拉斐爾·艾米特：股市下挫對(duì)中國家族是一次警醒

左言

在沃頓商學(xué)院教授拉斐眼中，傳承并非預(yù)示著死亡，相反它意味著生命的延續(xù)，企業(yè)的長久穩(wěn)定、繁榮以及和諧。在當(dāng)今中國社會(huì)，比起經(jīng)驗(yàn)上的欠缺與執(zhí)行環(huán)節(jié)的難度，創(chuàng)業(yè)者的理念認(rèn)知是經(jīng)營家族企業(yè)時(shí)更難逾越的一環(huán)。而“人”這個(gè)因素恰恰也是他個(gè)人投資項(xiàng)目時(shí)最為看重的。對(duì)于將不小比例的流動(dòng)資產(chǎn)投資于A股或私募股權(quán)的中國家族來說，他也希望他們能在A股的重創(chuàng)中更加深刻地理解投資多元化的必要，盡量實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)類別、行業(yè)以及地域三個(gè)維度的多元化。

作為風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)業(yè)管理方面的國際知名學(xué)者，拉斐爾·艾米特（Rapphael Amit）擁有多個(gè)頭銜：賓西法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院管理學(xué)院管理系教授、羅伯特·高爾根（Robert B.Goergen）創(chuàng)業(yè)學(xué)教授、沃頓全球家族企業(yè)聯(lián)盟執(zhí)行委員會(huì)董事及主席，《戰(zhàn)略管理雜志（Strategic Management Journal）》、《組織科學(xué)（Organization Science）》等全球頂級(jí)學(xué)術(shù)期刊的編委，同時(shí)還兼任數(shù)家上市公司的董事。不過，他卻更喜歡大家親切地稱呼自己為“拉斐”。

這眾多名號(hào)中拉斐本人最為看重的，自然是沃頓商學(xué)院的教授頭銜。如今躋身世界最知名商學(xué)院之一的沃頓，同時(shí)也是全球第一所大學(xué)商學(xué)院，而2015年已經(jīng)是他在沃頓這所擁有135年歷史的管理學(xué)院中執(zhí)教的第16個(gè)年頭。加盟沃頓前，拉斐在加拿大大學(xué)“三強(qiáng)”之一的英屬哥倫比亞大學(xué)任職9年，再往前則是美國西北大學(xué)凱洛格商學(xué)院。無一例外全是全球頂尖的學(xué)府，這份履歷放在學(xué)術(shù)界，絕對(duì)是有夠響當(dāng)當(dāng)?shù)牧恕１M管如此，拉斐卻表示，“比起自豪，這個(gè)身份教給我更多的是謙遜。沃頓無處不在的同輩壓力時(shí)刻激勵(lì)著我不斷努力工作”。雖然擔(dān)任著眾多社會(huì)職務(wù)，但拉斐的言談舉止無時(shí)無刻流露著學(xué)者氣度。

采訪約在下午兩點(diǎn)，此前1個(gè)小時(shí)，拉斐才結(jié)束在東莞的一場會(huì)議，匆匆趕至深圳。這已經(jīng)是他年內(nèi)第五次到訪中國，而前一次不過是三周前。之所以往來如此頻繁，是因?yàn)槔持铝Φ膬蓧K研究領(lǐng)域—家族傳承與VC/PE近兩年在中國都極具市場。除了受聘在北京大學(xué)光華管理學(xué)院的MBA班教授風(fēng)險(xiǎn)投資之外，拉斐還出任了諾亞財(cái)富的咨詢顧問，兩岸三地的不少家族企業(yè)也聘請(qǐng)他擔(dān)任顧問，從宏觀上搭建家族傳承的整個(gè)構(gòu)架。

“中國第一代的創(chuàng)業(yè)者，很多都差不多到了55歲、65歲這樣的年紀(jì)，他們一生積累了大量的財(cái)富，如今他們面臨的兩大難題就是財(cái)富的保值以及傳承，二者同等重要。”

艱難的“三權(quán)分立”

“家族企業(yè)與非家族企業(yè)最大的區(qū)別就在于，家族企業(yè)的經(jīng)營更著眼長期的繁榮穩(wěn)定，而非家族企業(yè)則更關(guān)注于短期利益，上市公司甚至每個(gè)季度都有盈利增長的壓力?！睆拿绹譅柆?shù)椒▏鴲垴R仕，從瑞典宜家到德國寶馬，從意大利菲亞特到韓國三星，這些廣為人知的企業(yè)均為家族所掌控，涉及領(lǐng)域幾乎覆蓋了各行各業(yè)，家族企業(yè)在全球經(jīng)濟(jì)中扮演著舉足輕重的角色。

“總部設(shè)在美國明尼蘇達(dá)州的嘉吉公司（Cargill）是世界上最大的私人控股公司，如今已經(jīng)傳至第六代了，其年銷售高達(dá)1500億美元?！闭劶斑@些富過三代的著名家族，拉斐如數(shù)家珍。但是要經(jīng)營好一家家族企業(yè)，順利地實(shí)現(xiàn)財(cái)富的傳承與交接，卻絕非易事?！芭c非家族企業(yè)相比，經(jīng)營家族企業(yè)的最大挑戰(zhàn)在于，在管理好公司業(yè)務(wù)的同時(shí)，如何維系整個(gè)家族的和諧與幸福，這一點(diǎn)十分困難?！鄙頌橄愀鄣貐^(qū)一個(gè)家族企業(yè)的唯一外部董事，拉斐笑稱自己更像是一個(gè)“斡旋人”，“因?yàn)橹挥幸话霑r(shí)間花在了打理生意相關(guān)事宜上，而另一半都消耗在解決家族內(nèi)部的各種紛爭上”。經(jīng)營家族企業(yè)所面臨的另一個(gè)挑戰(zhàn)在于，“家族企業(yè)中同樣會(huì)有非家族成員股東的存在，要盡量避免犧牲非家族成員股東的利益來滿足家族股東的利益?！?/p>

不過，對(duì)于家族企業(yè)來說，“最大的難點(diǎn)還在于傳承”。古今中外，隨著核心創(chuàng)始人的離去，眾多家族企業(yè)或控制權(quán)旁落，或沒落走向破產(chǎn)，又或陷入家族爭產(chǎn)的泥淖。盡管家家有本難念的經(jīng)，各個(gè)家族和企業(yè)的現(xiàn)實(shí)情況不盡相同，但在拉斐看來，家族企業(yè)的經(jīng)營尤其是傳承，首先要將所有權(quán)、管理權(quán)和控制權(quán)三者區(qū)分開來。“所有權(quán)、管理權(quán)和控制權(quán)三者如何設(shè)計(jì)，對(duì)家族企業(yè)的長盛不衰來說顯得尤為重要，但我知道在當(dāng)下的中國，很多家族企業(yè)還在第一代手中，這三權(quán)其實(shí)是集于創(chuàng)始人一身的。”企業(yè)就像是這些企業(yè)家尤其是創(chuàng)始人的一件私人財(cái)產(chǎn)，甚至是另一個(gè)孩子，要讓他放手或是分割都不是一件容易的事，但其實(shí)并非沒有迂回的解決方式。

在《華盛頓郵報(bào)》轉(zhuǎn)手之后，《紐約時(shí)報(bào)》已經(jīng)成為了美國剩下的唯一一家家族持有的大報(bào)，但事實(shí)上索爾茲伯格家族（Sulzberger）手中掌握的流通股比例只是剛剛超過了3%。拉斐娓娓道來，“《紐約時(shí)報(bào)》的股票由96%的A類股票和4%的B類股票組成。雖然A類和B類都是1股對(duì)應(yīng)1票投票權(quán)，但B類股票持有人控制著董事會(huì)2/3成員的任命權(quán)，這意味著《紐約時(shí)報(bào)》的9名董事會(huì)成員中，有6人的任命權(quán)在B類股票持有人手中。索爾茲伯格家族大約持有著80%的B類股票，也就是說他們掌控著董事會(huì)”。

聽起來，事情就是這么簡單，但現(xiàn)實(shí)往往要復(fù)雜得多。隨著越來越多的中國家族企業(yè)開始向成熟的家族文化取經(jīng)，不管是訂立家族憲法、設(shè)立家族委員會(huì)，還是聘用職業(yè)經(jīng)理人，亦或是采取信托的方式傳承財(cái)產(chǎn)、啟用家族理財(cái)室，這些西方家族企業(yè)的“標(biāo)配”在中國已經(jīng)越來越有市場，比起經(jīng)驗(yàn)上的欠缺與執(zhí)行環(huán)節(jié)的難度，文化的障礙依然是難以逾越的一環(huán)。

因?yàn)楠?dú)生子女政策的實(shí)施，中國的家族企業(yè)所面臨的傳承挑戰(zhàn)甚至更為嚴(yán)峻。拉斐在中國時(shí)不時(shí)會(huì)遇到有企業(yè)創(chuàng)始人咨詢，唯一的孩子不愿繼承家業(yè)該怎么辦。面對(duì)這樣的問題，他的第一句話總是寬慰：“孩子的幸福與否是最重要的，他幸福了，你也會(huì)感到幸福的?！敝皇?，對(duì)中國的父母而言，要淡然地做到這一點(diǎn)，真心沒那么容易。

“從所有權(quán)的角度出發(fā)，家族仍然可以擁有企業(yè)，雇傭職業(yè)經(jīng)理人就是選擇之一。對(duì)方通常會(huì)追問一句，‘職業(yè)經(jīng)理人并非家族成員，值得信任嗎？’我會(huì)告訴他們，如果你能聘用一位合適的律師，律師會(huì)幫你從法律角度為所有權(quán)的延續(xù)提供保護(hù)?！泵總€(gè)家族都會(huì)面臨各式各樣的問題，“這并不可怕”，關(guān)鍵是要找到合適的方法解決它們，用拉斐的話來說，“富過三代的家族，都會(huì)以專業(yè)的方式來對(duì)待意見不和以及各種爭端”。

“文化對(duì)于商業(yè)決策起著關(guān)鍵的作用”，與西方社會(huì)相比，中國人更傾向于不輕易相信非家族成員、更容易產(chǎn)生偏見、更懼怕面對(duì)死亡，“這給家族企業(yè)的傳承造成了一定的障礙”。在拉斐看來，觀念的轉(zhuǎn)變顯然是中國家族企業(yè)傳承更為迫切的一課。“傳承并不預(yù)示著死亡，相反它意味著生命的延續(xù)，企業(yè)的長久穩(wěn)定、繁榮以及和諧”。

“投資項(xiàng)目就像談戀愛”

雖然在外人眼里，家族企業(yè)和VC/PE是兩個(gè)相去甚遠(yuǎn)的研究領(lǐng)域，但拉斐自己卻是妥妥地找到了二者的聯(lián)系。

每個(gè)家族的傳承計(jì)劃、股權(quán)設(shè)計(jì)、機(jī)構(gòu)設(shè)置、執(zhí)行方式以及面臨的問題都會(huì)有所區(qū)別，可是家族基業(yè)長青的基石不會(huì)變：信任、團(tuán)結(jié)?！凹易迤髽I(yè)以人為紐帶，做風(fēng)投最主要的也是看人、看團(tuán)隊(duì)”。拉斐笑言自己顧問當(dāng)久了，看的項(xiàng)目多了，順帶自己也投點(diǎn)項(xiàng)目，因而總結(jié)出一套自己的投資邏輯，雖然他坦言自己也有過不少失敗的投資經(jīng)歷。

“第一位肯定是人、團(tuán)隊(duì)，過去的經(jīng)歷、在一起共事的時(shí)間長短、領(lǐng)導(dǎo)力、執(zhí)行力，這些都要通過頻繁地接觸一一去考察。就像結(jié)婚前需要花時(shí)間和精力了解一個(gè)人，投資也是一樣的?！背燥?、聊天、運(yùn)動(dòng)，各種社交活動(dòng)都是拉斐了解團(tuán)隊(duì)的途徑，“甚至見見他們的家人”。最重要的，“還要有點(diǎn)戀愛時(shí)的那種化學(xué)反應(yīng)，你懂的?！崩碀M臉笑意，“相互之間建立起互相信任、互相尊重的關(guān)系。就像戀愛，這是一種伙伴關(guān)系，需要一起協(xié)同作業(yè)，所有的生意都會(huì)經(jīng)歷高潮與低谷，只有雙方之間建立了足夠的信任和尊重，才能共同經(jīng)歷這一切”。

拉斐直言，如果一系列的接觸沒有讓他感覺到那種只可意會(huì)的“化學(xué)反應(yīng)”，“不管這個(gè)項(xiàng)目聽起來有多好，我都不會(huì)碰”。而他口中的好項(xiàng)目，衡量的標(biāo)準(zhǔn)當(dāng)然是客觀的。其一是商業(yè)模式，包括市場規(guī)模、產(chǎn)品定位以及企業(yè)策略，其二歸根到底就是一個(gè)字“錢”。

“中國迎來創(chuàng)業(yè)最好的時(shí)代”

因?yàn)閯?chuàng)業(yè)成本的顯著降低，也因?yàn)榭萍嫉娜招略庐悾袌錾系耐顿Y項(xiàng)目異常充沛。這是否意味著對(duì)年輕人更多的誘惑，讓家族企業(yè)的傳承面臨更多的挑戰(zhàn)？拉斐表示，雖然嚴(yán)格來說，回答這個(gè)問題前需要先明確一下家族企業(yè)的定義，但整體而言，這一趨勢對(duì)家族企業(yè)還是意味著更多的機(jī)遇而非挑戰(zhàn)?！安还苁羌夹g(shù)的創(chuàng)新、服務(wù)的創(chuàng)新，還是商業(yè)模式的創(chuàng)新，都意味著更多的機(jī)會(huì)。”而最大的市場機(jī)會(huì)當(dāng)然來自中國。很難想象，拉斐與中國的緣分竟然始于上世紀(jì)80年代末。

1989年，拉斐被所任職的學(xué)校派往上海交通大學(xué)授課，主題是“如何創(chuàng)立私人企業(yè)”。“想想都有點(diǎn)后怕，萬一把我抓進(jìn)監(jiān)獄怎么辦？”說起自己與中國的第一次親密接觸，一向嚴(yán)肅的教授開起了玩笑。確實(shí)，在那個(gè)創(chuàng)業(yè)者還被稱為個(gè)體戶的年代，中國社會(huì)遠(yuǎn)沒有現(xiàn)在這般開放，整個(gè)世界對(duì)這個(gè)東方國度知之甚少，包括它的政治、經(jīng)濟(jì)與人民，一切的一切。也許是某種巧合，也就是在那一年，雷軍開始了首次創(chuàng)業(yè)，史玉柱給自己的新技術(shù)公司起了一個(gè)響亮的名字：巨人。

不管怎樣，為期兩周的授課讓拉斐積累起對(duì)中國最初的印象。此后隨著中國的進(jìn)一步開放和經(jīng)濟(jì)上的迅猛發(fā)展，中國與世界的聯(lián)系日益密切，拉斐也更加頻繁地到訪中國，學(xué)術(shù)交流、商務(wù)會(huì)議、家族企業(yè)咨詢顧問?！?0多年過去，中國經(jīng)歷了不可思議的變化”，“當(dāng)時(shí)的浦東基本還是遍地蘆葦，現(xiàn)在它已經(jīng)是中國乃至世界的金融中心了”。

拉斐毫不諱言，眼下是在中國創(chuàng)業(yè)的最好時(shí)機(jī)。首先是文化認(rèn)知的轉(zhuǎn)變，民眾對(duì)創(chuàng)業(yè)的認(rèn)同度越來越高，個(gè)人也越來越能接受“為自己工作”的理念。而從軟件來看，不僅“整個(gè)創(chuàng)業(yè)的生態(tài)系統(tǒng)越來越完善，圍繞著創(chuàng)業(yè)的咨詢、律師和會(huì)計(jì)服務(wù)都日趨成熟”，而且“資金來源異常充沛，包括孵化器、天使投資、眾籌等多種模式”。當(dāng)然，最重要的是，來自政府的政策扶持?！澳銈兊目藦?qiáng)總理不是一周內(nèi)三次提到‘創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)’的概念嗎？”

因?yàn)轭l繁的學(xué)術(shù)與商業(yè)交流，拉斐不僅去過北上廣深，連拉薩、成都、青島和昆明等城市都留下了足跡，這些經(jīng)歷與見聞都加深了拉斐對(duì)中國的了解。采訪時(shí)剛一見面交換名片，他就主動(dòng)提出要“掃一掃”，“和中國人打交道，當(dāng)然要會(huì)用微信啦”。60多歲的人流露出一臉的俏皮。拍照時(shí)閑聊起6月中以來A股市場遭受的重創(chuàng)，他又很自然地引申到自己的專業(yè)領(lǐng)域，“這對(duì)中國的家族企業(yè)來說也是一次警醒，我知道他們的流動(dòng)資產(chǎn)中有不小的比例都投資于A股市場或私募股權(quán)，希望能借這次機(jī)會(huì)讓他們更加深刻理解投資多元化的必要，不僅是投資，業(yè)務(wù)也是如此，都應(yīng)該盡量實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)類別、行業(yè)以及地域三個(gè)維度的多元化”。

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