)國家出口到發(fā)展中國家的貿(mào)易品。

表7 分貿(mào)易流向的制造業(yè)平均國際貿(mào)易增加值的結(jié)構(gòu)

表8報告了分貿(mào)易流向的TPU影響制造業(yè)國際貿(mào)易增加值的回歸結(jié)果。列(1)—列(4)分別表示對發(fā)展中國家出口到發(fā)展中國家、發(fā)達(dá)國家出口到發(fā)達(dá)國家、發(fā)展中國家出口到發(fā)達(dá)國家、發(fā)達(dá)國家出口到發(fā)展中國家的各子樣本的估計結(jié)果。列(2)—列(4)的回歸結(jié)果均表明，出口國TPU與制造業(yè)國際貿(mào)易增加值之間存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，但列(1)的出口國TPU的估計系數(shù)不顯著，列(1)—列(4)的回歸結(jié)果中所有進(jìn)口國TPU的估計系數(shù)不顯著?？赡艿慕忉屖牵喊l(fā)展中國家相互間的貿(mào)易規(guī)模較小，貿(mào)易品的跨國生產(chǎn)分工程度也較淺，受TPU的影響不顯著；TPU的上升類似于負(fù)總需求的沖擊[13]，作為供給方的出口國TPU的貿(mào)易抑制效應(yīng)要大于作為需求方的進(jìn)口國。此外，列(4)出口國TPU的估計系數(shù)的絕對值最大，表明TPU對發(fā)達(dá)國家出口到發(fā)展中國家的制造業(yè)國際貿(mào)易增加值的抑制效應(yīng)最大。這可能是因為其中間品貿(mào)易比例(中間品貿(mào)易占DVA或VS的比例)最大，而且其跨國生產(chǎn)分工程度較深，僅次于發(fā)達(dá)國家間貿(mào)易品。因此，表8的回歸結(jié)果支持了假設(shè)3a。

表8 TPU對不同貿(mào)易流向的制造業(yè)國際貿(mào)易增加值的抑制效應(yīng)

2.制造業(yè)細(xì)分行業(yè)

表9報告了TPU影響制造業(yè)細(xì)分行業(yè)國際貿(mào)易增加值的回歸結(jié)果。列(1)—列(11)的回歸結(jié)果均表明，TPU與制造業(yè)國際貿(mào)易增加值之間存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，但列(12)中TPU的估計系數(shù)不顯著。限于篇幅，這里未報告WIOD于2016年發(fā)布的2000—2014年WIOT中其余7個行業(yè)的回歸結(jié)果，這些估計結(jié)果中TPU的估計系數(shù)都不顯著，這些行業(yè)包括：焦炭和精煉石油產(chǎn)品的制造，化學(xué)品和化學(xué)制品的制造，基本醫(yī)藥品和醫(yī)藥制劑的制造，橡膠和塑料制品的制造，汽車、拖車和半掛車的制造，木材、木材產(chǎn)品和軟木制品(家具除外)、草編制品及編織材料制品的制造，印刷及存儲媒介的復(fù)制。對此可能的解釋是，其他運輸設(shè)備的制造、機(jī)械設(shè)備的制造、基本金屬的制造等制造行業(yè)跨國生產(chǎn)分工較深；而紡織品、服裝和皮革制品的制造和其余未報告估計結(jié)果的制造行業(yè)跨國生產(chǎn)分工程度較淺，故受TPU的影響不顯著。

表9 TPU對制造業(yè)細(xì)分行業(yè)的國際貿(mào)易增加值的抑制效應(yīng)

表9(續(xù))

六、穩(wěn)健性檢驗

(一)內(nèi)生性問題

本文實證研究采用了主要解釋變量滯后一期的做法，可有效避免可能存在的反向因果關(guān)系。同時，實證研究過程中控制了出口國—行業(yè)—進(jìn)口國、年份的固定效應(yīng)，有效避免了遺漏變量帶來的內(nèi)生性問題。

為了消除被解釋變量前后期相關(guān)可能會帶來的影響，本文參照顧夏銘等(2018)[49]的做法，將被解釋變量的滯后項加入回歸方程中，發(fā)現(xiàn)主要解釋變量的顯著性不變。表10報告了回歸結(jié)果。

表10 穩(wěn)健性檢驗(一)：內(nèi)生性問題

(二)TPU指標(biāo)的重新測算

本文采用貝克等(2016)[7]構(gòu)建的EPU指數(shù)，測度來源于國際國內(nèi)宏觀環(huán)境波動的TPU。該指數(shù)是月度指數(shù)，而本文使用的被解釋變量，即制造業(yè)國際貿(mào)易增加值的相關(guān)變量是年度指標(biāo)。除了使用提取年度算術(shù)平均值的方式得到年度TPU指標(biāo)，本文還嘗試采用年度幾何平均值和年度中位值衡量年度TPU，并重復(fù)上文的實證研究過程，發(fā)現(xiàn)主要解釋變量的顯著性不變。表11、表12報告了相關(guān)回歸結(jié)果。

表11 穩(wěn)健性檢驗(二)：TPU指標(biāo)的重新測算——年度幾何平均值

表12 穩(wěn)健性檢驗(二)：TPU指標(biāo)的重新測算——年度中位值

七、結(jié)論與啟示

本文利用經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)測度來源于國際國內(nèi)宏觀環(huán)境波動的貿(mào)易政策不確定性，利用世界投入產(chǎn)出數(shù)據(jù)庫世界投入產(chǎn)出表數(shù)據(jù)分解出制造業(yè)國際貿(mào)易增加值，考察了貿(mào)易政策不確定性對制造業(yè)國際貿(mào)易增加值的影響。本文得到的主要研究結(jié)論如下：第一，貿(mào)易政策不確定性對制造業(yè)國際貿(mào)易增加值具有抑制效應(yīng)，出口國貿(mào)易政策不確定性的貿(mào)易抑制效應(yīng)大于進(jìn)口國；貿(mào)易政策不確定性對中間品貿(mào)易增加值的抑制效應(yīng)大于傳統(tǒng)最終品，對復(fù)雜全球價值鏈貿(mào)易增加值的抑制效應(yīng)大于簡單全球價值鏈。這一結(jié)論在處理潛在的內(nèi)生性問題、對貿(mào)易政策不確定性指標(biāo)重新測算之后依然穩(wěn)健。第二，從影響機(jī)制上看，貿(mào)易政策不確定性通過在微觀層面致使企業(yè)經(jīng)營業(yè)績下滑，在宏觀層面降低國際貿(mào)易的潛在市場需求，進(jìn)一步影響微觀企業(yè)主體的經(jīng)營業(yè)績，從而負(fù)向影響制造業(yè)國際貿(mào)易增加值。第三，從分組檢驗來看，貿(mào)易政策不確定性對發(fā)達(dá)國家出口到發(fā)展中國家的制造業(yè)國際貿(mào)易增加值的抑制效應(yīng)最大，發(fā)達(dá)國家之間、發(fā)展中國家出口到發(fā)達(dá)國家的次之，發(fā)展中國家之間的最??；對制造業(yè)不同細(xì)分行業(yè)的國際貿(mào)易增加值的影響具有異質(zhì)性，跨國生產(chǎn)分工越深的行業(yè)受貿(mào)易政策不確定性的影響越大。

本文在一定程度上深化了來源于國際國內(nèi)宏觀環(huán)境波動的貿(mào)易政策不確定性與制造業(yè)國際貿(mào)易增加值關(guān)系研究，為在全球價值鏈分工背景下理解貿(mào)易政策不確定性對制造業(yè)國際貿(mào)易的影響提供了新視角和經(jīng)驗證據(jù)。除此之外，本研究還具有重要的政策意義。在國際金融危機(jī)、歐元區(qū)危機(jī)、美國黨派爭端等之后，部分國家政府試圖改善經(jīng)濟(jì)衰退的行動，導(dǎo)致貿(mào)易政策不確定性驟增。而本文從經(jīng)驗上證實了貿(mào)易政策不確定性對制造業(yè)國際貿(mào)易增加值具有抑制效應(yīng)，其中對發(fā)達(dá)國家出口到發(fā)展中國家的制造業(yè)國際貿(mào)易增加值的抑制效應(yīng)最大。因此，轉(zhuǎn)變“以鄰為壑”等不合時代潮流的陳舊觀念，國家之間簽訂優(yōu)惠貿(mào)易協(xié)定，為企業(yè)提供更為穩(wěn)定的政策環(huán)境，進(jìn)而實現(xiàn)互利共贏、和諧發(fā)展顯得尤為重要。