遲來的收購(gòu)

陳秀娟

歷時(shí)九年，麥格納與格特拉克間的股權(quán)買賣交易已近端倪。

經(jīng)過九年的談判，加拿大麥格納國(guó)際公司與德國(guó)格特拉克公司（Getrag）終于在今年7月16日簽訂協(xié)議，前者將以17.5億歐元的價(jià)格買下格特拉克100%股權(quán)。根據(jù)評(píng)估，包含7億歐元債務(wù)和退休金負(fù)債在內(nèi)，格特拉克公司的市值大約為24.5億歐元。最終交易價(jià)格將取決于運(yùn)營(yíng)資本、其他收購(gòu)價(jià)格調(diào)整慣例等。

在進(jìn)度上，麥格納官方告訴記者，麥格納和格特拉克預(yù)計(jì)2015年年底之前完成交易，一系列狀況將決定實(shí)際時(shí)間節(jié)點(diǎn)，包括獲取所有的必需法律批準(zhǔn)。這起長(zhǎng)達(dá)九年的收購(gòu)事件，對(duì)于雙方分別意味著什么？

麥格納：強(qiáng)化傳動(dòng)業(yè)務(wù)

麥格納是目前北美規(guī)模最大的汽車零部件供應(yīng)商，2014年，麥格納營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)規(guī)模全球零部件排名第二，僅次于博世而超過大陸、電裝。

對(duì)于此次協(xié)議收購(gòu)格特拉克的初衷，麥格納公司首席執(zhí)行官唐·沃克（Don Walker）表示：“回顧我們當(dāng)前的產(chǎn)品組合，我們認(rèn)識(shí)到要將拓展我們的汽車動(dòng)力傳動(dòng)系統(tǒng)業(yè)務(wù)放在戰(zhàn)略首位。格特拉克完全符合我們的戰(zhàn)略要求。格特拉克公司在技術(shù)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位，產(chǎn)品布局非常合理，我們相信會(huì)從當(dāng)前節(jié)能減排的汽車行業(yè)趨勢(shì)中大獲裨益。格特拉克的合資企業(yè)關(guān)系同樣為公司中國(guó)業(yè)務(wù)的大幅發(fā)展提供了潛力，中國(guó)是世界上最大的汽車市場(chǎng)和DCTs（雙離合傳動(dòng)系統(tǒng)）業(yè)務(wù)發(fā)展最快的市場(chǎng)。另外，格特拉克擁有技術(shù)高超、經(jīng)驗(yàn)豐富的員工，包括深厚的傳動(dòng)系統(tǒng)工程設(shè)計(jì)專業(yè)知識(shí)?！?/p>

對(duì)于麥格納來說，拓展汽車動(dòng)力傳動(dòng)系統(tǒng)業(yè)務(wù)意義重大。根據(jù)麥格納公司2014年報(bào)，麥格納2014年動(dòng)力總成銷售額49.54億美元，占公司總額的14.5%。很顯然，麥格納在汽車動(dòng)力傳動(dòng)系統(tǒng)業(yè)務(wù)版塊的發(fā)展?jié)摿薮蟆?/p>

對(duì)于此次的被收購(gòu)方，格特拉克則擁有80年的汽車傳動(dòng)系統(tǒng)生產(chǎn)歷史，一直是業(yè)界的技術(shù)領(lǐng)先者，生產(chǎn)一系列傳動(dòng)系統(tǒng)產(chǎn)品，包括手動(dòng)系統(tǒng)、手自一體系統(tǒng)、雙離合系統(tǒng)、混合系統(tǒng)和其他高級(jí)傳動(dòng)系統(tǒng)。格特拉克將為當(dāng)前及以后的汽車動(dòng)力傳動(dòng)系統(tǒng)配置提供源源不斷的支持。值得一提的是，格特拉克在雙離合傳動(dòng)系統(tǒng)這一不斷發(fā)展的市場(chǎng)中居于領(lǐng)導(dǎo)地位，該市場(chǎng)有望在未來的十年內(nèi)成為全球發(fā)展最快的市場(chǎng)之一。

除了全資擁有的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)體系之外，格特拉克還與美國(guó)福特汽車、中國(guó)的江鈴汽車和東風(fēng)汽車都擁有重要的合資關(guān)系。寶馬、戴姆勒、雷諾、沃爾沃和長(zhǎng)城也是格特拉克的客戶。包括合資企業(yè)在內(nèi)，格特拉克在歐洲、亞洲和北美洲的9個(gè)國(guó)家中擁有近13500名員工，運(yùn)營(yíng)13個(gè)生產(chǎn)單位和10個(gè)工程設(shè)計(jì)中心。2014年，格特拉克的銷售額接近17億歐元，非全資擁有的合資企業(yè)實(shí)現(xiàn)的銷售額達(dá)到近16億歐元。

毫無疑問，格特拉克可以讓麥格納的傳動(dòng)產(chǎn)品陣容更加全面，進(jìn)一步強(qiáng)化麥格納的傳動(dòng)業(yè)務(wù)。麥格納方面也表示，格特拉克是DCT雙離合器變速箱的領(lǐng)軍角色之一。

格特拉克：尋求價(jià)值最大化

格特拉克是全球前四大變速器企業(yè)之一，僅次于采埃孚、愛信精機(jī)和加特可。2014年，格特拉克總銷售額接近17億歐元。除2010年之前受金融危機(jī)影響有兩年虧損外，一直以來都實(shí)現(xiàn)盈利。2013年格特拉克在全球的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)_(dá)到歷史新高，變速器銷量達(dá)到389萬臺(tái)，其中，DCT產(chǎn)品系列銷售量超過百萬臺(tái)。

資料顯示，美國(guó)汽車零部件制造商德納2000年曾購(gòu)買格特拉克30%的股份，但2007年因德納申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)而將這部分股權(quán)回售給格特拉克。在去年，格特拉克便已開始與投資銀行討論上市的可行性，后來有同行企業(yè)發(fā)出收購(gòu)要約，使得該公司不得不重新審視公司戰(zhàn)略以尋求價(jià)值最大化。此外，目前格特拉克在傳動(dòng)系統(tǒng)領(lǐng)域也面臨著同行的競(jìng)爭(zhēng)。所以，格特拉克的所有者Hagenmeyer家族就一直在尋找下一個(gè)“買家”。

目前，格特拉克在中國(guó)有兩家合資公司：一家是2006年與江鈴汽車集團(tuán)共同成立的合資公司，目前在行業(yè)內(nèi)發(fā)展得不錯(cuò)，產(chǎn)量比較大，下設(shè)四家工廠，包括兩家南昌工廠、贛州工廠和于都工廠；另一家是于2014年10月與東風(fēng)集團(tuán)在武漢共同設(shè)立的，將在中國(guó)開發(fā)生產(chǎn)雙離合變速器，產(chǎn)能50萬臺(tái)，預(yù)計(jì)從2016年開始用于東風(fēng)集團(tuán)新型緊湊車等產(chǎn)品。

毫無疑問，這兩家合資公司也給了麥格納布局中國(guó)傳動(dòng)市場(chǎng)的信心。

有知情人士披露，此次收購(gòu)?fù)瓿珊?，格特拉克的品牌和工廠布局將得以保留，而不會(huì)有任何裁員，不過預(yù)計(jì)雙方將通過聯(lián)合采購(gòu)等方式實(shí)現(xiàn)共同效應(yīng)，削減運(yùn)營(yíng)成本。

業(yè)內(nèi)人士介紹，變速器是汽車核心技術(shù)之一，在未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，無論是傳統(tǒng)汽車還是新能源汽車都繞不開變速器。而目前全球最大的變速器企業(yè)德國(guó)弗里德里西港采埃孚股份公司（ZF Friedrichshafen AG）同時(shí)也是麥格納強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，在今年5月收購(gòu)了美國(guó)天合汽車控股公司（TRW Automotive Holdings Corp.），新集團(tuán)年?duì)I業(yè)收入可達(dá)300億歐元（約合410億美元），員工總數(shù)138，000人。資料顯示，2014年全年麥格納實(shí)現(xiàn)銷售收入366.4億美元，很明顯這一舉超過了麥格納，成為全球規(guī)模第二大的零部件巨頭。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，收購(gòu)格特拉克，會(huì)為麥格納與采埃孚的第二之爭(zhēng)助一臂之力。