江南水務(wù)公司的財務(wù)報告分析

諸葛英杰

天津市北辰區(qū)婦女兒童保健中心

摘要：上市公司財務(wù)報告是綜合反映上市公司財務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展趨勢的重要信息來源。本文首先論述了財務(wù)報告分析的目的和方法，然后以江蘇江南水務(wù)股份有限公司為例，運(yùn)用比率分析等方法，通過對其2011至2013年度財務(wù)報告進(jìn)行橫縱向分析比較，分析公司運(yùn)營狀況，預(yù)測公司未來發(fā)展并提出有關(guān)建議。

關(guān)鍵詞：上市公司；財務(wù)報告；江南水務(wù)公司

公司財務(wù)報告是關(guān)于公司經(jīng)營活動的原始資料的重要來源。尤其是作為上市公司，必須遵守財務(wù)公開的原則，定期公開自己的財務(wù)狀況，提供有關(guān)財務(wù)資料，便于投資者查詢。上市公司公布的一整套財務(wù)資料中，主要是一些財務(wù)報表。而這些財務(wù)報表中對投資者最為重要的有：資產(chǎn)負(fù)債表、利潤及利潤分配表、現(xiàn)金流量表。在這幾種報表中，企業(yè)的盈虧情況是通過利潤表來反映的，企業(yè)的財務(wù)狀況通過資產(chǎn)負(fù)債表來反映，而現(xiàn)金流量狀況要通過現(xiàn)金流量表來反映。

一、財務(wù)報告分析的目的和方法

根據(jù)《企業(yè)會計制度》第153條規(guī)定，企業(yè)的財務(wù)會計報告由會計報表、會計報表附注和財務(wù)情況說明書組成。

（一）財務(wù)報告分析的目的

上市公司在經(jīng)營的過程中，可能在市場、管理、財務(wù)等各方面存在風(fēng)險。主要包括經(jīng)營風(fēng)險、市場風(fēng)險、管理風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險和政策性風(fēng)險等，了解上市公司在各方面可能存在的風(fēng)險對增強(qiáng)對其財務(wù)報告的理解是很有幫助的。

（二）財務(wù)報告分析的方法

具體的財務(wù)報表分析方法主要有趨勢分析法、比較分析法、比率分析法、因

素分析法和綜合分析法。本文主要采用比率分析法。此法是通過計算同一財務(wù)報表中的不同項目之間或不同財務(wù)報表的有關(guān)項目之間的比率，以此來反映對應(yīng)項目之間的關(guān)系和經(jīng)濟(jì)意義。比率分析法是財務(wù)報表分析中應(yīng)用最廣泛的方法之一，它能反映財務(wù)現(xiàn)象的本質(zhì)特征，而且有廣泛的可比性。

二、江南水務(wù)公司財務(wù)報告的具體分析與評價

（一）公司概況

江蘇江南水務(wù)股份有限公司成立于 2003年，主要經(jīng)營自來水制售、排水及相關(guān)水處理業(yè)務(wù)、供水工程設(shè)計及技術(shù)咨詢、水質(zhì)檢測、水表計量檢測及對公用基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)進(jìn)行投資等業(yè)務(wù)，是一家國有控股上市企業(yè)。2011年3月17日，公司在上海證券交易所主板成功掛牌上市，簡稱：江南水務(wù)，股票代碼：601199，首次公開發(fā)行5880萬股，發(fā)行價格18.8元，發(fā)行市盈率為58.08倍，公開發(fā)行后總股本23380萬股。

（二）財務(wù)報表分析

1.資產(chǎn)負(fù)債表分析

上表統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，2011年12月31日，公司資產(chǎn)總值83380萬元；2012年12月31日的資產(chǎn)總值是107464萬元，比上年增加了24084萬元，增長29%；2013年12月31日，公司資產(chǎn)總值111218萬元，比上年增加了3754萬元，增長3%。

可知，2011-2013年間，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長。資產(chǎn)的變化中非流動資產(chǎn)增長最多，其中，長期投資的比重最大，為1072%。

上表統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，2011年12月31日，公司負(fù)債合計56418萬元；2012年12月31日的負(fù)債合計為78571萬元，比上年增長了22153萬元，增長了39%；2013年12月31日，公司負(fù)債合計118014萬元，比上年增加了39443萬元，增長33%。2011年一2013年，公司的總體負(fù)債持續(xù)增長。所有者權(quán)益2012年比2011年增長8%，2013年比2012年增長5%，所有者權(quán)益持續(xù)增長。

從負(fù)債與所有者權(quán)益占總資產(chǎn)比重看，2013年，企業(yè)的流動負(fù)債比重為35%，所有者權(quán)益的比重為61%。企業(yè)負(fù)債和所有者權(quán)益的變化中，流動負(fù)債增加7%，股東權(quán)益降低8%。

2.利潤表分析

對損益表的分析在于了解損益表中各個項目在凈利潤形成過程中所起的作用大小以及各個項目水平的變動及變動趨勢。通過對公司2011-2013年的利潤表進(jìn)行分析，了解這三年中公司收入、成本和費(fèi)用的構(gòu)成及變化情況。

表3 2011-2013年江南水務(wù)利潤項目情況

從表3的數(shù)據(jù)分析，利潤總額2013年比2012年增長972萬元，增長率5%。公司的盈利能力持續(xù)提高。

本期公司利潤總額為19641萬元。從利潤總額的構(gòu)成來看：其中營業(yè)利潤為18814萬元，營業(yè)利潤比重為95.79%。本期投資收益為785萬元，投資收益比重為4%。本期營業(yè)外收支凈額為1052萬元，比重為5.4%。本期公司利潤總額較上年同期增長了5%。其中營業(yè)利潤較上年同期增加7%，投資收益增加77%，營業(yè)外收支凈額增加2%。

本期銷售費(fèi)用同比增加598萬元，增幅12%；管理費(fèi)用同比增加948萬元，增幅11%；財務(wù)費(fèi)用同比減少340萬元，減幅17%，主要為利息收入增加。

3.現(xiàn)金流量表分析

現(xiàn)金流量表是指以現(xiàn)金為基礎(chǔ)編制出來的財務(wù)狀況變動表。這里我們透過表4對現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析?，F(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析包括流入結(jié)構(gòu)、流出結(jié)構(gòu)和流入流出比例分析。本文主要分析流入流出結(jié)構(gòu)。

表4 2011-2013年江南水務(wù)現(xiàn)金流量項目情況

2013年公司現(xiàn)金總流入370575萬元，其中，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入占總現(xiàn)金流入的比例為25%，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入占比為66%，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入占比為0.16%。在公司經(jīng)營活動流入中，銷售商品、提供勞務(wù)帶來的流入占99.43%，由此反映出該公司經(jīng)營屬于正常；投資活動的流入中，取得投資收益所收到的現(xiàn)金流入占1%，說明公司投資帶來的現(xiàn)金流入有一小部分是投資收益。

2013年公司現(xiàn)金總流出350029萬元，其中，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出占總現(xiàn)金流出的比例為13.64%，投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出占比為84.67%，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出占比為1.69%。

從以上分析可以看出，該企業(yè)的投資活動現(xiàn)金流出較大，在投資活動現(xiàn)金流出中，投資支付又占很大比例。

（三）財務(wù)比率分析

1.償債能力比率分析

企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長短期債務(wù)的能力。企業(yè)有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。償債能力分析常用的財務(wù)指標(biāo)有資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率、利息保障倍數(shù)和經(jīng)營現(xiàn)金流與負(fù)債比等。

表5 江南水務(wù)2010-2012年償債能力指標(biāo)分析

（1）長期償債能力比率分析。通過對資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率進(jìn)行分析，可知：從2011年至2013年，江南水務(wù)資產(chǎn)負(fù)債率總體呈逐年升高趨勢，其產(chǎn)權(quán)比率的變化趨勢也與資產(chǎn)負(fù)債率變化相似。該企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)的保障程度較強(qiáng)，舉債潛力大，產(chǎn)權(quán)比率高，是高風(fēng)險、高報酬的財務(wù)結(jié)構(gòu)。

（2）短期償債能力比率分析。通過對流動比率和速動比率進(jìn)行分析，可知：從2011年至2013年，江南水務(wù)流動比率總體呈下降趨勢，平均值超過1；速動比率也與上述類似，表明公司短期償債能力一般，處于行業(yè)中等水平。

2.營運(yùn)能力比率分析

營運(yùn)能力指的是企業(yè)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)運(yùn)行能力，可以用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來對企業(yè)的營運(yùn)能力進(jìn)行分析。

表6 2011-2013年江南水務(wù)營運(yùn)能力指標(biāo)分析

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用來反映總資產(chǎn)的運(yùn)用效率，比率越高，代表企業(yè)資產(chǎn)運(yùn)用率越高。由表6可知，江南水務(wù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化幅度不大，資產(chǎn)運(yùn)用率一般。

凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用來反映企業(yè)固定資產(chǎn)利用效率。由表6可知，公司凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化幅度不大，有下降趨勢，固定資產(chǎn)利用率一般。

存貨周轉(zhuǎn)率用來反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中的存貨運(yùn)營效率，同樣也是越高越好。由表6可知，公司存貨周轉(zhuǎn)率雖有小幅降低，但銷售能力并不弱。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率用來反映企業(yè)應(yīng)收款變現(xiàn)速度的快慢和管理效率的高低。由表6可知，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有上升趨勢，代表江南水務(wù)回款效率較高。

總體而言，江南水務(wù)在整個行業(yè)中營運(yùn)能力處于中等水平，營運(yùn)能力一般，但由于該公司剛上市不久，仍有很大的營運(yùn)潛力。

3.盈利能力比率分析

盈利能力是反映上市公司價值的一個重要方面企業(yè)獲取利潤的能力，利潤率越高，盈利能力就越強(qiáng)?？梢杂每傎Y產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、凈利潤率和毛利潤來進(jìn)行分析。

表7 2011-2013年江南水務(wù)盈利能力指標(biāo)分析

總資產(chǎn)收益率反映公司運(yùn)用全部資產(chǎn)所能獲得的利潤水平，比率越高代表公司投入產(chǎn)出水平越高。表7中，江南水務(wù)總資產(chǎn)收益率波動不大，維持在6%的水平。

凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者通過投入資本經(jīng)營所取得的利潤的能力，比率越高，表明公司投資回報水平越高。表7中，2012年凈資產(chǎn)收益率較2011年提高3.2個百分點(diǎn)，盈利能力提高，2013凈資產(chǎn)收益率較2012年變化不大。

凈利潤是公司經(jīng)營業(yè)績的最終結(jié)果，2011年至2013年，公司凈利潤率一直保持二位數(shù)，表明公司經(jīng)營業(yè)績突出，盈利能力強(qiáng)。

三年中，公司主營業(yè)務(wù)毛利率基本保持穩(wěn)定，說明該公司產(chǎn)品的市場盈利能力處于穩(wěn)定狀態(tài)。綜上所述，江南水務(wù)在整個行業(yè)中有著較強(qiáng)的盈利能力，呈現(xiàn)出較好的發(fā)展勢頭。

三、綜合評價、預(yù)測及建議

通過以上財務(wù)報表分析以及財務(wù)比率分析，結(jié)合公司其他方面的情況，可以得出以下結(jié)論：

第一，從公司的償債能力來看，資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)比率總體呈升高趨勢，流動比率與速動比率總體呈下降趨勢，平均值超過1，表明江南水務(wù)長期償債能力和短期償債能力良好。

第二，從公司的運(yùn)營能力來看，從2011年至2013年，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)平緩變化，各項指標(biāo)比值較小?？傮w而言，江南水務(wù)整體營運(yùn)能力不強(qiáng)，處于行業(yè)中等水平。

第三，從公司的盈利能力來看，各項指標(biāo)均呈穩(wěn)定狀態(tài)，表明江南水務(wù)市場盈利能力強(qiáng)且處于穩(wěn)定狀態(tài)。

業(yè)務(wù)擴(kuò)張決定公司未來成長性，建議從以下兩方面尋求更大突破：一個是拓展江陰市以外的市場，但由于行業(yè)地方保護(hù)使得拓展的難度很大；第二是開展污水處理業(yè)務(wù)，但江陰市的污水處理業(yè)務(wù)基本已被另一家企業(yè)壟斷。目前江南水務(wù)已收到政府補(bǔ)貼675萬元，在此基礎(chǔ)上，降低期間費(fèi)用、加大投資力度才能支撐業(yè)績較大增幅。

綜上所述，江南水務(wù)公司業(yè)績符合預(yù)期，未來將平穩(wěn)增長。

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