我國中小企業(yè)財務(wù)風險成因及防范機制研究

夏莉萍

摘 要：本文分析了中小企業(yè)這個特殊群體的財務(wù)風險的特征、現(xiàn)狀和引起的原因，進而提出防范對策。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)；財務(wù)風險；成因；防范機制

經(jīng)濟全球化使世界各國貿(mào)易壁壘被打破，逐步形成了一個統(tǒng)一的國際市場，對市場依賴性很強的中小企業(yè)賴所面臨的環(huán)境也發(fā)生著深刻的變革，一方面經(jīng)濟全球化為中小企業(yè)提供了廣闊的國際、國內(nèi)市場；另一方面，也面臨著國際、國內(nèi)雙重壓力。市場經(jīng)濟就是風險經(jīng)濟，風險無處不在，中小企業(yè)風險的防范和控制能力的強弱，是決定中小企業(yè)能否長期生存的關(guān)鍵。建立有效的中小企業(yè)財務(wù)風險管理及防范機制是增強企業(yè)生存能力的關(guān)鍵一環(huán)。

一、中小企業(yè)財務(wù)風險的內(nèi)涵及特征

（一）中小企業(yè)財務(wù)風險的內(nèi)涵。中小企業(yè)財務(wù)風險是當代中小企業(yè)普遍面臨的一個問題。中小企業(yè)財務(wù)風險是中小企業(yè)在財務(wù)活動過程中因不確定因素的影響造成企業(yè)實際財務(wù)收益與預期財務(wù)收益發(fā)生偏離的現(xiàn)象。傳統(tǒng)的中小企業(yè)財務(wù)風險是中小企業(yè)用貨幣資金償還到期債務(wù)的不確定性，它主要表現(xiàn)為到期償還債務(wù)的能力。當代中小企業(yè)風險集中體現(xiàn)在中小企業(yè)在理財過程中所存在的風險。

（二） 中小企業(yè)財務(wù)風險的特征。（1）客觀性。中小企業(yè)財務(wù)風險是市場經(jīng)濟條件下企業(yè)運行的必然產(chǎn)物，它的存在是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的客觀實在，而非人為設(shè)計的制造物。中小企業(yè)財務(wù)風險的客觀性是由引起財務(wù)風險的客觀性決定的。由于中小企業(yè)面臨的經(jīng)濟環(huán)境、競爭環(huán)境以及競爭對手等情況的復雜性和不確定性，導致了中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動及企業(yè)資金運行規(guī)律也是極其復雜的。只有通過認真觀察、分析、總結(jié)中小企業(yè)財務(wù)風險，才能揭示其中蘊含的深刻規(guī)律。（2）復雜性。首先，由上述可知，引起中小企業(yè)財務(wù)風險的原因是極其復雜的，如：企業(yè)內(nèi)部原因，企業(yè)外部原因；國內(nèi)市場原因，世界市場原因；可知原因，不可知原因等等。其次，對中小企業(yè)財務(wù)風險的認知也是一個由淺入深的過程。由于認知規(guī)律的復雜和漫長，從而決定了人們對財務(wù)風險的認識也是及其復雜的。再次，中小企業(yè)財務(wù)風險的所表現(xiàn)出來的形式具有隱藏性和欺騙性，這也就決定了它的復雜性。（3）收益性。風險具有雙面性，一方面給企業(yè)生存帶來危機，另一方面也是企業(yè)發(fā)展壯大的重要機遇，中小企業(yè)的財務(wù)風險也毫不例外具有這兩面性。一般而言，風險程度越高其帶來的潛在收益也就越大，風險程度越低相應(yīng)的收益也就越小。（4）相對性。中小企業(yè)的財務(wù)風險是受企業(yè)發(fā)展的內(nèi)外部環(huán)境等一些列因素影響，不是固定不變的。在一定條件下，風險和收益也是可以相互轉(zhuǎn)化的，以這一時期是風險，在另一時期可能就是企業(yè)很好的機遇。企業(yè)往往在規(guī)避風險的過程中，完善了企業(yè)的各項職能，使企業(yè)長期受益。

二、我國中小企業(yè)財務(wù)風險現(xiàn)狀分析

（一）籌資風險。資金是企業(yè)發(fā)展的血脈。中小企業(yè)由于資金規(guī)模小，為進一步發(fā)展壯大向社會籌集資金。如果籌集資金所帶來的收益不發(fā)支付到期需要償還的本息，影響了企業(yè)正常運營，就會帶來很嚴重的后果。企業(yè)適度的負債經(jīng)營可以使企業(yè)得到財務(wù)杠桿的收益，提高企業(yè)的經(jīng)營效益。

（二）投資風險。如果企業(yè)所籌資金進行的投資收益無法達到預期，引起了企業(yè)盈利能力和償還能力的下降就是所謂的投資風險。中小企業(yè)由于管理水平低，缺少嚴格的控制機制，在資金利用上缺乏必要的風險預估或者風險預估能力不足，使企業(yè)投資存在很大的風險。

（三）收益分配風險。企業(yè)經(jīng)營過程中剔除生產(chǎn)成本后剩余部分即為企業(yè)利潤。這些利潤一方面要給予企業(yè)經(jīng)營者利益分配和員工必要的工作獎勵，如提高員工福利、績效獎勵等；另一方面，提取一部分企業(yè)發(fā)展基金，為企業(yè)進一步發(fā)展預留資金，以便獲得更大利益。中小企業(yè)由于管理層的局限性往往在利潤分配上帶有主觀性和短視性。一旦在利益分配上出現(xiàn)問題將會對企業(yè)后續(xù)的發(fā)展產(chǎn)生很大的沖擊。

三、我國中小企業(yè)財務(wù)風險的成因分析

由美國著名財務(wù)管理學家莫迪格萊尼和米勒提出了的MM 理論。具體指：在公司所得稅的前提下，由于負債利息支付在稅前，這樣就存在減稅的作用；因而，負債企業(yè)的價值等于同等風險等級的無負債企業(yè)的價值加上負債利息的節(jié)稅收益。具體推導過程： Nl（P - KbB）（l - T）=P（l - T）-KbB（l - T） （1）

Ku=P（l - T）/Vu= P（l - T）/（ Vl - TB）

P（l - T）= Ku Vl-KuTB （2）

將（2）式代入（l）式，得 Nl= KuVl - KuTB - KbB（l - T）

= KuSc - KuTB - KbB（l - T）

左右兩邊都除以 Sc，得Nl/Sc= KU-KuTB /Sc - KbB（l - T）/Sc

Kl=Ku+ KuB（l - T）/Sc - KbB（l - T）/Sc

=Ku（ Ku - Kb）（ l - T）B /Sc

以上公式中：Sc為普通股市價；B為負債市價；VU 為無負債企業(yè)價值；Vl 為有負債企業(yè)價值；Ku為無負債企業(yè)的股本成本；Kl為有負債企業(yè)的股本成本；T為企業(yè)所得稅稅率；Nl為企業(yè)稅后利潤；P為息稅前利潤；KI為負債成本。

這表明，權(quán)益資金利潤率主要受“企業(yè)期望資金利潤率與借入資金利息率差額”的不確定性和“借入資金對權(quán)益資金比例”的影響。在企業(yè)資金利潤率和借入資金利息率固定時，如果借款利息率較于企業(yè)資金利潤率低，那么時企業(yè)的資金利潤率