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    市值再度跌破萬(wàn)億美元,蘋(píng)果的至暗時(shí)刻來(lái)臨?

    2020-05-11 11:45鄰章
    關(guān)鍵詞:企業(yè)級(jí)財(cái)季市值

    鄰章

    個(gè)人代步工具重要性凸顯

    同是跌落“萬(wàn)億美元”市值,但此跌落非彼跌落。這一次蘋(píng)果市值跌落,從本質(zhì)上是受到了疫情這只“黑天鵝”的影響,這與蘋(píng)果2018年因產(chǎn)品價(jià)格高昂創(chuàng)新不足繼而銷(xiāo)量不及預(yù)期而導(dǎo)致的市值跌落有著本質(zhì)區(qū)別。

    眾所周知,在蘋(píng)果發(fā)布2020財(cái)年第一財(cái)季這份創(chuàng)紀(jì)錄的財(cái)報(bào)時(shí),蘋(píng)果同時(shí)也對(duì)其2020財(cái)年第二財(cái)季的營(yíng)收表現(xiàn)做出了非常樂(lè)觀預(yù)期,當(dāng)時(shí)蘋(píng)果預(yù)計(jì)其第二財(cái)季營(yíng)收將在630億美元到670億美元之間,這較于其2019財(cái)年第二財(cái)季580.15億美元的營(yíng)收有著大幅提升。而也由此可見(jiàn)蘋(píng)果對(duì)其iPhone 11系列、iPad、Mac和AirPods等產(chǎn)品組合的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的自信。

    那么疫情如何影響蘋(píng)果,從現(xiàn)實(shí)來(lái)說(shuō),筆者認(rèn)為疫情的全球肆掠,對(duì)蘋(píng)果的直接影響至少體現(xiàn)在這樣幾個(gè)方面。

    首先,直接影響蘋(píng)果第二季度的營(yíng)收表現(xiàn)。如我們所見(jiàn),疫情帶來(lái)的全球股市大跌、美股數(shù)次熔斷等大盤(pán)的影響,對(duì)于蘋(píng)果的影響顯然也是直接的,正所謂覆巢之下,復(fù)有完卵乎?宏觀經(jīng)濟(jì)的疲軟必然會(huì)帶來(lái)消費(fèi)的下跌,這對(duì)于本就具備較高價(jià)格的蘋(píng)果產(chǎn)品而言,更或如此。

    所以在疫情在我國(guó)暴發(fā)之際,蘋(píng)果就下調(diào)了營(yíng)收預(yù)期,促使投資者評(píng)估疫情對(duì)公司和經(jīng)濟(jì)的影響。而今,在我國(guó)對(duì)疫情已實(shí)現(xiàn)有效控制之際,但國(guó)外疫情卻正處大暴發(fā)階段。而為了防止傳染,蘋(píng)果延續(xù)了其在中國(guó)的策略—在其官網(wǎng)宣布:“將無(wú)限期關(guān)閉中國(guó)以外的所有Apple Store,直至另行通知”。這種停擺對(duì)蘋(píng)果產(chǎn)品的銷(xiāo)售顯然會(huì)產(chǎn)生沖擊。此前,統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)IDC和Canalys就給出了全球智能手機(jī)第一季度銷(xiāo)量將大跌40%的悲觀預(yù)期,這對(duì)于主要營(yíng)收靠硬件支持的蘋(píng)果而言自是重大打擊。

    其次,干擾蘋(píng)果產(chǎn)品部署。疫情不僅直接影響了蘋(píng)果的硬件銷(xiāo)售,從業(yè)界消息來(lái)看,其也影響了蘋(píng)果的新品部署。若是按照慣例,蘋(píng)果將會(huì)在春季召開(kāi)一場(chǎng)新品發(fā)布會(huì),而期間蘋(píng)果極有可能發(fā)布傳聞已久的廉價(jià)版iPhone,用于帶動(dòng)使用iPhone 6等產(chǎn)品的數(shù)以億計(jì)的老用戶的換機(jī)需求。但疫情暴發(fā)而導(dǎo)致的供應(yīng)鏈產(chǎn)能不足以及代工廠延期復(fù)工等影響,已迫使其發(fā)布日期延后。

    相對(duì)于廉價(jià)版iPhone而言,事實(shí)上受影響最大的可能還是線下WWDC(開(kāi)發(fā)者大會(huì))的取消(改為線上)以及居家辦公可能拖慢蘋(píng)果核心產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度。

    眾所周知,近年來(lái)WWDC一直是蘋(píng)果聚集開(kāi)發(fā)者,對(duì)外公布旗下若干個(gè)操作系統(tǒng)重大升級(jí)和更新的盛會(huì),但受疫情影響,今年已變?yōu)榫€上直播。而為防止人員聚集帶來(lái)的感染風(fēng)險(xiǎn),蘋(píng)果已經(jīng)讓員工居家辦公,這或?qū)⑼下O(píng)果核心新品的研發(fā)進(jìn)度,此前就有報(bào)道稱:蘋(píng)果嚴(yán)格的安全政策和保密制度,使其他員工無(wú)法在家訪問(wèn)公司內(nèi)部關(guān)鍵的信息系統(tǒng),這讓居家工作變得非常困難。而這對(duì)于iOS系統(tǒng)和新款iPhone的研發(fā),顯然是不利的。

    市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)級(jí)公司價(jià)值重估的縮影

    從現(xiàn)實(shí)來(lái)說(shuō),受疫情影響的不止蘋(píng)果一家公司,并且疫情終將過(guò)去,而蘋(píng)果的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力依然強(qiáng)勁,新款iPhone從目前產(chǎn)業(yè)鏈消息來(lái)看也將會(huì)是重大升級(jí)產(chǎn)品。所以從這些層面來(lái)看,筆者認(rèn)為蘋(píng)果的未來(lái)依舊光明,其競(jìng)爭(zhēng)力依然強(qiáng)勁。對(duì)于精明的投資人而言,這些顯而易見(jiàn)的。

    那么蘋(píng)果的市值為何還是從萬(wàn)億美元跌落了下來(lái)?是蘋(píng)果再次到了至暗時(shí)刻嗎?筆者認(rèn)為這或是業(yè)界對(duì)消費(fèi)級(jí)公司和企業(yè)級(jí)公司實(shí)行了一次價(jià)值重估,蘋(píng)果公司的市值下跌,只不過(guò)是市場(chǎng)對(duì)消費(fèi)級(jí)公司進(jìn)行價(jià)值重估的一個(gè)縮影,這從微軟依舊能成為美股唯一總市值超過(guò)萬(wàn)億美元的上市公司或可見(jiàn)一斑。

    事實(shí)上,近年來(lái)蘋(píng)果和微軟一直都在角逐科技公司市值第一的寶座,二者在這場(chǎng)角逐中可謂是有來(lái)有往。但從整體來(lái)看,似乎還是微軟在穩(wěn)定性上稍占上風(fēng),比蘋(píng)果更為穩(wěn)固,其股價(jià)波動(dòng)幅度遠(yuǎn)小于蘋(píng)果。

    它們的不同表現(xiàn),事實(shí)上也很好地代表了消費(fèi)級(jí)公司與企業(yè)級(jí)公司的不同—從某種層面來(lái)說(shuō),消費(fèi)級(jí)公司距離用戶更近,其股價(jià)表現(xiàn)也更容易受到短期波動(dòng)的影響,但企業(yè)級(jí)公司相對(duì)而言有著更強(qiáng)的客戶關(guān)系穩(wěn)固性,這也使其更具備超越周期的能力,所以我們能夠在企業(yè)級(jí)公司中看到許多“老店”,而在消費(fèi)級(jí)公司中卻較少見(jiàn)到,但企業(yè)級(jí)公司所具備的這種客戶關(guān)系的穩(wěn)固性也容易使其走下坡路時(shí)下滑速度更快,更容易一蹶不振。

    也正是這兩種不同的公司業(yè)態(tài),使它們?cè)谕顿Y的收益上容易產(chǎn)生區(qū)別—消費(fèi)級(jí)公司更可能會(huì)大起大落,企業(yè)級(jí)公司則多數(shù)是小步慢跑。所以在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi),多數(shù)的投資者其實(shí)更為喜歡消費(fèi)級(jí)公司,畢竟對(duì)于多數(shù)投資者而言,快速的漲跌才更有獲利的空間。

    如今微軟的市值與蘋(píng)果平起平坐,并且表現(xiàn)得相對(duì)穩(wěn)固,這也或是投資者投資價(jià)值轉(zhuǎn)變的一個(gè)縮影—從追求多變性逐步轉(zhuǎn)為追求穩(wěn)固性,這種轉(zhuǎn)變對(duì)于優(yōu)質(zhì)的企業(yè)級(jí)公司而言,顯然是利好。

    當(dāng)然,在此需要特別強(qiáng)調(diào)的是,消費(fèi)級(jí)公司與企業(yè)級(jí)公司并沒(méi)有所謂的優(yōu)劣之分,并不是消費(fèi)級(jí)就比企業(yè)家公司差或是好,它們只不過(guò)是具備不同的特性。所以對(duì)于投資者而言,需要考慮的其實(shí)是自己的投資風(fēng)格取向。

    這并不是蘋(píng)果的至暗時(shí)刻

    回到蘋(píng)果,筆者依舊認(rèn)為蘋(píng)果公司是一個(gè)非常優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的,事實(shí)上這從諸多國(guó)際投行依舊對(duì)蘋(píng)果股票維持“持有”或是“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)就可見(jiàn)一斑。其中建議繼續(xù)買(mǎi)入蘋(píng)果股票,同時(shí)維持其368美元的目標(biāo)股價(jià)不變的摩根士丹利的觀點(diǎn),很有代表性。

    摩根士丹利指出:iPhone生產(chǎn)速度放緩只是蘋(píng)果的特定問(wèn)題,而不是iPhone需求出了問(wèn)題。相關(guān)問(wèn)題也只是短期的。并且蘋(píng)果的服務(wù)業(yè)務(wù)和可穿戴設(shè)備業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長(zhǎng),以及今秋即將發(fā)布的5G iPhone,都是推動(dòng)蘋(píng)果業(yè)績(jī)繼續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力。

    綜上所述,我們有理由相信:雖然蘋(píng)果此番再度跌破萬(wàn)億美元市值,但這并不是其所謂的至暗時(shí)刻,看衰蘋(píng)果依舊是短視行為。

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