中小企業(yè)內(nèi)部控制、審計(jì)質(zhì)量與商業(yè)信用融資

馮延超

中小企業(yè)內(nèi)部控制、審計(jì)質(zhì)量與商業(yè)信用融資

馮延超

以2010-2013深交所中小板上市公司為樣本，研究了作為公司內(nèi)部治理機(jī)制的內(nèi)部控制和公司外部治理機(jī)制的獨(dú)立審計(jì)對(duì)中小企業(yè)商業(yè)信用融資的影響。研究結(jié)果表明內(nèi)部控制有效性水平高的中小企業(yè)能夠獲得更多的商業(yè)信用融資，但高質(zhì)量的審計(jì)并未顯著增強(qiáng)中小企業(yè)商業(yè)信用融資的水平，并且內(nèi)部控制和審計(jì)質(zhì)量在增強(qiáng)商業(yè)信用融資方面也不存在替代效應(yīng)和補(bǔ)充效應(yīng)。

內(nèi)部控制 審計(jì)質(zhì)量 治理機(jī)制 商業(yè)信用融資

中小企業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定中起著舉足輕重的作用，但是融資難問(wèn)題卻一直制約著其發(fā)展壯大。中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)傾向于將信貸資源提供給國(guó)有企業(yè)和少數(shù)規(guī)模較大的民營(yíng)企業(yè)，大部分中小企業(yè)普遍受到信貸歧視，難以從金融機(jī)構(gòu)獲得正規(guī)金融的支持（Cull R.和 LC Xu，2005；等）。然而中小企業(yè)的持續(xù)快速發(fā)展表明其仍然可以通過(guò)其它非正式的融資渠道獲得發(fā)展資金，商業(yè)信用就是主要形式之一。Petersen 和 Rajan（ 1997） 通過(guò)對(duì)3404 家小企業(yè)的實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)， 不能從金融機(jī)構(gòu)獲得貸款的企業(yè)會(huì)使用更多的商業(yè)信用，而較易獲得貸款的企業(yè)則會(huì)提供較多的商業(yè)信用。商業(yè)信用具有融資替代配置功能，是銀行信貸的一種有效替代機(jī)制，緩解了中小企業(yè)的融資約束（McMillan J.和C. woodruff，1999；石曉軍，2009）。

提供商業(yè)信用面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是供應(yīng)商不能按時(shí)足額收回貨款，供應(yīng)商在決策是否給予商業(yè)信用以及信用規(guī)模大小時(shí)受多方面因素的影響，除了宏觀方面的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、貨幣政策和社會(huì)信用體系等外，最關(guān)鍵的依據(jù)是交易客戶(hù)的會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)以及以往欠款歷史。因此，無(wú)論是一手交錢(qián)一手交貨的現(xiàn)款交易，還是利用商業(yè)信用進(jìn)行替代性融資，供應(yīng)商都有對(duì)客戶(hù)企業(yè)穩(wěn)健、可靠會(huì)計(jì)信息的強(qiáng)烈需求（Hui et al.，2012）。而作為公司內(nèi)部治理機(jī)制的內(nèi)部控制制度和公司外部治理機(jī)制的獨(dú)立審計(jì)制度，是保證會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，降低利益相關(guān)主體之間信息不對(duì)稱(chēng)，提升信任等級(jí)的重要途徑。那么中小企業(yè)的內(nèi)部控制有效性水平和審計(jì)質(zhì)量的高低對(duì)其獲得商業(yè)信用融資具有什么樣的影響呢？

本文以2010-2013年中國(guó)深市中小板上市公司為樣本，專(zhuān)門(mén)研究了中小企業(yè)的內(nèi)部控制、審計(jì)質(zhì)量對(duì)商業(yè)信用融資的作用。實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)：作為減少信息不對(duì)稱(chēng)、 降低交易成本的內(nèi)外兩種重要公司治理機(jī)制，企業(yè)內(nèi)部控制有效性越強(qiáng)，越有助于企業(yè)與供應(yīng)商之間形成信任關(guān)系，企業(yè)在與供應(yīng)商的交易合約中更容易獲得商業(yè)信用融資。但是外部治理機(jī)制，高質(zhì)量的獨(dú)立審計(jì)并未顯著增強(qiáng)中小企業(yè)商業(yè)信用融資的水平。研究結(jié)論為建立和完善內(nèi)部控制制度，改善外部審計(jì)治理環(huán)境提供了依據(jù)，為企業(yè)利益相關(guān)者提供了決策時(shí)的參考依據(jù)。

一、理論分析與研究假設(shè)

與銀行相比，企業(yè)之間的商業(yè)活動(dòng)越深入越持久，對(duì)其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、財(cái)務(wù)狀況和所處行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)狀況等信息優(yōu)勢(shì)更突出（Burkart和Ellingsen，2004），擁有以上優(yōu)勢(shì)的供應(yīng)商會(huì)允許客戶(hù)推遲支付貨款，從而形成銀行借款的替代性融資。特別對(duì)于中小企業(yè)而言，由于受到銀行的信貸歧視，只能更多的使用商業(yè)信用融資方式，這也是本文以中小企業(yè)作為研究對(duì)象的原因。任何債務(wù)契約的簽訂，作為債權(quán)人的一方都需要獲取各方面的信息，債權(quán)人是否給予契約另一方商業(yè)信用，提供商業(yè)信用的期限長(zhǎng)短、規(guī)模大小等都需要依據(jù)這些信息進(jìn)行決策。財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息綜合反映了企業(yè)的償債能力、盈利質(zhì)量和現(xiàn)金能力，借助會(huì)計(jì)信息債權(quán)人能夠評(píng)判企業(yè)的履約能力和違約風(fēng)險(xiǎn)，降低債務(wù)契約的監(jiān)督成本和執(zhí)行成本?？梢?jiàn)會(huì)計(jì)信息是債務(wù)契約簽約之前的重要信息來(lái)源，是監(jiān)督債務(wù)契約履行的重要工具。

但是會(huì)計(jì)信息是由企業(yè)生產(chǎn)和提供的，在信息不對(duì)稱(chēng)條件下企業(yè)管理層存在著道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題，基于自身利益最大化的考慮導(dǎo)致管理當(dāng)局對(duì)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行粉飾操縱甚至財(cái)務(wù)造假，會(huì)計(jì)信息將嚴(yán)重失真。為了保證會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量，降低信息使用者在決策過(guò)程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)信息決策有用性目標(biāo)，促進(jìn)社會(huì)資源合理配置的功效，在資本市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中形成了從公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)到外部中介機(jī)構(gòu)治理再到政府管制等一系列的治理機(jī)制。內(nèi)部控制制度作為公司內(nèi)部治理機(jī)制，獨(dú)立審計(jì)制度作為外部治理機(jī)制，是確保財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息可靠的兩項(xiàng)重要的制度安排。董望和陳漢文（ 2011） 的研究發(fā)現(xiàn)內(nèi)部控制質(zhì)量與會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量正相關(guān)；劉啟亮（2013）的研究發(fā)現(xiàn)公司的內(nèi)部控制質(zhì)量與財(cái)務(wù)重述負(fù)相關(guān)，說(shuō)明良好的內(nèi)部控制有助于提高財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量。高質(zhì)量的外部審計(jì)可以提高會(huì)計(jì)信息的透明度，審計(jì)的獨(dú)立性影響審計(jì)質(zhì)量， 必將影響會(huì)計(jì)信息質(zhì)量和會(huì)計(jì)信息的市場(chǎng)反應(yīng)（姚瑞、張嘉航，2010）。內(nèi)部控制與審計(jì)質(zhì)量對(duì)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量產(chǎn)生直接的作用，也必將對(duì)商業(yè)信用這種債務(wù)契約的簽訂產(chǎn)生影響。

中國(guó)財(cái)政部等部門(mén)發(fā)布的《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》認(rèn)為內(nèi)部控制應(yīng)合理保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理合法合規(guī)，保證資產(chǎn)安全，合理保證財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)信息真實(shí)完整等目標(biāo)。良好和完善的企業(yè)內(nèi)部控制系統(tǒng)中，利益相關(guān)者的多方制衡機(jī)制降低了會(huì)計(jì)舞弊的機(jī)會(huì)與動(dòng)機(jī)，生成財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的各類(lèi)資料、職業(yè)判斷和處理過(guò)程都在嚴(yán)密的組織結(jié)構(gòu)及合理的權(quán)責(zé)劃分機(jī)制下形成，從而保證會(huì)計(jì)信息的可靠性、相關(guān)性等質(zhì)量特征，可見(jiàn)高質(zhì)量的會(huì)計(jì)信息是建立在健全有效的內(nèi)部控制基礎(chǔ)上。

企業(yè)之間長(zhǎng)期進(jìn)行商業(yè)活動(dòng)，對(duì)另一方的控制環(huán)境、授權(quán)審批等控制活動(dòng)、信息及溝通等內(nèi)部控制信息有了比較詳細(xì)充分的了解，良好的內(nèi)部控制能作為一種有利信號(hào)傳遞機(jī)制，向企業(yè)的供應(yīng)商、客戶(hù)傳遞一個(gè)積極的信號(hào)。供應(yīng)商能夠更加真實(shí)的了解企業(yè)的盈利能力、償債能力、現(xiàn)金流量等財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息，增強(qiáng)了雙方的相互信任關(guān)系。于海生（2011）對(duì)深市A股上市公司的研究發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部控制質(zhì)量較高的企業(yè)愿意向市場(chǎng)披露信息來(lái)傳遞企業(yè)價(jià)值較高的信號(hào)，從而使企業(yè)更容易獲得較低成本的商業(yè)信用。良好的內(nèi)部控制保證了信號(hào)傳遞的可置信性，降低了供應(yīng)商的風(fēng)險(xiǎn)。特別對(duì)于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，銀行信貸融資受到約束，為了更好獲取融資資源，必須提高內(nèi)控有效性，以向供應(yīng)商及客戶(hù)傳達(dá)公司利好消息，從而得到各相關(guān)利益方信任，進(jìn)而取得更多的商業(yè)信用。根據(jù)上述會(huì)計(jì)信息債務(wù)契約有用理論和信號(hào)傳遞理論的分析，提出本文的第一個(gè)研究假設(shè)：

假設(shè)1：在控制其他條件的情況下，內(nèi)部控制有效性水平高的中小企業(yè)能夠獲得更多的商業(yè)信用融資。

內(nèi)部控制存在固有的局限性，內(nèi)部控制制度的設(shè)置受限于成本效益原則、管理層可能進(jìn)行串謀舞弊、凌駕于制度之上等原因，導(dǎo)致內(nèi)部控制只能為企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量提供一定限度的合理保證。為了進(jìn)一步保證會(huì)計(jì)信息質(zhì)量，在資本市場(chǎng)的發(fā)展過(guò)程中形成了外部獨(dú)立審計(jì)這一監(jiān)督約束的治理機(jī)制，可以有效解決代理沖突、增強(qiáng)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的可信度。審計(jì)是對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行鑒證的過(guò)程，其質(zhì)量高低影響到財(cái)務(wù)報(bào)告信息的可靠性。審計(jì)質(zhì)量是審計(jì)師發(fā)現(xiàn)并報(bào)告客戶(hù)財(cái)務(wù)報(bào)表中的重大錯(cuò)弊的聯(lián)合概率。如果企業(yè)聘用的審計(jì)師專(zhuān)業(yè)勝任能力越高，獨(dú)立性越強(qiáng)，就向市場(chǎng)傳遞了其經(jīng)審計(jì)過(guò)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息質(zhì)量更高的信號(hào)。注冊(cè)會(huì)計(jì)師在財(cái)務(wù)報(bào)表審計(jì)過(guò)程中不僅關(guān)注企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表編制的真實(shí)公允性，而且還就企業(yè)戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的持續(xù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)以及重大不確定事項(xiàng)進(jìn)行預(yù)警提示，薩班斯法案實(shí)施后各國(guó)還要求注冊(cè)會(huì)計(jì)師同時(shí)對(duì)企業(yè)的內(nèi)部控制發(fā)表審計(jì)意見(jiàn)。已有的研究表明，無(wú)論是在權(quán)益市場(chǎng)還是債券市場(chǎng)，審計(jì)質(zhì)量都能夠減少信息不對(duì)稱(chēng)，從而增加股東價(jià)值、減少債務(wù)成本（Pittman和Fortin，2004；等 ）。陳運(yùn)森、王玉濤（2010）的研究也發(fā)現(xiàn)審計(jì)質(zhì)量越高時(shí)，交易雙方更容易形成信任關(guān)系，從而更傾向于采取交易成本較低的商業(yè)信用模式。據(jù)此，提出本文的第二個(gè)研究假設(shè)：

假設(shè)2：在控制其他條件的情況下，審計(jì)質(zhì)量越高，中小企業(yè)獲得的商業(yè)信用融資越多。

如果兩種產(chǎn)品均可獨(dú)立發(fā)揮作用，且具有相同功能，一種產(chǎn)品的使用可以替代另一種產(chǎn)品，則兩者之間具有一定的替代效應(yīng)；當(dāng)兩種產(chǎn)品同時(shí)使用并發(fā)揮作用時(shí)，可以取得更好的效用，則兩者之間具有補(bǔ)充效應(yīng)。內(nèi)部控制和獨(dú)立審計(jì)等都是減輕減少利益沖突、保證會(huì)計(jì)信息質(zhì)量、增進(jìn)供應(yīng)商信任的公司治理機(jī)制，具有相同的功能。各種治理機(jī)制之間既可能存在相互替代此強(qiáng)彼弱，也可能是相互促進(jìn)此強(qiáng)彼更強(qiáng)的關(guān)系。當(dāng)企業(yè)內(nèi)部控制機(jī)制無(wú)法有效保證供應(yīng)商信任時(shí)， 企業(yè)可以尋求高質(zhì)量的外部審計(jì)， 以降低信息不對(duì)稱(chēng)，向外界傳遞積極的信號(hào)。如果企業(yè)的內(nèi)部控制有效，審計(jì)質(zhì)量又得到保證，則財(cái)務(wù)報(bào)表出現(xiàn)重大錯(cuò)報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)更低，供應(yīng)商與企業(yè)之間的信息不對(duì)稱(chēng)程度也更低，企業(yè)更容易獲得較多的商業(yè)信用融資。據(jù)此，提出本文的第三個(gè)假設(shè)：

假設(shè)3：在控制其他條件的情況下，內(nèi)部控制有效性水平和審計(jì)質(zhì)量之間存著在替代效應(yīng)和補(bǔ)充效應(yīng)。

表1　變量符號(hào)及計(jì)算方法

二、研究設(shè)計(jì)

1.樣本選擇

本文選取了2010-2013 年深圳證券交易所中小板上市的公司為研究對(duì)象，根據(jù)研究的需要，在原始樣本的基礎(chǔ)上進(jìn)行了如下幾方面的處理：（1）剔除財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)欠佳的樣本，因?yàn)楣?yīng)商進(jìn)行商業(yè)信用決策時(shí)，即使中小企業(yè)的內(nèi)部控制水平很有效、審計(jì)質(zhì)量也很高，但財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)過(guò)差將導(dǎo)致貨款收回的風(fēng)險(xiǎn)加大，理性的供應(yīng)商將不給予商業(yè)信用。為保證研究的合理有效性，本文剔除了資產(chǎn)負(fù)債率在70%以上，凈資產(chǎn)收益率在5%以下的中小上市公司。（2）剔除上市少于兩年的公司，因?yàn)閯偵鲜械钠髽I(yè)發(fā)行股票已籌集到資金，對(duì)商業(yè)信用融資的依賴(lài)較弱。另一方面為了避免企業(yè)新上市后財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的波動(dòng)；（3）剔除金融業(yè)的上市公司，金融行業(yè)的上市公司與非金融行業(yè)的上市公司在財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)金流量等方面存在較大的差異，所以金融類(lèi)上市公司不進(jìn)入樣本；（4）剔除ST類(lèi)公司及數(shù)據(jù)異常的公司；最后共獲得觀測(cè)值1586個(gè)。商業(yè)信用規(guī)模、審計(jì)質(zhì)量等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)源于萬(wàn)德（Wind ）與銳思（RESET）數(shù)據(jù)庫(kù)，內(nèi)部控制數(shù)據(jù)來(lái)源于迪博（DIB）內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理數(shù)據(jù)庫(kù)

2.變量

（1）被解釋變量

被解釋變量是商業(yè)信用融資，國(guó)內(nèi)外的學(xué)者多采用企業(yè)當(dāng)年應(yīng)付賬款占總資產(chǎn)比重來(lái)考察商業(yè)信用融資情況，考慮到企業(yè)商業(yè)信用融資所包括的內(nèi)容，本文采用企業(yè)當(dāng)年期末的應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收賬款之和占總資產(chǎn)的比例衡量商業(yè)信用融資規(guī)模的大小。

（2） 解釋變量

內(nèi)部控制：內(nèi)部控制有效性水平的高低主要取決于為內(nèi)部控制設(shè)計(jì)的有效性和內(nèi)部控制運(yùn)行的有效性，特別對(duì)于運(yùn)行的有效性，外部研究人員很難獲得其有效水平的數(shù)據(jù)。深圳市迪博企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)有限公司通過(guò)對(duì)上市公司內(nèi)部環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通、監(jiān)督檢查、獨(dú)立董事和監(jiān)事會(huì)是否發(fā)表意見(jiàn)等方面的評(píng)估，經(jīng)過(guò)數(shù)據(jù)甄選、研究分析與科學(xué)計(jì)算，得出上市公司的內(nèi)部控制指數(shù)，為監(jiān)管部門(mén)和投資者等了解上市公司的內(nèi)部控制水平提供了直觀的定量依據(jù)。本文選擇迪博數(shù)據(jù)庫(kù)中的中國(guó)上市公司內(nèi)部控制指數(shù)作為內(nèi)部控制有效性水平的替代變量。為了降低數(shù)據(jù)波動(dòng)的影響，本文采用該指數(shù)的自然對(duì)數(shù)作為衡量?jī)?nèi)部控制有效性高低的標(biāo)準(zhǔn)，分值越高，說(shuō)明企業(yè)內(nèi)部控制有效性水平越好。此外將內(nèi)部控制指數(shù)高于中位數(shù)的上市公司定義為高內(nèi)部控制水平，低于中位數(shù)的則定義為低內(nèi)部控制水平，構(gòu)建內(nèi)部控制有效水平的虛擬變量。

審計(jì)質(zhì)量：審計(jì)質(zhì)量是審計(jì)師發(fā)現(xiàn)并報(bào)告客戶(hù)財(cái)務(wù)報(bào)表中的重大錯(cuò)弊的聯(lián)合概率，其高低取決于審計(jì)師的專(zhuān)業(yè)勝任能力與審計(jì)師的獨(dú)立性?xún)蓚€(gè)方面。大型事務(wù)所在專(zhuān)業(yè)化程度和獨(dú)立性方面的優(yōu)勢(shì)，審計(jì)質(zhì)量可以得到保證，并且規(guī)模大的事務(wù)所如果提供低質(zhì)量審計(jì)服務(wù)將損失更多的準(zhǔn)租金，從而大所比小所更有強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)提供高質(zhì)量審計(jì)以維護(hù)聲譽(yù)。以往的研究表明事務(wù)所的規(guī)模與審計(jì)質(zhì)量正相關(guān) （DeAngelo，1981；Francis和Krishan，1999；等）。

表2　主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)

中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)以注冊(cè)會(huì)計(jì)師行業(yè)管理信息系統(tǒng)為基礎(chǔ)，每年都組織開(kāi)展事務(wù)所綜合評(píng)價(jià)工作，綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)包括：業(yè)務(wù)收入指標(biāo)、注冊(cè)會(huì)計(jì)師人數(shù)指標(biāo)、綜合評(píng)價(jià)質(zhì)量指標(biāo)、處罰和懲戒指標(biāo)等，并公布事務(wù)所綜合評(píng)價(jià)得分和排名信息。事務(wù)所的綜合得分以其規(guī)模為主要得分項(xiàng)目，并結(jié)合了事務(wù)所內(nèi)部治理、執(zhí)業(yè)質(zhì)量、人力資源、信息技術(shù)等情況，可以較好的反映其審計(jì)質(zhì)量。因此本文以中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)每年公布的事務(wù)所綜合得分作為審計(jì)質(zhì)量的替代變量，為了降低數(shù)據(jù)的波動(dòng)性，對(duì)其進(jìn)行了對(duì)數(shù)化處理。此外還構(gòu)建是否由排名前“十大”的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的虛擬變量，如果企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告由“十大”審計(jì)，則為1，作為高質(zhì)量審計(jì)的另一替代變量，否則為0。

3.控制變量

參照Petersen 和 Rajan （1997）、應(yīng)千偉和蔣天驕（ 2012） 、鄭軍和林鐘高等（2013）、劉寶財(cái)（2014）、張勇（2013）等人的研究，影響商業(yè)信用融資的因素還有公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、股權(quán)集中度、存貨周轉(zhuǎn)率、銀行信貸規(guī)模、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流、盈利能力、成長(zhǎng)能力、以及企業(yè)所處行業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度、資產(chǎn)抵押能力、公司所處地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、以及公司所在地區(qū)的政府干預(yù)程度等。本文將這些變量作為控制變量，以控制公司其它特征對(duì)商業(yè)信用的影響，鑒于供應(yīng)商需要根據(jù)企業(yè)前期的財(cái)務(wù)狀況分析其償債能力，進(jìn)而做出商業(yè)信用授予決策，因此本文將上述表征企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的自變量滯后一年，定義為上一年度數(shù)據(jù)，這也控制了變量的內(nèi)生性問(wèn)題。 各變量及其定義見(jiàn)表1。

表3　回歸結(jié)果表

4.模型設(shè)定

為了驗(yàn)證中小企業(yè)內(nèi)部控制和審計(jì)質(zhì)量對(duì)商業(yè)信用融資的影響，本文設(shè)置的基本檢驗(yàn)?zāi)Ｐ腿缦拢?/p>

三、實(shí)證分析

1.描述性統(tǒng)計(jì)

表2給出了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。從表中可以看出，商業(yè)信用融資水平的均值達(dá)到14.78%，中位數(shù)為12.80%，說(shuō)明中小企業(yè)普遍采取了商業(yè)信用的模式融資，最大值為74.49%，最小值為0.22%，標(biāo)準(zhǔn)差為12.20%，說(shuō)明不同中小企業(yè)的商業(yè)信用規(guī)模差異較大。內(nèi)部控制指數(shù)的均值達(dá)到6.5417；最小值為6.0535。最高值達(dá)到6.8584，標(biāo)準(zhǔn)差達(dá)到0.0694，說(shuō)明中小企業(yè)的內(nèi)部控制情況迥異，一些中小企業(yè)的內(nèi)部控制質(zhì)量還有待進(jìn)一步加強(qiáng)。審計(jì)質(zhì)量的樣本均值為5.6444，標(biāo)準(zhǔn)差為0.9137，最大值為8.0397，最小值為4.0273，表明審計(jì)機(jī)構(gòu)的規(guī)模及質(zhì)量也存在較大差異。樣本中小企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模對(duì)數(shù)均值為21.11198；資產(chǎn)負(fù)債率的均值為33.71%，表明中小企業(yè)的資金來(lái)源較少使用債務(wù)融資；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均值為18.67次，標(biāo)準(zhǔn)差為233.7284，這是因?yàn)椴煌袠I(yè)的中小企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和規(guī)模差別很大的原因，其它財(cái)務(wù)指標(biāo)均基本符合正常運(yùn)營(yíng)企業(yè)的情況。

由此可見(jiàn)，內(nèi)部控制水平顯著影響中小企業(yè)的商業(yè)信用融資水平，且與預(yù)期假設(shè)基本相符，審計(jì)質(zhì)量與商業(yè)信用融資水平的關(guān)系尚不明確。但是單變量分析可能具有局限性，還需要在控制其他變量的基礎(chǔ)上進(jìn)一步研究?jī)?nèi)部控制、審計(jì)質(zhì)量與商業(yè)信用融資水平之間的關(guān)系。

2.回歸結(jié)果分析

回歸分析前，先進(jìn)行了變量間相關(guān)系數(shù)的檢驗(yàn)，解釋變量之間的相關(guān)系數(shù)都較小，說(shuō)明解釋變量間的共線(xiàn)性并不嚴(yán)重，還使用方差膨脹因子法進(jìn)行了多重共線(xiàn)性診斷，檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn)模型中各變量的容忍度均大于0.60，方差膨脹因子VIF均小于2，進(jìn)一步證明解釋變量間的共線(xiàn)性并不嚴(yán)重。

表3報(bào)告了對(duì)樣本進(jìn)行多元線(xiàn)性回歸分析的結(jié)果。模型1以?xún)?nèi)部控制指數(shù)作為解釋變量，模型2以?xún)?nèi)部控制高低的啞變量作為解釋變量。模型3以審計(jì)質(zhì)量中的綜合得分作為解釋變量，模型4以審計(jì)師是否為“十大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所作為解釋變量，模型5將內(nèi)部控制指數(shù)和審計(jì)質(zhì)量的綜合得分同時(shí)進(jìn)入模型進(jìn)行檢驗(yàn)。從表3可以看出，模型5的F值為164.987，調(diào)整的R平方為0.736，表明模型擬合度較好，其他模型也均具有較高的擬合度，檢驗(yàn)?zāi)Ｐ陀行А?/p>

模型1中內(nèi)部控制水平指數(shù)的回歸系數(shù)為0.043，T值為2.919；模型2中高內(nèi)部控制水平啞變量的回歸系數(shù)為0.034，T值為2.353；不論是采用內(nèi)部控制指數(shù)作為解釋變量，還是以是否高內(nèi)部控制水平作為解釋變量，它們與商業(yè)信用融資水平都呈顯著的正相關(guān)關(guān)系，顯著性水平為1%。模型5將審計(jì)質(zhì)量變量也同時(shí)加入模型中，內(nèi)部控制水平的回歸系數(shù)也在1%水平下通過(guò)了正相關(guān)顯著性檢驗(yàn)。該結(jié)果表明內(nèi)部控制水平較高的中小企業(yè)能夠獲得更多的商業(yè)信用融資，從而驗(yàn)證了本文的假設(shè)1，支持了內(nèi)部控制在會(huì)計(jì)信息的債務(wù)契約有用理論和信號(hào)傳遞理論中的作用。

模型3中審計(jì)質(zhì)量綜合得分的回歸系數(shù)為0.008；模型4中以是否“十大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所來(lái)衡量審計(jì)質(zhì)量的回歸系數(shù)為0.009；但模型中審計(jì)質(zhì)量的回歸系數(shù)T 值都偏小。審計(jì)質(zhì)量在模型中的回歸系數(shù)為正，說(shuō)明質(zhì)量較高的審計(jì)服務(wù)對(duì)中小企業(yè)商業(yè)信用融資有一定的促進(jìn)作用，兩者呈正相關(guān)關(guān)系，但是這種正相關(guān)關(guān)系沒(méi)有通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。模型5將內(nèi)部控制變量同時(shí)加入模型中，審計(jì)質(zhì)量的回歸系數(shù)也未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，因此本文的假設(shè)2沒(méi)有能夠得到驗(yàn)證。該結(jié)果表明中小企業(yè)的供應(yīng)商在判斷財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)作息是否真實(shí)可靠，進(jìn)行商業(yè)信用決策時(shí)并沒(méi)有完全信賴(lài)審計(jì)質(zhì)量傳遞的信息，較高的審計(jì)質(zhì)量并沒(méi)有顯著促進(jìn)商業(yè)信用融資水平的提高。其原因可能是供應(yīng)商與中小企業(yè)長(zhǎng)期交易的過(guò)程中，獲得大量的企業(yè)內(nèi)部控制有效性信息，在商業(yè)信用決策時(shí)更信賴(lài)自己直接獲得的一手信息，并不重視第三方中介機(jī)構(gòu)傳遞的信號(hào)，另一方面也說(shuō)明了目前中國(guó)的審計(jì)市場(chǎng)對(duì)高質(zhì)量審計(jì)的需求依然不足。

模型6和模型7進(jìn)一步將研究樣本分為兩組，內(nèi)部控制水平高于平均數(shù)的樣本組和低于平均數(shù)的樣本組，以觀察在內(nèi)部控制有效性水平低的樣本中，高審計(jì)質(zhì)量是否能夠替代內(nèi)部控制增加中小企業(yè)的商業(yè)信用融資水平。模型6是對(duì)高內(nèi)控水平分組樣本進(jìn)行檢驗(yàn)，審計(jì)質(zhì)量的回歸系數(shù)為0.002，T值僅為0.128，模型7對(duì)低內(nèi)控水平分組樣本進(jìn)行檢驗(yàn)，審計(jì)質(zhì)量的回歸系數(shù)為0.024，T值僅為1.052，均未通過(guò)顯著性檢驗(yàn)，表明樣本分組后審計(jì)質(zhì)量與商業(yè)信用融資水平之間的正向關(guān)系仍不顯著。對(duì)于低內(nèi)控水平的中小企業(yè)，較高的審計(jì)質(zhì)量對(duì)商業(yè)信用融資水平的提高無(wú)明顯作用，說(shuō)明內(nèi)部控制和審計(jì)質(zhì)量之間不存在替代效應(yīng)。對(duì)于高內(nèi)控水平的中小企業(yè)，審計(jì)質(zhì)量促進(jìn)商業(yè)信用融資水平的作用也沒(méi)有顯著增強(qiáng)，說(shuō)明內(nèi)部控制和審計(jì)質(zhì)量之間也不存在補(bǔ)充效應(yīng)。假設(shè)3也沒(méi)有通過(guò)檢驗(yàn)，這可能也是因?yàn)樯虡I(yè)信用決策時(shí)供應(yīng)商更信賴(lài)自己直接了解的企業(yè)控制信息，并不重視第三方中介機(jī)構(gòu)傳遞的信號(hào)，缺乏對(duì)高質(zhì)量審計(jì)的需求。

其他控制變量方面，存貨周轉(zhuǎn)率的回歸系數(shù)顯著性水平均較低，這可能與中小企業(yè)存貨管理千差成別、不規(guī)范有關(guān)。此外實(shí)際控制人為國(guó)有的中小企業(yè)，國(guó)有持股比例一般較低，企業(yè)經(jīng)營(yíng)靈活，與其他民營(yíng)中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境類(lèi)似，所以是否為國(guó)有的回歸系數(shù)也不顯著。其他控制變量中企業(yè)規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿、企業(yè)成長(zhǎng)能力、市場(chǎng)地位、注冊(cè)地市場(chǎng)化指數(shù)等均與商業(yè)信用融資水平呈顯著正相關(guān)關(guān)系，而貸款規(guī)模、抵押能力、盈利能力等與商業(yè)信用融資水平呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，回歸估計(jì)值整體上符合經(jīng)驗(yàn)預(yù)期。

3. 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了使本文的研究結(jié)論更具說(shuō)服力，本文進(jìn)行了以下穩(wěn)健性檢驗(yàn)：（1）以企業(yè)當(dāng)年期末的應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收賬款之和再減去預(yù)付賬款的凈商業(yè)信用融資量衡量商業(yè)信用融資規(guī)模的大??；（2）剔除制造業(yè)之外的所有樣本，將研究樣本縮小至制造業(yè)企業(yè)，以消除其他行業(yè)商業(yè)信用融資水平波動(dòng)較大的影響；（3）根據(jù)每年中注協(xié)對(duì)會(huì)計(jì)師事務(wù)的排名情況，取當(dāng)年排名的倒數(shù)作為審計(jì)質(zhì)量的替代變量，再選擇是否前“五大”審計(jì)作為高審計(jì)質(zhì)量的替代變量；然后分別重復(fù)上述研究步驟，回歸結(jié)果均支持本文以上的研究結(jié)論。本文主要結(jié)論也不受控制變量選擇的影響，增加或減少檢驗(yàn)?zāi)Ｐ椭械钠渌刂谱兞恐貜?fù)前述研究，本文結(jié)論仍然成立，限于篇幅，沒(méi)有列出穩(wěn)健性檢驗(yàn)的回歸結(jié)果。

四、研究結(jié)論

中小企業(yè)由于受到銀行的信貸歧視，只能尋求使用商業(yè)信用融資等其它的融資方式。本文以中國(guó)深圳證券交易所中小板上市公司為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了作為公司內(nèi)部治理機(jī)制的內(nèi)部控制和外部治理機(jī)制的獨(dú)立審計(jì)對(duì)商業(yè)信用融資的影響。檢驗(yàn)結(jié)果表明，中小企業(yè)的內(nèi)部控制有效性水平越強(qiáng)，越有助于企業(yè)與供應(yīng)商之間形成信任關(guān)系，在與供應(yīng)商的交易合約中獲得了更多的商業(yè)信用融資。中小企業(yè)應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化內(nèi)部控制管理，建立良好、規(guī)范、健康的內(nèi)部控制制度和運(yùn)行機(jī)制，以獲得充分的信用資金支持，實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展壯大的目標(biāo)。但是研究也發(fā)現(xiàn)作為公司外部治理機(jī)制的獨(dú)立審計(jì)，高質(zhì)量的審計(jì)并未顯著增強(qiáng)中小企業(yè)商業(yè)信用融資的水平，說(shuō)明會(huì)計(jì)信息的相關(guān)使用者對(duì)高質(zhì)量的審計(jì)需求依然不足，并且當(dāng)企業(yè)內(nèi)部控制有效性水平低時(shí)，審計(jì)質(zhì)量也沒(méi)有起到替代作用，當(dāng)企業(yè)內(nèi)部控制有效性水平較高時(shí)，審計(jì)質(zhì)量也沒(méi)有起到補(bǔ)充作用顯著增加商業(yè)信用融資。這就需要加強(qiáng)中介行業(yè)監(jiān)管，提升審計(jì)信譽(yù)，引導(dǎo)會(huì)計(jì)信息使用者的風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)和素質(zhì)，合理利用高質(zhì)量審計(jì)傳遞的信息。

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作者單位：河南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院