6月工業(yè)經(jīng)濟形勢分析

6月份，工業(yè)經(jīng)濟景氣度回暖，工業(yè)經(jīng)濟增速連續(xù)3個月小幅回升；預(yù)計7月份工業(yè)經(jīng)濟增速繼續(xù)回升。消費增長是拉動工業(yè)經(jīng)濟增速回升的主要因素；受此影響，6月份產(chǎn)業(yè)鏈下游行業(yè)持續(xù)平穩(wěn)回升，但產(chǎn)業(yè)鏈上游采礦、能源等行業(yè)持續(xù)下滑。東、中、西地區(qū)連續(xù)3個月增速全面回升，區(qū)域增速差異縮小。全球工業(yè)經(jīng)濟處于緩慢復(fù)蘇中，但回升速度有所放緩。

一、2015年6月份工業(yè)運行情況

（一）工業(yè)經(jīng)濟增速連續(xù)3個月小幅回升

2015年6月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長6.8%，較5月份上升0.8個百分點，連續(xù)3個月小幅緩慢回調(diào)，顯示當(dāng)前工業(yè)經(jīng)濟增速下行壓力暫時緩解。從三駕馬車看，工業(yè)經(jīng)濟回升動力主要來自于消費需求的拉動。得益于淘寶、京東等互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺的發(fā)展，更多潛在需求和潛在供給被挖掘出來，商品供需得以更有效匹配；另外自去年7月份以來股票價格總體上漲帶來的財富效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，2015年5月、6月社會消費品零售總額連續(xù)兩月環(huán)比上升，成為此輪工業(yè)增速上漲的主要力量。然而工業(yè)經(jīng)濟下行壓力依舊較大，一方面企業(yè)層面投資前景依舊暗淡，固定資產(chǎn)投資完成額同比增速11.4%，與上月持平；另一方面國外需求也持續(xù)萎靡，工業(yè)品出口交貨值連續(xù)3月負(fù)增長。

（二）產(chǎn)業(yè)鏈下游行業(yè)持續(xù)平穩(wěn)回升；產(chǎn)業(yè)鏈上游采礦、能源等行業(yè)持續(xù)下滑

2015年6月份，受國內(nèi)消費增長影響，產(chǎn)業(yè)鏈上游多數(shù)行業(yè)明顯下行，下游等少數(shù)行業(yè)略有好轉(zhuǎn)。分三大門類看，6月份制造業(yè)增長7.7%，較5月份增長1個百分點，而產(chǎn)業(yè)鏈下端的采礦業(yè)增加值同比增長2.7%，較5月回落1.9個百分點，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)增長2.1%，基本與上月持平。分行業(yè)來看，當(dāng)前工業(yè)經(jīng)濟運行主要有以下特點：一是產(chǎn)業(yè)鏈下游行業(yè)持續(xù)平穩(wěn)回升，農(nóng)副食品加工業(yè)、紡織業(yè)、食品制造業(yè)、文教、工美、體育和娛樂用品制造業(yè)、汽車制造業(yè)等行業(yè)增速持續(xù)小幅上漲；二是產(chǎn)業(yè)鏈上游采礦、能源等行業(yè)持續(xù)下滑；三是醫(yī)療制造業(yè)、鐵路、船舶、航天航空和其他運輸設(shè)備制造業(yè)，計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)等高技術(shù)、高加工度產(chǎn)業(yè)，以及通用設(shè)備制造業(yè)保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。

（三）東、中、西地區(qū)增速連續(xù)3個月全面回升，區(qū)域增速差異縮小

2015年6月份，東、中、西部地區(qū)工業(yè)增加值增速回升趨勢明顯，分別連續(xù)3個月持續(xù)上升。本輪經(jīng)濟回調(diào)趨勢的一個顯著特點是區(qū)域增速差異縮小，東、中、西部地區(qū)工業(yè)增加值增速分別為7.3%、7.8%和8.4%。

（四）工業(yè)企業(yè)盈利能力持續(xù)好轉(zhuǎn)，但主營業(yè)務(wù)利潤處于下滑趨勢

2015年5月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)盈利狀況持續(xù)回升，但利潤總額累計同比增速仍為負(fù)值。造成工業(yè)企業(yè)盈利狀況好轉(zhuǎn)的根本原因在于企業(yè)在股票等資本市場投資收益的增加。事實上，2015年前5個月，工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入處于持續(xù)下滑的趨勢，而主營業(yè)務(wù)收入利潤率相對穩(wěn)定，因此可以推斷主營業(yè)務(wù)利潤也處于下滑趨勢。主營業(yè)務(wù)利潤下滑的重要原因在于信息技術(shù)和互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)的發(fā)展加劇了工業(yè)行業(yè)競爭。自去年6月份以來，消費品零售價格指數(shù)和工業(yè)品出廠價格指數(shù)之間的差距進一步拉大，2014年6月二者差距一度縮小至0.71，2015年5月份該指標(biāo)增加至1.31，工業(yè)品出廠價格持續(xù)下行導(dǎo)致收入萎縮仍是現(xiàn)階段工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務(wù)利潤下滑的主要原因。

二、國外工業(yè)經(jīng)濟形勢

當(dāng)前，全球工業(yè)經(jīng)濟處于緩慢復(fù)蘇中。發(fā)達國家中，美國和日本工業(yè)走弱，歐元區(qū)工業(yè)回升。5月份，美國工業(yè)生產(chǎn)小幅回落，PPI仍處于負(fù)增長；歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)小幅增長，二季度產(chǎn)能利用率比一季度上升了1.1個百分點，失業(yè)率為2012年6月以來的新低，PMI為14個月新高；日本工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和PMI雙雙回落，且PPI連續(xù)出現(xiàn)負(fù)增長。新興經(jīng)濟體工業(yè)生產(chǎn)回升乏力，PMI除了印度，其他三國均處于榮枯線下，俄羅斯PPI雖有回落但處于13.4%高位，巴西和南非失業(yè)率均創(chuàng)新高。

（一）美國工業(yè)生產(chǎn)略有下降

（1）工業(yè)生產(chǎn)平穩(wěn)增長。5月份，美國工業(yè)總體產(chǎn)出指數(shù)105.1，同比上升1.37%，環(huán)比下降0.17%。5月份美國全部工業(yè)產(chǎn)能利用率為78.06%，較上月下降0.24個百分點。（2）PMI連續(xù)回升。6月份，美國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)53.5，較上月增加0.7，已連續(xù)3個月回升。（3）失業(yè)率小幅下降。6月份，美國失業(yè)率較上月小幅下降0.2個百分點至5.3%。（4）PPI降幅收窄。5月份，美國PPI同比下降2.9%，比上月收窄1.3個百分點。（5）貿(mào)易逆差略有增加。5月份，美國貿(mào)易逆差增加至418.7億美元，較上月增加11.7億美元；其中，美國出口總額為1886億美元，進口總額為2304.7億美元。

（二）歐元區(qū)PMI創(chuàng)14個月新高

（1）工業(yè)生產(chǎn)回升。5月份，歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)102.16，同比上升1.6%。二季度歐元區(qū)產(chǎn)能利用率為81.3%，比一季度上升了1.1個百分點。（2）PMI為14個月新高。6月份，歐元區(qū)制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為52.5，為14個月新高。（3）失業(yè)率與上月持平。5月份，歐元區(qū)失業(yè)率為11.1%，與上月持平。（4）PPI跌幅放緩。5月份，歐元區(qū)生產(chǎn)者價格指數(shù)同比下降2%，較前月收窄0.1個百分點。（5）貿(mào)易順差持續(xù)擴大。4月份，歐元區(qū)貿(mào)易順差擴至249.5億歐元，較前月增加20億歐元；其中，出口總額為1736.5億歐元，進口總額為1487億歐元。

（三）日本工業(yè)生產(chǎn)全面回落

（1）工業(yè)產(chǎn)出回落。5月份，日本工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)96.9，較前月回落2.1；5月份，日本產(chǎn)能利用率指數(shù)達到96.4，環(huán)比下降3.02%。（2）PMI回落。6月份，日本制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為50.1，較上月下降0.8。（3）失業(yè)率與上月持平。5月份，日本失業(yè)率為3.3%，與上月持平。（4）PPI連續(xù)3月處于負(fù)增長。6月份，日本PPI同比下降2.45%，降幅較上月增加0.28個百分點，連續(xù)3個月負(fù)增長。（5）貿(mào)易逆差大幅增長。5月份，日本商品貿(mào)易實現(xiàn)逆差2172億日元，較上月增加1579億日元。其中，出口57403億日元，同比上升2.4%；進口59575億日元，同比下降8.67%。

（四）巴西工業(yè)低位回升

（1）工業(yè)生產(chǎn)小幅回升。5月份，巴西工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為93.7，同比下降6.23%，環(huán)比上升0.6%（2）PMI回升。6月份，巴西PMI升至46.5，較前月上升0.6。（3）失業(yè)率再創(chuàng)新高。5月份，巴西六大城市失業(yè)率為6.7%，增幅較前月上升0.3個百分點，為近一年半新高。（4）PPI大幅提升。6月份，巴西PPI同比增長4.26%，比上月大幅提升近2個百分點，已持續(xù)增長4個月。（5）貿(mào)易順差大幅增加。6月份，巴西出口196.3億美元，進口151億美元，貿(mào)易順差45.3億美元，較前月增加17.5億美元。

（五）南非失業(yè)率創(chuàng)新高

（1）工業(yè)生產(chǎn)回落。5月份，南非工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)105.7，同比下降0.36%。（2）PMI降至榮枯線下。6月份，南非PMI為49.2，比前月下降0.9。（3）PPI回升。5月份，南非PPI同比增速為3.6%，增速較前月增加0.6個百分點。（4）失業(yè)率創(chuàng)新高。一季度南非失業(yè)率增至26.40%，比2014年第四季度高出2.1個百分點，創(chuàng)歷史新高。（5）貿(mào)易出現(xiàn)順差。5月份，南非出口額增至889.4億蘭特，進口額減少至839.5億蘭特；實現(xiàn)貿(mào)易順差49.9億蘭特。

（六）印度PMI回落，但仍處于枯榮線以上

（1）工業(yè)生產(chǎn)回升。5月份，印度工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)180，同比增長2.68%，環(huán)比增長0.84%。（2）PMI回落。6月份，印度PMI為51.3，較上月下降1.3。（3）PPI持續(xù)負(fù)增長。6月份，印度PPI同比下降2.4%，連續(xù)8個月處于負(fù)增長。（4）貿(mào)易逆差小幅縮減。5月份，印度出口額增至223.5億美元，進口額減至327.5億美元，實現(xiàn)貿(mào)易逆差114億美元，較上月減少5.5億美元。

（七）俄羅斯PMI繼續(xù)下降，持續(xù)7個月處于枯榮線以下

（1）工業(yè)生產(chǎn)小幅下降。5月份，俄羅斯工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)為102.3，環(huán)比下降0.6%。（2）PMI持續(xù)處在榮枯線下。6月份，俄羅斯制造業(yè)PMI48.7，較上月下降0.9，已連續(xù)7個月處于榮枯線下。（3）PPI略有下降但仍維持高位。5月份，俄羅斯PPI同比增長13.4%，環(huán)比下降1.2個百分點。（4）失業(yè)率略有回落。5月份，俄羅斯失業(yè)率5.6%，比上月下降0.1個百分點。（5）貿(mào)易順差略有增加。5月份，俄羅斯出口額降至309.1億美元，進口額降至156億美元，實現(xiàn)貿(mào)易順差153.1億美元，比前月增加3億美元。

三、當(dāng)前我國工業(yè)經(jīng)濟景氣判斷和趨勢分析

課題組采用IIE工業(yè)經(jīng)濟運行監(jiān)測信號圖和IIE景氣指數(shù)判斷工業(yè)經(jīng)濟的景氣程度。IIE工業(yè)經(jīng)濟運行監(jiān)測信號圖主要用于對工業(yè)經(jīng)濟運行進行監(jiān)測預(yù)警；IIE景氣指數(shù)主要用于預(yù)測分析工業(yè)經(jīng)濟月度同比增速變化和工業(yè)經(jīng)濟形勢的變化。

（一）2015年6月份工業(yè)經(jīng)濟景氣度繼續(xù)回暖

從IIE工業(yè)經(jīng)濟運行監(jiān)測信號圖來看，2015年6月份工業(yè)經(jīng)濟景氣度出現(xiàn)回暖跡象。多項指標(biāo)表現(xiàn)積極，雖然工業(yè)增加值增速持續(xù)回升，制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)4個月處在榮枯線之上，并緩慢上行，一般貿(mào)易進出口額大幅改善；發(fā)電量、貨運量及社會消費品零售總額穩(wěn)居正常區(qū)間；M1-M0、固定資產(chǎn)投資完成額和代表生產(chǎn)活躍度的工業(yè)品出產(chǎn)價格指標(biāo)均依舊處在偏冷區(qū)間，但降幅較上月略有收窄。

（二）2015年7月份工業(yè)經(jīng)濟增速將保持繼續(xù)回升態(tài)勢

IIE景氣指數(shù)先行指數(shù)預(yù)示，7月份工業(yè)經(jīng)濟增速將繼續(xù)維持小幅回升態(tài)勢。外圍市場持續(xù)向好，美國、歐盟制造業(yè)PMI連續(xù)兩月持續(xù)上升，房地產(chǎn)銷售增速回升，這些積極因素共同帶動了工業(yè)經(jīng)濟景氣指數(shù)中先行指數(shù)出現(xiàn)了小幅回升。

在未來的一段時期里，中央政府“一帶一路”發(fā)展戰(zhàn)略、區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略、自貿(mào)區(qū)建設(shè)等政策將逐步發(fā)揮作用，從而對工業(yè)經(jīng)濟增長形成有力支撐，帶動工業(yè)經(jīng)濟增速的回升。制造業(yè)PMI等指標(biāo)回升也顯示工業(yè)經(jīng)濟出現(xiàn)早期企穩(wěn)跡象。2015年6月，采購經(jīng)理人指數(shù)連續(xù)4個月穩(wěn)居榮枯線之上。從PMI分項指標(biāo)來看，盡管新出口訂單指數(shù)均略有回落，生產(chǎn)指數(shù)連續(xù)4個月回升，新訂單指數(shù)增長強勁。

伴隨著國家“一帶一路”戰(zhàn)略的實施和自貿(mào)區(qū)建設(shè)，沿線國家和地區(qū)的基礎(chǔ)建設(shè)投資將在未來進一步拉動工業(yè)行業(yè)產(chǎn)出增長。6月份，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長19.1%，增速比1—5月份提高1個百分點。其中，公共設(shè)施管理業(yè)投資增長19.1%，增速提高3.1個百分點；道路運輸業(yè)投資增長22.2%，增速提高0.6個百分點。資金來源的多樣化也為基礎(chǔ)設(shè)施投資順利建設(shè)提供便利。亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行的成立和運營，將對中國以及“一路一帶”國家鐵路、公路、橋梁、港口、機場和通訊等基礎(chǔ)建設(shè)提供融資，成為未來一段時間內(nèi)拉動國內(nèi)工業(yè)行業(yè)的重要因素。

在諸多積極因素顯現(xiàn)的同時，一些消極因素同樣不容忽視。受制于財政收入降低，融資渠道趨緊的影響，短期之內(nèi)工業(yè)行業(yè)大幅增長的可能不大，另外隨著工業(yè)化進程的推進，工業(yè)行業(yè)利潤空間受限，制約工業(yè)行業(yè)進一步提升空間。盡管美國與歐元區(qū)制造業(yè)市場復(fù)蘇，然而并未直接恵及中國出口，工業(yè)出口交貨值增長仍舊在負(fù)值區(qū)間徘徊。在長期產(chǎn)能過剩的拖累下，固定資產(chǎn)投資持續(xù)下降勢頭并未改觀，未來工業(yè)行業(yè)下行壓力依舊較大。

總體來看，中國工業(yè)經(jīng)濟快速下行趨勢已經(jīng)基本得到抑制，下半年工業(yè)經(jīng)濟增速將在現(xiàn)有水平趨穩(wěn)并緩慢回升。

（執(zhí)筆人：黃群慧、張其仔、原磊、王秀麗、張航燕）