德意志銀行巨虧溯源

文暉

作為全世界最大的銀行之一，在數(shù)輪金融危機中安然度過的、曾經(jīng)被看作是金融穩(wěn)健的典范的德意志銀行虧損了。近日，德意志銀行宣布三季度將出現(xiàn)62億歐元（約合70億美元）的虧損，大幅減記是虧損的主要原因。

公開資料顯示，德意志銀行是德國最大的銀行和世界上最主要的金融機構(gòu)之一，總部設(shè)在美因河畔的法蘭克福，其股份在德國所有交易所進行買賣，并在巴黎、維也納、日內(nèi)瓦、巴斯萊、阿姆斯特丹、倫敦、盧森堡、安特衛(wèi)普和布魯塞爾等地掛牌上市。

不過近些年來，在盈利能力、股價、資本充足率等方面，德意志銀行都落后于同行。

虧損了就要補窟窿，股份該賣得賣、分紅該減得減、當頭兒的該換就得換，問題是，止的住嗎？更讓投資者擔(dān)心的是，止不住的虧損會帶來連鎖反應(yīng)嗎？

虧損“大發(fā)了”

德意志銀行此次的巨額虧損或與該公司的投行業(yè)務(wù)下滑相關(guān)。

在德國，銀行是混業(yè)經(jīng)營，涉及三個板塊：傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)、保險，以及投行業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)銀行及保險業(yè)務(wù)不大可能出現(xiàn)大額虧損。因此，極有可能是因為伴隨著全球主要經(jīng)濟體下滑，德意志銀行的投行業(yè)務(wù)隨之下滑。

此外，德國是希臘債務(wù)的主要債主，雖然希臘局勢目前稍有緩和，但違約的風(fēng)險依然存在，隨時令德國和德意志銀行保持高度警惕。

當然，在風(fēng)險敞口方面，德意志銀行的傳統(tǒng)的零售銀行業(yè)務(wù)不是其利潤中心，為了保持利潤，德意志銀行被迫進入風(fēng)險較高的資產(chǎn)類別。

2007年以來，德意志銀行的股價已經(jīng)由每股125美元跌至不到30美元，市值縮水超過1000億美元。股價是市場的答案，在全球經(jīng)濟復(fù)蘇的時刻，德意志銀行似乎并不“開心”。其實，從今年開始，關(guān)于德意志銀行是否會成為“第二個雷曼”的質(zhì)疑就不斷涌現(xiàn)。

10月7日，德銀發(fā)布公告，預(yù)計第三季度該行稅后將出現(xiàn)62億歐元（約合70億美元）的虧損。

該行公告稱，由商譽減值和無形資產(chǎn)減值帶來的損失將達約58億歐元，其主要原因是對資本監(jiān)管要求的提高，導(dǎo)致其投行部門的估值下降。

德意志銀行聲明預(yù)估，計劃中80億美元的總支出將徹底吞噬德銀當季利潤，造成67億美元虧損。德銀還表示，計劃削減或暫停2015年的派息。而在過去6年里，德意志銀行給普通股的分紅為0.75美元/股。同時，德意志銀行調(diào)低了旗下德國郵政銀行部門的估值，從而降低了剝離該部門將獲得的預(yù)期收入。

就在過去的15個月里，德意志銀行其實已經(jīng)攤上各種麻煩。

此次三季度巨額虧損也就不那么令人感到意外了，早在去年4月，德意志銀行曾被迫提高一級資本15億美元，以支持它的資本結(jié)構(gòu)。1個月后，流動性問題繼續(xù)困擾該行，于是德意志銀行宣布了80億歐元的股票銷售計劃，折扣高達30%。

此前的4月，德意志銀行在美國和英國監(jiān)管當局關(guān)于其LIBOR操縱的聯(lián)合指控中認罪，該行開始背負起一筆21億美元的巨額負債，“債主”是美國司法部。5月，德意志銀行的聯(lián)席首席執(zhí)行官安舒·詹被董事會賦予的新權(quán)力能夠支配巨大數(shù)額的資金。

6月5日，希臘沒能按時支付IMF本息，該國的債務(wù)違約風(fēng)險非常嚴重，這對德意志銀行有很大的影響。2天后，德意志銀行的兩位CEO宣布離職。

更為糟糕的是，6月9日，標準普爾降低德意志銀行評級至BBB +，距離“垃圾”級只有三個缺口，而最新的BBB +級甚至低于雷曼兄弟崩潰前的評級。

趕人賣資產(chǎn)

德意志銀行已經(jīng)考慮減少甚至取消2015財年普通股的分紅。

此前，有消息稱德銀計劃裁員約2.3萬人，占全公司崗位近四分之一，主要通過削減科技領(lǐng)域的崗位和分拆其郵政銀行實現(xiàn)。這一員工削減計劃實施后，德銀的全職崗位將會在7.5萬個左右。

6月，德意志銀行宣布原聯(lián)席首席執(zhí)行官賈因和菲辰將辭職，新任首席執(zhí)行官為銀行監(jiān)事會成員、曾在競爭對手瑞銀任過首席財務(wù)官的克萊恩。

顯然，這是“斷臂之舉”，也是迎合投資者的需要。德意志銀行的領(lǐng)導(dǎo)層換血，但董事會仍打算沿用之前已經(jīng)失敗的基本戰(zhàn)略，鞏固甚至加碼投資銀行業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)是德意志銀行的主要支柱，也是克萊恩最擅長的領(lǐng)域。

而在投資銀行業(yè)務(wù)中，德意志銀行重點投資的是一個早已跟不上現(xiàn)代化腳步的領(lǐng)域：固定收益交易。在過去5年里全球固定收益市場一直相對平靜，迫使銀行大幅縮減待售債券的庫存。在當前的價格水平下，大多數(shù)客戶并不急于出售自己手頭的債券、買入新債券，因此成交量依舊偏低。

在2008年后重建的金融秩序中，大多數(shù)大型銀行都經(jīng)歷了類似的陣痛。但是，假如德意志銀行基礎(chǔ)運營業(yè)務(wù)業(yè)績良好，賈因和菲辰也不至于如此狼狽地宣布辭職。

現(xiàn)在的情況是，德意志銀行基礎(chǔ)業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，大大低于預(yù)期。今年第二季度，德意志銀行僅實現(xiàn)7.96億歐元的盈利，已經(jīng)讓市場感到失望。如今，三季度出現(xiàn)巨虧也許并非偶然，讓市場對于德意志銀行的前景更加憂心忡忡。

為了渡過難關(guān)，德銀為其持有的華夏銀行股份進行減記，并預(yù)示可能減持這部分價值約35億美元的股份，稱“這部分股權(quán)已經(jīng)不再被認為有戰(zhàn)略意義”。

此外，德銀還將額外撥備大約12億歐元的司法準備金。據(jù)外媒報道，德意志銀行正在出售一個超過2500億美元的信用違約掉期（CDS）交易資產(chǎn)組合，摩根大通是幾家參與談判的銀行之一。

德意志銀行去年表示，將退出與單個發(fā)行人相關(guān)的CDS交易。據(jù)悉，德意志銀行與花旗集團達成了一個類似協(xié)議，向后者出售接近2500億美元的單個發(fā)行人相關(guān)CDS資產(chǎn)組合。