中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)、外資資本配置效率差異的實(shí)證研究——基于17個(gè)高技術(shù)行業(yè)的面板數(shù)據(jù)分析

林 略，舒 慧

（重慶大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院，重慶 400044）

一、引 言

作為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)在我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重越來(lái)越大，引進(jìn)外資的比例也逐年增加。由此，研究我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)外資資本配置效率差異具有重要意義。目前，對(duì)于資本配置效率的評(píng)價(jià)有兩種方法：一是根據(jù)新古典的“要素邊際收益率均一化”準(zhǔn)則法。這種方法的參考原理是：不同效率的行業(yè)間資本的流動(dòng)，將使各行業(yè)的資本邊際產(chǎn)出相等?；谶@種思路，實(shí)證研究一般采用“函數(shù)估計(jì)”法，即先設(shè)定一個(gè)總量生產(chǎn)函數(shù)Y＝F（K，L；x）。用總產(chǎn)出、資本存量和勞動(dòng)投入等統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)對(duì)生產(chǎn)函數(shù)進(jìn)行回歸分析，最后計(jì)算出資本的邊際產(chǎn)出，進(jìn)而判斷資本的配置效率。在這樣的方法和準(zhǔn)則的前提下，Ba－sudeb Guba－Khasnobis等 人［1］（2000）以印度為例，研究了印度的資本配置效率。王少國(guó)［2］（2006）和才國(guó)偉、舒元［3］（2009）利用這一方法對(duì)我國(guó)資本配置效率進(jìn)行了評(píng)價(jià)。但是這種方法有一定的局限性，主要體現(xiàn)在如何選擇合適的生產(chǎn)函數(shù)上。正確而合適的生產(chǎn)函數(shù)得出的資本邊際產(chǎn)出也是正確的，反之錯(cuò)誤的函數(shù)將產(chǎn)生偏差很大的資本邊際產(chǎn)出。二是“套利準(zhǔn)則”，即Jeffrey Wurgler［4］（2000）模型。這種方法的基本思路是：資本配置率的提高預(yù)示著投資者可以在回報(bào)率高的行業(yè)或項(xiàng)目上追加資本投資，同時(shí)撤出相對(duì)較低行業(yè)或項(xiàng)目的投資資本。為了更好地研究資本配置效率，Jeffrey Wurgler選取的衡量指標(biāo)是相對(duì)增長(zhǎng)率彈性（行業(yè)固定資本存量與行業(yè)產(chǎn)出），選取65個(gè)國(guó)家和地區(qū)的樣本數(shù)據(jù)，涵蓋了發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家。在此基礎(chǔ)上分析研究了各國(guó)的資本配置效率差異。Thorsten Beck、Ross Levine［5］（2002）和Habib［6］（2008）在計(jì)算資本配置效率時(shí)應(yīng)用這一方法。國(guó)內(nèi)曾五一、趙楠［7］（2007），方軍雄［8］（2007），張宗成［9］（2010），岳書敬［10］（2011）等人利用 Wurgler思想研究了我國(guó)部分產(chǎn)業(yè)和相關(guān)地區(qū)的資本配置效率。

國(guó)內(nèi)外的前期研究成果從理論和實(shí)踐角度推動(dòng)了資本配置效率研究領(lǐng)域的發(fā)展，但是在國(guó)內(nèi)，目前尚沒(méi)有學(xué)者研究我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)、外資資本配置效率的差異。本文應(yīng)用Jeffrey Wurgler模型，分析研究了我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)、外資資本配置效率，并考察我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)、外資資本配置效率的總體、年度及行業(yè)差異。為投資者進(jìn)行高效的資本投資，為政府合理配置稀缺資本，協(xié)調(diào)高速發(fā)展的內(nèi)外資資本配置提供理論依據(jù)和參考。

二、我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)、外資資本配置的整體描述

圖1顯示的是1996—2010年我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)、外資新增固定資產(chǎn)總值和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)。數(shù)據(jù)來(lái)源于1997—2011年《中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》，并以1996年為基期剔除了價(jià)格指數(shù)及兩者的增長(zhǎng)率隨著時(shí)間變動(dòng)的趨勢(shì)。

我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)總體、內(nèi)資、外資的新增固定資產(chǎn)和增加值整體呈上升趨勢(shì)。內(nèi)資新增固定資產(chǎn)從1996年的5.72億元增加到2010年的29.45億元，增長(zhǎng)幅度為4.14倍；外資新增固定資產(chǎn)從1996年的6.74億元增加到2010年的49.45億元，增長(zhǎng)幅度為6.34倍。內(nèi)資利潤(rùn)從1996年的1.40億元增加到2010年的32.22億元，增長(zhǎng)幅度為22.01倍；外資利潤(rùn)從1996年的7.54億元增加到2010年的107.68億元，增長(zhǎng)幅度為13.30倍。我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)除個(gè)別年份外，內(nèi)資、外資的利潤(rùn)增長(zhǎng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于新增固定資產(chǎn)的增長(zhǎng)率，且外資新增固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率整體高于內(nèi)資新增固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率，內(nèi)資利潤(rùn)增長(zhǎng)率整體高于外資利潤(rùn)增長(zhǎng)率。

圖1 1996—2010年我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)、外資新增固定資產(chǎn)年均值和利潤(rùn)及其二者增長(zhǎng)率的時(shí)間趨勢(shì)圖

由此可得假設(shè)1：我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的內(nèi)、外資資本配置效率在時(shí)間趨勢(shì)上不穩(wěn)定，內(nèi)、外資資本配置效率存在年度差異，且外資資本配置效率隨年度波動(dòng)較內(nèi)資大。

與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的內(nèi)、外資新增固定資產(chǎn)行業(yè)之間差異性較大。就新增固定資產(chǎn)年度平均值而言，內(nèi)資比外資高行業(yè)有中成藥制造業(yè)、生物生化藥品制造業(yè)、飛機(jī)制造及修理業(yè)、航天器制造業(yè)、雷達(dá)及其配套設(shè)備制造業(yè)；外資新增固定資產(chǎn)年度平均值高于內(nèi)資的有化學(xué)藥品制造業(yè)、通信設(shè)備制造業(yè)、廣播電視設(shè)備制造業(yè)、電子器件制造業(yè)、電子元件制造業(yè)、家用視聽(tīng)設(shè)備制造業(yè)、其他電子設(shè)備制造業(yè)、電子計(jì)算機(jī)整機(jī)制造業(yè)、電子計(jì)算機(jī)外部設(shè)備制造業(yè)、辦公設(shè)備制造業(yè)、醫(yī)療設(shè)備制造業(yè)、儀器儀表制造業(yè)。部分行業(yè)的內(nèi)、外資新增固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率之間差異較大，如電子元件制造業(yè)的內(nèi)資新增固定資產(chǎn)從1996年的10.53億元增長(zhǎng)到2010年的25.34億元，增長(zhǎng)幅度為1.41倍，而電子元件制造業(yè)的外資新增固定資產(chǎn)從1996年的14.93億元增長(zhǎng)到2010年的221.60億元，增長(zhǎng)幅度為13.85倍；飛機(jī)制造及修理業(yè)的內(nèi)資新增固定資產(chǎn)從1996年的16.45億元增長(zhǎng)到2010年的61.75億元，增長(zhǎng)幅度為2.75倍，而飛機(jī)制造及修理業(yè)的外資新增固定資產(chǎn)從1996年的8.46億元增加到2010年的12.40億元，增長(zhǎng)幅度為0.47倍。

由此可得假設(shè)2：我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)、外資自發(fā)投資水平存在行業(yè)差異。

三、計(jì)量模型設(shè)定及數(shù)據(jù)來(lái)源

（一）模型設(shè)定及描述

基于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的資本配置效率的研究測(cè)算，本文選取Jeffrey Wurgler（2000）的資本配置效率模型。即：

其中I代表新增固定資產(chǎn)，V代表利潤(rùn)，i代表高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的各行業(yè)編號(hào)，t代表年份。因此，Ii，t／Ii，t－1表示新增固 定資產(chǎn)增長(zhǎng) 率，Vi，t／Vi，t－1表 示利潤(rùn)增長(zhǎng)率。η為資本配置效率，表示投資相對(duì)于產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)的敏感性，εi，t為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

從假設(shè)1可以得出，在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)，本文假定的資本配置效率不同年度之間存在不同程度的差異。為了便于分析研究高技術(shù)產(chǎn)業(yè)資本配置效率隨著時(shí)間變動(dòng)的趨勢(shì)，文章選取變系數(shù)模型，即：

從假設(shè)2可以得知，在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)，本文假定的資本配置效率不同行業(yè)之間存在不同程度的差異。為了便于研究測(cè)算不同行業(yè)之間的資本配置效率，文章選取變系數(shù)模型，即：

ηt＞0，說(shuō)明在一個(gè)行業(yè)內(nèi)，第t年內(nèi)的行業(yè)利潤(rùn)相對(duì)于上一期增長(zhǎng)時(shí)，對(duì)應(yīng)的新增固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率也會(huì)隨之增加，并且與利潤(rùn)增加的百分比相比，新增固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率增加的百分比是其的ηt倍。于是，在成長(zhǎng)性好的行業(yè)追加更多的投資，成長(zhǎng)性弱的行業(yè)得到很少投資；ηt＜0，說(shuō)明在一個(gè)行業(yè)內(nèi)，第t年內(nèi)行業(yè)利潤(rùn)相對(duì)于上一期增長(zhǎng)時(shí)，新增固定資產(chǎn)增長(zhǎng)率反而會(huì)減少。在t年內(nèi)，成長(zhǎng)性較差的行業(yè)將得到更多的資金投入，反之，成長(zhǎng)性較好的行業(yè)將得到較少的資金流入。

（二）數(shù)據(jù)來(lái)源

文中研究所涉及到數(shù)據(jù)均源于《中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》，選取了國(guó)內(nèi)內(nèi)外資企業(yè)的17個(gè)行業(yè)，時(shí)間跨度從1996年到2010年，共510組觀測(cè)值。研究中，新增固定資產(chǎn)和利潤(rùn)分別用固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)和消費(fèi)價(jià)格指數(shù)換算為實(shí)際價(jià)格，這樣既消除了由價(jià)格因素產(chǎn)生的誤差，又提高了準(zhǔn)確率。但是統(tǒng)計(jì)年鑒的固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)基期是以1991年為準(zhǔn)的，而消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的基期是以1978年為準(zhǔn)的，本文為了研究測(cè)算便利，將兩者統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，均換算到以1996年為基期，得出如表1所示的換算指數(shù)。

表1 以1996年為基期的固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)和消費(fèi)價(jià)格指數(shù)

本文研究所涉及到行業(yè)均選于《中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》，分析測(cè)算其中制造業(yè)中的5大重點(diǎn)行業(yè)，17個(gè)二級(jí)目錄中提到的行業(yè)，為了體現(xiàn)行業(yè)差距，剔除了三級(jí)目錄中的通信設(shè)備制造、電子等行業(yè)。本文采用Eviews6.0為數(shù)據(jù)分析處理工具。

四、實(shí)證結(jié)果及分析

（一）我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)1996—2010年整體內(nèi)、外資資本配置效率

將510組觀測(cè)數(shù)據(jù)代入公式（1），數(shù)據(jù)既有時(shí)間序列特征也有共同橫截面，得出的檢驗(yàn)結(jié)果表明：Hausman檢驗(yàn)拒絕了模型是隨機(jī)效應(yīng)模型的原假設(shè)，表明應(yīng)建立固定效應(yīng)模型，應(yīng)用廣義最小二乘法進(jìn)行回歸，結(jié)果如下。

模型（4）是對(duì)我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)資資本配置效率的擬合，模型（5）是對(duì)我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)外資資本配置效率的擬合。

表2是根據(jù)模型（1）得到的17個(gè)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)1996—2010年的整體內(nèi)、外資本配置效率。

表2 我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)整體內(nèi)、外資本配置效率

表2顯示：我國(guó)外資資本配置效率為0.73，內(nèi)資資本配置效率為－0.02，外資資本配置效率比內(nèi)資資本配置效率高0.75，且內(nèi)資資本配置為無(wú)效率。

進(jìn)一步分析，內(nèi)資國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)屬國(guó)家所有，存在所有者缺位問(wèn)題。國(guó)有企業(yè)管理者在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中采取的“不求有功但求無(wú)過(guò)”的消極態(tài)度導(dǎo)致內(nèi)資資本不能及時(shí)有效地配置到高回報(bào)領(lǐng)域，亦不能及時(shí)從低回報(bào)領(lǐng)域抽身而退。國(guó)有控股企業(yè)由于國(guó)有股一股獨(dú)大，法人治理結(jié)構(gòu)虛有其表，導(dǎo)致其運(yùn)作必然處于低效狀態(tài)。內(nèi)資民營(yíng)中小企業(yè)市場(chǎng)嗅覺(jué)雖然靈敏，但由于受到融資瓶頸約束，很難及時(shí)湊足資金進(jìn)行投資。此外，由于民營(yíng)中小企業(yè)投資環(huán)境不良，稅收負(fù)擔(dān)較重，其生產(chǎn)積極性受到打擊，亦由此導(dǎo)致其資本配置效率低下。外資企業(yè)由于產(chǎn)權(quán)明晰，對(duì)其資本具有充分自主權(quán)，資本具有很強(qiáng)的市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)能力，外資資本能快速、高效地流向高回報(bào)領(lǐng)域，亦能很快從低回報(bào)領(lǐng)域流出。再者，國(guó)家對(duì)外資的政策優(yōu)惠遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)內(nèi)資，如對(duì)外商投資企業(yè)的稅收優(yōu)惠有再投資退稅、虧損彌補(bǔ)和境外所得已納稅稅款抵扣等，而對(duì)內(nèi)資企業(yè)稅收優(yōu)惠政策較少。由于政府對(duì)外資資本的過(guò)度青睞和扶助，使內(nèi)、外資企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中地位不平等，加之外資有在全球范圍內(nèi)配置資本的便利，最終就產(chǎn)生了外資資本配置效率遠(yuǎn)高于內(nèi)資資本配置效率的結(jié)果。

（二）我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)、外資資本配置效率的年度差異

在模型（2）中，代入1997年至2010年各個(gè)年份和研究所涉及到各個(gè)行業(yè)我國(guó)內(nèi)資、外資的國(guó)定資產(chǎn)凈值年均余額的增長(zhǎng)率及工業(yè)增加值的增長(zhǎng)率，得出26個(gè)不同的方程，并使用廣義最小二乘法進(jìn)行回歸分析，結(jié)果如表3所示。

表3 我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)1997—2010年的內(nèi)、外資資本配置效率

表3表明：文中的假設(shè)1因我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)、外資資本配置效率的年度差異得到了有效驗(yàn)證，從而說(shuō)明我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)外資的資本配置效率不管是在時(shí)間趨勢(shì)上還是在年度均值上都不穩(wěn)定，相對(duì)波動(dòng)較大。

進(jìn)一步分析，從內(nèi)資方面來(lái)看：1996年末國(guó)家頒布《國(guó)務(wù)院關(guān)于“九五”期間深化科學(xué)技術(shù)體制改革的決定》，打破了之前較為單一和不開(kāi)放的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)管理體制，有效改變了我國(guó)科技與經(jīng)濟(jì)脫節(jié)的狀況，對(duì)產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)效發(fā)展有著重要意義。這使得我國(guó)1997年的內(nèi)資資本配置效率達(dá)到了最高水平，為1.17。同時(shí)，由于受東南亞金融危機(jī)的影響，企業(yè)懼貸、銀行惜貸，導(dǎo)致投資萎縮，引發(fā)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)固定資產(chǎn)投資水平再次下降，從而使我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)資資本配置效率于1999年首次降至負(fù)值，并于2000年繼續(xù)降至－0.82的最低水平。2001年我國(guó)制定《高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，這進(jìn)一步促進(jìn)我國(guó)高技術(shù)內(nèi)資企業(yè)2001年資本配置效率達(dá)到0.49的較高水平。我國(guó)加入世界貿(mào)易組織后形成以人才、專利、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)三大戰(zhàn)略和十二個(gè)重大專項(xiàng)為主要標(biāo)志的新的科技工作部署，2002年取得階段性成果，內(nèi)資企業(yè)科技體制改革和科技環(huán)境建設(shè)取得重要進(jìn)展，從而使我國(guó)內(nèi)資的資本配置效率水平自2002年后，除2006年外均保持在正的水平。而2006年則是由于我國(guó)出現(xiàn)通貨緊縮的預(yù)期，嚴(yán)重影響了高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)資的固定投資。

從外資方面來(lái)看：20世紀(jì)90年代中后期，外資進(jìn)入我國(guó)增長(zhǎng)速度放緩，進(jìn)入平穩(wěn)期。受此大環(huán)境影響，我國(guó)高技術(shù)外資企業(yè)的資本配置效率在1997年、1998年處于一個(gè)較低水平。1999年，國(guó)內(nèi)進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放政策出臺(tái)，投資稅收優(yōu)惠政策和進(jìn)口設(shè)備關(guān)稅政策等相關(guān)的優(yōu)惠條件吸引了很多國(guó)際資本，國(guó)家也制定了外商投資和企業(yè)技術(shù)開(kāi)發(fā)創(chuàng)新的相關(guān)政策。因此1999年我國(guó)外資資本配置效率達(dá)到了0.89這一最高水平。2000年全球互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅波及高科技企業(yè)，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中外資企業(yè)受此影響，其資本配置效率在2000年跌落至－1.55的歷史最低水平。2001年我國(guó)修訂《中華人民共和國(guó)外商投資企業(yè)法實(shí)施細(xì)則》，國(guó)家鼓勵(lì)外資企業(yè)采用先進(jìn)設(shè)備和技術(shù)，從事新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，使得2001年我國(guó)外資資本配置效率達(dá)到0.84的較高水平。2002年以后2007年以前，國(guó)際經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境較穩(wěn)定，從而使得我國(guó)外資資本配置效率均保持在正值水平。2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)，外資高技術(shù)企業(yè)受此影響，其資本配置處于無(wú)效率水平，并于2009年達(dá)到－0.81的較低水平。

綜上所述，由于投資環(huán)境和國(guó)家政策動(dòng)向等各方面因素的影響，我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)資、外資的資本配置效率不同年度之間波動(dòng)較大。其中外資資本配置效率波動(dòng)較內(nèi)資大。通過(guò)對(duì)波動(dòng)原因的分析，可以看出我國(guó)宏觀調(diào)控政策有效地促進(jìn)了高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中內(nèi)資企業(yè)的資本配置效率的改善；而我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的政策法規(guī)直接影響到高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中外資企業(yè)的資本配置效率。

（三）我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)、外資自發(fā)投資水平的行業(yè)差異

將我國(guó)1997—2010年共510組數(shù)據(jù)代入公式（3），同時(shí)每一個(gè)行業(yè)考慮一個(gè)增加的虛擬變量，回歸后一次獲得η和αi（i＝1，…，N）的參數(shù)估計(jì)（見(jiàn)表4）。

回歸中被解釋變量為新增固定資產(chǎn)的增長(zhǎng)率，解釋變量為利潤(rùn)的增長(zhǎng)率。α1到α17依次表示17個(gè)行業(yè)的虛擬變量的系數(shù)，即不同行業(yè)所對(duì)應(yīng)的截距項(xiàng)。在這個(gè)模型的假設(shè)前提下，測(cè)算出我國(guó)內(nèi)資資本配置效率值為－0.08，外資資本配置效率值為0.51，結(jié)果要比應(yīng)用最小二乘法所得到的明顯低（內(nèi)資η＝－0.02，外資η＝0.73）。產(chǎn)生這個(gè)差異的原因是因?yàn)樽钚《斯烙?jì)法忽略了行業(yè)之間的差異。而應(yīng)用面板數(shù)據(jù)的模型則有效地考慮了行業(yè)之間的個(gè)體差異和影響，因此得出的結(jié)果更為準(zhǔn)確地反映了我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的資本配置效率水平。

表4 我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)17個(gè)行業(yè)內(nèi)、外資本配置效率

其中，αi（截距項(xiàng)）表示不同行業(yè)之間刪除與利潤(rùn)增長(zhǎng)有關(guān)的其他無(wú)關(guān)因素對(duì)于新增固定資產(chǎn)的貢獻(xiàn)。它表示在整個(gè)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的不同行業(yè)對(duì)于產(chǎn)業(yè)整體的自發(fā)投資水平。

內(nèi)資自發(fā)投資水平分為四類：一是內(nèi)資自發(fā)投資水平高的行業(yè)，主要由截距項(xiàng)大于0.2的三個(gè)行業(yè)構(gòu)成，分別為：3.生物、生化藥品制造業(yè)，14.電子計(jì)算機(jī)外部設(shè)備制造業(yè)，9.電子器件制造業(yè)。這類行業(yè)中，生物、生化藥品制造業(yè)受到國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的大力扶持，我國(guó)2002年《醫(yī)藥科學(xué)技術(shù)政策》明確指出積極發(fā)展生物制藥技術(shù)，以基因技術(shù)為核心代表的生物制藥技術(shù)的大力發(fā)展計(jì)劃也列入了今后重要的戰(zhàn)略任務(wù)中，進(jìn)而使得該行業(yè)具有很高的內(nèi)資自發(fā)投資水平。近年來(lái)，我國(guó)內(nèi)資電子計(jì)算機(jī)外部設(shè)備和電子器件的生產(chǎn)和貿(mào)易迅速增長(zhǎng)，不管是技術(shù)研發(fā)上還是推廣估摸生產(chǎn)上都已經(jīng)進(jìn)入國(guó)際產(chǎn)業(yè)分工體系，逐漸成為全球化的世界電子信息產(chǎn)業(yè)鏈條不可分割的一部分，具有比較明顯的外向型經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)和較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。因此電子計(jì)算機(jī)外部設(shè)備制造業(yè)和電子器件制造業(yè)的內(nèi)資自發(fā)投資水平高于其他行業(yè)。

二是內(nèi)資自發(fā)投資水平較高的行業(yè)。截距項(xiàng)大于0.1小于0.2的六個(gè)行業(yè)組成了內(nèi)資自發(fā)投資水平較高的行業(yè)，分別為：12.其他電子設(shè)備制造業(yè)，2.中成藥制造業(yè)，16.醫(yī)療設(shè)備及器械制造業(yè)，6.通信設(shè)備制造業(yè)，15.辦公設(shè)備制造業(yè)，11.家用視聽(tīng)設(shè)備制造業(yè)。這類行業(yè)中，中成藥制造、醫(yī)療設(shè)備及器械制造的市場(chǎng)潛力大，健康服務(wù)需求的整體增加直接導(dǎo)致中成藥和醫(yī)療器械需求的增加，進(jìn)而使得我國(guó)內(nèi)資中成藥制造業(yè)和醫(yī)療設(shè)備及器械制造業(yè)的自發(fā)投資水平較高。其他電子設(shè)備制造、通信設(shè)備制造、家用視聽(tīng)設(shè)備制造等行業(yè)具有較大的生產(chǎn)規(guī)模，且較低的勞動(dòng)成本和生產(chǎn)成本使得產(chǎn)品具有較大的增值優(yōu)勢(shì)，均從不同程度導(dǎo)致了該行業(yè)內(nèi)資自發(fā)投資水平較高。

三是內(nèi)資自發(fā)投資水平一般的行業(yè)。截距項(xiàng)大于0小于0.1的五個(gè)行業(yè)組成了內(nèi)資自發(fā)投資水平一般的行業(yè)，分別為：4.飛機(jī)制造及修理業(yè)，1.化學(xué)藥品制造業(yè)，8.廣播電視設(shè)備制造業(yè)，10.電子元件制造業(yè)，17.儀器儀表制造業(yè)。其中，化學(xué)藥品制造內(nèi)資企業(yè)重復(fù)建設(shè)現(xiàn)象比較嚴(yán)重，化學(xué)藥品制造業(yè)內(nèi)資年均企業(yè)數(shù)為573家，17個(gè)行業(yè)內(nèi)資年均總企業(yè)數(shù)為3039家，該行業(yè)內(nèi)資年均總企業(yè)數(shù)占內(nèi)資總企業(yè)數(shù)的18.87%，說(shuō)明該行業(yè)出現(xiàn)較大程度的重復(fù)建設(shè)，進(jìn)而影響其內(nèi)資自發(fā)投資水平。飛機(jī)制造及修理、儀器儀表制造等行業(yè)缺乏高素質(zhì)科技人才，出現(xiàn)科研與生產(chǎn)脫節(jié)現(xiàn)象，且生產(chǎn)設(shè)備相對(duì)落后、生產(chǎn)技術(shù)水平相對(duì)較低，均制約該類行業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，進(jìn)而使得該類行業(yè)內(nèi)資自發(fā)投資水平不高。

四是內(nèi)資自發(fā)投資水平較低的行業(yè)。內(nèi)資自發(fā)投資水平較低的行業(yè)由截距項(xiàng)小于0的三個(gè)行業(yè)構(gòu)成，分別為：13.電子計(jì)算機(jī)整機(jī)制造業(yè)，7.雷達(dá)及配套設(shè)備制造業(yè)，5.航天器制造業(yè)。這類行業(yè)主要由投資額巨大、回報(bào)周期長(zhǎng)的航天器制造業(yè)和電子計(jì)算機(jī)整機(jī)制造業(yè)組成。近年來(lái)，我國(guó)內(nèi)資雷達(dá)及其配套設(shè)備制造業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩、重復(fù)建設(shè)不僅導(dǎo)致生產(chǎn)與消費(fèi)的失衡，而且還引發(fā)了雷達(dá)及配套設(shè)備制造行業(yè)內(nèi)的一系列惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，影響了雷達(dá)及配套設(shè)備制造行業(yè)的盈利能力，使得該行業(yè)內(nèi)資自發(fā)投資水平較低。

外資自發(fā)投資水平分為三類：一是外資自發(fā)投資水平較高的行業(yè)。外資自發(fā)投資水平較高的行業(yè)由截距項(xiàng)大于0.4的四個(gè)行業(yè)構(gòu)成，分別為：5.航天器制造業(yè)，17.儀器儀表制造業(yè)，13.電子計(jì)算機(jī)整機(jī)制造，8.廣播電視設(shè)備制造業(yè)。這類行業(yè)中，儀器儀表制造、電子計(jì)算機(jī)整機(jī)制造以及廣播電視設(shè)備制造是國(guó)家鼓勵(lì)外商投資的行業(yè)。我國(guó)自1995年以來(lái)的《鼓勵(lì)外商投資產(chǎn)業(yè)目錄》中均把鼓勵(lì)外資進(jìn)入儀器儀表制造和電子計(jì)算機(jī)整機(jī)制造等行業(yè)列入其中。由于政策作用，外資在儀器儀表制造和電子計(jì)算機(jī)整機(jī)制造等行業(yè)投入大量資本，使該行業(yè)外資具有很高的自發(fā)投資水平。

二是外資自發(fā)投資水平一般的行業(yè)。外資自發(fā)投資水平一般的行業(yè)由截距項(xiàng)大于0小于0.4的六個(gè)行業(yè)構(gòu)成，分別為：2.中成藥制造業(yè)，6.通信設(shè)備制造業(yè)，12.其他電子設(shè)備制造業(yè)，16.醫(yī)療設(shè)備及器械制造業(yè)，10.電子元件制造業(yè)，1.化學(xué)藥品制造業(yè)。這類行業(yè)中，中成藥制造、通信設(shè)備制造、其他電子設(shè)備制造等行業(yè)中存在較多實(shí)力強(qiáng)的內(nèi)資企業(yè)，較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力使得外資在這類行業(yè)中的自發(fā)投資水平不高。化學(xué)藥品制造業(yè)的環(huán)境污染程度較大，我國(guó)政府也逐年加大環(huán)境污染的控制力度。近年來(lái)我國(guó)多次修訂《水污染排放許可證制度》，印發(fā)《污染源監(jiān)測(cè)管理辦法》，這類法規(guī)的出臺(tái)也嚴(yán)重影響了化學(xué)藥品制造外資企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，進(jìn)而使得該行業(yè)外資自發(fā)投資水平下降。

三是外資自發(fā)投資水平較低的行業(yè)。外資自發(fā)投資水平較低的行業(yè)由截距項(xiàng)小于0的六個(gè)行業(yè)構(gòu)成，分別為：9.電子器件制造業(yè)，11.家用視聽(tīng)設(shè)備制造業(yè)，14.電子計(jì)算機(jī)外部設(shè)備制造業(yè)，3.生物、生化藥品制造業(yè)，15.辦公設(shè)備制造業(yè)，4.飛機(jī)制造及修理業(yè)。其中，飛機(jī)制造及修理業(yè)中以內(nèi)資民營(yíng)航空制造企業(yè)為主的地方民營(yíng)航空工業(yè)已經(jīng)成為中國(guó)航空制造業(yè)一支不可忽視的力量。近年來(lái)，涌現(xiàn)了大批民用航空工業(yè)項(xiàng)目，截至2007年，就有22個(gè)省市投資成立了民用航空制造企業(yè)。據(jù)《中國(guó)民用航空工業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒》顯示，在民用發(fā)動(dòng)機(jī)修理、飛機(jī)和通用飛機(jī)制造行業(yè)，內(nèi)資地方民營(yíng)航空企業(yè)占據(jù)著舉足輕重的地位。由于該領(lǐng)域激烈競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系的存在，其外資自發(fā)投資水平很低。電子器件制造業(yè)外資年均新增固定資產(chǎn)為146億元，占外資年均總新增固定資產(chǎn)（376億元）的38.88%，而電子器件制造業(yè)外資年均增加值為337億元，占外資年均總增加值（2559億元）的13.11%，說(shuō)明電子器件制造業(yè)外資資本的利用率不高，進(jìn)而影響其自發(fā)投資水平。

綜上所述，我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部各行業(yè)內(nèi)、外資自發(fā)投資存在很大差異。通過(guò)對(duì)差異原因的分析，可以看出，影響我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)各行業(yè)自發(fā)投資水平的因素有：產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與轉(zhuǎn)移、國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系以及行業(yè)特征等。其中，我國(guó)對(duì)內(nèi)、外資高技術(shù)產(chǎn)業(yè)各行業(yè)不同的產(chǎn)業(yè)政策是造成內(nèi)、外資自發(fā)投資水平不同的主要原因。

五、結(jié)論及政策建議

研究表明，我國(guó)的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)資本配置總的來(lái)說(shuō)較外資水平低，同時(shí)年度波動(dòng)也較外資小。但我國(guó)宏觀調(diào)控政策有效地促進(jìn)了高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中內(nèi)資企業(yè)的資本配置效率的改善，而我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的政策法規(guī)直接影響到高技術(shù)產(chǎn)業(yè)中外資企業(yè)的資本配置效率水平。然而在高技術(shù)產(chǎn)業(yè)行業(yè)內(nèi)部，內(nèi)外資資本配置效率差異較大，這主要是由我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)不同行業(yè)分別具有不同的結(jié)構(gòu)特征所決定。依據(jù)上述研究結(jié)論，提出如下政策建議：一是，建立健全相關(guān)法律法規(guī)，在鼓勵(lì)外商投資高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，盡量提高利用外資的效率和成效；二是適當(dāng)增強(qiáng)國(guó)家宏觀調(diào)控政策傾向和力度，加速和促進(jìn)內(nèi)資企業(yè)制度創(chuàng)新和改革，從而進(jìn)一步提高高技術(shù)產(chǎn)業(yè)內(nèi)資資本配置效率和改善資本配置結(jié)構(gòu)；三是鼓勵(lì)外商投資的相關(guān)政策對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)各行業(yè)應(yīng)是不同的；四是完善我國(guó)產(chǎn)業(yè)政策，提高我國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)各行業(yè)自發(fā)投資水平。

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