中國債市國際化提速

韓熔桓

國家主席習(xí)近平訪英之際，央行首次在倫敦發(fā)行離岸債券，是人民幣國際化進(jìn)程中的又一個(gè)里程碑

國家主席習(xí)近平對(duì)英國進(jìn)行國事訪問之際，人行在倫敦發(fā)行的50億元人民幣1年期央票據(jù)稱獲得了300億元人民幣的認(rèn)購，這意味著央行首次試水離岸債券發(fā)行獲得成功，也是人民幣國際化進(jìn)程中的又一個(gè)里程碑。

此次央票發(fā)行和定價(jià)正值中國國家元首10年來首次對(duì)英國進(jìn)行國事訪問。在倫敦受到熱情和高規(guī)格接待的習(xí)近平主席對(duì)英國議會(huì)上下兩院發(fā)表演講時(shí)說“中英兩國越來越成為你中有我，我中有你的利益共同體?！彼e例時(shí)提到，“英國是除香港外最大的人民幣境外交易中心”和“首個(gè)發(fā)行人民幣國債的西方國家”。投資者對(duì)海外人民幣交易的興趣依然十分濃厚，未來還會(huì)繼續(xù)升溫。

本次央票發(fā)行的價(jià)格定在3.10%。美國和歐洲投資者合計(jì)占到了購買人的49%，其余51%為亞洲投資者所購。按投資者類別分，銀行占到47%，央行/公共部門38%， 基金管理公司14%，私人銀行1%。聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人為中國工商銀行和匯豐控股。聯(lián)席主承銷商和聯(lián)席賬簿管理人除了工商銀行和匯豐控股外，還有中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、交通銀行、中國建設(shè)銀行和渣打。

按照國際貨幣基金組織執(zhí)行董事會(huì)計(jì)劃，今年11月將正式討論是否將人民幣納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，此舉有助于人民幣加入SDR。

倫敦將成為人民幣交易的全球中心

華僑銀行駐新加坡經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝棟銘表示，這是中國人民幣國際化過程中的又一重大舉措，應(yīng)能幫助提高人民幣加入SDR籃子的概率。今年10月份以來包括中國建設(shè)銀行和中國農(nóng)業(yè)銀行在內(nèi)的中資企業(yè)陸續(xù)赴倫敦發(fā)行人民幣債券，給金融機(jī)構(gòu)在人民幣離岸市場(chǎng)提供了更多的投資選擇，也將鞏固倫敦作為重要的全球離岸人民幣中心的地位。英國財(cái)政大臣奧斯本希望中方在英國進(jìn)行更多投資，支持倫敦成為在歐洲的離岸人民幣交易中心。此前，中國央行一位高級(jí)官員對(duì)一位英國公司高管透露，央行已經(jīng)預(yù)期倫敦將成為人民幣交易的全球中心。

中國銀行10月20日在倫敦成立交易中心，發(fā)布人民幣債券交易指數(shù)，全面覆蓋歐洲和美洲地區(qū)的離岸人民幣、外匯、貴金屬、商品、債券和其他衍生品的報(bào)價(jià)和交易。中國銀行副行長(zhǎng)高迎欣表示，設(shè)立倫敦交易中心后，中國銀行將充分發(fā)揮在人民幣業(yè)務(wù)方面的專長(zhǎng)，依托全球市場(chǎng)業(yè)務(wù)布局，繼續(xù)強(qiáng)化國際化、多元化優(yōu)勢(shì)，積極配合國家“一帶一路”戰(zhàn)略，推動(dòng)人民幣“走出去”。

在西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，英國是最積極推出人民幣交易的國家，英國央行去年發(fā)了30億元的人民幣國債，那是西方國家首次發(fā)行人民幣主權(quán)債券，也是外國主體發(fā)行的單筆最大的人民幣國債。此前，中國國家開發(fā)銀行在倫敦發(fā)行了20億元的人民幣債券，但央行發(fā)行的主權(quán)債還是首次。9月21日，中國財(cái)政部網(wǎng)站發(fā)布第七次中英財(cái)金對(duì)話政策成果，旨在將倫敦建設(shè)成為“最具活力和最重要的人民幣交易中心和離岸人民幣市場(chǎng)之一”。

離岸人民幣債券投資多元化

事實(shí)上，早在“倫敦開辟中國首個(gè)主權(quán)債務(wù)市場(chǎng)的海外金融中心在央行發(fā)行主權(quán)債”之前，我國商業(yè)銀行便發(fā)行了債券。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前在境外發(fā)行的債券包括法國“凱旋債”、德國“歌德債”、盧森堡“申根債”、澳大利亞“大洋債”、韓國“泡菜債”、馬來西亞“金虎債”等。這些債券均由商業(yè)銀行發(fā)行。以“泡菜債”為例，這是中國工商銀行2014年在韓國發(fā)行的以人民幣計(jì)價(jià)的1.8億元兩年期人民幣債券。

此次央票的發(fā)行結(jié)果顯示，來自歐美的投資者踴躍程度絲毫不輸中資買家。中國建設(shè)銀行在倫敦發(fā)行的人民幣債券共獲得來自72個(gè)離岸賬戶、合計(jì)超55億元人民幣的認(rèn)購，其中99%來自亞洲。而此次央票倫敦發(fā)行，歐洲和美國投資者合計(jì)占比達(dá)到了49%，幾乎與亞洲投資者（51%）平分秋色。

“這標(biāo)志著離岸人民幣債券市場(chǎng)投資參與者在逐漸多元化，”瑞穗證券駐倫敦的首席利率策略師Peter Chatwell表示，“投資者會(huì)隨著時(shí)間的推移和對(duì)產(chǎn)品認(rèn)知的加深而愈發(fā)樣化，對(duì)產(chǎn)品背后的宏觀驅(qū)動(dòng)力也會(huì)更加了解，畢竟選擇在倫敦發(fā)行，是為了讓國際投資者更有機(jī)會(huì)接觸這種產(chǎn)品?！?/p>

Chatwell還預(yù)計(jì)，未來會(huì)有更多種類的人民幣固定收益產(chǎn)品出現(xiàn)在倫敦市場(chǎng)。彭博數(shù)據(jù)顯示，目前在倫敦交易所掛牌的人民幣債券約有34支，規(guī)模約為233億元人民幣。目前離岸人民幣債券市場(chǎng)整體規(guī)模約在5500億元人民幣 （不包括存款證）。

招商銀行同業(yè)金融總部高級(jí)分析師劉東亮表示，加強(qiáng)人民幣離岸中心的建設(shè)，給國外投資者提供更多的人民幣可投資產(chǎn)品，可以看作是中國債券國際化的一個(gè)很重要的步驟，到境外官方發(fā)債，對(duì)建立一個(gè)債券雙向開放的體系，意義重大，對(duì)債券市場(chǎng)開放帶來一系列的促進(jìn)作用。

央行最近宣布，中國將按照國際貨幣基金組織特殊標(biāo)準(zhǔn)（SDDS）公布相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，允許境外央行類金融機(jī)構(gòu)參與中國銀行間外匯市場(chǎng)，同時(shí)，人民幣跨境支付系統(tǒng)（一期）成功上線運(yùn)行。業(yè)內(nèi)人士稱，這些政策都有助于人民幣加入SDR。