基于因子分析法的新能源企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)

劉 晨

（天津財(cái)經(jīng)大學(xué) 統(tǒng)計(jì)系，天津300222）

一、引 言

基于此，應(yīng)用科學(xué)的方法，對(duì)新能源企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理狀況進(jìn)行科學(xué)合理的評(píng)價(jià)具有較強(qiáng)的理論價(jià)值和現(xiàn)實(shí)意義。

隨著經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的提出，引發(fā)了人們對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新一輪關(guān)注。而企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益評(píng)價(jià)作為衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的一個(gè)重要依據(jù)，越來(lái)越受到人們的關(guān)注。近年來(lái)，隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，能源的消耗問(wèn)題開始引起了社會(huì)和政府相關(guān)部門的重視。尤其是在后金融危機(jī)時(shí)代，新能源行業(yè)的發(fā)展將備受關(guān)注，競(jìng)爭(zhēng)也將日趨激烈。

為了獲得關(guān)于新能源企業(yè)最真實(shí)的經(jīng)營(yíng)效益狀況和相關(guān)信息，包括政府部門和投資者在內(nèi)的利益相關(guān)者都進(jìn)行了不懈的努力。然而，由于很多新能源公司公布的財(cái)務(wù)報(bào)表相關(guān)內(nèi)容具有很強(qiáng)的專業(yè)性，非公司內(nèi)部人員難以清楚地了解公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況。特別是最近幾年，隨著大量新能源企業(yè)的上市，相當(dāng)一部分公司的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，企業(yè)業(yè)績(jī)大起大落，企業(yè)對(duì)于賬面信息部分指標(biāo)的操控現(xiàn)象日益普遍。更有甚者，有的企業(yè)偽造編造了很多虛假信息。面對(duì)上述問(wèn)題，各新能源公司非常需要關(guān)于評(píng)價(jià)本公司財(cái)務(wù)狀況的相關(guān)理論。

二、文獻(xiàn)綜述

在現(xiàn)代公司制度出現(xiàn)之后，在對(duì)公司資本的擁有權(quán)和內(nèi)部運(yùn)行的管理控制中，逐漸出現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益評(píng)價(jià)。根據(jù)財(cái)政部統(tǒng)計(jì)評(píng)價(jià)司的闡述，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益評(píng)價(jià)(Performance Valuation)是指運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)和運(yùn)籌學(xué)原理,采用特定的指標(biāo)體系,對(duì)照統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn),按照一定的程序,通過(guò)定量定性的對(duì)比分析,對(duì)企業(yè)一定經(jīng)營(yíng)期間的經(jīng)營(yíng)效益和經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)作出客觀、公正和準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)。

國(guó)外學(xué)者對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益評(píng)價(jià)開展了深入調(diào)查和研究。Fang M.T.等(2009)建立了一套包含財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)和非財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)的高科技制造企業(yè)的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)模型。[1]686-697在分析傳統(tǒng)績(jī)效基準(zhǔn)分析方法劣勢(shì)的基礎(chǔ)上，Gianpaolo L.等(2012)引入了多標(biāo)準(zhǔn)評(píng)價(jià)方法，使用探索性研究的邏輯提出企業(yè)績(jī)效的評(píng)價(jià)并非是通過(guò)將特定標(biāo)準(zhǔn)作為非標(biāo)準(zhǔn)化的基準(zhǔn)分析來(lái)實(shí)現(xiàn)的，當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的評(píng)價(jià)是依據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)時(shí),作為進(jìn)行經(jīng)營(yíng)效益評(píng)價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)是合適而并非最大化。[2]395-411Praveen K.D.等(2013)在堅(jiān)持基金投資風(fēng)格的基礎(chǔ)上，對(duì)社會(huì)基金的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)進(jìn)行實(shí)證分析，并且針對(duì)美國(guó)94家共同基金進(jìn)行研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)社會(huì)責(zé)任基金的經(jīng)營(yíng)效益狀況不佳。同時(shí)，他們的研究還表明對(duì)共同基金的積極管理是社會(huì)責(zé)任投資產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵性因素。[3]109-123

近年來(lái)，國(guó)內(nèi)的很多學(xué)者也對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益評(píng)價(jià)進(jìn)行了研究，取得了豐富的理論成果。王曼華（2000）認(rèn)為，我國(guó)企業(yè)應(yīng)當(dāng)學(xué)會(huì)通過(guò)科學(xué)合理的手段方法來(lái)處理相關(guān)的現(xiàn)有數(shù)據(jù), 以及通過(guò)數(shù)據(jù)分析來(lái)表現(xiàn)出各種現(xiàn)象的內(nèi)在規(guī)律，在針對(duì)上市公司的經(jīng)濟(jì)運(yùn)營(yíng)狀況方面，作者在定量分析的基礎(chǔ)上進(jìn)行了定性分析。[4]6-11張蕊（2001）提出，企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的重心應(yīng)當(dāng)從事后評(píng)價(jià)轉(zhuǎn)到為實(shí)現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)目標(biāo)服務(wù)，把業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)工作納入戰(zhàn)略管理的全過(guò)程。不僅看重企業(yè)財(cái)務(wù)上的相關(guān)數(shù)據(jù)，同時(shí)應(yīng)當(dāng)利用非財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)作為輔助，從而預(yù)示出企業(yè)長(zhǎng)期的發(fā)展前景。除此之外，還認(rèn)為應(yīng)該重視對(duì)創(chuàng)新業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)，把與創(chuàng)新有關(guān)的內(nèi)容也納入評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，這為企業(yè)開展評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)效益指出了嶄新的方向和角度。[5]46-50蔡莉、鄭美群(2003)對(duì)我國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益評(píng)價(jià)發(fā)展的主要進(jìn)程進(jìn)行了綜合分析。[6]40-44孫永風(fēng)、李垣（2004）比較了國(guó)內(nèi)外關(guān)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)評(píng)價(jià)的相關(guān)理論成果和其他相關(guān)的文獻(xiàn)，對(duì)不同的評(píng)價(jià)方法和體系進(jìn)行了深入的探索，認(rèn)為當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益評(píng)價(jià)仍然存在著一些不足，指出企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益評(píng)價(jià)分析在新的階段應(yīng)有新的要求，應(yīng)構(gòu)建一個(gè)以企業(yè)的動(dòng)態(tài)經(jīng)營(yíng)效益評(píng)價(jià)作為主體的評(píng)價(jià)體系。[7]41-47，60孫瑞華、周鵬認(rèn)為，良好的經(jīng)營(yíng)效益評(píng)價(jià)體系能夠提升一個(gè)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行科學(xué)合理的管理經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。當(dāng)進(jìn)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益綜合評(píng)價(jià)時(shí)，對(duì)不同企業(yè)而言，選取的指標(biāo)并不是不變的。[8]76-81針對(duì)中小型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益評(píng)價(jià)，胡秀芬（2014）認(rèn)為，中小企業(yè)效益評(píng)價(jià)的財(cái)務(wù)指標(biāo)包含基本指標(biāo)和修正指標(biāo)。[9]97-98

確定了評(píng)價(jià)指標(biāo)，對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益評(píng)價(jià)體系的具體實(shí)施，國(guó)內(nèi)外學(xué)者通過(guò)不同方法的實(shí)證分析，為不同企業(yè)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)效益評(píng)價(jià)提供了參考。其中，趙喜倉(cāng)、張平（1997）認(rèn)為，對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的綜合評(píng)價(jià)，既要考慮評(píng)價(jià)指標(biāo)的選取，還要考慮評(píng)價(jià)方法的運(yùn)用。他們認(rèn)為，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益是很多方面共同作用的結(jié)果。因此對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的評(píng)價(jià)指標(biāo)通常由很多評(píng)價(jià)指標(biāo)組成，這些指標(biāo)構(gòu)成了一個(gè)相互聯(lián)系、相互制約的指標(biāo)群。[10]30-32王增民（2002）則認(rèn)為，為了能夠有效解決多指標(biāo)下的企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益綜合評(píng)價(jià)問(wèn)題，因子分析法應(yīng)作為分析數(shù)據(jù)的主要方法。[11]10-13

綜合國(guó)內(nèi)外相關(guān)的研究，很多學(xué)者采用了因子分析的定量分析法對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益進(jìn)行評(píng)價(jià)。趙倩（2013）應(yīng)用因子分析法對(duì)我國(guó)31個(gè)省份的工業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行實(shí)證分析。[12]47-48劉瓊（2014）運(yùn)用因子分析法對(duì)煤炭行業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)效益評(píng)價(jià)進(jìn)行了實(shí)證分析。[13]155-156,159黃夢(mèng)琪（2015）通過(guò)因子分析法，綜合分析了包括國(guó)有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行在內(nèi)的我國(guó)12家上市商業(yè)銀行，從而通過(guò)實(shí)證分析對(duì)我國(guó)上市商業(yè)類銀行的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀進(jìn)行綜合評(píng)價(jià),為決策者提供了客觀合理的決策依據(jù)。[14]45-50

基于以上理論，可以看出，在進(jìn)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益評(píng)價(jià)時(shí)，不僅需要財(cái)務(wù)指標(biāo)的數(shù)據(jù)分析，還需要非財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)研究結(jié)果的補(bǔ)充。在選取財(cái)務(wù)指標(biāo)時(shí)，應(yīng)當(dāng)注意相互之間的聯(lián)系和實(shí)際意義，出于資料的選取角度和研究視角，這里采用因子分析法對(duì)新能源企業(yè)進(jìn)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益綜合評(píng)價(jià)的實(shí)證分析。

三、因子分析法

1904年，Charles Spearman首次使用因子分析法對(duì)學(xué)生考分進(jìn)行分析。因子分析法是利用降維的思路，通過(guò)對(duì)原始變量之間相互矩陣的內(nèi)部依賴關(guān)系的研究，把一些原本具有復(fù)雜關(guān)系的變量歸結(jié)成少數(shù)的幾個(gè)綜合因子的一種多變量統(tǒng)計(jì)分析方法。

依照原始變量之間的相關(guān)性大小，對(duì)原始變量進(jìn)行分組，從而使每一組內(nèi)部的變量之間相關(guān)性較高，不同組的變量之間相關(guān)性較低。每一組的變量都代表了一個(gè)基本的結(jié)構(gòu)，該結(jié)構(gòu)通過(guò)一個(gè)無(wú)法觀測(cè)出來(lái)的綜合性變量代表，即公共因子來(lái)表述。針對(duì)不同的問(wèn)題，可以將原始變量分解成少數(shù)幾個(gè)不可觀測(cè)的公共因子的線性函數(shù)和與公共因子無(wú)關(guān)的特殊因子之和。公共因子的具體意義，必須結(jié)合實(shí)際情況具體分析。

設(shè)有n組數(shù)據(jù)，每個(gè)數(shù)據(jù)觀察m個(gè)指標(biāo)。原始變量為X，標(biāo)準(zhǔn)化的公共因子為 F1，F(xiàn)2，…，F(xiàn)S(s＜m)。X是可觀測(cè)的隨機(jī)變量，F(xiàn)是不可觀測(cè)的變量，F(xiàn)各分量之間相互獨(dú)立。ε與F相互獨(dú)立，且ε各分量之間也相互獨(dú)立。則建立因子模型：

表示為矩陣形式是:

元素aij稱為因子載荷，aij絕對(duì)值越大，表明Xi和因子Fj間相互依賴的程度越大。

四、基于因子分析法的新能源企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)

（一）指標(biāo)體系的建立

選取30家新能源上市企業(yè)作為研究對(duì)象，統(tǒng)計(jì)出每個(gè)企業(yè)相關(guān)的財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)。大多數(shù)公司在進(jìn)行經(jīng)營(yíng)效益的綜合評(píng)價(jià)時(shí)通常會(huì)結(jié)合財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，雖然非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)很重要，但是考慮到獲得非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的成本較高，沒(méi)有分析這30家新能源上市公司的非財(cái)務(wù)指標(biāo)，僅統(tǒng)計(jì)了相關(guān)企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。

選用30家新能源上市公司的9個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為評(píng)價(jià)指標(biāo)，分別是：

凈資產(chǎn)收益率X1，是公司凈利潤(rùn)與公司凈資產(chǎn)之間的百分比率，這項(xiàng)指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力，衡量了公司運(yùn)用自有資本的效率。X1越大，說(shuō)明企業(yè)運(yùn)營(yíng)自有資本得到的收益越多，屬于正指標(biāo)。

凈利潤(rùn)率X2，是公司凈利潤(rùn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入之間的百分比率，反映了公司的盈利能力。X2數(shù)值越大，說(shuō)明公司獲取利潤(rùn)的能力越強(qiáng)，屬于正指標(biāo)。

總資產(chǎn)報(bào)酬率X3，是企業(yè)的息稅前利潤(rùn)與平均資產(chǎn)總額之間的百分比率，這項(xiàng)指標(biāo)衡量了企業(yè)的總體獲利能力。X3數(shù)值越大，說(shuō)明公司總體獲取利潤(rùn)的能力越強(qiáng)，屬于正指標(biāo)。

資產(chǎn)負(fù)債比率X4，是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額之間的百分比率，這項(xiàng)指標(biāo)體現(xiàn)了公司總資產(chǎn)中債務(wù)款項(xiàng)所占的比重，衡量了企業(yè)負(fù)債水平狀況。X4數(shù)值較大，說(shuō)明公司所負(fù)債款比較多，屬于負(fù)指標(biāo)。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X5，是企業(yè)營(yíng)業(yè)收入與固定資產(chǎn)凈值之間的比率，這項(xiàng)指標(biāo)體現(xiàn)了企業(yè)對(duì)固定資產(chǎn)的利用效率。X5越大，說(shuō)明企業(yè)固定資產(chǎn)的利用效率越高，屬于正指標(biāo)。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X6，是企業(yè)營(yíng)業(yè)收入與企業(yè)總資產(chǎn)之間的百分比率，這項(xiàng)指標(biāo)衡量了企業(yè)對(duì)全部資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和使用能力。X6越大，說(shuō)明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)的速度越快，因此屬于正指標(biāo)。

固定資產(chǎn)比率X7，是企業(yè)固定資產(chǎn)與平均資產(chǎn)總額之間的百分比率，這項(xiàng)指標(biāo)衡量了公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定程度。X7數(shù)值較小，說(shuō)明企業(yè)固定資產(chǎn)相對(duì)較少，資金流動(dòng)速度快，屬于負(fù)指標(biāo)。

每股收益X8，是持有企業(yè)股票的人每持有一股所能獲得的企業(yè)凈利潤(rùn)或需要擔(dān)負(fù)的企業(yè)凈虧損，這項(xiàng)指標(biāo)體現(xiàn)了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，X8數(shù)值大，說(shuō)明公司股票上漲的幅度大，屬于正指標(biāo)。

營(yíng)業(yè)收入X9，是企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)從事的業(yè)務(wù)所得到的收入，這項(xiàng)指標(biāo)衡量了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力。X9數(shù)值大，則公司的經(jīng)營(yíng)收入多，屬于正指標(biāo)。

（二）實(shí)證分析

1.數(shù)據(jù)預(yù)處理

首先對(duì)數(shù)據(jù)實(shí)施預(yù)處理，通過(guò)確立指標(biāo)體系，得出資產(chǎn)負(fù)債比率X4、固定資產(chǎn)比率X7是負(fù)指標(biāo)，其余7個(gè)指標(biāo)均為正指標(biāo)。因此對(duì)X4、X7進(jìn)行正處理，通過(guò)SPSS軟件，采用對(duì)兩個(gè)指標(biāo)取倒數(shù)的手段，即 X'4=1/X4，X'7=1/X7，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行正向化處理和標(biāo)準(zhǔn)化處理得到最終的標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)。

2.計(jì)算相關(guān)矩陣

選擇SPSS軟件來(lái)處理數(shù)據(jù)，后文不再贅述。計(jì)算各指標(biāo)的相關(guān)矩陣，如表1。

表1 相關(guān)矩陣

根據(jù)相關(guān)性矩陣可以看出，原始變量之間具有較強(qiáng)的相關(guān)性，因此可以進(jìn)行因子分析。

3.計(jì)算公共因子和因子載荷矩陣

這里提取因子采用的是主成分分析法，這種方法是基于主成分模型的，即假設(shè)變量是因子的純線性組合。第一成分擁有的方差最大，后面的成分可以解釋的方差依次遞減，以分析變量的相關(guān)矩陣作為提取因子的依據(jù)。

表2 總共解釋方差

表3 因子載荷矩陣

4.因子旋轉(zhuǎn)

由于對(duì)之前得到的未經(jīng)旋轉(zhuǎn)的公共因子實(shí)際意義無(wú)法有效解釋，因此，需要對(duì)公共因子采用方差最大化正交旋轉(zhuǎn)。同時(shí)，為了便于得出結(jié)論，對(duì)載荷矩陣中各列按載荷系數(shù)的大小進(jìn)行排列，從而使得同一個(gè)公共因子上具有比較高載荷的變量排列在一起。

表4 旋轉(zhuǎn)載荷矩陣

根據(jù)旋轉(zhuǎn)載荷矩陣，能夠觀察到在成份1中，總資產(chǎn)報(bào)酬率X3的系數(shù)最大，每股收益X8、凈資產(chǎn)收益率X1、凈利潤(rùn)率X2的系數(shù)也很大，這些都是反映企業(yè)獲得利潤(rùn)即收益質(zhì)量的指標(biāo)。成份1就是公共因子1，定義為收益質(zhì)量因子F1。

在成份2中，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X5、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率X6、固定資產(chǎn)比率X7所占系數(shù)很大，這些是衡量企業(yè)資本周轉(zhuǎn)能力和企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面的指標(biāo)。成份2就是公共因子2，定義為資本質(zhì)量因子F2。

在成份3中，只有資產(chǎn)負(fù)債比率X4、營(yíng)業(yè)收入X9的系數(shù)較大，這是反映企業(yè)擔(dān)負(fù)債務(wù)的指標(biāo)。成份3就是公共因子3，定義成負(fù)債因子F3。

表5 解釋的總方差

由解釋的總方差可以看出，旋轉(zhuǎn)后的各個(gè)公共因子的方差貢獻(xiàn)率分別為41.014%、26.796%、13.56%。

5.計(jì)算因子得分

考慮到各企業(yè)直接各因子之間正負(fù)抵消所得的綜合得分不能完全反映每個(gè)新能源企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益的實(shí)際狀況，因此僅對(duì)30所新能源企業(yè)的各項(xiàng)因子進(jìn)行排序比較。

表6 30所新能源上市公司的因子得分

股票名稱 收益質(zhì)量因子F1 名次 資本質(zhì)量因子F2 名次 負(fù)債因子F3 名次明星電力 0.4945 7 -0.58133 21 0.26072 9蘇州固锝 0.2666 13 -0.09085 14 1.5558 2綜藝股份 -1.74763 29 -0.90869 26 0.52591 7駱駝股份 0.75632 2 1.23226 4 -0.23848 18申能股份 0.66158 3 -0.1162 15 -2.34044 30沃爾核材 0.30578 11 0.43962 7 -0.16874 16上?？萍?-0.08891 25 1.83067 2 -0.40037 22新大新材 0.11742 19 0.10451 12 0.14253 13亞瑪頓 0.33681 10 -0.32961 16 2.61285 1長(zhǎng)江電力 0.65124 4 -1.27065 30 -2.10272 29東材科技 0.26013 14 -0.36724 17 1.43799 4保變電氣 -4.57383 30 0.32558 9 -0.69161 26銀星能源 -0.89084 28 -1.01892 28 -0.35525 21

（三）評(píng)價(jià)結(jié)果分析

由各公司因子得分結(jié)果可以看出，川投能源的收益質(zhì)量因子F1排名第一，反映了該公司在營(yíng)業(yè)收益方面效率較高，具有良好的收益能力。而保變電氣排名最后，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于各公司的平均水平，說(shuō)明公司在收益方面出現(xiàn)了一定的問(wèn)題，需要立即采取相關(guān)措施進(jìn)行解決。欣旺達(dá)的資本質(zhì)量因子F2排名第一，說(shuō)明該公司資本周轉(zhuǎn)較快，資本構(gòu)成比較科學(xué)合理，而長(zhǎng)江電力則排名最后，說(shuō)明該公司資本構(gòu)成和周轉(zhuǎn)存在缺陷，應(yīng)當(dāng)積極調(diào)整資本組織結(jié)構(gòu)，預(yù)防潛在的隱患。在負(fù)債因子F3方面，亞瑪頓排名第一，說(shuō)明公司收入良好，負(fù)債少，而排名最后的申能股份則存在較大負(fù)債的可能。評(píng)價(jià)結(jié)果不僅為公司管理人員提供了一定的警示和預(yù)告，也為各公司的股票持有者和債權(quán)人提供了一定的參考。

綜合各因子排名，我們可以發(fā)現(xiàn)，30家公司中沒(méi)有一家能夠在三項(xiàng)因子排名中均排列前十，而中天科技、川投能源、奧克股份、明星電力、駱駝股份、亞瑪頓這六所公司則擁有兩項(xiàng)排名前十的因子，這在一定程度上反映了各個(gè)公司的側(cè)重點(diǎn)存在差異，有的公司比較注意盈利和資本的周轉(zhuǎn)與構(gòu)成，對(duì)于負(fù)債情況可能不太關(guān)注，比如中天科技和駱駝股份。而有的公司則更加關(guān)注負(fù)債情況和企業(yè)的資本狀況，比如奧克股份。針對(duì)這種情況，不同的企業(yè)在側(cè)重關(guān)注其某方向發(fā)展的同時(shí)也應(yīng)當(dāng)適當(dāng)考慮其忽視的方面，避免出些短板給企業(yè)未來(lái)的發(fā)展造成影響。

從上表可以觀察到，有一些企業(yè)的相應(yīng)因子得分為負(fù)值,這是因?yàn)樵谶M(jìn)行因子分析時(shí),在數(shù)據(jù)的預(yù)處理階段，對(duì)原始的數(shù)據(jù)進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化處理,把各個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)的平均水平作為零。因此，某個(gè)企業(yè)的相應(yīng)因子得分為負(fù)數(shù),說(shuō)明了該企業(yè)的綜合經(jīng)濟(jì)效益在全體被考察企業(yè)的平均水平之下。

五、結(jié) 論

第一，通過(guò)對(duì)新能源企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益評(píng)價(jià)的實(shí)證分析，可以看出，影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益評(píng)價(jià)結(jié)果主要有三個(gè)指標(biāo)，即衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)收益能力的收益質(zhì)量因子、衡量企業(yè)資本運(yùn)轉(zhuǎn)能力的資本質(zhì)量因子和衡量企業(yè)負(fù)債多少的負(fù)債因子。基于此，企業(yè)為了提高經(jīng)營(yíng)效益，應(yīng)在努力提高收益的同時(shí)，注意保證資本的科學(xué)合理運(yùn)轉(zhuǎn)，并且盡量減少負(fù)債。

第二，用因子分析法，選擇抽取了與新能源公司經(jīng)營(yíng)效益相關(guān)的多項(xiàng)指標(biāo)，有效地解除了單個(gè)指標(biāo)可能存在的片面性和以往單純通過(guò)企業(yè)的盈利能力或企業(yè)股票的漲跌來(lái)評(píng)判企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的局限性。

第三，在通過(guò)因子分析法實(shí)現(xiàn)新能源公司經(jīng)營(yíng)效益情況綜合評(píng)價(jià)的具體實(shí)施中，各個(gè)指標(biāo)所得的權(quán)數(shù)數(shù)值是伴隨數(shù)學(xué)變換而自動(dòng)生成的，以保證評(píng)價(jià)結(jié)果的科學(xué)合理，使評(píng)價(jià)結(jié)果更加客觀。通過(guò)使用數(shù)理手段，利用實(shí)際數(shù)據(jù)來(lái)分析，構(gòu)建相應(yīng)的分析模型，很好地避免了人為評(píng)價(jià)可能存在的主觀因素和片面性。

第四，運(yùn)用因子分析法不僅對(duì)各公司經(jīng)營(yíng)效益綜合得分進(jìn)行了排序比較，還可以找出影響公司經(jīng)營(yíng)效益的因素，便于企業(yè)快速找出不足、彌補(bǔ)不足，使企業(yè)發(fā)展前景更加廣闊。

第五，新能源企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益提高需要參考行業(yè)平均標(biāo)準(zhǔn)，而因子分析法能夠?yàn)槠髽I(yè)投資者提供較為科學(xué)、充分、合理的評(píng)價(jià)信息，各個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者可以通過(guò)觀察比較與自己企業(yè)相似的其他企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，來(lái)加強(qiáng)本企業(yè)的發(fā)展和結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。

第六，對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈的現(xiàn)狀，企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極調(diào)整經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，避免企業(yè)在各方面發(fā)展的不平衡。對(duì)于企業(yè)的發(fā)展而言，各項(xiàng)指標(biāo)如同拼湊木桶的各塊木板，決定企業(yè)生存發(fā)展的往往就是企業(yè)最薄弱的短板，必須不斷綜合各方面因素，主動(dòng)適應(yīng)市場(chǎng)規(guī)律，這樣才能保證一個(gè)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

[1]Fang-Mei Tseng,Yu-Jing Chiu,Ja-Shen Chen.Measuring business performance in the high-tech manufacturing industry:A case study of Taiwan's large-size TFT-LCD panel companies[J].The International Journal of Management Science,2009，37（3）.

[2]Gianpaolo lazzolino,Domenico Laisc,Laura Marraro.Business mullicriteria performance analysis:a tutorial[J].Benchmarking:An International Journal,2012,19（3）.

[3]Praveen K.Das,S.R Uma Rao.Performance evaluation of socially responsible mutual funds using style analysis[J].Social Responsibility Journal,2013,9（1）.

[4]王曼華.上市公司經(jīng)濟(jì)效益綜合評(píng)價(jià)方法探討[J].廣東商學(xué)院學(xué)報(bào)，2000（3）.

[5]張蕊.企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)理論與方法的變革[J].會(huì)計(jì)研究，2001（12）.

[6]蔡莉,鄭美群.中、美企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)的演進(jìn)及比較研究[J].經(jīng)濟(jì)縱橫，2003（9）.

[7]孫永風(fēng)，李垣.企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的理論綜述及存在的問(wèn)題分析[J].預(yù)測(cè)，2004,23（2）.

[8]孫瑞華，周鵬.中國(guó)國(guó)有企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系改進(jìn)及應(yīng)用[J].中國(guó)石油大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版)，2013，29（5）.

[9]胡秀芬.淺談中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效益的綜合評(píng)價(jià)[J].中國(guó)商貿(mào)，2014（4）.

[10]趙喜倉(cāng)，張平.因子分析法在企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益綜合評(píng)價(jià)中的應(yīng)用研究[J].江蘇理工大學(xué)學(xué)報(bào)，1997（2）.

[11]王增民.因子分析法在企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的綜合分析與評(píng)價(jià)中的應(yīng)用[J].數(shù)理統(tǒng)計(jì)與管理，2002,21（1）.

[12]趙倩.主成分分析法在工業(yè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益中的應(yīng)用[J].內(nèi)蒙古科技與經(jīng)濟(jì)，2013,（22）.

[13]劉瓊.基于因子分析法的煤炭上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)[J].經(jīng)濟(jì)師，2014（1）.

[14]黃夢(mèng)琪.我國(guó)商業(yè)銀行財(cái)務(wù)績(jī)效研究——基于因子分析法的實(shí)證分析[J].金融與經(jīng)濟(jì)，2015（3）.