資本約束、非利息業(yè)務(wù)收入與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)——基于GMM方法的實(shí)證研究

孫英雋， 苗鑫民

（上海理工大學(xué) 管理學(xué)院，上海 200093）

自20世紀(jì)末，尤其是次貸危機(jī)以來(lái)，世界各國(guó)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)呈現(xiàn)出逐漸加劇之勢(shì).各國(guó)央行頻繁運(yùn)用貨幣政策進(jìn)行宏觀調(diào)控來(lái)對(duì)抗經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，較高的使用頻率導(dǎo)致越來(lái)越多的人開(kāi)始質(zhì)疑政策的有效性.一般而言，傳統(tǒng)的貨幣政策主要通過(guò)利率、資產(chǎn)價(jià)格、信用3個(gè)途徑影響相關(guān)的投資或消費(fèi)，進(jìn)而作用到一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展.但對(duì)于我國(guó)來(lái)講，利率市場(chǎng)化并未完全實(shí)現(xiàn)，主要的融資渠道還是以間接融資（即銀行渠道）為主.因此，貨幣政策的信用傳導(dǎo)機(jī)制，尤其是以銀行信貸為主的傳導(dǎo)途徑，在我國(guó)的宏觀調(diào)控手段中仍扮演著重要的角色.但這種傳導(dǎo)機(jī)制往往忽略了銀行的能動(dòng)性，比如銀行可以針對(duì)不同的貨幣政策調(diào)整自身的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而影響貨幣政策的傳導(dǎo)效果.

針對(duì)此種狀況，學(xué)者們提出一種新的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制——風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)機(jī)制.該機(jī)制指出，貨幣政策可以通過(guò)一系列微觀因素作用于銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，進(jìn)而影響銀行資產(chǎn)組合、信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)及相關(guān)信貸決策（信貸質(zhì)量），并最終作用于金融穩(wěn)定和實(shí)體經(jīng)濟(jì)［1］.而自《巴塞爾協(xié)議III》提出至今，新的資本約束框架已經(jīng)在全世界范圍內(nèi)成形；利率市場(chǎng)化即將告罄，也預(yù)示我國(guó)存貸利差將會(huì)縮小，銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元化加劇已是必然，逐年遞增的非利息業(yè)務(wù)收入比也證實(shí)了這一點(diǎn).在資本約束的監(jiān)管下，銀行業(yè)非利息收入占比及其它特質(zhì)會(huì)對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)產(chǎn)生不同程度的影響，并最終改變貨幣政策的傳導(dǎo)效果.而本文研究的主要目的，正是基于資本約束逐漸增強(qiáng)的背景下，實(shí)證研究非利息業(yè)務(wù)收入對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)機(jī)制的影響.

1 貨幣政策的銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)機(jī)制

銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道理論最早由Borio 等［1］提出.該理論指出，貨幣政策會(huì)通過(guò)影響銀行等金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與測(cè)度以及風(fēng)險(xiǎn)偏好兩條路徑來(lái)影響其資產(chǎn)組合、資產(chǎn)定價(jià)和其它非價(jià)格條款.該渠道強(qiáng)調(diào)銀行在經(jīng)濟(jì)周期和貨幣政策傳導(dǎo)中的內(nèi)生性作用，將傳統(tǒng)的信貸渠道進(jìn)一步放大.具體而言，貨幣政策可通過(guò)以下機(jī)制作用于銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)：

a.現(xiàn)金流效應(yīng)［1］.寬松的貨幣政策會(huì)使資產(chǎn)價(jià)格提高，同時(shí)降低企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用（如債務(wù)利息降低），使其凈現(xiàn)金流提高.這一“貨幣幻覺(jué)”的出現(xiàn)，讓以在險(xiǎn)價(jià)值等方法衡量風(fēng)險(xiǎn)的金融機(jī)構(gòu)降低了對(duì)違約率以及違約損失的估計(jì)，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)偏低、信貸標(biāo)準(zhǔn)放松、高風(fēng)險(xiǎn)貸款增加，致使其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)上升［2］.

b.逐利效應(yīng).基于“貨幣幻覺(jué)”或長(zhǎng)期債務(wù)合約的收益保證等原因，投資者或銀行追求名義利率具有一定的粘性.寬松的貨幣政策下，由于利率的降低，導(dǎo)致無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券的收益下降，進(jìn)而降低了馬柯維茨資產(chǎn)組合的收益（由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組成）.因此，銀行等金融機(jī)構(gòu)為了追求固有的名義收入會(huì)更加偏好高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn).粘性的目標(biāo)收益與實(shí)際收益利率之間的差異越大、持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)激勵(lì)越強(qiáng)［3］.

c.預(yù)期效應(yīng).有關(guān)研究證實(shí)，寬松的貨幣政策會(huì)通過(guò)增加實(shí)際的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)而降低投資者的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度［4－5］.因?yàn)閿U(kuò)張政策下，個(gè)人或機(jī)構(gòu)對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展有比較好的預(yù)期，其當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度會(huì)隨之降低，進(jìn)而維持較高的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平.

d.央行的反饋效應(yīng).如果央行未來(lái)政策的透明度或可預(yù)見(jiàn)性提高，市場(chǎng)的不確定性降低，相應(yīng)地會(huì)有較低的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，導(dǎo)致銀行在現(xiàn)期承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn).而銀行等金融機(jī)構(gòu)如果認(rèn)為央行會(huì)實(shí)施寬松政策，阻止經(jīng)濟(jì)下行或給予相關(guān)機(jī)構(gòu)政策補(bǔ)助，其自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好也會(huì)上升，即道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題也會(huì)增加銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)［1，6－7］.

e.競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制.寬松的貨幣政策（如降低存款利率）將使銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，特許權(quán)價(jià)值的降低將會(huì)導(dǎo)致銀行存貸利差縮小，進(jìn)而降低自身的收益.對(duì)于收益粘性的執(zhí)著或許會(huì)迫使銀行降低信貸標(biāo)準(zhǔn)，追求高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，最終增加銀行破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)［4］.而盯住絕對(duì)收益率目標(biāo)的管理者報(bào)酬激勵(lì)機(jī)制和金融監(jiān)管的失效也將會(huì)加劇銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響［8］.

鑒于銀行業(yè)在我國(guó)金融體系中的重要影響作用，貨幣政策和銀行風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系應(yīng)該受到足夠的重視.加之資本約束和利率化的推進(jìn)，銀行之間的激烈競(jìng)爭(zhēng)不可避免地會(huì)導(dǎo)致自身的經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)變，這些可能在非利息業(yè)務(wù)占比和貸存比等指標(biāo)上都有所體現(xiàn).非利息業(yè)務(wù)收入的波動(dòng)則又可能進(jìn)一步影響到銀行自身的收益或者風(fēng)險(xiǎn)水平［9］（見(jiàn)圖1）.因此，對(duì)此進(jìn)行相關(guān)研究十分必要.

圖1 非利息業(yè)務(wù)水平對(duì)銀行的影響Fig.1 Influence of non－interest business income on the bank

2 實(shí)證研究

2.1 實(shí)證模型構(gòu)建

參照徐明東等［10］的研究方法，建立一階滯后動(dòng)態(tài)面板模型對(duì)問(wèn)題進(jìn)行研究，分別建立如下模型［11］：

式（1）對(duì)各變量單獨(dú)進(jìn)行分析，式（2）加入了銀行控制變量與貨幣政策代理變量的交叉項(xiàng).式中，被解釋變量RISKit為第i家銀行第t 期的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，i＝1，2，3，…，N；主要解釋變量為MP（貨幣政策變量）和NII（非利息業(yè)務(wù)收入占比）；CAP（資本充足率）、SIZE（銀行總資產(chǎn)規(guī)模）、LTD（貸存比）作為銀行自身特征控制變量.考慮到以上控制變量以及NII 的當(dāng)期狀況與同期銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)之間的交互影響，為減少模型內(nèi)生性，取以上變量的一階滯后作為解釋變量.而HOUSEG（房地產(chǎn)價(jià)格增速）、GDPG（GDP增速）作為宏觀經(jīng)濟(jì)控制變量，其中加入房地產(chǎn)價(jià)格增速是基于房地產(chǎn)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有重要的影響作用.另外，加入貨幣政策變量與銀行特征變量（一階滯后）的交叉項(xiàng)是為了研究銀行的特征變量（尤其是NII）對(duì)貨幣政策的銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)機(jī)制的影響.αi為各解釋變量系數(shù)；νi是個(gè)體異質(zhì)性的截距項(xiàng)；μit為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng).

模型中主要變量選擇如下：

a.銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的代理變量.

基于信用風(fēng)險(xiǎn)在銀行風(fēng)險(xiǎn)控制中的重要地位，本文選取不良貸款率（NPL）作為銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的代理變量，并用貸款損失準(zhǔn)備金率（LLR）作穩(wěn)健性檢驗(yàn).

b.貨幣政策的代理變量.

央行調(diào)控一國(guó)經(jīng)濟(jì)的貨幣政策手段總體上可分為兩大類(lèi)：數(shù)量型和價(jià)格型.本文選取法定存款準(zhǔn)備金率（MPR）和7d銀行間拆借利率年均值（MPI）分別作為以上兩類(lèi)工具的代理變量.

2.2 實(shí)證方法選擇

本文采取系統(tǒng)性廣義矩估計(jì)（GMM）對(duì)以上方程進(jìn)行估計(jì).為確保模型的有效性，還分別作了以下檢驗(yàn)：a.Sargan檢驗(yàn).即過(guò)度識(shí)別檢驗(yàn)，該檢驗(yàn)是對(duì)工具變量選取的有效性進(jìn)行檢驗(yàn)，原假設(shè)是模型所選取的工具變量是正確的.b.干擾項(xiàng)自相關(guān)檢驗(yàn).廣義矩估計(jì)要求原始模型中的干擾項(xiàng)不存在自相關(guān)性.因此，本文對(duì)差分后的擾動(dòng)項(xiàng)是否存在二階的自相關(guān)性進(jìn)行了相關(guān)檢驗(yàn)，其原假設(shè)不存在自相關(guān)性.

2.3 樣本選擇及描述

本文的研究樣本為2004—2014年期間46家中資商業(yè)銀行的年度非平衡面板數(shù)據(jù).其中包括17家上市銀行（5家國(guó)有大型銀行和12家全國(guó)性股份銀行），24家城市商業(yè)銀行和5家農(nóng)村商業(yè)銀行.樣本銀行的數(shù)據(jù)來(lái)自于wind數(shù)據(jù)庫(kù)和銀行年報(bào)，宏觀控制變量及貨幣政策變量來(lái)自中經(jīng)網(wǎng)、統(tǒng)計(jì)年鑒及SHIBOR官網(wǎng)等.

表1（見(jiàn)下頁(yè)）給出了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果.從樣本的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，相比于貸款損失準(zhǔn)備金率，不良貸款率的波動(dòng)較大，其最大值為0.267 3（中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行2004年），最小值為0.001 8（鄂爾多斯商業(yè)銀行2008年）.從表中數(shù)據(jù)也可知，銀行的非利息收入占比波動(dòng)是相當(dāng)大的，最大值為0.623 808（包商銀行2011年），最小值為－0.053 44（貴陽(yáng)銀行2013年）.另外數(shù)據(jù)也顯示，GDP 增速和全國(guó)性房地產(chǎn)均價(jià)增速的均值相當(dāng)，大致也可看出房地產(chǎn)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性.

另外，從圖2和圖3（見(jiàn)下頁(yè)）的數(shù)據(jù)擬合中可以看出，非利息業(yè)務(wù)占比和資本充足率有逐年遞增之勢(shì)，這也與之前提及的觀點(diǎn)相吻合.

表1 變量描述性統(tǒng)計(jì)Tab.1 Descriptive statistics of variables

圖2 非利息業(yè)務(wù)收入占比趨勢(shì)擬合圖Fig.2 Trend fitting figure of the occupying ratio of non－interest business income

圖3 資本充足率趨勢(shì)擬合圖Fig.3 Trend fitting figure of capital adequacy ratio

3 計(jì)量結(jié)果與分析

Sargan檢驗(yàn)和擾動(dòng)項(xiàng)差分項(xiàng)的二階相關(guān)性檢驗(yàn)的結(jié)果均較好，因此，可以認(rèn)為兩個(gè)模型估計(jì)的結(jié)果是較為有效和穩(wěn)健的.表2和表3為模型實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果，從表中數(shù)據(jù)可看出，由于兩者單因素變量結(jié)果類(lèi)似，而模型（2）豐富了其變量的交叉項(xiàng)，因此以下結(jié)論主要依據(jù)表3得出.

表2 模型（1）的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果Tab.2 Empirical results of the model 1

a.貨幣政策的商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)機(jī)制.

從表3 的數(shù)據(jù)中可以看出，貨幣政策變量（MPRt和MPIt）的顯著性均較好，且兩者系數(shù)均為負(fù).這說(shuō)明，在控制了其它因素的條件下，寬松的貨幣政策將導(dǎo)致銀行更高的不良貸款率，表明我國(guó)存在銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)渠道.這也和徐明東等［10］、代軍勛等［12］的研究結(jié)果類(lèi)似.

表3 模型（2）的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果Tab.3 Empirical results of themodel 2

從 銀 行 的 特 征 性 變 量 來(lái) 看，CAPi，t－1和SIZEi，t－1檢 驗(yàn) 結(jié) 果 為 一 般 顯 著，而LTDi，t－1不 顯著.其中CAPi，t－1的系數(shù)為負(fù)，即銀行的資本充足率越高，相應(yīng)的不良貸款率就越低.這可能是由于資本充足率高的銀行其風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度較高，資產(chǎn)組合的方式更加保守和穩(wěn)健.而SIZEi，t－1的系數(shù)為負(fù)，這說(shuō)明資產(chǎn)規(guī)模越大的銀行其風(fēng)險(xiǎn)控制能力可能越強(qiáng)，不良貸款率越低.而宏觀控制變量GDPGt和HOUSEGt的檢驗(yàn)結(jié)果僅在貨幣政策代理變量為MPIt時(shí)一般顯著，且為正.這表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展越快，銀行的不良貸款違約率越高.這可能是由于經(jīng)濟(jì)在高速發(fā)展的繁榮期，銀行會(huì)根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境而降低對(duì)貸款質(zhì)量的審核，其風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力相應(yīng)下降，進(jìn)而導(dǎo)致不良貸款違約率增加.

另外，從CAPi，t－1和SIZEi，t－1與MPt的交叉項(xiàng)來(lái)看，其檢驗(yàn)結(jié)果一般顯著，且系數(shù)為正，表明資本充足率越高，資產(chǎn)規(guī)模越大的銀行對(duì)貨幣政策影響的抵消作用越強(qiáng)，其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)對(duì)貨幣環(huán)境的反應(yīng)越遲鈍.比如，貨幣緊縮的環(huán)境下，高資本充足率銀行有更多的信貸資本，基于逐利的本質(zhì)，銀行為保持固有利潤(rùn)，可能會(huì)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資，進(jìn)而增加銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)［13］.

b.非利息業(yè)務(wù)收入水平與貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制.

從檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，NIIi，t－1的系數(shù)為負(fù)，顯著性較強(qiáng)，與李明輝等［14］的研究結(jié)果類(lèi)似，即非利息業(yè)務(wù)收入占比越高，其不良貸款率越低.即在樣本期內(nèi)，我國(guó)銀行大多屬于風(fēng)險(xiǎn)厭惡型，傾向于低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，而非利息業(yè)務(wù)水平的提高則有助于降低銀行的不良貸款率.

另外，更重要的是對(duì)貨幣政策變量和非利息收入占比交叉項(xiàng)的研究，從表中數(shù)據(jù)看出其系數(shù)為正且較大，并且結(jié)果較為顯著.由此表明，非利息業(yè)務(wù)收入占比也是對(duì)貨幣政策的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)機(jī)制存在較強(qiáng)的抵消作用，甚至可能改變貨幣政策的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)機(jī)制.比如，在寬松的貨幣政策下（其它變量一定），則會(huì)存在一個(gè)臨界值NII＊（可通過(guò)計(jì)量模型一階條件求出）.當(dāng)NII＜NII＊時(shí)，寬松貨幣政策對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的增加仍是正向的.但當(dāng)NII＞NII＊時(shí)，寬松貨幣政策對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響則會(huì)改變，即寬松會(huì)降低銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān).同理，緊縮的貨幣寬松政策下也有同樣的效用.

另外，本文還采取了差分廣義矩估計(jì)和以貸款損失準(zhǔn)備金率為被解釋變量，對(duì)模型作了穩(wěn)健性檢驗(yàn)，其 結(jié) 果 與 上 述 結(jié) 果 較 為 一 致（除LTDi，t－1及LTDi，t－1與MPt的交叉項(xiàng)變得非顯著外），結(jié)果不再贅述.

4 結(jié)論與政策建議

本文通過(guò)系統(tǒng)性廣義矩估計(jì)方法，將貨幣政策、銀行特征（尤其是NII）與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)有機(jī)結(jié)合，以法定存款準(zhǔn)備金率、7d銀行拆借利率和不良貸款率作為貨幣政策和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的代理變量，進(jìn)行實(shí)證分析研究得出結(jié)論和政策建議如下：

a.貨幣政策與銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即寬松的貨幣政策更容易導(dǎo)致銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的增加.但這些仍依賴(lài)于銀行資本充足率和貸存比等一些銀行自身特征和宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響.傳統(tǒng)的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制往往忽略了銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的能動(dòng)性，導(dǎo)致傳導(dǎo)機(jī)制在運(yùn)行過(guò)程中出現(xiàn)了偏差.隨著資本約束的不斷增強(qiáng)，銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的敏感程度也發(fā)生轉(zhuǎn)變，因此為更有效地實(shí)施貨幣政策，貨幣當(dāng)局應(yīng)充分考慮資本充足率等約束條件對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的影響.

b.非利息業(yè)務(wù)收入占比對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)機(jī)制的影響是顯著的，且對(duì)原影響具有強(qiáng)烈的負(fù)面作用.利率市場(chǎng)化逐步放開(kāi)后，商業(yè)銀行的存貸息差可能會(huì)進(jìn)一步地縮小，進(jìn)而影響銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入，非利息業(yè)務(wù)勢(shì)必會(huì)在利率市場(chǎng)化下逐步發(fā)展繁榮.基于這樣的背景，本文的結(jié)果表明，相關(guān)貨幣政策制定時(shí)需要考慮不同銀行的收入結(jié)構(gòu)，尤其是非利息業(yè)務(wù)收入的比重，制定差異化的定向?qū)捤苫蚓o縮政策，使政策目標(biāo)能夠更有效地達(dá)到.

［1］Borio C，Zhu H B.Capital regulation，risk－taking and monetary policy：a missing link in the transmission mechanism？［R］.Basel：Bank for International Settlements，2008.

［2］Adrian T，Shin H S.Financial intermediaries and monetary economics［R］.New York：Federal Reserve Bank，2010：398.

［3］Rajan R G.Has finance made the world riskier？［J］.European Financial Management，2006，12 （4）：499－533.

［4］Stiroh K J.Diversification in banking：is noninterest income the answer？［J］.Journal of Money，Credit，and Banking，2004，36（5）：853－882.

［5］Gallo J G，Apilado V P，Kolari J W.Commercial bank mutual fund activities：implications for bank risk and profitability［J］.Journal of Banking ＆Finance，1996，20（10）：1775－1791.

［6］Smith R，Staikouras C，Wood G.Non－interest income and total income stability［R］.London：Bank of England，2003.

［7］Tanaka M.How do bank capital and capital adequacy regulation affect the monetary transmission mechanism？［R］.Berlin：CESIFO，2002：799.

［8］Stiroh K J，Rumble A.The dark side of diversification：the case of US financial holding companies［J］.Journal of Banking ＆Finance，2006，30（8）：2131－2161.

［9］Keeley M C.Deposit insurance，risk，and market power in banking［J］.The American Economic Review，1990，80（5）：1183－1200.

［10］徐明東，陳學(xué)彬.貨幣環(huán)境、資本充足率與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)［J］.金融研究，2012（7）：48－62.

［11］周石鵬.經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)系統(tǒng)的一種幾何描述框架——Lagrange體系模型［J］.上海理工大學(xué)學(xué)報(bào)，2013，35（4）：321－324.

［12］代軍勛，海米提·瓦哈甫.資本約束、銀行特質(zhì)性與貨幣政策敏感性——基于中國(guó)銀行業(yè)的實(shí)證［J］.國(guó)際金融研究，2014（8）：61－68.

［13］吳睿智，羅鄂湘，錢(qián)省三.上市公司無(wú)形資產(chǎn)與公司盈利能力關(guān)系的研究［J］.上海理工大學(xué)學(xué)報(bào)，2013，35（2）：135－139.

［14］李明輝，劉莉亞，孫莎.發(fā)展非利息業(yè)務(wù)對(duì)銀行有益嗎？——基于中國(guó)銀行業(yè)的實(shí)證分析［J］.國(guó)際金融研究，2014（11）：11－22.