金融發(fā)展與城鎮(zhèn)居民收入差距相互影響機(jī)制淺析

黃嘉明

摘要：金融發(fā)展對(duì)收入差距的影響機(jī)制一直是中國(guó)學(xué)術(shù)界關(guān)注的熱點(diǎn)。本文將從兩個(gè)角度進(jìn)行論述，首先從信息對(duì)稱程度、市場(chǎng)自由化及創(chuàng)新力度等方面分析金融發(fā)展程度對(duì)城鎮(zhèn)居民收入差距的作用；并通過對(duì)高低收入階層投資偏好的不同分析城鎮(zhèn)居民收入差距對(duì)金融發(fā)展的反作用。其次，借助經(jīng)濟(jì)發(fā)展中間因素，分析金融發(fā)展與城鎮(zhèn)居民收入差距間接影響路徑。最后得出對(duì)當(dāng)前研究有借鑒意義的結(jié)論。

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展；城鎮(zhèn)居民收入差距；影響機(jī)制

一、金融發(fā)展對(duì)城鎮(zhèn)居民收入差距的影響路徑

（一）金融發(fā)展對(duì)城鎮(zhèn)居民收入差距的直接影響路徑

1、信息對(duì)稱性程度

真正意義上的信息完全對(duì)稱在現(xiàn)實(shí)的金融市場(chǎng)交易中是不存在的。信息不對(duì)稱會(huì)使交易成本提高，降低金融市場(chǎng)的效率，增加金融市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)。

金融市場(chǎng)的發(fā)展離不開貨幣資金的流通運(yùn)行，融資是其基本功能之一。金融機(jī)構(gòu)作為融資服務(wù)的借給者、信貸資金的供應(yīng)方，由于信息不對(duì)稱存在，使得其并不能完全掌握各行為主體信用水平、收支情況及清償能力等全部情況。所以，事前征信和為規(guī)避可能出現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)而增設(shè)的事后監(jiān)督，都增加了金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)成本。通常金融機(jī)構(gòu)會(huì)將此成本轉(zhuǎn)價(jià)給融資方，如要求融資方借貸前先辦理資產(chǎn)抵押，提高融資服務(wù)費(fèi)用，或增加讓融資方提供相應(yīng)的信用償付能力證明等程序，無形中就提高了享受金融服務(wù)的門檻。

就個(gè)人而言，低收入者人數(shù)眾多，收入少，金融機(jī)構(gòu)對(duì)個(gè)體信息獲取難度高，工作量大，特別是我國(guó)仍未建立起完善的信用體系，對(duì)其信用等級(jí)難以評(píng)定，這種門檻效應(yīng)降低了低收入者貸款成功的機(jī)率，不利于他們通過對(duì)實(shí)業(yè)和人力資源等的資金投資，借助金融扛桿增加財(cái)富。而高收入者擁有較多財(cái)富，信用級(jí)別高，更易實(shí)現(xiàn)融資再投資，資產(chǎn)增值，從而拉大了城鎮(zhèn)居民收入差距。

就企業(yè)而言，中小微企業(yè)占全社會(huì)企業(yè)總數(shù)絕大部分，其信用等級(jí)一般不高，與大企業(yè)相比，更難向金融機(jī)構(gòu)借貸成功，或貸款數(shù)額較小，增加其因資金周轉(zhuǎn)不靈而倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。而中小微企業(yè)一般是我國(guó)廣大低入者就職單位，企業(yè)收益利潤(rùn)得不到提高，員工的收入也就難有增長(zhǎng)，從而不利于居民收入差距的縮小。

因此，信息不對(duì)稱產(chǎn)生的“門檻效應(yīng)”降低了金融市場(chǎng)資金配置的效率，對(duì)城鎮(zhèn)居民收入差距的負(fù)面作用極大。

2、市場(chǎng)自由化水平

在金融市場(chǎng)中，政府可以通過貨幣財(cái)政政策，控制可貸資金的流向和規(guī)模，從而影響金融發(fā)展。政府干預(yù)強(qiáng)度大，市場(chǎng)的自由化水平就低；反之就高。這樣扭曲了金融市場(chǎng)對(duì)資金配置的均衡狀態(tài)，使中小微企業(yè)貸款的難度大大增加，使不同企業(yè)的員工收入水平形成差距。因此，市場(chǎng)自由化水平的提高有助于縮小城鎮(zhèn)居民收入差距。

3、金融創(chuàng)新力度

金融創(chuàng)新包括金融產(chǎn)品、金融市場(chǎng)、金融制度等多方面的創(chuàng)新。

在金融市場(chǎng)中，推動(dòng)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新可以豐富產(chǎn)品的種類和數(shù)量，有助于增加金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)程度，從而降低購(gòu)買金融產(chǎn)品的準(zhǔn)入門檻，增加低收入者參與金融市場(chǎng)活動(dòng)、享受金融優(yōu)質(zhì)服務(wù)的機(jī)會(huì)。

金融產(chǎn)品的交易離不開對(duì)各種金融市場(chǎng)的依托和各項(xiàng)金融制度的規(guī)范。金融市場(chǎng)的創(chuàng)新，股票、基金、國(guó)債等證券市場(chǎng)，期貨期指市場(chǎng)，保險(xiǎn)市場(chǎng)及金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)章制度的完善，有利于降低市場(chǎng)信息不對(duì)稱帶來的負(fù)面效應(yīng)，增加資本保值增值的途徑，提升金融資源配置效率。

由此可見，金融創(chuàng)新能讓更多低收入者通過投資實(shí)現(xiàn)財(cái)富增值，在一定程度上對(duì)縮小城鎮(zhèn)居民收入差距起正面作用。

（二）金融發(fā)展的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)效應(yīng)對(duì)收入差距的間接影響

金融業(yè)的發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)具有促進(jìn)作用。一方面，金融市場(chǎng)的不斷完善，金融產(chǎn)品的不斷豐富，使得投資者的融資投資渠道增多，同時(shí)也增加了資本積聚的功能，擴(kuò)大了金融市場(chǎng)上信貸資本的流通總量，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供必要的貨幣供給。另一方面，金融體系的健全和完善，金融機(jī)構(gòu)和咨詢機(jī)構(gòu)服務(wù)質(zhì)量的專業(yè)化水平的提高，有助于了降低金融市場(chǎng)參與者的交易成本，提高資金配置的效率和速度，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

而經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)必然會(huì)影響城鎮(zhèn)居民的收入。經(jīng)濟(jì)發(fā)展將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，企業(yè)升級(jí)，促使就業(yè)人員在各行業(yè)和單位中進(jìn)行合理流動(dòng)，從而使就業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，從業(yè)人員的工資性收入也隨之變化。經(jīng)濟(jì)發(fā)展除了對(duì)社會(huì)財(cái)富的初次分配有影響，還對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、國(guó)民收入有影響，通過再分配制度規(guī)定，最終體現(xiàn)在個(gè)人收入的變化上，從而引起不同階層城鎮(zhèn)居民收入差距變動(dòng)。

二、城鎮(zhèn)居民收入差距對(duì)金融發(fā)展的影響路徑

（一）高低收入者資產(chǎn)投資偏好從需求上直接影響金融發(fā)展

城鎮(zhèn)居民收入差距對(duì)金融發(fā)展的影響比較單一，主要通過經(jīng)濟(jì)行為的選擇來影響金融發(fā)展。低收入者除去維持生活開支后能用于投資的資產(chǎn)并不多，所以他們?cè)谑杖胫С龇矫娓又?jǐn)慎，資產(chǎn)投資偏向于保本的保守操作。加之受到金融市場(chǎng)信息不對(duì)稱的“門檻效應(yīng)”限制，他們對(duì)新生金融產(chǎn)品信息了解不多，這樣就間接壓縮了他們參與金融投資的機(jī)會(huì)，并使他們多限于將錢儲(chǔ)銀行得利息的投資，甚至逐漸退出金融市場(chǎng)。

而作為少數(shù)的高收入者，隨著財(cái)富的積累，信用等級(jí)的增長(zhǎng)，對(duì)金融市場(chǎng)的壟斷能力加強(qiáng)，他們雄厚的資金更能吸引金融中介機(jī)構(gòu)根據(jù)他們的需求來制定服務(wù)或研發(fā)金融產(chǎn)品，這樣就有可能使低收入者的金融需求被忽視，扭曲了金融市場(chǎng)的真實(shí)需求。從另一角度看，高收入者人口少，卻掌握著社會(huì)的大部分財(cái)富。在一定程度上擠占低收入者參與金融活動(dòng)的空間，隨著收入差距的擴(kuò)大，這種效應(yīng)將越來越明顯，甚至?xí)⒌褪杖胝邤D出金融市場(chǎng)，使金融資源供過于求，扭曲了金融市場(chǎng)的發(fā)展方向，制約金融業(yè)的持續(xù)發(fā)展。

（二）收入差距通過經(jīng)濟(jì)發(fā)展間接影響金融發(fā)展

收入差距對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響也存在類似倒“U”關(guān)系。適度的收入差距可以在一定程度上帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而過大的收入差跟則抑制經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。1城鎮(zhèn)居民收入差距的擴(kuò)大將會(huì)使社會(huì)階層出現(xiàn)分化，并隨著程度的加深社會(huì)上仇富情緒有可能隨之不斷滋長(zhǎng)，這就給社會(huì)和政治增加不穩(wěn)因素，進(jìn)而使經(jīng)濟(jì)發(fā)展所依賴的外部宏觀大環(huán)境惡化，最終給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來負(fù)面影響，減緩經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度。

而經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)金融發(fā)展有著直接的影響。經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩降低市場(chǎng)的貨幣量供應(yīng)量和相關(guān)生產(chǎn)要素的供給，從而影響金融發(fā)展規(guī)模、效率及程度。

三、結(jié)論

綜上所述，一方面，隨著金融發(fā)展程度的加深，信息對(duì)稱性、市場(chǎng)自由化程度也隨之提高，由此引起實(shí)際信貸供給量的增加，促進(jìn)實(shí)業(yè)和人力資本投入的增多；金融工具、市場(chǎng)和制度創(chuàng)新能力的提升，金融功能將不斷健全，資本投資及收益能力增強(qiáng)，最終使居民收入水平提高，有利于縮小收入差距。另一方面，金融發(fā)展程度的提高可以通過促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來提升城鎮(zhèn)居民的收入水平，間接改善收入差距過大的問題。因此，金融發(fā)展程度對(duì)城鎮(zhèn)居民收入差距存在負(fù)效應(yīng)。

本文認(rèn)為不同收入者的資產(chǎn)投資偏好不同。收入差距拉大會(huì)使借貸比下降，從而阻礙金融向前發(fā)展。另外，過大的收入差距也會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而會(huì)影響到金融的發(fā)展。因此，城鎮(zhèn)居民收入差距對(duì)金融發(fā)展也是具有負(fù)效應(yīng)。

（作者單位：華南理工大學(xué)）

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