基于財務(wù)角度的績效評價與產(chǎn)業(yè)升級

（北京聯(lián)合大學(xué) 北京000 香港浸會大學(xué)商學(xué)院 中國香港中國石油天然氣管道第二工程公司 江蘇徐州008）

黨的十八大報告明確提出，“要推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整。這是加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的主攻方向。必須以改善需求結(jié)構(gòu)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促進區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展、推進城鎮(zhèn)化為重點，著力解決制約經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展的重大結(jié)構(gòu)性問題?！钡唧w到某一區(qū)域，怎么調(diào)以及往哪個方向調(diào)需要進行深入的研究。本文以北京市某區(qū)國有企業(yè)為例，利用因子分析法，從財務(wù)的角度，對其經(jīng)營績效進行定量評價，對于該區(qū)進行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整具有一定的實際意義。

一、企業(yè)績效的涵義及具體評價方法

一般認(rèn)為，企業(yè)績效是指一定經(jīng)營期間的企業(yè)經(jīng)營效益和經(jīng)營者業(yè)績，是運用數(shù)理統(tǒng)計和運籌學(xué)方法，采用特定的指標(biāo)體系，對照統(tǒng)一的評價標(biāo)準(zhǔn)，按照一定的程序，通過定量定性對比分析，對企業(yè)一定經(jīng)營期間的經(jīng)營效益和經(jīng)營者業(yè)績，做出客觀、公正和準(zhǔn)確的綜合評判。目前國內(nèi)比較常用的績效評價方法有經(jīng)濟增加值（EVA）、平衡計分卡等方法，每一種方法都有其具體的優(yōu)點和局限性。經(jīng)濟增加值（EVA）是一個從公司股東角度評價公司業(yè)績的評價機制，它很好地解決了企業(yè)中的代理問題，促使管理者站在股東的立場進行經(jīng)營決策和判斷，更多的考慮股東的利益。但該方法過多強調(diào)了短期成果，片面強調(diào)財務(wù)指標(biāo)和數(shù)據(jù)，使創(chuàng)新的風(fēng)險高于存在的利潤，會使管理者趨向于短期利好。平衡計分卡是一種平衡了四個不同角度的績效評價方法，它將企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)逐層分解轉(zhuǎn)變?yōu)橄嗷テ胶獾目冃Э己酥笜?biāo)，包括財務(wù)角度、顧客角度、內(nèi)部流程角度、創(chuàng)新與學(xué)習(xí)角度。它可以很好地激勵管理層的行為，使之符合企業(yè)戰(zhàn)略的要求，并實現(xiàn)股東增值。一般適用于以成熟戰(zhàn)略作為導(dǎo)向的企業(yè)或管理水平很高的企業(yè)。上述兩種方法更多地強調(diào)的是股東增值，但對于整個行業(yè)產(chǎn)業(yè)來講，通過以上方法并不能獲取到很好的績效評價結(jié)果，因此本文嘗試用因子分析法，著重從財務(wù)角度對國有企業(yè)的績效進行評價，為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整提供有益的思路。

因子分析法是通過分析事件的內(nèi)在關(guān)系，找到影響整體的主要因素，使得多變量的復(fù)雜問題變得易于分析和理解，并且不需要人為確定各指標(biāo)的權(quán)重，而是通過大量數(shù)據(jù)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的分析，得出評價結(jié)果。因此，該方法的客觀性較強，不僅可以得到績效成績的排名，還可以探索影響排名次序的因素，這也是行業(yè)產(chǎn)業(yè)未來需要關(guān)注的方向。

二、評價的過程

（一）數(shù)據(jù)來源

本文研究的數(shù)據(jù)來源于北京市某區(qū)國有資產(chǎn)管理委員會數(shù)據(jù)庫中的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、現(xiàn)金流量表以及報表附注。以2014年財務(wù)報告為主，2013年財務(wù)報告為輔，選擇了41家北京市某區(qū)符合要求并有代表性的國有企業(yè)進行研究。

（二）變量的構(gòu)建

根據(jù)變量構(gòu)建應(yīng)遵循的全面性、客觀性、顯著性和可操作性原則，基于財務(wù)的角度，在對國有企業(yè)進行績效評價時，著重從以下三個方面的能力分析中選取代表性指標(biāo)，具體內(nèi)容如下：

第一，償債能力方面。償債能力包括短期償債能力和長期償債能力，將流動比率和資產(chǎn)負(fù)債率作為典型的指標(biāo)引入分析體系，反映企業(yè)償付流動負(fù)債和償還長期負(fù)債的能力。

第二，營運能力方面。營運能力反映了企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況，直接影響到企業(yè)的利潤。將流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率指標(biāo)引入分析體系，用來分析企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率，對績效評價意義大。

第三，盈利能力方面。盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，是績效評價重點關(guān)注的對象。將資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)引入分析體系，評價和衡量企業(yè)盈利能力。

根據(jù)以上指標(biāo)體系，結(jié)合某區(qū)41家國有企業(yè)2014年財務(wù)報告數(shù)據(jù)，將以上6項指標(biāo)計算出來，作為因子分析的具體變量。

（三）數(shù)據(jù)處理

本文應(yīng)用SAS軟件對數(shù)據(jù)進行處理，從財務(wù)指標(biāo)的角度，設(shè)置了反映企業(yè)償債能力、營運能力和盈利能力方面的流動比率、資產(chǎn)負(fù)債率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率共6個變量。然后對原始變量進行主分量方法的因子分析，根據(jù)這個輸出結(jié)果決定選取因子的個數(shù)。輸出結(jié)果顯示，前3個因子的累積方差貢獻率已經(jīng)達到76%，接近80%，可以認(rèn)為這3個因子概括了原始變量信息的近80%，因而，我們選取前3個公共因子進行因子分析，處理后輸出結(jié)果顯示，各原始變量的共同度在65%以上，接近80%。

因子分析的目的不僅是求出公因子，更重要的是知道每個公因子的實際意義。如果我們用主分量法求出公因子解，一般來說，各個公因子的典型代表變量不很突出，因而容易使公因子的實際意義含糊不清，不利于對因子進行解釋。為此，必須對因子載荷陣進行旋轉(zhuǎn)變換，使得各因子的載荷的平方向0和1兩極轉(zhuǎn)化，這樣在求解因子時便降低了主分量間的相關(guān)度，達到簡化的目的。

在SAS軟件中，對原始數(shù)據(jù)進行方差最大正交旋轉(zhuǎn)進行因子分析，得到的輸出是前3個主因子解，即因子載荷矩陣。根據(jù)因子載荷矩陣，每個公因子按原始變量進行了線性表示。結(jié)果顯示，第一個因子絕對值較大的部分是原始變量中的營運能力的兩個變量，因此，第一個因子表現(xiàn)出企業(yè)的營運能力；第二個因子對應(yīng)于盈利能力的兩個變量，因此表現(xiàn)為企業(yè)的盈利能力；第三個因子中載荷絕對值較大的部分為償債能力的兩個變量，表現(xiàn)為企業(yè)的償債能力。

（四）處理的結(jié)果

利用上述經(jīng)過數(shù)據(jù)處理的三個因子對企業(yè)的業(yè)績進行綜合評價，其中權(quán)重以旋轉(zhuǎn)后各因子解釋的方差為依據(jù)，處理后輸出了最終得分的結(jié)果見表1。

對各企業(yè)的績效綜合評分，我們做了績效排名。得出了具體企業(yè)名稱和排名情況對應(yīng)情況表。然后，利用聚類分析的方法，根據(jù)各企業(yè)的績效得分將企業(yè)分為幾類，根據(jù)聚類結(jié)果可以大致將數(shù)據(jù)分為3類，具體內(nèi)容見表2。

三、評價的結(jié)果與建議

（一）評價的結(jié)果

根據(jù)以上因子分析的結(jié)果，結(jié)合北京市某區(qū)41家國有企業(yè)的其他相關(guān)資料，我們初步得出以下績效評價的結(jié)果：

第一，服務(wù)業(yè)實力較強。以上41家企業(yè)綜合排名第一的是一家以貨物運輸為主，輔以鐵路、公路運輸服務(wù)的綜合性企業(yè)。它的營運能力得分很高（F1為 3.21），說明企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況良好、經(jīng)營管理水平較高、資金利用效率高。同樣，盈利能力得分也較高（F2為 0.15），說明企業(yè)獲取利潤能力較強。這與某區(qū)經(jīng)濟發(fā)展中交通運輸及物流產(chǎn)業(yè)有著重要貢獻這一結(jié)論相符。第二，文化產(chǎn)業(yè)整體靠前。在綜合得分前十的國有企業(yè)中，娛樂業(yè)占到了三席地位，分別為排名第四的某影城，排名第五的某電影院和排名第八的某文化發(fā)展公司。這說明某區(qū)在精神文明建設(shè)方面取得較好的成果，未來娛樂產(chǎn)業(yè)必將會是帶動某區(qū)經(jīng)濟更快發(fā)展的方向所在。

第三，企業(yè)資產(chǎn)管理水平很大程度上影響企業(yè)的財務(wù)業(yè)績。因子F1和F3共同影響了企業(yè)的資產(chǎn)管理能力，適度或稍高一些的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可以降低企業(yè)資金的占用成本，提高現(xiàn)金回收的效率，從而降低短期償債資金不足的風(fēng)險；適度的流動比率，可以減少企業(yè)的利息負(fù)擔(dān)，在一定程度上降低了破產(chǎn)風(fēng)險，這些從排名靠前的企業(yè)F1和F3的代數(shù)和較高可以看出。如排名第一的F1與F3代數(shù)和為3.07、排名第三的代數(shù)和為2.96、排名第六的代數(shù)和為2.25，而排名靠后的代數(shù)和幾乎都為負(fù)數(shù)。

表1 因子得分排名表

表2 聚類分析結(jié)果表

第四，營運能力是反映國有企業(yè)綜合業(yè)績的重要因素，但盈利能力和償債能力同樣不可忽視。我們可以看到，三個因子對于結(jié)果的權(quán)重影響分別占到了約0.37、0.33和0.30，第一個因子是營運能力的變量得來，可見相對來說，營運能力對于國有企業(yè)有著重大意義，這一點從北京某運輸公司的F1因子得分最高導(dǎo)致綜合排名靠前可以看出。同樣，某文化發(fā)展公司（F1為 2.01）、北京市某區(qū) B 局（F1 為1.37）等都表現(xiàn)出較強的營運能力而導(dǎo)致最終排名位列前十。但是，三個因子的比重并非相差很大，這說明評估企業(yè)績效不能僅僅關(guān)注單方面的指標(biāo)，這三項財務(wù)能力對企業(yè)的影響力都不能忽視，只是從本文的分析結(jié)論得出營運能力的重要性相對高一些。企業(yè)某一方能力突出，會對最終排名造成較大影響。

對于國有企業(yè)來講，良好的營運能力是保證企業(yè)正常經(jīng)營下去的前提，在此基礎(chǔ)上創(chuàng)造穩(wěn)定的利潤，同時，要增強債務(wù)償還能力。這與本文的結(jié)論也是一致的。

（二）具體建議

根據(jù)以上因子分析的結(jié)果，結(jié)合我國當(dāng)前的經(jīng)濟環(huán)境和北京市某區(qū)實際，筆者認(rèn)為，北京市某區(qū)國有企業(yè)要想從整體上提高經(jīng)營業(yè)績，從財務(wù)的角度而言，應(yīng)該著力進行結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，大力發(fā)展交通運輸、酒店等服務(wù)業(yè)和文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)，同時要加強現(xiàn)有企業(yè)的資產(chǎn)營運能力，提升企業(yè)資產(chǎn)管理水平。

第一，大力發(fā)展服務(wù)業(yè)和文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)。服務(wù)業(yè)占國民經(jīng)濟的主導(dǎo)地位，某區(qū)國有服務(wù)型企業(yè)有著兩極分化的特點：一些服務(wù)業(yè)企業(yè)有著優(yōu)秀的財務(wù)數(shù)據(jù)，如排名第一的某運輸是典型的服務(wù)型企業(yè)，其營運能力很優(yōu)秀，從中可以看出其資產(chǎn)流動效率高，說明資產(chǎn)得到良好運用。其他企業(yè)應(yīng)加強學(xué)習(xí)，使得企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)價值提升，帶動服務(wù)業(yè)整體發(fā)展。而另外一些服務(wù)業(yè)企業(yè)發(fā)展相對滯后，如某服務(wù)有限公司也是典型的服務(wù)型企業(yè)，得分排名倒數(shù)第三。究其原因，問題在盈利能力很低，說明企業(yè)存在不良資產(chǎn)過多、效益不佳的問題。這就要求必須進一步明確發(fā)展方向，正視問題，加快改革步伐，提高服務(wù)質(zhì)量。文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)作為新興產(chǎn)業(yè)，以創(chuàng)造力為核心，強調(diào)文化的概念，具有廣闊的發(fā)展前景。如廣播影視、傳媒、視覺藝術(shù)等創(chuàng)意群體都應(yīng)不斷創(chuàng)新，來帶動該行業(yè)的進一步發(fā)展。具體而言，需要企業(yè)在戰(zhàn)略上重視創(chuàng)造力和凝聚力，同時重視個人的能力，提高員工素養(yǎng)，打開員工視野，這樣員工的創(chuàng)新能力才有可能進一步激發(fā)，進而使得企業(yè)整體發(fā)展空間更加廣闊。某區(qū)在文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)方面有自己獨特優(yōu)勢，依靠CBD廣闊的市場優(yōu)勢和商業(yè)優(yōu)勢，引入的新鮮事物能夠更快速的被人們接受；具有使館區(qū)的地理優(yōu)勢，可以為外來新生文化提供更快捷的發(fā)展平臺。而在服務(wù)業(yè)方面，某區(qū)的地理位置是連接?xùn)|部與中心城區(qū)的必經(jīng)之路，運輸業(yè)有著與生俱來的優(yōu)勢；由于聚集著大量的白領(lǐng)和城市精英，金融、技術(shù)服務(wù)、餐飲等服務(wù)業(yè)的發(fā)展機會更加多樣。擁有這些得天獨厚的優(yōu)勢，某區(qū)的國有企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身所處行業(yè)的特點，尋求服務(wù)業(yè)的轉(zhuǎn)型和新機遇，讓文化特色產(chǎn)業(yè)帶動經(jīng)濟更好更快的發(fā)展，尋找新思路，力求新轉(zhuǎn)變。同時，政府和相關(guān)部門應(yīng)給予新興文化產(chǎn)業(yè)更多的優(yōu)惠，如減少稅負(fù)，大力宣傳，正確引導(dǎo)等；而對于服務(wù)業(yè)應(yīng)更多關(guān)注，發(fā)揮好其經(jīng)濟主導(dǎo)優(yōu)勢。

第二，提升現(xiàn)有企業(yè)的資產(chǎn)管理水平。資產(chǎn)管理作為企業(yè)管理的重要部分，在企業(yè)績效考核中發(fā)揮著日益重要的作用。但許多企業(yè)的資產(chǎn)管理仍有不少問題，如17號某經(jīng)營管理中心，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率很低，導(dǎo)致最終因子得分很低，排名倒數(shù)。究其原因，企業(yè)長期不用的閑置資產(chǎn)過多，不能夠很好地為企業(yè)帶來經(jīng)濟效益，企業(yè)利用資產(chǎn)進行經(jīng)營的效率差，同時也會影響盈利能力。

要改變當(dāng)前現(xiàn)狀，應(yīng)從提高企業(yè)資產(chǎn)管理水平出發(fā)，具體講就是通過提高銷售收入和處置不良資產(chǎn)來提高資產(chǎn)利用率。提高銷售收入或擴大銷量的方法主要有優(yōu)化資源結(jié)構(gòu)、增強企業(yè)宣傳、擴大市場占有率等。而解決不良資產(chǎn)的處置，首先要建立、完善各項資產(chǎn)管理制度?？刂谱龅轿?，不良資產(chǎn)就會減少；其次應(yīng)優(yōu)化資源配置，不斷調(diào)整戰(zhàn)略目標(biāo)。這樣能夠使得企業(yè)可支配資金更加充裕，用于開拓新市場，提高自身競爭力，盈利能力也會提高。

第三，鼓勵與引導(dǎo)企業(yè)進行積極轉(zhuǎn)型。根據(jù)聚類分析得出的結(jié)果，數(shù)據(jù)屬于得分偏低，尤其體現(xiàn)在盈利能力較差的企業(yè)。這兩家國有企業(yè)是廣播公司和服務(wù)類公司，其共同特點都是屬于比較老舊的國有企業(yè)，二者在盈利能力因子得分很低，尤其凈資產(chǎn)收益率得分很低，說明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力很弱。究其原因，隨著我國經(jīng)濟建設(shè)的快速發(fā)展獲取新聞途徑的不斷增加，群眾獲得新聞的途徑不再像以前一樣過度依賴于廣播電視，互聯(lián)網(wǎng)、3G通信的普及也使得我們步入了高速信息時代，因此廣播電視公司的盈利能力隨之下降；而比較偏冷門的服務(wù)業(yè)，且由于地理位置原因，客流量并不大，因此企業(yè)各因子得分普遍偏低。相反，同屬于服務(wù)業(yè)的某會議中心和某花園，都屬于比較新型的產(chǎn)業(yè)，能夠?qū)⑵髽I(yè)發(fā)展與戰(zhàn)略充分結(jié)合，結(jié)合自身行業(yè)的特點，不斷尋求創(chuàng)新發(fā)展，因此因子得分較高，排名靠前。這就要求政府國有資產(chǎn)管理部門應(yīng)增強對類似老舊企業(yè)的重視程度，而企業(yè)自身也應(yīng)尋求突破和發(fā)展，訂立新的戰(zhàn)略目標(biāo)，共同努力尋找契機，積極轉(zhuǎn)型，進行產(chǎn)業(yè)升級。