2014—2015年世界經(jīng)濟形勢回顧與展望

張宇燕 徐秀軍

2014年的全球經(jīng)濟復(fù)蘇基本得以鞏固，勞動力市場持續(xù)改善，物價穩(wěn)中有降，公共債務(wù)水平總體穩(wěn)定。與此同時，各經(jīng)濟體經(jīng)濟增速分化加劇，國際貿(mào)易與對外直接投資仍處于低速增長通道，缺乏增長動力。國際貨幣基金組織（IMF）預(yù)計，2014年世界經(jīng)濟增長率按購買力平價（PPP）計算為3.3%、按市場匯率計算為2.6%，比該組織在2013年10月的預(yù)測數(shù)據(jù)分別下調(diào)了0.3個百分點和0.4個百分點?？紤]到烏克蘭危機的久拖不決及其引發(fā)的西方國家對俄羅斯的經(jīng)濟制裁、西非埃博拉疫情蔓延以及中東地區(qū)局勢的持續(xù)緊張和動蕩，特別是一些主要經(jīng)濟體面臨不斷加大的下行壓力和刺激政策存在時滯，不排除2014年世界經(jīng)濟增長率的最終統(tǒng)計結(jié)果會低于目前IMF估計值的可能。

2014年世界經(jīng)濟總體形勢回顧

為了較為全面地反映2014年世界經(jīng)濟總體發(fā)展?fàn)顩r，本報告的分析將從經(jīng)濟增長、就業(yè)狀況、物價水平、貿(mào)易與投資以及公共債務(wù)等五個方面展開。

一、增長：復(fù)蘇緩慢，增速分化

2014年世界經(jīng)濟總體上延續(xù)了上一年的緩慢復(fù)蘇態(tài)勢，經(jīng)濟增速低于普遍預(yù)期，各經(jīng)濟體增速分化加劇。10月IMF預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2014年世界經(jīng)濟增速為3.3%，與2013年持平。發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟增速為1.8%。其中，美國經(jīng)濟復(fù)蘇鞏固，增長2.2%;歐元區(qū)經(jīng)濟扭轉(zhuǎn)了上年度的負增長，增長0.8%;日本經(jīng)濟出現(xiàn)下滑，增長0.9%。新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟體經(jīng)濟增速為4.4%，延續(xù)了2010年以來的持續(xù)下滑，其中巴西、俄羅斯、印度和中國經(jīng)濟增長率預(yù)計分別為0.3%、0.2%、5.6%和7.4%。

二、就業(yè)：總體改善但表現(xiàn)各異

美國勞動力市場在2014年改善明顯，失業(yè)率持續(xù)下降。2014年11月失業(yè)率降至5.8%，創(chuàng)2008年8月以來的最低水平。歐洲就業(yè)略有改進，2014年前三季度經(jīng)季節(jié)調(diào)整后的失業(yè)率為11.6%，其中9月失業(yè)率為11.5%。2014年前三季度日本失業(yè)率進一步下降至3.7%。新興市場國家就業(yè)形勢總體有所改善，但表現(xiàn)不盡相同。2014年前三季度中國城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為4.1%。9月，巴西失業(yè)率降至4.9%，創(chuàng)2002年以來月度最低水平。俄羅斯和南非前三季度失業(yè)率分別為5.1%和25.4%。

三、物價：總體穩(wěn)中有降，通縮風(fēng)險上升

2014年全球通貨膨脹水平較2013年有所下降。根據(jù)經(jīng)合組織（OECD）統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2014年9月，美國消費者物價指數(shù)（CPI）同比上漲1.7%，比2013年末上升0.2個百分點;德國、英國、法國和意大利CPI同比分別上漲0.8%、1.2%、0.3%和-0.2%，分別較2013年末下降0.6、0.8、0.4和0.9個百分點。日本扭轉(zhuǎn)了長期的物價低迷，2014年9月CPI同比上漲達到3.2%，較2013年末上升1.6個百分點，預(yù)計全年為2.8%。根據(jù)IMF預(yù)測數(shù)據(jù)，2014年新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟體通脹率為5.5%，比2013年下降0.3個百分點。

四、貿(mào)易與投資：低速增長

聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議（UNCTAD）數(shù)據(jù)顯示，2014年上半年全球貨物貿(mào)易同比增長1.6%。根據(jù)世界貿(mào)易組織（WTO）預(yù)測數(shù)據(jù)，2014年全球貨物貿(mào)易增長3.1%。同時，主要經(jīng)濟體的貿(mào)易收支總體保持平衡。根據(jù)UNCTAD預(yù)測數(shù)據(jù)，2014年全球FDI流入1.618萬億美元，增長11.5%。其中，發(fā)達經(jīng)濟體和發(fā)展中經(jīng)濟體FDI流入分別增長34.8%和-1.8%。

五、公共債務(wù)：保持穩(wěn)定，總體可控

IMF預(yù)測，2014年發(fā)達經(jīng)濟體財政赤字占GDP的比例將降至3.9%，發(fā)達經(jīng)濟體整體已經(jīng)遏制了政府債務(wù)快速攀升勢頭。預(yù)計2014年美國、歐元區(qū)和日本政府總債務(wù)占GDP的比例分別為105.6%、96.4%和245.1%，較2013年分別上升1.4個、1.2個和1.9個百分點;德國政府總債務(wù)占GDP的比例預(yù)計為75.5%，較2013年下降2.9個百分點。新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟體的財政赤字與公共債務(wù)均略有上升，2014年財政赤字和政府總債務(wù)占GDP的比例分別為2.1%和40.1%，比2013年分別上升0.4和0.8個百分點。

2014年世界經(jīng)濟運行的特點

世界經(jīng)濟在2014年呈現(xiàn)出諸多新的特點和變化，歸納起來，主要表現(xiàn)在以下幾個方面。

一、美國貨幣政策調(diào)整并產(chǎn)生了溢出效應(yīng)

2014年10月29日，美國聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）宣布停止資產(chǎn)購買，從而結(jié)束了2008年11月啟動的非常規(guī)的量化寬松貨幣政策（QE）。對其他經(jīng)濟體而言，美國貨幣政策調(diào)整的外溢效應(yīng)將給其帶來巨大壓力。一方面，美國逐漸收緊流動性可能造成其他經(jīng)濟體尤其是新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體的資本進一步外逃，貨幣貶值，并沖擊其脆弱的銀行體系;另一方面，其他經(jīng)濟體的貨幣政策不得不進行適應(yīng)性調(diào)整，從而增加了新的不確定性因素。

二、發(fā)達經(jīng)濟體貨幣政策出現(xiàn)分化

盡管美聯(lián)儲已經(jīng)開始退出量化寬松，并可能在2015年中進入升息通道，但歐元區(qū)和日本等發(fā)達經(jīng)濟體卻繼續(xù)實施有史以來最大規(guī)模的擴張性貨幣政策。2014年6月5日，歐洲央行（ECB）決定將基準利率下調(diào)10個基點至0.15%，使之創(chuàng)歷史新低;將銀行隔夜存款利率首次下調(diào)至負數(shù)，為-0.1%。10月31日，日本央行宣布將國債購買規(guī)模從每年的50萬億日元擴大到80萬億日元。意味深長的是，歐洲和日本非常規(guī)擴張性貨幣政策與美國貨幣政策調(diào)整方向背道而馳。

三、新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟體進入中高速增長周期

IMF數(shù)據(jù)顯示，2000—2012年間，新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟體GDP年均增長率6.2%，但自2010年以來，新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟體GDP增長率一路從7.5%降到2014年的4.4%。究其原因，首先是因為多年超低利率環(huán)境開始隨著美國貨幣政策轉(zhuǎn)向而消失;其次，隨著增速放緩和非常規(guī)激勵效能不斷減弱，大宗商品繁榮周期亦走到盡頭;再次，前一階段各國改革帶來的紅利豐厚期進入尾聲，支撐經(jīng)濟增長的政府剩余潛能已遭到削弱;最后，發(fā)達經(jīng)濟體的開放周期發(fā)生改變，許多新興市場與發(fā)展中經(jīng)濟體從發(fā)達經(jīng)濟體市場開放中獲得不對稱好處的機會減少了。

四、國際貿(mào)易進入低速增長通道

全球貿(mào)易增速表現(xiàn)平庸的原因，除了全球經(jīng)濟增速緩慢外，還與全球多邊、雙邊貿(mào)易投資自由化談判進展不大有關(guān)，不過更基礎(chǔ)的原因還是國際貿(mào)易分工格局的基本定型。二戰(zhàn)后全球貿(mào)易增長最為迅速的時期出現(xiàn)在1989—2006年之間，其間的貿(mào)易增速是經(jīng)濟增速的2—3倍，主因在于冷戰(zhàn)結(jié)束特別是生產(chǎn)鏈碎片化的開始，標志是1994年北美自貿(mào)區(qū)的創(chuàng)立。2001年中國加入WTO亦大大推動了國際貿(mào)易的炫目式增長。2007年以來，隨著全球價值鏈的確立，世界進入了一個貿(mào)易和產(chǎn)出同水平增長的時段。

五、多重因素引致原油價格暴跌

2014年12月18日，英國倫敦現(xiàn)貨市場原油買賣平均價格降至56.1美元/桶，比6月的年內(nèi)高點下降近50%。導(dǎo)致原油價跌的直接原因是能源需求的疲軟和供給的增加。能源主要進口方歐洲和中國等增速放緩，美國亦因油氣產(chǎn)量持續(xù)上升而減少原油進口，從而造成國際市場上能源需求減少。與此同時，產(chǎn)油大國俄羅斯和沙特近期均增加了產(chǎn)量。石油供求及價格變化還緣于美國和沙特及歐佩克之間的油氣博弈以及西方國家借打壓油價來減少俄羅斯石油收入。此外，美元指數(shù)自美聯(lián)儲逐步實施退出量化寬松政策以來一直波動上漲，從而對油價下跌起到推波助瀾的作用。油價大幅波動影響深遠。據(jù)估算，每桶油價下跌10美元意味著全球GDP的0.5%從石油輸出國轉(zhuǎn)移給石油進口國。

六、全球債務(wù)持續(xù)上升并開始對復(fù)蘇的鞏固產(chǎn)生威脅

日內(nèi)瓦世界經(jīng)濟報告顯示，2001年涵蓋私人部門和公共部門的全球總負債占國民收入的比例為160%;在金融危機爆發(fā)后的2009年，這一比例約為200%;2013年，這一比例再度升至215%。從歷史經(jīng)驗來看，所有的“經(jīng)濟奇跡”都會在債臺高筑之后宣告結(jié)束。債務(wù)水平高企必然要求維持較低水平的利率，否則債務(wù)人將面臨巨大的還債壓力。而全球利率水平總體低落，借款成本降低，從而又加速債務(wù)累積。低利率和資產(chǎn)價格上升并存，使資產(chǎn)負債表看上去不那么捉襟見肘。然而，一旦出現(xiàn)全球杠桿危機——資產(chǎn)價格下跌迫使信貸緊縮——或流動性危機，資產(chǎn)價格就將進一步下跌，并形成惡性循環(huán)。一些經(jīng)濟體目前已經(jīng)出現(xiàn)低通脹、低增長和高負債這一“有毒組合”不斷積累的趨勢。去杠桿化既迫在眉睫，又任重道遠。

七、西方制裁俄羅斯導(dǎo)致國際經(jīng)濟關(guān)系發(fā)生微妙變化

2014年3月16日，烏克蘭的克里米亞和塞瓦斯托波爾地區(qū)就“脫烏入俄”問題舉行全民公投。17日，克里米亞議會根據(jù)公投結(jié)果宣布脫離烏克蘭獨立，并申請加入俄羅斯聯(lián)邦。18日，俄羅斯聯(lián)邦與克里米亞共和國和塞瓦斯托波爾市簽署入俄條約。由此，以美歐為代表的西方經(jīng)濟體開始對俄羅斯展開多輪經(jīng)濟制裁，其內(nèi)容涵蓋禁止特定人員入境、凍結(jié)實體和個人資產(chǎn)、中止融資合作、特定商品禁運和限制技術(shù)轉(zhuǎn)讓等。西方國家的經(jīng)濟制裁對俄羅斯迅速產(chǎn)生不利影響，比如資本外逃，盧布貶值，增速放緩，貿(mào)易減少。目前來看，西方對俄羅斯的制裁行動已對國際貿(mào)易流向以及國家間的親疏產(chǎn)生影響。如果制裁持續(xù)，并不斷強化，則很可能會引起全球地緣政治經(jīng)濟的深刻變化。

八、中國在國際和地區(qū)合作中作用凸顯

2014年7月金磚國家領(lǐng)導(dǎo)人在巴西舉行的首腦會議上，決定啟動金磚國家開發(fā)銀行籌建計劃。預(yù)計2016年正式開始運營的金磚國家開發(fā)銀行標志著金磚國家合作進入了機制化建設(shè)的實質(zhì)性階段。2014年10月24日，21國在北京簽署籌建亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行備忘錄。2014年11月，中國國家主席習(xí)近平在2014年亞太經(jīng)合組織（APEC）工商領(lǐng)導(dǎo)人峰會上宣布成立“絲路基金”，為“一帶一路”沿線國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、資源開發(fā)、產(chǎn)業(yè)合作等有關(guān)項目提供投融資支持;同月21個亞太經(jīng)合組織（APEC）成員齊聚北京，圍繞“共建面向未來的亞太伙伴關(guān)系”這一主題，探討了“推動區(qū)域經(jīng)濟一體化”，“促進經(jīng)濟創(chuàng)新發(fā)展、改革與增長”和“加強全方位互聯(lián)互通和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”等重要議題，長期停留在設(shè)想階段的亞太自由貿(mào)易區(qū)（FTAAP）建設(shè)取得了新的進展。

九、收入不均日益威脅世界經(jīng)濟的長期增長

收入和財富不均到今天已成為無法回避的問題。據(jù)英國《經(jīng)濟學(xué)家》數(shù)據(jù)，當(dāng)前世界最富有的8.6%的成年人口擁有世界85.3%的財富，占世界人口總數(shù)比例為69.8%的窮人擁有的財富僅占世界總財富份額的2.9%。讓收入分配成為焦點的一個助推器是托馬斯·皮凱蒂的《21世紀資本論》的出版。皮凱蒂的核心觀點是，私人資本收益率大于產(chǎn)出增長率，意味著財富積累比產(chǎn)出和工資增長要快，這不可避免地使企業(yè)家漸漸變?yōu)槭忱撸⑹顾麄冊絹碓綇妱莸刂淠切┏藙趧幽芰σ酝庖粺o所有的人;而正當(dāng)?shù)慕鉀Q辦法不是向資本征收足夠的稅，而是征收年度累進資本稅，以便保護對新型原始積累的激勵。

2015年世界經(jīng)濟總體形勢展望

2014年10月IMF預(yù)測數(shù)據(jù)顯示，2015年按PPP計算的世界經(jīng)濟增長率為3.8%。這其中，發(fā)達經(jīng)濟體整體增長2.3%，美國3.1%，歐元區(qū)1.3%，日本0.8%;新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟體整體增長5.0%，中國7.1%，印度6.4%，巴西1.4%，俄羅斯0.5%，南非2.3%。按市場匯率計算，2015年世界經(jīng)濟增長3.2%。2014年6月，世界銀行預(yù)測2015年按PPP和市場匯率計算的世界經(jīng)濟增長率分別為4.0%和3.4%。2014年5月，聯(lián)合國預(yù)測2015年按PPP和市場匯率計算的世界經(jīng)濟增長率分別為3.8%和3.2%。2014年5月，OECD預(yù)測2015年按PPP計算的世界經(jīng)濟增長率為3.9%。展望2015年的世界經(jīng)濟走勢，有以下幾個方面的問題值得關(guān)注。

一、美國與歐日等其他重要經(jīng)濟體貨幣政策背道而馳的程度與后果的嚴重性

隨著美國退出量化寬松政策，是否加息就成為美國貨幣政策走向的關(guān)注點。一旦通脹抬頭，美聯(lián)儲在2015年上半年加息的概率便會加大。在美國銀根收緊的同時，歐日卻在繼續(xù)加大刺激力度，這種反向的宏觀政策將產(chǎn)生多種效應(yīng)，其中最顯性的是匯率波動。美元升值對歐日出口復(fù)蘇有利，但同時會引起資本向美國匯聚，從而抵消歐日央行的寬松貨幣政策效果。美元匯率如果出現(xiàn)大幅振蕩，還將引起全球資產(chǎn)價格和資本大規(guī)模異動。

二、歐洲經(jīng)濟走出低迷的可能性

2014年11月初，歐洲央行理事會終于一致同意注資1萬億歐元（約1.24萬億美元）用于購買擔(dān)保債券和資產(chǎn)支持債券，以避免歐元區(qū)經(jīng)濟陷入通縮泥潭。歐洲央行的資產(chǎn)負債表規(guī)模隨之從2萬億歐元擴大到3萬億歐元的峰值。如果歐元區(qū)繼續(xù)面臨日本式通縮威脅，此舉也為將來出臺大規(guī)模購買國債舉措鋪平道路。歐洲央行理事會還決定將再融資利率保持在0.05%的超低水平。如此大規(guī)模且長時間的寬松貨幣政策，在防止經(jīng)濟進一步惡化的同時也為經(jīng)濟的長期增長埋下了隱患。如果缺乏實體經(jīng)濟相應(yīng)的且有力的投資與增長支撐，歐洲經(jīng)濟再次陷入衰退的可能則很難完全排除。

三、“安倍經(jīng)濟學(xué)”的最終效能

2013年，“安倍經(jīng)濟學(xué)”的前兩支箭射出后，取得了一定成效，日本經(jīng)濟實現(xiàn)了1.5%的增長率。但自2014年以來，市場對“安倍經(jīng)濟學(xué)”的政策預(yù)期開始減退，日本經(jīng)濟停滯的征兆亦隨之出現(xiàn)。究其原因，則主要在于“安倍經(jīng)濟學(xué)”的第三支箭遲遲沒有射出，即已有的政策尚未全面深入觸及結(jié)構(gòu)改革，比如僵化的勞動力市場、過高企業(yè)稅等。同時，超高水平的國債、人口老齡化、生產(chǎn)率增長下降、農(nóng)業(yè)改革進展緩慢以及2015年第二輪消費稅由8%提高到10%，均會不同程度地影響“安倍經(jīng)濟學(xué)”目標的實現(xiàn)。

四、主要新興經(jīng)濟體新一輪改革的范圍、力度和成效

為了貫徹落實中共十八大關(guān)于全面深化改革的戰(zhàn)略部署，2013年11月中共十八屆三中全會通過《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》，內(nèi)容涵蓋15個領(lǐng)域、60項具體任務(wù)，目前一些改革措施已經(jīng)得到落實。2014年5月，印度新總理納倫德拉·莫迪上臺后隨即啟動了以“經(jīng)濟增長”為目標的大規(guī)模經(jīng)濟改革計劃，內(nèi)容包括加大投資、推動工業(yè)增長、改善營商環(huán)境和嚴控財政赤字等。中印兩國的改革所釋放出來的“紅利”，將直接決定它們能否繼續(xù)保持目前的中高速可持續(xù)增長局面。同時，巴西、俄羅斯經(jīng)濟頹勢能否得到遏制，亦會對整個新興市場和發(fā)展中國家的經(jīng)濟表現(xiàn)帶來重要影響。

五、全球尤其是發(fā)達國家金融系統(tǒng)的潛在風(fēng)險

據(jù)《經(jīng)濟學(xué)家》雜志分析，下一次危機將來自資產(chǎn)管理產(chǎn)業(yè)。2013年，全球資產(chǎn)管理公司管理的資產(chǎn)高達87萬億美元，為銀行業(yè)資產(chǎn)的四分之三，其中黑巖資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)達4.4萬億美元，規(guī)模大于任何一家銀行。然而這些龐大的資產(chǎn)管理公司卻不屬于系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)（SIFIS），因而不受金融監(jiān)管部門的監(jiān)管。為了滿足保守的會計要求，它們的盈利模式已開始成為不穩(wěn)定的放大器，其中增長最迅速的是活躍于短期債券市場的交易所交易基金。2014年1月金融穩(wěn)定局（FSB）已提出是否將資產(chǎn)管理公司列入SIFIS的問題，英格蘭銀行也對其活動的潛在危害提出過警告。受到較少監(jiān)管的資產(chǎn)管理公司一旦出問題，其連鎖反應(yīng)勢必迅速擴散。

六、地緣政治經(jīng)濟的走勢

西方國家對俄羅斯實施制裁的范圍、強度和持續(xù)時間，不僅會影響到俄羅斯以及與其經(jīng)濟關(guān)系密切國家的經(jīng)濟，而且會波及相關(guān)國家的地緣政治關(guān)系。2014年11月美國中期選舉后形成的共和黨控制參眾兩院從而使民主黨總統(tǒng)過早成為“跛鴨”的局面，亦為敏感微妙的大國博弈添加了變數(shù)。作為世界能源重鎮(zhèn)的中東，其穩(wěn)定與否與“伊斯蘭國”勢力的消長密切相關(guān)。一旦重大恐怖主義襲擊在世界其他國家得手，首當(dāng)其沖受其影響的便是石油供應(yīng)及價格，世界經(jīng)濟復(fù)蘇的進一步鞏固亦會受到威脅。

七、大范圍疫情與自然災(zāi)害

2014年西非國家埃博拉疫情的爆發(fā)和蔓延，對一些國家的經(jīng)濟社會穩(wěn)定造成的負面影響已經(jīng)顯現(xiàn)，如得不到有效控制并擴散到主要經(jīng)濟體，則會殃及全球經(jīng)濟增長。同時，突發(fā)性的嚴重自然災(zāi)害也會給相關(guān)國家經(jīng)濟帶來沖擊。

鑒于目前世界經(jīng)濟的基本狀況以及發(fā)展趨勢上所呈現(xiàn)的種種跡象，并基于2014年世界經(jīng)濟整體運行的描述與分析，本報告認為，2015年全球經(jīng)濟復(fù)蘇大幅回暖的概率較小，與2014年相比，經(jīng)濟增速基本持平或小幅上揚的可能性較大，即按PPP計算的增長率為3.3%，按市場匯率計算的增長率為2.8%。在美歐中日四大經(jīng)濟體中，中國仍極可能延續(xù)過去多年的慣性，并成為對全球經(jīng)濟增長貢獻最大的國家。

（第一作者系中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所所長;

第二作者系中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟與政治研究所國際政治經(jīng)濟學(xué)研究室副主任）

（責(zé)任編輯：魏銀萍）