企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)效應(yīng)分析

摘 要：在日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，同一行業(yè)領(lǐng)域展開(kāi)的企業(yè)間的兼并和收購(gòu)行為，已經(jīng)成為很多企業(yè)謀求更大發(fā)展空間與市場(chǎng)份額的重要路徑。本文基于企業(yè)并購(gòu)的基本內(nèi)涵，對(duì)其財(cái)務(wù)效應(yīng)進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu)；財(cái)務(wù)效應(yīng)；發(fā)展分析

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的大環(huán)境下，企業(yè)間的競(jìng)爭(zhēng)也日益白熱化，特別是跟隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展全球化趨向的鄰近，企業(yè)所面對(duì)的市場(chǎng)壓力也越來(lái)越大。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的調(diào)節(jié)下，企業(yè)間的合并與重組已經(jīng)成為企業(yè)利益博弈的必然產(chǎn)物。出于市場(chǎng)宏觀成長(zhǎng)的斟酌，企業(yè)經(jīng)由收購(gòu)或合并的體例來(lái)實(shí)現(xiàn)新一輪的成長(zhǎng)已經(jīng)成為共向。在這種并購(gòu)經(jīng)營(yíng)方式的影響下，無(wú)論是并購(gòu)企業(yè)或者是被并購(gòu)企業(yè)，在某種程度上都面臨著新的發(fā)展路徑。在這一發(fā)展路徑的前進(jìn)過(guò)程之中，并不是所有的并購(gòu)都是做加法。①相反的，國(guó)內(nèi)外一些企業(yè)在參與和實(shí)施并購(gòu)的過(guò)程中，原有的發(fā)展優(yōu)勢(shì)不僅沒(méi)有提升反而呈現(xiàn)出了比較突出的下滑趨勢(shì)。因此，如何實(shí)現(xiàn)并購(gòu)的正向發(fā)展是擺在每一個(gè)并購(gòu)企業(yè)或者是準(zhǔn)備并購(gòu)企業(yè)發(fā)展中的一個(gè)重要課題?；诖?，分析企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)效應(yīng)對(duì)于實(shí)現(xiàn)企業(yè)發(fā)展利益的最大化，規(guī)避潛在的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，尤其是來(lái)自財(cái)務(wù)方面的風(fēng)險(xiǎn)具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、企業(yè)并購(gòu)的基本內(nèi)涵

企業(yè)并購(gòu)是一個(gè)復(fù)合概念，在當(dāng)前的企業(yè)運(yùn)營(yíng)與表現(xiàn)中，其主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面。從字面意義上來(lái)看，企業(yè)間的合并是指經(jīng)由價(jià)格買(mǎi)賣(mài)的體例來(lái)取得企業(yè)產(chǎn)權(quán)，被合并的企業(yè)在合并以后，其原有的固有的法人資格將會(huì)被消失或者不復(fù)存在。參與合并的企業(yè)經(jīng)由現(xiàn)金或別的有價(jià)證券的體例來(lái)取得被吞并企業(yè)發(fā)展決議計(jì)劃與謀劃控制權(quán)。最終實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)權(quán)的移位。

并購(gòu)表現(xiàn)的另一個(gè)方面是收購(gòu)，企業(yè)收購(gòu)的內(nèi)在是指企業(yè)借助現(xiàn)金及股票等別的有用的收購(gòu)體例來(lái)實(shí)現(xiàn)對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的現(xiàn)實(shí)把控和擁有。從法令層面上來(lái)說(shuō)，這類(lèi)收購(gòu)所取得的是企業(yè)的資產(chǎn)或者是股分所有權(quán)，但從現(xiàn)實(shí)意義上來(lái)說(shuō)，這類(lèi)收購(gòu)的終究成果也是實(shí)現(xiàn)對(duì)被收購(gòu)企業(yè)控制權(quán)的據(jù)有。②

兼并與收購(gòu)雖然在外在的呈現(xiàn)方式上存在著一定的差距，但是從最終的結(jié)果與意義上來(lái)看，兩者屬于殊途同歸?？墒牵瑹o(wú)論是并購(gòu)企業(yè)仍是被并購(gòu)企業(yè)，在介入并購(gòu)的歷程中，都或多或少的帶有必然的博弈因子。有的企業(yè)在并購(gòu)之后，萌生了新的發(fā)展機(jī)遇，有的企業(yè)則在并購(gòu)的進(jìn)程中，遭遇了發(fā)展的窘境，最后慘淡收?qǐng)觥＿@其中在于并購(gòu)本身就是一把雙刃劍，只有在客觀與理性分析的基礎(chǔ)上，按照市場(chǎng)發(fā)生與發(fā)展的規(guī)律來(lái)進(jìn)行科學(xué)的研判，并制定詳盡的并購(gòu)方案，規(guī)避企業(yè)發(fā)展中可能遇到的潛在的風(fēng)險(xiǎn)，才是企業(yè)今后進(jìn)行并購(gòu)中所要考量的重要問(wèn)題。

二、企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)效應(yīng)分析

在一個(gè)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)中，其財(cái)務(wù)狀態(tài)的健康與否，在必然程度上直接可以反映出一個(gè)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)狀態(tài)和市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力的大小。是以，經(jīng)由對(duì)企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)狀況效應(yīng)闡發(fā)，可以更好的闡發(fā)與切磋企業(yè)并購(gòu)的利弊。

1.正向效應(yīng)

企業(yè)并購(gòu)的正向效應(yīng)，換句話說(shuō)，也便是企業(yè)并購(gòu)的積極影響。在科學(xué)合理的并購(gòu)方案的指導(dǎo)下，企業(yè)間的并購(gòu)可以再一定程度上為企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的好轉(zhuǎn)與提升提供新的發(fā)展契機(jī)。比方，企業(yè)經(jīng)由過(guò)程來(lái)并購(gòu)企業(yè)，特別是在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于對(duì)峙面的敵手企業(yè)，可以再并購(gòu)后借助并購(gòu)后的生產(chǎn)技術(shù)的改良與生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)展來(lái)實(shí)現(xiàn)更大市場(chǎng)運(yùn)作效益的取得。

例如，在2013年，吉利通過(guò)現(xiàn)金收購(gòu)的方式，并購(gòu)了福特旗下著名的世界轎車(chē)品牌沃爾沃。通過(guò)這次成功的并購(gòu)之后，吉利在中高端品牌市場(chǎng)的占有率有了很大的提升。與此同時(shí)，公司借助沃爾沃領(lǐng)先的轎車(chē)生產(chǎn)線及科研手藝水平，在新款產(chǎn)物的手藝研發(fā)和理念立異等方面都取得了非常好的成長(zhǎng)成績(jī)。③該企業(yè)也持續(xù)多年入圍中國(guó)轎車(chē)企業(yè)銷(xiāo)售前列。經(jīng)由過(guò)程這一并購(gòu)案例，其在財(cái)務(wù)中的正向效應(yīng)得以慢慢的凸顯。從這個(gè)層面來(lái)看，從企業(yè)的成長(zhǎng)現(xiàn)實(shí)動(dòng)身，擬定科學(xué)的并購(gòu)策略與方案將會(huì)為企業(yè)的成長(zhǎng)注入新的成長(zhǎng)活氣。

2.反向效應(yīng)

從具體的角度來(lái)舉行闡發(fā)，企業(yè)并購(gòu)是企業(yè)經(jīng)由過(guò)程現(xiàn)金及有價(jià)證券的體例來(lái)實(shí)現(xiàn)出產(chǎn)經(jīng)營(yíng)權(quán)的轉(zhuǎn)移和據(jù)有的市場(chǎng)運(yùn)作體例。在詳細(xì)的并購(gòu)中，一個(gè)最大的題目是大量的現(xiàn)金支付。但是無(wú)論基于何種的融資渠道和方式，其在市場(chǎng)的發(fā)展中將會(huì)在一定程度或者一定時(shí)間上呈現(xiàn)出資金短缺問(wèn)題。

適度的欠債對(duì)企業(yè)而言并非很不利，這也是企業(yè)發(fā)展的必定訴求。但是，一旦在企業(yè)的融資中所出現(xiàn)的大的資金鏈條的斷裂或者較大的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的波動(dòng)，則企業(yè)將會(huì)面臨著非常大的市場(chǎng)挑戰(zhàn)。是以怎樣在并購(gòu)的歷程中，將并購(gòu)的資金數(shù)額控制在一個(gè)可以把握的程度，并在此基礎(chǔ)上根究企業(yè)妥當(dāng)?shù)娜谫Y渠道將會(huì)是企業(yè)發(fā)展中不成躲避的重要問(wèn)題。

總之，企業(yè)并購(gòu)作為企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要元素，是企業(yè)不斷做大、做強(qiáng)的必由之路。在這個(gè)過(guò)程中，任何參與并購(gòu)的企業(yè)應(yīng)該從審慎的態(tài)度出發(fā)，在專(zhuān)業(yè)并購(gòu)機(jī)構(gòu)的評(píng)估與指導(dǎo)下，制定完善的并購(gòu)方案與預(yù)警方案。在這個(gè)過(guò)程中，從財(cái)務(wù)效應(yīng)的具體表現(xiàn)入手，來(lái)不斷探究其今后的并購(gòu)策略，具有非常重要的發(fā)展意義。

三、企業(yè)并購(gòu)策略的設(shè)計(jì)

在上文中，筆者探究了企業(yè)并購(gòu)的基本內(nèi)涵，以及其所呈現(xiàn)出來(lái)的積極與不利的財(cái)務(wù)效應(yīng)。在此后的發(fā)展中，企業(yè)間的并購(gòu)將會(huì)成為企業(yè)發(fā)展和占據(jù)更大市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)更大的經(jīng)濟(jì)發(fā)展效益的主要路徑。是以，怎樣在此后的并購(gòu)中，將企業(yè)的正向效應(yīng)舉行最大程度的彰顯，同時(shí)，最大限度的將企業(yè)并購(gòu)所發(fā)生的消極效應(yīng)舉行躲避，已經(jīng)成為一個(gè)主要的議題而提到了議事日程。

1.議價(jià)策略

在舉行企業(yè)并購(gòu)中，一個(gè)非常重要的題目是并購(gòu)的價(jià)錢(qián)。良多企業(yè)在舉行并購(gòu)以后，呈現(xiàn)了很大的資金壓力的緣由就在與以太高的并購(gòu)價(jià)對(duì)企業(yè)實(shí)施并購(gòu)，致使企業(yè)在資金的流通方面，大傷元?dú)猓诤荛L(zhǎng)一段時(shí)間飽受資金壓力的困擾。是以，在舉行并購(gòu)的歷程中，特別是在國(guó)際市場(chǎng)上舉行企業(yè)并購(gòu)中，涉及到并購(gòu)企業(yè)的貨幣匯率，并購(gòu)企業(yè)的股票市值等等。是以，從市場(chǎng)的成長(zhǎng)履歷來(lái)看，要實(shí)現(xiàn)企業(yè)以較低的價(jià)錢(qián)來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的并購(gòu)，應(yīng)該在充分對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的市值舉行估算的前提下，在其市場(chǎng)成長(zhǎng)的低谷期來(lái)舉行并購(gòu)。通過(guò)這種方式，可以再不影響并購(gòu)后企業(yè)資產(chǎn)不貶值的情況下，減輕企業(yè)為并購(gòu)所付出的高昂的資金，從而減少企業(yè)在流動(dòng)資金方面的壓力。所以當(dāng)進(jìn)行相關(guān)的歷史財(cái)務(wù)報(bào)表的分析時(shí)，如何撇去通貨膨脹的必然影響的因子而進(jìn)行相應(yīng)的統(tǒng)計(jì)方面的刪減是進(jìn)行客觀數(shù)據(jù)評(píng)估與發(fā)展的重要舉措。同時(shí)，財(cái)務(wù)報(bào)表與實(shí)際市場(chǎng)反應(yīng)之間的客觀性也需要借助相關(guān)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)工具來(lái)進(jìn)行很好的完善。

在企業(yè)的發(fā)展中，一個(gè)非常重要的發(fā)展指標(biāo)顯示就是企業(yè)的運(yùn)營(yíng)情況。這其中就包括企業(yè)市場(chǎng)占有情況，企業(yè)的營(yíng)業(yè)額，企業(yè)的利潤(rùn)水平。當(dāng)然，在企業(yè)的并購(gòu)中所需要的不僅是科學(xué)的數(shù)字分析與預(yù)判，在更大的程度上還需要企業(yè)的大討價(jià)與還價(jià)策略的科學(xué)實(shí)施。這類(lèi)議價(jià)方案的科學(xué)實(shí)行，將會(huì)為企業(yè)在并購(gòu)以后的成長(zhǎng)奠基一個(gè)相對(duì)杰出的根本。在進(jìn)行并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表統(tǒng)計(jì)的過(guò)程當(dāng)中，其中一個(gè)非常重要的意義是借助歷史的報(bào)表分析來(lái)制定今后的發(fā)展計(jì)劃和戰(zhàn)略。但是，在通貨膨脹的情況下，原有的報(bào)表數(shù)據(jù)與現(xiàn)有的報(bào)表數(shù)據(jù)在客觀反映的資產(chǎn)指標(biāo)等方面的一致性已經(jīng)存在著很大的誤差。當(dāng)然，從企業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)考慮，并不是將并購(gòu)的價(jià)碼壓的越低越好，并購(gòu)企業(yè)應(yīng)該審時(shí)度勢(shì)，從企業(yè)自身大發(fā)展需要出發(fā)，尋求企業(yè)發(fā)展的最大的公約數(shù)。這類(lèi)共贏的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制是指導(dǎo)企業(yè)并購(gòu)樂(lè)成的主要行動(dòng)。因?yàn)?，隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)節(jié)奏的不斷加快，并購(gòu)企業(yè)在一定程度上已經(jīng)走到了公開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)的發(fā)展平臺(tái)。在確定并購(gòu)能夠順利實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)行的議價(jià)策略是并購(gòu)企業(yè)在實(shí)施并購(gòu)中所要堅(jiān)守的一個(gè)原則性的問(wèn)題。

2.支付策略

雖然在企業(yè)并購(gòu)中，大多執(zhí)行的方式是購(gòu)買(mǎi)。當(dāng)前，企業(yè)的現(xiàn)金是并購(gòu)企業(yè)發(fā)展中的血液，如果在進(jìn)行并購(gòu)支付中，大多通過(guò)現(xiàn)金支付的方式來(lái)是實(shí)現(xiàn)，將會(huì)對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流通構(gòu)成一定的壓力。這種現(xiàn)金的壓力，是導(dǎo)致很多企業(yè)在并購(gòu)之后，生產(chǎn)與運(yùn)營(yíng)出現(xiàn)很大障礙與發(fā)展桎梏的重要原因之一。因此，在進(jìn)行并購(gòu)支付時(shí)，企業(yè)應(yīng)該從自己的現(xiàn)金儲(chǔ)備和市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)情況出發(fā)，來(lái)對(duì)企業(yè)并購(gòu)中的支付類(lèi)型比例進(jìn)行合理的劃分。目前，在國(guó)際社會(huì)中比較通用的做法是，將現(xiàn)金的支付的比例控制在7成左右。剩下的付出則經(jīng)由過(guò)程有價(jià)證券的體例來(lái)進(jìn)抵兌。從而為企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)供給重要的過(guò)渡期。

從資產(chǎn)的擁有情況來(lái)看，在通貨膨脹的情況下，企業(yè)的資產(chǎn)適當(dāng)?shù)脑黾右欢ǖ馁Y產(chǎn)負(fù)債，對(duì)于企業(yè)的發(fā)展而言是具有一定的優(yōu)勢(shì)的。同時(shí)，必要指出的是，在企業(yè)供給資金付出的歷程中，良多企業(yè)選擇經(jīng)由過(guò)程商業(yè)貸款的體例來(lái)實(shí)現(xiàn)并購(gòu)金錢(qián)的取得。這就請(qǐng)求企業(yè)一方面，要踐行杰出的企業(yè)信用系統(tǒng)，從而在商業(yè)貸款的審批中取得更大的撐持。另一方面，要從企業(yè)發(fā)展的實(shí)際角度出發(fā)，進(jìn)一步拓寬企業(yè)的市場(chǎng)融資渠道，在科學(xué)有效的融資渠道的帶動(dòng)下，為企業(yè)的并購(gòu)提供強(qiáng)有力的資金支持。固然，從企業(yè)正常成長(zhǎng)的角度來(lái)斟酌。企業(yè)的并購(gòu)是一種商業(yè)規(guī)模擴(kuò)大的表現(xiàn)，各個(gè)金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，應(yīng)該在確保資金安全的前提下，積極參與和支持具有一定規(guī)模和發(fā)展前景的企業(yè)間的并購(gòu)行為。在今后的企業(yè)財(cái)務(wù)的管理中要充分發(fā)揮其存在的價(jià)值的一面，將其發(fā)展的不利之面的損失降到最低。這類(lèi)做法是企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)的一種共贏成長(zhǎng)的必然選擇。

3.預(yù)警策略

在企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的進(jìn)程中，必要的預(yù)警策略是不可或缺的內(nèi)容。筆者建議主要從兩個(gè)層面來(lái)進(jìn)行預(yù)警策略的實(shí)施。在進(jìn)行市場(chǎng)分析的時(shí)候，會(huì)計(jì)統(tǒng)計(jì)信息是其重要的參考的依據(jù)。這些會(huì)計(jì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以幫助企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者在制定戰(zhàn)略決策時(shí)從客觀、科學(xué)的角度來(lái)進(jìn)行完善。但是，這種常態(tài)化的投資決策制定的前提是會(huì)計(jì)統(tǒng)計(jì)信息與市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)的真實(shí)水平之間存在著一定的耦合度和匹配性。

在企業(yè)參與并購(gòu)的整個(gè)體系中，從并購(gòu)方案的擬訂到并購(gòu)方案的實(shí)施，以及最后的并購(gòu)的結(jié)束，參與并購(gòu)的企業(yè)參與者，特別是財(cái)務(wù)部門(mén)應(yīng)該從自身的工作屬性出發(fā)，做好企業(yè)并購(gòu)資金的統(tǒng)籌與計(jì)算。要嚴(yán)格避免在并購(gòu)的過(guò)程之中，因?yàn)槿藶榈氖д`而造成不必要的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

同時(shí)要考慮到企業(yè)所處的外在的市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境。所以，如何在通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，進(jìn)一步地提升財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)表的客觀真實(shí)性，繼而更好地發(fā)揮其對(duì)整個(gè)并購(gòu)市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)的帶動(dòng)和指導(dǎo)作用，已經(jīng)成為當(dāng)前會(huì)計(jì)理論研究的重點(diǎn)。例如，并購(gòu)企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表的真實(shí)與穩(wěn)定將會(huì)引導(dǎo)企業(yè)認(rèn)知企業(yè)在現(xiàn)在的市場(chǎng)情況下的發(fā)展現(xiàn)狀。一方面，經(jīng)由成立杰出的信息預(yù)警平臺(tái)。一旦在市場(chǎng)的成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)中呈現(xiàn)了較大的顛簸與危急的現(xiàn)象，應(yīng)該在第一時(shí)間停止或推延并購(gòu)，從而躲避因?yàn)槭袌?chǎng)的不穩(wěn)定而發(fā)生的危害；另一方面，從市場(chǎng)成長(zhǎng)的角度來(lái)看，企業(yè)在并購(gòu)后的早期，對(duì)上市企業(yè)來(lái)說(shuō)，會(huì)在股票方面呈現(xiàn)出必然的不穩(wěn)定，影響著股票持有者或者是投資人的決定信念。在互聯(lián)網(wǎng)信息技術(shù)不斷發(fā)展的時(shí)代背景中，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)可以經(jīng)由這一辦公設(shè)備與系統(tǒng)來(lái)提升反映通貨膨脹的市場(chǎng)發(fā)展的水平。將原有企業(yè)的產(chǎn)能與技術(shù)研發(fā)與并購(gòu)后的企業(yè)進(jìn)行一定的資源整合，從而加快并購(gòu)后產(chǎn)能的提升與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)份額的擴(kuò)大。但是基于科學(xué)管理下的企業(yè)并購(gòu)將會(huì)在最大限度上提升為企業(yè)發(fā)展的重要助推力量。

四、結(jié)語(yǔ)

并購(gòu)是企業(yè)發(fā)展的重要實(shí)現(xiàn)路徑，在這一發(fā)展策略的指引下，企業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)，產(chǎn)能提升以及競(jìng)爭(zhēng)力的提升等諸多方面都會(huì)大有提高。在當(dāng)前的市場(chǎng)發(fā)展環(huán)境下，通過(guò)良好的企業(yè)并購(gòu)策略實(shí)施，可以有效地規(guī)避或者降低企業(yè)在并購(gòu)中所存在的風(fēng)險(xiǎn)。筆者在鑒戒相干研究成果的基礎(chǔ)上，從企業(yè)并購(gòu)的基本概念動(dòng)身，闡發(fā)了企業(yè)并購(gòu)中存在的效應(yīng)。最后，從并購(gòu)實(shí)施中的議價(jià)策略，支付策略及預(yù)警策略等方面，為今后企業(yè)的并購(gòu)提出了一些建議，希望能助推今后企業(yè)并購(gòu)的順利實(shí)施。

注釋?zhuān)?/p>

①劉力.企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)效應(yīng)探討[J].經(jīng)營(yíng)管理者，2014（08） .

②陳劍.企業(yè)并購(gòu)財(cái)務(wù)整合效應(yīng)實(shí)現(xiàn)路徑探討[J].商場(chǎng)現(xiàn)代化，2011（31）.

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作者簡(jiǎn)介：王蕊（1993- ），女，河北省唐山市，大學(xué)本科，財(cái)務(wù)管理專(zhuān)業(yè)