人民幣匯率對(duì)我國(guó)國(guó)際收支影響的實(shí)證分析

倪 瑤

(安徽財(cái)經(jīng)大學(xué) 國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院，安徽 蚌埠 233000)

一、問(wèn)題的提出

一國(guó)的國(guó)際收支狀況制約并影響著該國(guó)的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和對(duì)外開(kāi)放程度，而匯率是國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)杠桿和主要調(diào)控手段。傳統(tǒng)國(guó)際收支理論表示:一國(guó)匯率波動(dòng)會(huì)導(dǎo)致其國(guó)際收支產(chǎn)生變化，具體來(lái)說(shuō)，本幣貶值就會(huì)導(dǎo)致本國(guó)的出口商品相對(duì)價(jià)格下降，也就是進(jìn)口商品相對(duì)價(jià)格上漲，從而出現(xiàn)進(jìn)口減少、出口增加的順差局面。我國(guó)的國(guó)際收支在總量上以持續(xù)較快的方式增長(zhǎng)，并且在結(jié)構(gòu)上多年來(lái)持續(xù)“雙順差”，這些都是我國(guó)國(guó)際收支不平衡的表現(xiàn)。目前理論上對(duì)于是否可以通過(guò)調(diào)整匯率來(lái)改善本國(guó)國(guó)際收支狀況，以及匯率能在多大程度上改善本國(guó)國(guó)際收支狀況并沒(méi)有形成統(tǒng)一的觀點(diǎn)。所以，在此背景下來(lái)研究人民幣匯率對(duì)我國(guó)國(guó)際收支的影響是有重要現(xiàn)實(shí)和理論意義的。

二、理論分析

(一)彈性分析理論

彈性分析理論表示:通過(guò)本幣貶值的方法來(lái)改善貿(mào)易收支狀況必須要滿(mǎn)足馬歇爾——勒納條件(進(jìn)口商品和出口商品的價(jià)格需求彈性之和必須大于1)，只有這樣匯率水平調(diào)整才會(huì)對(duì)國(guó)際收支調(diào)節(jié)發(fā)揮作用。彈性分析理論的不足在于它以充分就業(yè)為假設(shè)前提，所以，只適用于經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，屬于靜態(tài)分析，忽略了匯率的時(shí)滯性。

(二)時(shí)滯效應(yīng)理論

時(shí)滯效應(yīng)理論表示:一國(guó)通過(guò)貨幣政策使得本幣貶值后，起初只會(huì)使得貿(mào)易收支惡化，過(guò)一段時(shí)間之后，貿(mào)易收入才會(huì)相應(yīng)增加，從而使得貿(mào)易收支狀況改善。也就是說(shuō)，若貨幣當(dāng)局采取貶值的貨幣政策，出口的貿(mào)易數(shù)量不會(huì)很快增加，需要經(jīng)歷一個(gè)過(guò)程，才會(huì)使得本國(guó)貿(mào)易收支改善。

(三)貨幣分析理論

貨幣分析理論表示:若一國(guó)貨幣供給＞貨幣需求就會(huì)使得國(guó)際收支出現(xiàn)逆差，而貨幣供給＜貨幣需求就會(huì)使得國(guó)際收支出現(xiàn)順差，所以可以通過(guò)貨幣政策來(lái)調(diào)節(jié)本國(guó)國(guó)際收支。貨幣分析法的優(yōu)點(diǎn)一方面在于把研究的范圍從經(jīng)常項(xiàng)目擴(kuò)大到國(guó)際收支，另一方面在于研究了一國(guó)貨幣供求狀況和國(guó)際收支的聯(lián)系。

三、實(shí)證分析

(一)數(shù)據(jù)選取

本文選取2011年3月－2014年12月為樣本區(qū)間，使用總共46個(gè)月度數(shù)據(jù)。匯率E為自變量(100美元對(duì)人民幣直接標(biāo)價(jià)法下的月末匯率);國(guó)際收支Y為因變量(以官方儲(chǔ)備余額表示)。數(shù)據(jù)均選自于中國(guó)國(guó)家外匯管理局網(wǎng)。

(二)實(shí)證過(guò)程

1.散點(diǎn)圖

由圖1可以看出，人民幣匯率和我國(guó)的國(guó)際收支之間存在著明顯的正向相關(guān)的線性關(guān)系。這就表明人民幣升值的同時(shí)，我國(guó)的國(guó)際收支也在增加。

圖1 散點(diǎn)圖

2.最小二乘估計(jì)

利用Eviews軟件對(duì)E和Y進(jìn)行OLS，得到如下回歸方程:

由于E的斜率項(xiàng)898030.4＞0，表明人民幣匯率與我國(guó)國(guó)際收支之間呈正向相關(guān)關(guān)系，也就是人民幣升值會(huì)增加我國(guó)國(guó)際收支，人民幣貶值會(huì)減少我國(guó)國(guó)際收支。因?yàn)镋是直接標(biāo)價(jià)法下100美元對(duì)人民幣的匯率，所以得出人民幣匯率對(duì)我國(guó)國(guó)際收支的影響效果并不大的結(jié)論。

3.單位根檢驗(yàn)

在協(xié)整分析之前，需要利用ADF檢驗(yàn)對(duì)樣本區(qū)間內(nèi)的時(shí)間序列分別進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。ADF檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示:在5%的顯著性水平下，序列Y的ADF檢驗(yàn)值－0.661311和E的ADF檢驗(yàn)值－1.924594，均大于臨界值 －2.9286，表明存在單位根;而序列Y(－1)的ADF檢驗(yàn)值－3.891653和E(－1)的ADF檢驗(yàn)值－3.597745，均小于臨界值－2.9303，表明不存在單位根。因此，由以上分析得出Y和E均是一階單整的，從而下面可以進(jìn)行協(xié)整分析。

表1 各變量ADF檢驗(yàn)結(jié)果

4.EG 檢驗(yàn)

表2 EG檢驗(yàn)結(jié)果

由表2可得，在5%顯著性水平下，變量ε的ADF 檢驗(yàn)值 －4.076514 小于臨界值 －2.9303，這就說(shuō)明殘差序列ε是平穩(wěn)的，時(shí)間序列Y和E線性關(guān)系顯著，人民幣匯率和我國(guó)國(guó)際收支之間存在著長(zhǎng)期均衡的關(guān)系。

四、結(jié)論

本文在理論分析基礎(chǔ)上，實(shí)證分析了人民幣匯率對(duì)我國(guó)國(guó)際收支的影響，發(fā)現(xiàn)人民幣匯率和我國(guó)國(guó)際收支存在著正向相關(guān)的長(zhǎng)期均衡的關(guān)系，人民幣匯率對(duì)我國(guó)國(guó)際收支有一定影響，但是影響不大，如果僅僅通過(guò)人民幣匯率的變動(dòng)來(lái)改善我國(guó)國(guó)際收支狀況恐怕很難達(dá)到預(yù)期的效果。而因?yàn)閰R率是不穩(wěn)定，它受到世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，從而對(duì)國(guó)際收支的作用也是不穩(wěn)定的，并且匯率的調(diào)節(jié)也很困難。因此，改善我國(guó)國(guó)際收支不平衡狀況應(yīng)該考慮使用綜合治理措施，比如實(shí)行增強(qiáng)內(nèi)需、取消外資的優(yōu)惠性政策等等。但是，從根本上說(shuō)，我國(guó)必須把主要精力放在增強(qiáng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力上，從而改善我國(guó)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)關(guān)系中的地位，增強(qiáng)我國(guó)在國(guó)際上的話(huà)語(yǔ)權(quán)。只有這樣，才能從根本上使得人民幣匯率和我國(guó)國(guó)際收支相對(duì)穩(wěn)定。

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