管理者背景特征對費用粘性的影響研究

□吳曉茹 韓靜（副教授/博士）劉子晗

（東南大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院江蘇南京210096）

一、引言

在傳統(tǒng)的成本習(xí)性理論中，成本與業(yè)務(wù)量之間呈線性關(guān)系，即成本與業(yè)務(wù)量是同方向等幅度變化。然而，傳統(tǒng)成本習(xí)性理論過于簡化現(xiàn)實情形，導(dǎo)致其與真實的成本習(xí)性存在較大差異，由此受到一些學(xué)者的質(zhì)疑。2003年美國學(xué)者Anderson等觀察了銷售和管理費用與收入的變化關(guān)系，首次提出了費用粘性這一概念，即成本在業(yè)務(wù)量上升時的邊際增加量大于業(yè)務(wù)量下降時的邊際減少量。目前，對于費用粘性影響因素的研究，國內(nèi)外學(xué)者主要從客觀因素（包括外部環(huán)境、行業(yè)特征、公司屬性等）和主觀因素（主要是管理者不同的自利動機）對其進行了一些有益的探索，鮮有文獻從管理者背景特征的角度對企業(yè)費用粘性進行研究。現(xiàn)實經(jīng)濟中，由于年齡、學(xué)歷、任期以及專業(yè)背景等方面的不同，導(dǎo)致高管的行為選擇具有較大的差異；同時，理論研究表明，不同背景特征的高管團隊具有不同的行為選擇，進而對企業(yè)戰(zhàn)略選擇與業(yè)績產(chǎn)生不同影響（Hambrick and Mason，1984）。例如，管理者年齡越大越傾向于投資風(fēng)險較低的 保 守 項 目 （Bantel and Jackson，1989）；具有財務(wù)背景的CEO更傾向于多元化的投資方式（Jensen and Zajac，2004）；管理者的教育水平、平均年齡與過度投資之間存在顯著相關(guān)性（姜付秀等，2009）；高管團隊規(guī)模和高管年齡對企業(yè)財務(wù)重述有著顯著影響（何威風(fēng)等，2010）；高管團隊的年齡、任期以及董事長和財務(wù)總監(jiān)的教育背景對會計穩(wěn)健性的影響存在一定差異（張兆國等，2011）。由于費用粘性是管理者對企業(yè)成本費用決策選擇的結(jié)果而產(chǎn)生的，從上述研究成果可以推斷，企業(yè)成本決策過程中可能存在管理者效應(yīng)，即管理者不同的背景特征會影響企業(yè)的費用粘性。

本文基于2010—2013年的滬深上市公司數(shù)據(jù)的實證檢驗發(fā)現(xiàn)：我國上市公司存在明顯的費用粘性現(xiàn)象；管理者平均年齡越大、學(xué)歷越高，越能抑制企業(yè)費用粘性，且對國有控股上市公司與非國有控股上市公司的影響程度不同；管理者平均任期對費用粘性沒有顯著作用。本文的貢獻主要有以下兩個方面：首先，從管理者背景特征視角探討費用粘性問題，將拓展現(xiàn)有費用粘性研究的深度與廣度，對后續(xù)研究具有一定的增量價值；其次，考慮我國特殊的制度背景，根據(jù)企業(yè)的實際控制人是否國有，分析不同股權(quán)屬性下管理者背景特征對費用粘性的影響，對于改善企業(yè)成本管理具有一定的現(xiàn)實指導(dǎo)意義。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）費用粘性的存在性

國內(nèi)外學(xué)者將費用粘性的成因歸結(jié)為“調(diào)整成本”“樂觀預(yù)期”與“代理問題”三個方面（Banker et al，2010；江偉，2011）。調(diào)整成本的觀點認為，當(dāng)企業(yè)的銷售量出現(xiàn)下滑時，企業(yè)不調(diào)整資源就會造成資源浪費，調(diào)整資源則會產(chǎn)生高昂的調(diào)整費用，這便產(chǎn)生了費用粘性。由于企業(yè)未來銷售量的需求是隨機的，基于對未來銷售量價值最大化的考慮，絕大多數(shù)樂觀預(yù)期的管理者會認為銷售量的下降是暫時的，因而選擇保留多余的資源，而不是承擔(dān)調(diào)整成本用來處置這些資源，因為銷售量下降時削減多余的資源，可能導(dǎo)致向下調(diào)整資源時產(chǎn)生額外的成本 （如解雇員工的費用），而在未來銷售量恢復(fù)時又需要重新增添資源（如新員工的培訓(xùn)費）。除了公司價值最大化的考慮，由于代理問題的存在，管理者選擇保留多余的資源也是出于個人利益的原因 （Chen et al，2008；Kama and Weiss，2010； 萬壽義、王紅軍，2011；馬永強、張澤南，2013），如擴大企業(yè)規(guī)模、增加自身控制的資源、提高個人薪酬等，這就使得管理者的資源調(diào)整決策與企業(yè)最優(yōu)資源配置不一致，這樣的自利行為也產(chǎn)生了費用粘性。

與非國有控股上市公司相比，我國國有控股上市公司的管理者有著更為嚴重的自利行為，即國有控股上市公司管理者的代理問題更大（徐莉萍，2006）。這是因為在我國特殊的體制下，國有控股上市公司處于“所有者虛位”的狀況，公司管理者缺乏有效的監(jiān)督和控制，從而使國有控股上市公司的大部分決策權(quán)都掌握在管理者的手里。在市場需求上升時，管理者會為了增加薪酬和擴大自身控制的資源而不顧及企業(yè)的目標，無限制擴大企業(yè)規(guī)模；在市場不景氣時，管理者則由于不愿意減少收入或是為了保留自己的“個人公司帝國”不愿意削減費用，導(dǎo)致了費用粘性的產(chǎn)生。因此在面對市場需求波動時，國有控股上市公司的管理者更有可能為了獲得更多的個人利益，做出增強費用粘性的決策?；谏鲜龇治?，提出以下假設(shè)：

H1：我國上市公司成本費用存在粘性特征，且國有控股上市公司比非國有控股企業(yè)的費用粘性更大。

（二）管理者背景特征對費用粘性的影響

本文采用管理者的人口統(tǒng)計學(xué)特征（年齡、學(xué)歷、任期三個方面）作為管理者背景特征的替代變量，研究管理者背景特征與費用粘性的關(guān)系。

1.年齡與費用粘性。不同年齡的管理者風(fēng)險偏好、行為習(xí)慣的不同，導(dǎo)致了管理者的決策行為也不相同。Tihanyi and Ellstrand（2000）的研究表明在復(fù)雜環(huán)境下，平均年齡低的管理者有效管理企業(yè)的自信心會更強。而根據(jù)費用粘性產(chǎn)生原因之一管理者樂觀預(yù)期的理論，樂觀的管理者在市場需求上升時容易過度購置資本，在市場不景氣時不愿意削減費用，而是保留相關(guān)資源等待市場需求反彈，從而大大增加費用粘性的程度（Kenji Yasukata and Takehisa Kajiwara，2011）。由于年輕的管理者可能會過度樂觀，而年長的管理者管理經(jīng)驗豐富；在面對市場變動時，年長的管理者更能理性地做出決策，使得企業(yè)的費用粘性更小。

我國正處于經(jīng)濟轉(zhuǎn)型時期，與成熟的市場經(jīng)濟環(huán)境仍然存在一定差距。國有控股上市公司在很多方面仍然受到政府的控制，尤其在人員任免方面，國有控股上市公司的領(lǐng)導(dǎo)者一般實行行政任免制度，管理者的“政績”好壞與其“仕途”相關(guān)。除了上述分析中管理者經(jīng)驗豐富和過度自信的因素，國有控股上市公司中年長的管理者比非國有控股上市公司面臨更大的職位晉升或退休壓力，他們會有強烈的“善始善終”的思想（姜付秀等，2009），所以國有控股上市公司的管理者年齡越大，管理決策越保守，在市場需求下降時，他們往往更愿意削減費用以保證利潤，從而對費用粘性起到了弱化作用?；谏鲜龇治?，提出以下假設(shè)：

H2：管理者的年齡與費用粘性負相關(guān)，其作用程度國有控股上市公司強于非國有控股上市公司。

2.學(xué)歷與費用粘性。一般來說，管理者學(xué)歷在一定程度上會影響其認知與行為。 Smith et al（1994）認為，個人的學(xué)歷水平與其靈活應(yīng)變及信息、處理能力呈正相關(guān)關(guān)系，而且這種從教育中獲得的道德觀念以及價值觀也會在管理層中進行傳播，從而全面影響團隊績效。因此，管理者的學(xué)歷水平越高，團隊獲得的有效信息也會越多，聚集戰(zhàn)略資源的相對效率會越高，越有可能制定和執(zhí)行有利于企業(yè)發(fā)展的投資戰(zhàn)略。他們能夠處理好各種復(fù)雜的不確定環(huán)境所帶來的負面影響，以對各種機會和威脅做出科學(xué)的判斷。在面臨市場需求波動時，他們會更關(guān)注企業(yè)未來的發(fā)展前景及其自身價值的實現(xiàn)，從而做出更加科學(xué)的成本決策，降低企業(yè)費用粘性。

相比于非國有控股上市公司，我國國有控股上市公司人才的任用與選拔以“官本位”為價值傾向，講究論資排輩，政府通過對管理者采用行政任命制以達到控制國有控股上市公司人力資本市場的目的，遴選管理者不能通過競爭性經(jīng)理人市場為渠道進行。此外，國有控股上市公司人力資源管理觀念較為落后，常常將傳統(tǒng)的人事管理與現(xiàn)代人力資源管理混為一談，造成知識型人才的大量流失。因此，相對于非國有控股上市公司，國有控股上市公司中的管理者學(xué)歷對公司的財務(wù)工作所起的積極作用較小，進而對費用粘性的影響較小?；谏鲜龇治觯岢鋈缦录僭O(shè)：

H3：管理者的學(xué)歷與費用粘性負相關(guān)，其程度非國有控股上市公司強于國有控股上市公司。

3.任期與費用粘性。管理者對公司控制的權(quán)力會隨著他們的任職時間的延長而強化，任期可以看作是管理者對公司影響力大小的指示器。管理者的控制權(quán)越強，其實施利益侵占的可能性越大。Berger，Ofek and Yermack（1997）的研究發(fā)現(xiàn)，長期任職的CEO有著更加穩(wěn)固的地位，因為他們有較多的時間來建立關(guān)系網(wǎng)以鞏固權(quán)利，并且任期越長，管理者對于組織資源和運作的方式等就會更加熟悉，這恰恰也是攫取個人權(quán)力的有效手段。由于代理問題的存在，任期較長的管理者為了追求自身利益，更有可能控制董事會和其他內(nèi)部管理機構(gòu)。因此我們提出：任期越長的管理者可能會造成更大程度的費用不對稱。

相比于非國有控股上市公司，國有控股上市公司的管理者任職時間越長，在企業(yè)里的地位就越高，“元老級”國有控股上市公司的管理者為了鞏固自己的地位，更加傾向于規(guī)避風(fēng)險以保證企業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性，因此在市場需求上升時，不敢過多增加資產(chǎn)，市場下降時，不愿意保留多余的資源（李焰，2011），從而使得企業(yè)的費用粘性程度處于較低的水平。另外，由于國有控股上市公司的管理者的升職與退休實行的是行政任免方式，管理者的任期越長，就越接近其任職生涯的后期，政績的好壞關(guān)系到他們未來的仕途或是退休后的保障，因此想要完美“謝幕”就需要美化政績，提升公司業(yè)績。因此相比于非國有控股上市公司管理者，國有控股上市公司的管理者在銷售量下降時，更愿意及時地削減資源以保證利潤的穩(wěn)定性?；谏鲜龇治?，提出以下假設(shè)：

H4：管理者的任期與費用粘性正相關(guān)，其程度非國有控股上市公司強于國有控股上市公司。

三、研究設(shè)計

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

本文選取了2009年12月31日之前在滬、深證券交易所 A股上市的公司作為初始樣本，并對樣本進行了篩選：剔除樣本期間銷售管理費用、營業(yè)收入缺失的樣本公司和營業(yè)收入小于銷售管理費用之和的樣本公司；剔除在2010—2013期間被 ST和 PT的樣本公司；剔除金融類上市公司；剔除在此期間樣本公司數(shù)據(jù)嚴重缺失以及存在異常值的樣本數(shù)據(jù)。最終選定了445家樣本公司，其中國有控股上市公司287家，非國有控股上市公司158家，包含4年區(qū)間，合計1 780個觀測值。本文的財務(wù)數(shù)據(jù)均來自國泰安的“CSMAR中國上市公司財務(wù)報表數(shù)據(jù)庫”，管理者背景特征數(shù)據(jù)是根據(jù)“CSMAR中國上市公司治理結(jié)構(gòu)研究數(shù)據(jù)庫”中披露的管理者個人簡歷手工整理得出。

（二）模型與變量定義

首先，本文借鑒了Anderson（2003）的研究方法，建立了如下模型，以檢驗費用粘性的存在性。由于財務(wù)費用與營業(yè)收入之間的關(guān)系最為微弱，因此我們剔除了財務(wù)費用，僅保留銷售費用和管理費用作為研究對象，因為其最易受到管理者成本決策的影響。

模型 1 中 ，LnCosti，t/Costi，t-1用于反映“費用變化率”，lnRevi，t/Revi，t-1是反映“收入變化率”。β1衡量的是銷售收入增加1%時，費用的變動百分比；（β1+β2） 衡量營業(yè)收入下降 1%時，費用的變動百分比；β2衡量費用粘性；d是虛擬變量， 當(dāng) Revi，t-1＞Revi，t取值 1，否則取值為 0，εi，t為誤差項。 當(dāng) Revi，t-1＞Revi，t時，β1+β2＜β1，即 β2＜0，說明費用粘性存在，且β2的絕對值反映粘性的程度，β2的數(shù)值越小，企業(yè)費用粘性越強。

其次，建立兩階段回歸模型，以驗證管理者背景特征對企業(yè)費用粘性的影響。對于解釋變量包括管理者的年齡、學(xué)歷和任期，還選取了資產(chǎn)密集程度、雇員密集程度、宏觀經(jīng)濟增長作為控制變量。由模型1可知，費用粘性主要體現(xiàn)在系數(shù)β2上，因此本文涉及的管理者背景特征以及控制變量對費用粘性產(chǎn)生的影響也主要反映在對β2的作用上，管理者背景特征對費用粘性的影響可以表示為：

其中，Ni，t代表管理者背景特征變量，CONi，t代表了控制變量。 將上式帶入模型1，得到模型2：

β3為反映該管理者背景特征對費用粘性影響的參數(shù)。當(dāng)β2和β3均小于0時，說明管理者背景特征Ni，t對費用粘性有增強的作用；當(dāng)β3大于0時，說明管理者背景特征Ni，t對費用粘性有削弱的作用。β4—β6反映了控制變量對費用粘性的影響：若為負值則對費用粘性有增強作用，否則起削弱作用。

以上變量的類別、名稱及其測量如表1所示。

四、實證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計

1.營業(yè)收入和費用變化率描述性統(tǒng)計。由表2的描述性統(tǒng)計可以看出：全樣本公司費用變化率最小值為0.7379，最大值為1.3901，標準差為0.1261，說明不同上市公司成本費用變化存在較大差異；相比于費用變化率，收入變化率的波動較大，其最小值為0.8640，最大值為1.4233，標準差為0.2564。數(shù)據(jù)表明上市公司的費用變動與收入變動并不呈線性關(guān)系，即存在非對稱性。另外，國有控股上市公司費用變化率最小值為0.7379，最大值為1.3901，標準差為0.1267；非國有控股上市公司費用變化率最小值為0.8478，最大值為1.3102，標準差為0.1253，從直觀上看出國有控股上市公司的費用粘性程度強于非國有控股上市公司。

2.管理者背景特征描述性統(tǒng)計。下頁表3為管理者背景特征的描述性統(tǒng)計結(jié)果。全樣本中，我國上市公司管理者的平均年齡為47.88歲 （0.798×60），平均學(xué)歷為 3.3518（介于本科與碩士之間），平均任期為3.1357年。對比國有控股上市公司和非國有控股上市公司的數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，國有控股上市公司管理者平均年齡略高于非國有控股上市公司，差距為0.9歲；國有控股上市公司的管理者平均學(xué)歷（3.3919）大于非國有控股上市公司（3.2647）；國有控股上市公司的管理者平均任期（3.1200）略小于非國有控股上市公司（3.1698）?？傮w來說，國有控股上市公司和非國有控股上市公司的管理者背景特征變量基本一致。

表1 變量說明

表2 費用變化率和營業(yè)收入變化率描述性統(tǒng)計分析

（二）回歸分析

1.費用粘性存在性檢驗。利用模型1對費用粘性存在性檢驗的回歸結(jié)果如表4所示，結(jié)果顯示我國上市公司存在費用粘性現(xiàn)象。當(dāng)銷售增長1%時，全樣本的費用增加0.494%，而當(dāng)銷售減少1%時，費用減少0.181%，這一數(shù)據(jù)有力地證明了企業(yè)費用粘性的存在。對比國有控股上市公司與非國有控股上市公司的數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，國有控股上市公司的費用粘性程度β2（-0.414）遠遠強于非國有控股上市公司費用粘性的程度 β2（-0.250）。除了非國有控股上市公司的β2在5%的水平上顯著，全樣本、國有控股上市公司的β1和β2都在1%顯著性水平上，這說明收入增加帶來的費用增長幅度明顯大于收入下降導(dǎo)致費用下降幅度。這一結(jié)果支持了本文提出的假設(shè)H1。

2.管理者背景特征對費用粘性的影響。

（1）管理者平均年齡對費用粘性的影響。

管理者平均年齡對企業(yè)費用粘性影響的回歸結(jié)果如表5所示。三組數(shù)據(jù)的R2分別為全樣本0.352，國有控股上市公司0.398，非國有控股上市公司0.289。t檢驗和F檢驗顯示，多數(shù)變量的回歸結(jié)果在5%或1%的置信水平上顯著。據(jù)此我們認為，對管理者平均年齡的回歸分析是可靠的。

表3 管理者背景特征變量描述性統(tǒng)計

表4 費用粘性存在性回歸結(jié)果

表5 管理者平均年齡對費用粘性回歸結(jié)果

全樣本中系數(shù) β3為 1.418，在10%置信水平上顯著，這表明隨著管理團隊平均年齡增加，當(dāng)公司收入下降時，費用的下降幅度會增大。另外，這種機制在國有控股上市公司和非國有控股上市公司中表現(xiàn)程度是有差別的：國有控股上市公司的β3為1.74，在5%置信水平上顯著，明顯高于非國有控股上市公司的0.806，國有控股上市公司中管理者平均年齡的增大比非國有控股上市公司能更加有效地抑制費用粘性。這一結(jié)果與假設(shè)H2相符。

（2）管理者平均學(xué)歷對費用粘性的影響。

管理者平均學(xué)歷對企業(yè)費用粘性影響的回歸結(jié)果如下頁表6所示。全樣本中系數(shù)β3為0.136，在10%置信水平上顯著，說明管理者平均學(xué)歷對企業(yè)費用粘性產(chǎn)生抑制作用。高學(xué)歷的管理者有更強的分析信息能力和理性行為，能迅速接受新思想新方法，有能力快速適應(yīng)環(huán)境變化，面臨復(fù)雜多變的經(jīng)營環(huán)境，能迅速制定適合企業(yè)自身發(fā)展的模式。因而，高學(xué)歷的管理者能更有效削弱企業(yè)的費用粘性行為。

此外，國有控股上市公司和非國有控股上市公司之間存在一定的差異：國有控股上市公司的β3為0.124，在10%置信水平上顯著，非國有控股上市公司為0.175，在1%置信水平上顯著，表明非國有控股上市公司中管理者的平均學(xué)歷對費用粘性的削弱程度強于國有控股上市公司，假設(shè)H3得到驗證。這就說明我國國有控股上市公司的特殊體制決定了其管理人才的選拔是缺乏競爭性的，其人力資源管理相對落后，高學(xué)歷人才在國有控股上市公司中往往不能充分發(fā)掘潛力，繼而造成了高學(xué)歷人才對于費用粘性的削弱能力弱于非國有控股上市公司。

（3）管理者平均任期對費用粘性的影響。

管理者平均任期對企業(yè)費用粘性影響的回歸結(jié)果如表7所示。表7的擬合結(jié)果顯示：全樣本以及細分樣本中國有控股上市公司和非國有控股上市公司的任期項回歸系數(shù)皆為負，這表明管理者平均任期越長則企業(yè)費用粘性越明顯，這部分符合假設(shè)H4。但是從回歸結(jié)果的顯著性上看，任期項系數(shù)β3顯著性較差，無論對于國企、非國企還是全體樣本，該項均不能通過顯著性檢驗，即企業(yè)費用粘性程度不受管理者平均任期的顯著影響。因此，假設(shè)H4不成立。

對于上述結(jié)果，可能的原因是：雖然任期越長使得單個管理者控制權(quán)越大，但是單個管理者任期增加并不會顯著增加平均任期；當(dāng)平均任期增加時，對應(yīng)的實際情況往往是企業(yè)管理者中“高資歷”管理人員的數(shù)量增加了，他們都意圖擴大自己對公司的控制力，這就造成了一種權(quán)力制衡，其結(jié)果是，誰的實際控制權(quán)都沒有明顯增加，即對公司費用粘性沒有顯著影響。

五、研究結(jié)論與建議

本文以我國2010—2013年的滬深交易所A股445家上市公司為研究樣本，實證檢驗了管理者背景特征對費用粘性的影響，并在進一步區(qū)分產(chǎn)權(quán)性質(zhì)基礎(chǔ)上，討論了國有控股上市公司與非國有控股上市公司管理者背景特征對費用粘性影響的差異。研究結(jié)論如下：我國上市公司存在明顯費用粘性現(xiàn)象；管理者平均年齡和學(xué)歷對費用粘性有明顯影響，而管理者的平均任期對費用粘性沒有顯著作用。

針對管理者背景特征對費用粘性的影響，本文提出如下建議：國有控股上市公司應(yīng)該改變企業(yè)氛圍，修改相關(guān)制度，讓優(yōu)秀的年輕管理人才更多參與到?jīng)Q策中來；非國有控股上市公司民主程度較高，應(yīng)當(dāng)發(fā)揮這一優(yōu)勢，積極調(diào)整管理者團隊結(jié)構(gòu)，確保團隊做出最科學(xué)的財務(wù)決策。總體來說，要加大我國上市公司的市場化程度，這有利于提高公司的成本意識。

表6 管理者平均學(xué)歷對費用粘性回歸結(jié)果

表7 管理者平均任期對費用粘性回歸結(jié)果