中國企業(yè)應(yīng)積極主動(dòng)應(yīng)對(duì)人民幣貶值

周密

作為國際貿(mào)易支付手段而誕生的國際金融，以其自身巨大的生命力和影響力，已經(jīng)成為國際經(jīng)濟(jì)體系中獨(dú)立運(yùn)行、不可忽視的重要力量。經(jīng)濟(jì)危機(jī)的后續(xù)影響仍在發(fā)酵，需求總量仍會(huì)在較長時(shí)期相對(duì)疲軟。在總量增長遭遇阻力的情況下，中國對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，人民幣貶值整體上有利于推進(jìn)這一進(jìn)程。2015年8月11日，中國人民銀行調(diào)整了人民幣定價(jià)機(jī)制，4天內(nèi)人民幣兌美元累計(jì)貶值4.6%。無論短期或者長期，各方對(duì)人民幣貶值的影響都需要更為準(zhǔn)確認(rèn)識(shí)并積極主動(dòng)加以應(yīng)對(duì)。

人民幣貶值的短期影響

在外部因素尚無法做出調(diào)整時(shí)，人民幣貶值的短期影響主要體現(xiàn)在貨幣間的兌換價(jià)格上，中國企業(yè)在對(duì)外貿(mào)易和投資的相對(duì)位置都會(huì)因此發(fā)生改變。

提升出口商品競爭力

近年來，全球需求市場持續(xù)疲弱，西方多數(shù)經(jīng)濟(jì)體仍然處于深度再平衡周期，國際大宗商品價(jià)格低迷，資本市場震蕩下行。經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下中國出口面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整的難題。然而，人民幣貶值的影響直接降低了以美元計(jì)價(jià)的國內(nèi)生產(chǎn)、組裝的原料、中間品和勞動(dòng)力要素投入的價(jià)格，進(jìn)而引起中國出口商品的價(jià)格下降，有利于緩解加工貿(mào)易快速下滑對(duì)出口的壓力，增強(qiáng)中國出口競爭力。2015上半年，中國貿(mào)易出口增長0.9%，7月因上年基數(shù)較大而同比下降8.9%，1～7月累計(jì)出口12648.2億美元。以工業(yè)制成品和機(jī)械設(shè)備為主的出口受到人民幣貶值的效果提升，有望擴(kuò)大國際市場份額。但根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，貶值對(duì)出口的拉動(dòng)作用會(huì)沿產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)、分?jǐn)偤腿趸?，人民幣?duì)美元的貶值與美元相對(duì)于其他主要貨幣的升值在一定程度相抵消，導(dǎo)致出口增加幅度遠(yuǎn)低于貶值幅度。

減弱商品進(jìn)口購買力

隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和在全球價(jià)值鏈的向上移動(dòng)，中國整體上對(duì)大宗商品等原材料的需求有所減弱。盡管仍受消費(fèi)力提升的支撐，但工業(yè)生產(chǎn)的要素投入需求明顯不足。2015年1～7月，中國進(jìn)口總值9596.2億美元，同比下降14.6%。原油、塑料、大豆、成品油、天然氣、紙漿、谷物和銅精礦等8類大宗商品的進(jìn)口量增跌，合計(jì)減少付匯912.5億多美元。人民幣貶值不利于繼續(xù)擴(kuò)大進(jìn)口，但在龐大的外匯儲(chǔ)備基礎(chǔ)上，貶值并不會(huì)對(duì)中國在國際市場的購買力造成較大影響。相比而言，人民幣貶值會(huì)給企業(yè)境外采購機(jī)械設(shè)備帶來較大成本增加，會(huì)給國內(nèi)廠商帶來一些機(jī)會(huì)。

增加企業(yè)對(duì)外投資成本

匯率的變化對(duì)投資的影響同樣不容忽視。由于購匯成本上升，中國企業(yè)開展對(duì)外投資和外資入華的成本都將發(fā)生變化。人民幣在全球被接受度仍然不高，多數(shù)開展對(duì)外投資的中國企業(yè)需要首先購買美元等硬通貨。人民幣的貶值使得中國企業(yè)對(duì)外投資需要擔(dān)負(fù)更多的資金成本。不過，隨著中國企業(yè)“走出去”步伐的加快和各國為中國投資者提供專項(xiàng)服務(wù)的加強(qiáng)，企業(yè)的境外融資能力也有所增強(qiáng)。在人民幣匯率走弱情況下企業(yè)也可直接通過海外市場融資，從而大幅減弱受匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。一般而言，企業(yè)投資的周期較長，短期內(nèi)的匯率波動(dòng)主要對(duì)辦理購匯階段的企業(yè)影響相對(duì)較大。

人民幣貶值的長期影響

長期來看，當(dāng)各方對(duì)人民幣匯率形成穩(wěn)定預(yù)期后，各類環(huán)境要素都可能因此發(fā)生調(diào)整，對(duì)中國的對(duì)外貿(mào)易、雙向投資和人民幣國際化都會(huì)形成較大影響。

調(diào)整對(duì)外貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)

產(chǎn)業(yè)和貿(mào)易結(jié)構(gòu)的調(diào)整是中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的必要環(huán)節(jié)，人民幣貶值則在一定程度上有利于緩解這一過程的壓力。貿(mào)易商品結(jié)構(gòu)的調(diào)整并非自然而然的過程，既受供給影響，也受需求所決定。在全球需求緩慢恢復(fù)的時(shí)期，在原有的勞動(dòng)力密集型產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域之外謀求新發(fā)展需要較大的轉(zhuǎn)型成本，人民幣貶值有利于降低轉(zhuǎn)型的總成本。對(duì)貿(mào)易進(jìn)出口的不同影響有助于維持中國的貿(mào)易順差，將中國經(jīng)濟(jì)與各國經(jīng)濟(jì)更為緊密相連，有助于為中國企業(yè)創(chuàng)造更好的對(duì)外經(jīng)貿(mào)發(fā)展環(huán)境。

改變國際資本流動(dòng)動(dòng)力

中國企業(yè)對(duì)外投資的動(dòng)機(jī)正從發(fā)揮自身優(yōu)勢向?qū)で髣?chuàng)造優(yōu)勢轉(zhuǎn)變，人民幣貶值會(huì)增加企業(yè)對(duì)外投資成本，從而促使企業(yè)更為仔細(xì)決斷，把握投資機(jī)會(huì)。在外資因中國生產(chǎn)制造成本較快增長而將生產(chǎn)基地向東南亞轉(zhuǎn)移的過程中，人民幣貶值可以適當(dāng)減少外資在華生產(chǎn)制造成本，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供助力。

影響人民幣國際化進(jìn)程

隨著中國在全球貿(mào)易、投資等經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域業(yè)務(wù)規(guī)模的增加和位置的不斷提升，人民幣國際化進(jìn)程快速推進(jìn)。盡管貨幣的幣值并不會(huì)直接改變各方使用人民幣的意愿，但對(duì)其人民幣的接受度也會(huì)產(chǎn)生一定影響。長期來看，一方面表現(xiàn)在持有人民幣可能的受益和成本，可能受到匯率和利率的影響；另一方面也受市場對(duì)人民幣合理價(jià)格預(yù)期的影響。在市場對(duì)人民幣均衡匯率的決定發(fā)揮重要作用的情況下，人民幣更易被投資者和貿(mào)易從業(yè)者接受。

積極主動(dòng)應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)

基于全球價(jià)值鏈，獲得更大增加值

中國企業(yè)應(yīng)充分認(rèn)識(shí)全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的基本規(guī)律，主動(dòng)應(yīng)對(duì)和適應(yīng)人民幣貶值帶來的內(nèi)外部發(fā)展環(huán)境變化，力爭提升自身在全球價(jià)值鏈上的位置，在全球經(jīng)貿(mào)活動(dòng)中積極參與并努力承擔(dān)具有更高增加值的內(nèi)容。企業(yè)應(yīng)響應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的大趨勢，自主行動(dòng)與跨國合作相結(jié)合，探索開發(fā)新的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，加大技術(shù)和資本投入，提高企業(yè)制造產(chǎn)品和提供服務(wù)的價(jià)值含量。

貿(mào)易投資相結(jié)合，轉(zhuǎn)變觀念調(diào)結(jié)構(gòu)

中國企業(yè)應(yīng)順應(yīng)對(duì)外貿(mào)易與投資融合發(fā)展的國際趨勢，立足自身優(yōu)勢、整合各方資源，綜合用好多種經(jīng)貿(mào)模式，增強(qiáng)全球競爭力，保持市場占有和利潤的穩(wěn)定。企業(yè)可借鑒各行業(yè)領(lǐng)先跨國公司的成功經(jīng)驗(yàn)，在全球布局中利用跨國公司內(nèi)部交易合理降低資源配置和投資經(jīng)營成本，在全球經(jīng)濟(jì)再平衡周期內(nèi)獲得發(fā)展的有效支撐，穩(wěn)定并在可能情況下擴(kuò)大市場份額。

跨境配置人民幣，多渠道保障安全

應(yīng)把握人民幣國際化進(jìn)程快速推進(jìn)的時(shí)機(jī)，使人民幣成為中國企業(yè)開展貿(mào)易、投資等經(jīng)貿(mào)活動(dòng)領(lǐng)域的重要選項(xiàng)。中國企業(yè)應(yīng)以全球視角有效用好人民幣，為企業(yè)爭取全球利益提供更強(qiáng)支撐。企業(yè)在國際經(jīng)貿(mào)合作中可圍繞已經(jīng)建立的人民幣離岸中心，布點(diǎn)輻射，形成有效網(wǎng)絡(luò)，優(yōu)化配置人民幣，獲得更為多元的資金保障，避免單一渠道使用人民幣帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

貨幣組合多元化，管理好幣值預(yù)期

全球貨幣金融體系正處于變革期，中國企業(yè)應(yīng)發(fā)揮更重要作用，應(yīng)根據(jù)美元、歐元和日元等當(dāng)前國際經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域主要貨幣間匯率異步變動(dòng)的特點(diǎn)和規(guī)律，在與不同地區(qū)經(jīng)貿(mào)合作伙伴開展不同業(yè)務(wù)時(shí)探索貨幣幣種上的優(yōu)化組合和恰當(dāng)選擇。充分認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)與收益同步變化的規(guī)律，避免在匯率上為追求收益最大化導(dǎo)致過大的風(fēng)險(xiǎn)敞口，實(shí)現(xiàn)對(duì)外貿(mào)易和投資經(jīng)營的穩(wěn)定性。

用好金融衍生品，降低匯率波動(dòng)險(xiǎn)

國際金融市場發(fā)展較快，經(jīng)濟(jì)危機(jī)后包括G20等全球治理機(jī)制也在信息披露和金融機(jī)構(gòu)行為等方面對(duì)金融體系提出一些新的約束和規(guī)范。中國企業(yè)應(yīng)遵循國際慣例和發(fā)展模式，用好各主要金融中心的各類金融衍生品，鎖定未來交易成本，減少匯率波動(dòng)的沖擊和風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)既可以選擇使用國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)，也可以探索在包括人民幣離岸中心在內(nèi)的海外市場中比對(duì)，優(yōu)選金融產(chǎn)品。