吉林省金融生態(tài)實(shí)證分析

文/張菁菁（吉林工商學(xué)院）

一、吉林省金融生態(tài)指標(biāo)集說明

（一）評價指標(biāo)構(gòu)建原則

實(shí)證分析評價指標(biāo)需要滿足相應(yīng)的評價指標(biāo)構(gòu)建的原則，首先要滿足系統(tǒng)性原則，需要全面反映出經(jīng)濟(jì)、金融主體、融資方式、營商環(huán)境等各個方面各個層次的問題；其次，要滿足可量化性原則、可獲得性原則，本次實(shí)證分析采用2002-2019年的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)時間跨度長、樣本量大，因而在進(jìn)行指標(biāo)選擇時充分考慮到這一重要原則。

（二）評價指標(biāo)選擇

根據(jù)前文的文獻(xiàn)綜述，綜合考慮吉林省的社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r及統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的可獲取性，本文從經(jīng)濟(jì)、社會、法治等方面選取影響金融系統(tǒng)運(yùn)行及表征金融系統(tǒng)運(yùn)行狀態(tài)的相關(guān)指標(biāo)總計(jì)13個。

關(guān)于經(jīng)濟(jì)情況，本文選擇了以下指標(biāo)：代表地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的選擇了人均GDP這一指標(biāo)；代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的選擇了城鄉(xiāng)居民可支配收入這一指標(biāo)；代表社會投資能力的選擇了社會固定資產(chǎn)投資額這一指標(biāo)；代表經(jīng)濟(jì)成熟度的選擇實(shí)際利用外資和進(jìn)出口總額這一指標(biāo)；城鎮(zhèn)化水平，代表地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度；金融案件的結(jié)案率和每萬人律師人數(shù)，反映了金融法制建設(shè)水平和法律服務(wù)水平。

關(guān)于金融生態(tài)系統(tǒng)內(nèi)部的金融主體，本文選取了以下指標(biāo)：商業(yè)銀行貸款余額，反映了商業(yè)銀行的融資規(guī)模與水平；存貸比，既反映了金融業(yè)的經(jīng)營能力，同時也是金融業(yè)發(fā)展的標(biāo)志，側(cè)面反映了社會信用；上市公司總市值，說明了股市的融資規(guī)模和水平，代表了證券市場的發(fā)展能力；保費(fèi)收入，表現(xiàn)了保險業(yè)的規(guī)模與水平，反映了保險市場的發(fā)展能力；金融從業(yè)率，反映了金融行業(yè)發(fā)展規(guī)模與前景。選取指標(biāo)具體情況見表1。

表1 吉林省金融生態(tài)系統(tǒng)指標(biāo)集

（三）數(shù)據(jù)來源及處理

本文分析使用的是吉林省和全國2002-2019年共計(jì)17年的數(shù)據(jù)，來源于國家統(tǒng)計(jì)局年度數(shù)據(jù)庫、吉林省統(tǒng)計(jì)年鑒。

為增強(qiáng)指標(biāo)的可對比性，要將絕對數(shù)指標(biāo)轉(zhuǎn)換為相對數(shù)指標(biāo)。即：將絕對數(shù)指標(biāo)（社會固定資產(chǎn)投資額、實(shí)際利用外資、進(jìn)出口總額、上市公司總市值、保費(fèi)收入）用地區(qū)生產(chǎn)總值（GDP）進(jìn)行相對化處理，這樣指標(biāo)間便具有可比性。

二、吉林省金融生態(tài)評價的實(shí)證分析

本部分的基本思路：利用2002-2019年數(shù)據(jù)進(jìn)行因子分析，構(gòu)建公共因子得分系數(shù)矩陣，通過公共因子得分系數(shù)矩陣計(jì)算吉林省和全國的各公共因子得分及綜合得分，對吉林省金融生態(tài)系統(tǒng)進(jìn)行分析。

（一）確定評價指標(biāo)有效

首先對評價指標(biāo)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，將所有指標(biāo)變?yōu)橄鄬?shù)便于比較。其次，為檢驗(yàn)樣本集是否適合做因子分析，進(jìn)行KMO檢驗(yàn)和Bartlett檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見表2。從KMO=0.613>0.5來看，所取樣本量適合進(jìn)行因子分析；從Bartlett球形度檢驗(yàn)的近似卡方為389.981，P值為0來看，說明并非所有樣本都取自同方差總體，可以進(jìn)行因子分析。綜合KMO和Bartlett的檢驗(yàn)結(jié)果，可以認(rèn)為上述13個指標(biāo)適宜進(jìn)行因子分析。

表2 KMO檢驗(yàn)和Bartlett檢驗(yàn)結(jié)果表

（二）提取公共因子

通過計(jì)算相關(guān)系數(shù)矩陣R的特征根、方差貢獻(xiàn)率、累計(jì)方差貢獻(xiàn)率，最終確定提取3個公共因子。然后實(shí)行最大方差旋轉(zhuǎn)法，根據(jù)正交因子載荷矩陣各個因子在不同變量上的因子載荷值來命名因子。提取公共因子旋轉(zhuǎn)前后的特征根及累計(jì)方差貢獻(xiàn)率，對比情況見表3。

表3 方差貢獻(xiàn)率表

從表3可以看出，經(jīng)過主成分分析的降維分析，將之前所選擇的13個變量降維得到3個公共因子。降維后的3個公共因子對原始數(shù)據(jù)的解釋程度達(dá)到83.884%。理論上，累計(jì)方差貢獻(xiàn)率達(dá)到75%以上就是較為合適的因子分析結(jié)果，本例大于75%，因此可以降維后得到的3個變量具有較好的代表性。

表6 因子得分系數(shù)矩陣

接下來，通過最大方差旋轉(zhuǎn)法使每個公共因子承載的信息分布更加均勻。從表3來看，旋轉(zhuǎn)后的累計(jì)方差貢獻(xiàn)率仍為83.884%，并沒有發(fā)生改變，同時旋轉(zhuǎn)后因子的特征根和方差貢獻(xiàn)率比旋轉(zhuǎn)前更加均勻，因此認(rèn)為旋轉(zhuǎn)后的因子更加符合分析要求。

旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣見表4，然后將13個變量與各公共因子的相關(guān)性分配到公共因子中去。根據(jù)公共因子包含的指標(biāo)，將公共因子分別命名為經(jīng)濟(jì)社會總體環(huán)境（F1）、間接融資發(fā)展情況（F2）和直接融資發(fā)展情況（F3）。公共因子的權(quán)重為其對總方差的貢獻(xiàn)率，見表5。

表4 旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣

表5 公共因子命名表

（三）各變量在因子上的得分情況

根據(jù)因子得分系數(shù)矩陣，可將各公共因子表示如下：

其中，F(xiàn)1代表經(jīng)濟(jì)社會總體環(huán)境,F2代表間接融資發(fā)展情況，F(xiàn)3代表直接融資發(fā)展情況，F(xiàn)代表吉林省金融生態(tài)系統(tǒng)。綜上，可以根據(jù)公共因子得分矩陣及公共因子的權(quán)重，計(jì)算吉林省金融生態(tài)的得分，計(jì)算公式如下：

（四）實(shí)證分析結(jié)果

根據(jù)公式（1）-（4）計(jì)算吉林省金融生態(tài)系統(tǒng)評分，結(jié)果見表7。從總體來看，吉林省金融生態(tài)系統(tǒng)的綜合得分呈現(xiàn)上升趨勢，表明吉林省的金融生態(tài)系統(tǒng)處于不斷改善中，同時由相關(guān)指標(biāo)可以觀察得到2007年、2009年前后改善的幅度比較大。從細(xì)分因素來看，經(jīng)濟(jì)社會總體環(huán)境F1呈現(xiàn)出改善的趨勢。但是，在改善中也存在個別年份的惡化，比較明顯的是2016-2017年經(jīng)濟(jì)環(huán)境評分明顯下降，這與吉林省面臨經(jīng)濟(jì)下行壓力，新舊動能尚未完全轉(zhuǎn)化，吉林省尚未實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級有直接關(guān)系。2017年到2019年，吉林省經(jīng)濟(jì)增長幅度再度提高，這與吉林省的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)空間布局有關(guān)。在此期間，吉林省興建并投入運(yùn)營了一批重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，比如一汽大眾奧迪Q工廠一期工程、長客公司生產(chǎn)的“復(fù)興號”新一代高鐵、長春新區(qū)科技項(xiàng)目等。實(shí)施了以長春市為主的環(huán)長春四遼吉松工業(yè)走廊、沿邊開發(fā)開放經(jīng)濟(jì)帶、東部避暑冰雪生態(tài)旅游大環(huán)線、西部河湖草原濕地旅游大環(huán)線等產(chǎn)業(yè)空間布局。

表7 吉林省金融生態(tài)系統(tǒng)評分

在間接融資因素方面，2008年金融危機(jī)階段，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的支持情況明顯下降，2015年又有所上升，但由于受市場情緒及政府政策等因素的影響較大，表現(xiàn)出比較大的波動，由于對市場情緒及政府政策缺少比較好的測評指標(biāo)，本文無法分析具體的影響因素，在后續(xù)的研究中，可能會逐漸完善這項(xiàng)研究，彌補(bǔ)這項(xiàng)缺憾。

而對于直接融資來說，2010年之后的經(jīng)濟(jì)下行壓力，以及吉林省產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級慢，營商環(huán)境欠佳等固有問題影響了企業(yè)的盈利能力。究其原因，在于吉林省的資本市場發(fā)展仍不健全，直接融資渠道少，上市公司少，債券市場不規(guī)范，保險業(yè)的發(fā)展也不充分。本文的金融法治環(huán)境衡量指標(biāo)只有一個，即金融案件結(jié)案率，該項(xiàng)指標(biāo)的波動比較大，但能從一方面說明企業(yè)的營商環(huán)境，這也在一定程度上說明，政府的監(jiān)管能力有待提升。