“美大”合并 誰笑誰哆嗦？

楊天楠

老蔡是上海一家火鍋連鎖店的老板，十一長假剛剛結(jié)束后的第一個(gè)工作日，就接到了來自美團(tuán)銷售的一個(gè)電話：“對不起，上次簽的合同要終止了，我們和點(diǎn)評合并了。”

感到意外的不僅僅是像老蔡一樣的飯店老板，還有當(dāng)事兩家公司的員工。據(jù)說美團(tuán)的PR直到最后一刻還在組織媒體辟謠：“美團(tuán)和大眾點(diǎn)評合并是謠言，大家不要輕信?！鄙踔劣袉T工在十一前剛剛通過面試，從美團(tuán)跳槽到大眾點(diǎn)評，從國外度過一個(gè)假期回來發(fā)現(xiàn)，居然又回到了老東家。

要知道，這對相愛相殺的冤家之前互相傾軋已久，甚至今年6月，美團(tuán)與大眾點(diǎn)評的員工還直接赤膊上陣大打出手，短短不過幾個(gè)月就突然放下武器搭伙過日子了，讓人好生費(fèi)解。

相信商業(yè)模式還是相信資本？

美團(tuán)內(nèi)部郵件中說：“從相殺到相愛轉(zhuǎn)變只需一個(gè)長假，從愛情到婚姻事業(yè)必須長期經(jīng)營。”王興和他的美團(tuán)看似沉醉在合并的喜慶之中。而據(jù)互聯(lián)網(wǎng)投資行業(yè)的知情人士透露，作為合并雙方的投資方，紅杉資本或許才是幕后的真正推手。

領(lǐng)英中國的CEO沈博陽在微博中這樣說道：“大眾點(diǎn)評與美團(tuán)宣布合并。恭喜張濤，恭喜王興，更恭喜背后的推手紅杉資本@沈南鵬。紅杉同時(shí)是點(diǎn)評和美團(tuán)的A輪投資人。這個(gè)合并對整個(gè)中國互聯(lián)網(wǎng)，尤其是O2O領(lǐng)域未來的走勢影響巨大。一個(gè)新的入口和平臺就此誕生，拭目以待?！?/p>

兩巨頭的兼并，不外乎有外力的推動。根據(jù)美團(tuán)網(wǎng)相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，這次合作得到了阿里巴巴、騰訊、紅杉等股東的大力支持。尤其是紅杉，在第一時(shí)間就出來表態(tài)更讓人玩味，許多人認(rèn)為，對在O2O這條賽道上賭了十年的紅杉來說，耐心和資金都已經(jīng)逐步耗盡。在此之前，紅杉已經(jīng)對這兩家公司合計(jì)注資五次，可謂下了重注，如果市場發(fā)生變化，O2O企業(yè)無法延續(xù)之前的高速增長，風(fēng)險(xiǎn)將會急劇增大，而全球資本市場的波動更會放大這種風(fēng)險(xiǎn)。

縱觀整個(gè)2015年的資本市場，已經(jīng)不能用跌宕起伏而應(yīng)該用匪夷所思來形容。中國股市第一次讓全球的資本市場驚出冷汗，對于過去，納斯達(dá)克和紐交所是所有國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司夢寐以求的上市地，之前在回歸A股的呼喊聲中，更多互聯(lián)網(wǎng)公司選擇直接把IPO放在國內(nèi)。原本有傳聞稱，上海已選定大眾點(diǎn)評作為上交所戰(zhàn)略新興板首批掛牌企業(yè)，而隨著IPO的停擺，曾經(jīng)板上釘釘?shù)淖灾聘母铿F(xiàn)在是否會如期而至又增添了幾份不確定性，這樣一種不確定性對“要么燒要么死”的團(tuán)購O2O公司來說，可能會是致命一擊。

而對于投資人來說，一旦無法及時(shí)退出，失去光環(huán)的“獨(dú)角獸”會成為手上最燙手的山芋。因此，及時(shí)的收手、抱團(tuán)取暖成為了最符合現(xiàn)有投資人利益的選擇。

“美大”能否大美？

和之前的58趕集以及優(yōu)酷土豆一樣，這次的美團(tuán)與大眾點(diǎn)評的合并依然采用了聯(lián)席CEO的架構(gòu)，在世界500強(qiáng)的名單上，近25年只有22家企業(yè)采取過聯(lián)席CEO的架構(gòu)，最后的結(jié)果都是其中的一方默默退出。

之前我們看到的無論優(yōu)酷土豆、58趕集還是滴滴快的，合并后都是一方逐漸出局。這次也同樣如此，從目前市場的普遍預(yù)測來看，張濤退出、王興接盤新的“美大”會是大概率事件。

從目前的業(yè)務(wù)層面上來看，大眾點(diǎn)評擁有著美團(tuán)不具有的UGC商戶數(shù)據(jù)，在世界上任何一個(gè)大城市，你都可以通過大眾點(diǎn)評來搜索當(dāng)?shù)氐奶厣朗巢宛^，在大眾點(diǎn)評的巴黎數(shù)據(jù)庫里，你能查到的餐廳超過16000家，你甚至還通過大眾點(diǎn)評在土耳其的小村莊內(nèi)發(fā)現(xiàn)說漢語的餐廳，而這些核心數(shù)據(jù)是否會提供給美團(tuán)依然很難說。

而美團(tuán)在中國二、三線城市則有著遠(yuǎn)超大眾點(diǎn)評的影響力和覆蓋能力，移動端活躍用戶和成交規(guī)模均已超過90%，月活躍用戶有兩億多，并且超過20%的日訪問。在區(qū)域市場中，百城建站和星火計(jì)劃，將其服務(wù)范圍從一線城市擴(kuò)展到200多個(gè)地級市、1100個(gè)縣級市?；诖耍缊F(tuán)加快了對線下服務(wù)能力團(tuán)隊(duì)搭建，迅速在各個(gè)品類滲透和商戶服務(wù)方面打下基礎(chǔ)。

可以預(yù)見，隨著兩家公司的合并，未來新公司的目標(biāo)將會是通過資源優(yōu)化、數(shù)據(jù)共享、人員精簡、減少補(bǔ)貼等方式來減少虧損、甚至扭虧為盈。

“O2O巨嬰”如何收場

兩家公司占據(jù)O2O領(lǐng)域85%左右的市場份額，具體估值應(yīng)該在150億-200億美元之間。如果說雙方合并會1+1大于2，其體現(xiàn)之一就是融資額應(yīng)該會比之前的單獨(dú)融資更樂觀。

許多人都難以理解，投資人這種樂觀從何而來？200億美元的估值也就意味著未來的新“美大”將會成為中國排名前五前六的大互聯(lián)網(wǎng)公司，除了BAT、京東和小米之外，沒有一家企業(yè)敢說自己值那么多錢，而無論是老牌的BAT還是新崛起的京東和小米，他們所在的行業(yè)狀況都比O2O更明朗，盈利前景更清晰，也已經(jīng)形成了各自的護(hù)城河。

而整個(gè)O2O行業(yè)，卻始終存在著規(guī)模和利潤難以兼顧的尷尬。每個(gè)垂直行業(yè)要想賺錢，就必須先以龐大的人流規(guī)模優(yōu)勢，向上游議價(jià)，而對于餐飲行業(yè)來說，上游的店家極其分散，價(jià)格敏感度也很高，要吸引龐大的規(guī)模就必須付出高額的補(bǔ)貼，最后就是做得越大、虧得越多。而補(bǔ)貼能培養(yǎng)用戶習(xí)慣和忠誠么？從目前的效果來看并不好。

O2O的另外一個(gè)邏輯是平臺掌握龐大的消費(fèi)數(shù)據(jù)，做金融方面的嘗試，美團(tuán)的掃碼和大眾點(diǎn)評的閃惠都是這種邏輯，也取得了一些好的成果，可無論是大眾點(diǎn)評還是美團(tuán)，最大的尷尬在于只能控制消費(fèi)場景，卻無法控制支付工具，就算培養(yǎng)了用戶習(xí)慣，最終只能成為阿里和騰訊的支付工具倒流。

2015年是合并之年，之所以合并是因?yàn)樵絹碓蕉嗟耐顿Y人發(fā)現(xiàn)科技創(chuàng)業(yè)公司已經(jīng)處于一個(gè)過度膨脹的泡沫階段，身處泡沫之中的我們可能會看到不止一家“僵尸獨(dú)角獸”之死，O2O行業(yè)這些年來的高速發(fā)展，養(yǎng)活了一群根本無法創(chuàng)造財(cái)富的假高科技公司，當(dāng)潮水退去的時(shí)候，希望新的“美大”還能站在臺中央。

（作者系第一財(cái)經(jīng)內(nèi)容運(yùn)營經(jīng)理。）