六路大軍競(jìng)逐新三板

黃瑩穎

直擊新三板

資本現(xiàn)場(chǎng)

公募、私募、券商、機(jī)構(gòu)、上市公司、大戶(hù)六路大軍競(jìng)逐新三板，被譽(yù)為“中國(guó)真正的納斯達(dá)克”的新三板逐漸成為各方資本的必爭(zhēng)之地。

熱點(diǎn)描述

隨著各路資本的大量涌入，目前不少新三板掛牌公司的股價(jià)漲幅超過(guò)二至三倍。年初至今，股價(jià)成功翻倍的個(gè)股已有389只。

今年年初開(kāi)始，有一些以創(chuàng)新業(yè)務(wù)見(jiàn)長(zhǎng)的基金子公司已經(jīng)將新三板上升至公司戰(zhàn)略層面，成立專(zhuān)門(mén)的團(tuán)隊(duì)，甚至有在A股浸淫多年的基金經(jīng)理放棄A股直奔新三板而去。短短數(shù)月內(nèi)，我粗略統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，有近20家基金公司已發(fā)行或正在籌備有關(guān)新三板的相關(guān)產(chǎn)品。

公募：公募專(zhuān)戶(hù)資管齊上陣

由于通道業(yè)務(wù)正日益遭到擠壓，多數(shù)基金子公司開(kāi)始謀轉(zhuǎn)型之路，被譽(yù)為“中國(guó)真正的納斯達(dá)克”的新三板逐漸成為基金子公司的必爭(zhēng)之地，其產(chǎn)品則以專(zhuān)戶(hù)和資管計(jì)劃為主?！皩?zhuān)戶(hù)和資管計(jì)劃的區(qū)別并不大，只是資管計(jì)劃可投資的范圍更廣，我們可以投資擬掛牌公司的股權(quán)?！鄙钲谝患一鹱庸镜漠a(chǎn)品部人士介紹道。

值得注意的是，除了子公司，真正的公募產(chǎn)品也將給這個(gè)火爆的市場(chǎng)添柴加薪。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，證監(jiān)會(huì)支持機(jī)構(gòu)投資者參與新三板投資，鼓勵(lì)公募基金將投資范圍擴(kuò)大到新三板股票，目前正研究制定公募基金投資新三板掛牌股票的業(yè)務(wù)指引。與此同時(shí)，新三板指數(shù)的推出為公募產(chǎn)品真正入市，以及公募產(chǎn)品發(fā)行指數(shù)基金（比如ETF基金），鋪平了道路。南方基金總裁助理李海鵬表示，南方基金正在積極研究新三板指數(shù)基金。此外，據(jù)博時(shí)基金內(nèi)部人士透露，公司的新三板指數(shù)基金也正在待批中。

私募：熱情最高猛發(fā)新產(chǎn)品

據(jù)格上理財(cái)研究中心統(tǒng)計(jì)，自2014年下半年起，私募、公募、券商等多家機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)行新三板產(chǎn)品，其中私募機(jī)構(gòu)發(fā)起的新三板基金最多。目前私募機(jī)構(gòu)參與發(fā)行的新三板產(chǎn)品共計(jì)60只，其中，在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的產(chǎn)品有53只，涉及景林、理成、鼎鋒、朱雀等二級(jí)市場(chǎng)的知名投資機(jī)構(gòu)。其中，今年3月的新三板基金備案數(shù)量最多，有29只。在目前可獲取的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)中，呈瑞投資發(fā)行的新三板投資基金收益最高，7個(gè)月累計(jì)收益177.20%。

從新三板的投資看，不僅需要一級(jí)市場(chǎng)的投資經(jīng)驗(yàn)，也需要二級(jí)市場(chǎng)的投資經(jīng)驗(yàn)。從一些私募機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)看，早已在過(guò)去數(shù)年將業(yè)務(wù)覆蓋到了一級(jí)市場(chǎng)、一級(jí)半市場(chǎng)。比如景林投資在海外對(duì)沖基金、A股陽(yáng)光私募基金、PE基金均有布局，其PE基金已有5個(gè)項(xiàng)目通過(guò)IPO上市，目前該機(jī)構(gòu)已發(fā)行了一只新三板基金。

券商資管：圖謀全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)

事實(shí)上，券商是新三板的先行者。早在2014年年中，已有不少券商直投子公司設(shè)立新三板投資基金。大型券商中的申銀萬(wàn)國(guó)證券、中信、國(guó)泰君安、廣發(fā)等先后設(shè)立專(zhuān)門(mén)的新三板基金，平安證券、華龍證券等中小券商也設(shè)立專(zhuān)門(mén)的新三板基金，發(fā)力新三板股權(quán)投資。

今年上半年，公私募基金投資新三板蔚然成風(fēng)，但券商資管聚焦新三板投資的并不多。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前僅廣發(fā)證券、華融證券、中信建投、德邦證券發(fā)行了針對(duì)新三板的集合理財(cái)計(jì)劃，分別成立了廣發(fā)資管新三板全面成長(zhǎng)、華融金三板掘金1號(hào)、中信建投鑫享新三板和德邦三板啟航1號(hào)等四個(gè)集合理財(cái)計(jì)劃。

華融證券表示，雖然目前券商推薦企業(yè)掛牌新三板的收益并不高，但通過(guò)深耕新三板全產(chǎn)業(yè)鏈，新三板市場(chǎng)有望成為券商重要的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。券商集合資管計(jì)劃投資新三板有其獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，能夠發(fā)揮券商各業(yè)務(wù)條線的合力，同時(shí)也豐富了新三板市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)。此外，券商資管業(yè)務(wù)參與新三板，將進(jìn)一步激發(fā)券商對(duì)新三板推薦掛牌、做市、定增、發(fā)債等一系列業(yè)務(wù)的熱情，在中小企業(yè)投資融資服務(wù)方面，新三板的功能將得到更充分的發(fā)揮。

VC/PE：舞劍意在項(xiàng)目退出

VC/PE作為以股權(quán)投資為主業(yè)的機(jī)構(gòu)，顯然并不會(huì)放過(guò)新三板涌現(xiàn)出的巨大投資機(jī)遇。深圳同創(chuàng)偉業(yè)合伙人張文軍指出：“2015年新三板面臨很好的投資機(jī)會(huì)，新三板有一部分的股票通過(guò)券商的做市交易已經(jīng)產(chǎn)生了比較大的交易量，每天有將近10億元的交易量，這個(gè)數(shù)字會(huì)不斷地增加。新三板和中小板、創(chuàng)業(yè)板的交易制度接近了，投資者的門(mén)檻也會(huì)大幅度降低，這塊我們覺(jué)得很可能是很好的投資機(jī)會(huì)?！?/p>

不過(guò)相對(duì)于其他機(jī)構(gòu)，VC/PE更看重的是新三板作為一個(gè)退出渠道。如業(yè)內(nèi)知名的九鼎投資，不僅鉚足勁推動(dòng)所投項(xiàng)目公司掛牌新三板，目前已有31家企業(yè)已經(jīng)掛牌新三板，融資1.01億美元，而且九鼎自身也已于去年成功掛牌新三板。據(jù)清科研究中心的統(tǒng)計(jì)，除九鼎投資外，啟迪創(chuàng)投亦有25家所投項(xiàng)目掛牌新三板，達(dá)晨創(chuàng)投則有21家。

值得注意的是，部分VC/PE更是將“PE+上市公司”模式帶入新三板，實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目退出。如硅谷天堂3月即與億童文教簽訂相關(guān)財(cái)務(wù)顧問(wèn)協(xié)議，為公司提供收購(gòu)與兼并等資本領(lǐng)域的顧問(wèn)服務(wù) ，同時(shí)雙方以文化藝術(shù)相關(guān)行業(yè)設(shè)立并購(gòu)基金。

上市公司：新三板是“選秀場(chǎng)”

與其他機(jī)構(gòu)不同的是，新三板對(duì)于上市公司而言更像是“選秀場(chǎng)”，其參與新三板的手法，用“鯨吞”形容更合適。上市公司收購(gòu)新三板公司，其目的并不像其他機(jī)構(gòu)是為了投資收益，而是為了壯大市值，擴(kuò)大規(guī)模。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從去年至今，已有超過(guò)10家上市公司并購(gòu)新三板掛牌公司，包括易事達(dá)新冠億碳、金豪制藥、瑞翼信息、屹通信息等多家新三板掛牌公司均被上市公司并購(gòu)。清科研究中心報(bào)告指出，相較于其他中小微企業(yè)，新三板掛牌公司由于具有更規(guī)范和更透明的特點(diǎn)，各方面的規(guī)范性無(wú)疑提升了其作為并購(gòu)標(biāo)的的競(jìng)爭(zhēng)力。

不過(guò)，今年以來(lái)，由于引入做市制度，新三板做市股市盈率普遍飆升，上市公司的“選秀”難度將加大?！吧鲜泄臼召?gòu)新三板公司，其看點(diǎn)就在于主板可以享受更高的溢價(jià)，但是現(xiàn)在主板和新三板的差距在縮小，溢價(jià)空間在壓縮，未來(lái)上市公司通過(guò)并購(gòu)的方式參與新三板難度會(huì)越來(lái)越大?！鄙钲谀橙绦氯逋缎腥耸恐赋?。

大戶(hù)：有錢(qián)任性，野蠻拉漲

隨著各路資本的大量涌入，目前不少新三板掛牌公司的股價(jià)漲幅超過(guò)二至三倍。年初至今股價(jià)成功翻倍的個(gè)股已有389只。巨大的賺錢(qián)效應(yīng)正吸引著一些個(gè)人投資者躊躇入場(chǎng)。不過(guò)，新三板的開(kāi)戶(hù)條件并不簡(jiǎn)單，其中重要的一點(diǎn)是，要求投資者本人名下前一交易日結(jié)束時(shí)，證券類(lèi)資產(chǎn)市值應(yīng)在500萬(wàn)元以上。對(duì)于成交量與A股有著天壤之別的新三板而言，這些有錢(qián)任性的大戶(hù)完全可以輕松玩轉(zhuǎn)，隨意拉漲。

以近日聞名新三板的中山幫為例，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司交易監(jiān)察系統(tǒng)顯示，2015年3月23日至27日，共有40筆交易以超高價(jià)格成交，涉及協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票包括華恒生物、中科軟、冰洋科技等8只股票。上述股票交易中，成交價(jià)格最高的是華恒生物，共成交6筆，成交價(jià)格在110元至1058元不等。參與華恒生物股票交易的賬戶(hù)在交易報(bào)價(jià)中甚至出現(xiàn)了99999.99元/股的買(mǎi)賣(mài)報(bào)單。其背后操縱者之一正是中山市一位大戶(hù)。據(jù)了解，該投資者系因與掛牌公司產(chǎn)生糾紛而故意拉高股價(jià)，以此來(lái)引起市場(chǎng)注意。