眾籌：花別人的錢(qián)實(shí)現(xiàn)自己的夢(mèng)想

陳錄寧 沈寅飛

如果讓你花兩元錢(qián)就能獲得一個(gè)與諾貝爾獎(jiǎng)得主尤努斯教授、中國(guó)電商大鱷劉強(qiáng)東共進(jìn)早餐的機(jī)會(huì)和共同參與為幫農(nóng)民脫貧的公益工程，你會(huì)覺(jué)得這樣的投資物超所值、價(jià)值連城嗎？2014年12月3日，國(guó)內(nèi)某知名眾籌網(wǎng)站推出助力農(nóng)村創(chuàng)業(yè)的公益眾籌項(xiàng)目，僅一天時(shí)間就籌得資金20余萬(wàn)元，項(xiàng)目完成率達(dá)400%。網(wǎng)絡(luò)眾籌能量如此巨大，在于其不論你的身份性別等因素，只要你在眾籌網(wǎng)站上選定感興趣的項(xiàng)目，并支付相應(yīng)的支持金額，你就能成為這個(gè)項(xiàng)目的投資者，而發(fā)起人將會(huì)用籌得的資金兌現(xiàn)項(xiàng)目承諾的內(nèi)容。

然而眾籌這一互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的寵兒也面臨法律風(fēng)險(xiǎn)，比如涉嫌非法證券活動(dòng)或是非法集資。如何在高速發(fā)展的同時(shí)規(guī)避法律風(fēng)險(xiǎn)成了擺在眾籌行業(yè)面前的大問(wèn)題。

小眾創(chuàng)業(yè)傳奇

2012年4月11日晚上8點(diǎn)，美國(guó)小伙埃里克抱著試試看的心態(tài)將自己的一款智能手表項(xiàng)目放到了眾籌網(wǎng)站上，希望給自己眼看就要“夭折”的項(xiàng)目籌集到10萬(wàn)美元，讓這個(gè)現(xiàn)在因?yàn)榻?jīng)濟(jì)困難而暫停的項(xiàng)目能夠繼續(xù)發(fā)展下去。在提交方案并發(fā)布之后，埃里克便和團(tuán)隊(duì)另外4名成員出門(mén)吃飯。當(dāng)兩個(gè)小時(shí)后他們吃飯歸來(lái)時(shí)，“奇跡”發(fā)生了，10萬(wàn)美元的籌資目標(biāo)已經(jīng)完成，并且還在迅速增加，28小時(shí)之后，該項(xiàng)目籌集到的資金突破了100萬(wàn)美元，并最終募集到的資金超過(guò)了1000萬(wàn)美元。

然而，在此之前，埃里克為推銷(xiāo)這款智能手表吃了無(wú)數(shù)的閉門(mén)羹。他接觸了大量的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，盡管他的智能手表無(wú)論在功能還是外觀設(shè)計(jì)上都表現(xiàn)的非常優(yōu)秀，但是對(duì)于一款尚未取得市場(chǎng)地位的智能手表而言，風(fēng)險(xiǎn)投資者們表現(xiàn)得相當(dāng)謹(jǐn)慎?！八麄冇X(jué)得智能手表對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)還太早了，這還是一個(gè)沒(méi)有被證明可行的市場(chǎng)。”埃里克公司的商務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

就在這幾近絕望的時(shí)候，埃里克在眾籌網(wǎng)站上將自己的智能手表以賣(mài)產(chǎn)品的方式進(jìn)行了眾籌。作為項(xiàng)目發(fā)起人，埃里克為投資人設(shè)計(jì)了21種募投方案，其中最少投資為99美元，投資人可獲得一款深黑色的智能手表;最高投資為1萬(wàn)美元，投資者可獲得100只自選顏色的智能手表。而就是這樣一種簡(jiǎn)單的網(wǎng)絡(luò)融資方案，讓埃里克一夜成名。如今，埃里克運(yùn)用網(wǎng)絡(luò)眾籌這一無(wú)心插柳的舉措已被當(dāng)作一個(gè)科技公司的創(chuàng)業(yè)傳奇。

眾說(shuō)紛紜的眾籌

埃里克的成功體現(xiàn)了眾籌的神奇力量，然而回顧網(wǎng)絡(luò)眾籌，這種帶有理想主義色彩的新型融資模式，它最初在美國(guó)的起源卻是一種偶然。2002年，美籍華裔裴略·陳在一場(chǎng)因?yàn)橘Y金問(wèn)題而被迫取消的音樂(lè)會(huì)中得到啟發(fā)，隨后他創(chuàng)建了歐美最具代表性的眾籌網(wǎng)站即刻開(kāi)始（Kickstarter），這個(gè)網(wǎng)站被時(shí)代周刊評(píng)為最佳發(fā)明和最佳網(wǎng)站?！耙恢币詠?lái)，錢(qián)就是創(chuàng)意事業(yè)面前的一個(gè)壁壘。我們腦海里常會(huì)忽然浮現(xiàn)出一些不錯(cuò)的創(chuàng)意，想看到它們能有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)，但除非你有個(gè)富爸爸，否則不太有機(jī)會(huì)真的去做到這點(diǎn)?！迸崧浴り愓f(shuō)。

瀏覽“即刻開(kāi)始”網(wǎng)站，上面的項(xiàng)目五花八門(mén)，有漫畫(huà)書(shū)出版計(jì)劃、盲文手表、純手工糕點(diǎn)，還有令人扼腕稱(chēng)奇的3D打印機(jī)。然而五花八門(mén)的籌款目標(biāo)給眾籌的定義帶來(lái)了困難，各國(guó)存在不少分歧。歐盟委員會(huì)的表述是，“一種向公眾公開(kāi)地為特定項(xiàng)目通過(guò)網(wǎng)絡(luò)籌集資金的行為”;英國(guó)金融行為監(jiān)管局的表述是，“一種人們可以通過(guò)在線(xiàn)門(mén)戶(hù)（眾籌平臺(tái)）為了他們自己的活動(dòng)或企業(yè)進(jìn)行融資的方式”;法國(guó)則將眾籌重新命名為“參與性金融”，“是一種允許以一個(gè)創(chuàng)新項(xiàng)目或企業(yè)融資為目的，向一大群人籌集資金的金融機(jī)制，主要通過(guò)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行”。

眾籌融資行業(yè)研究機(jī)構(gòu)“領(lǐng)英”則將形式多樣的眾籌模式分為捐贈(zèng)眾籌、回報(bào)眾籌、股權(quán)眾籌和債券眾籌。而眾籌主體都是由項(xiàng)目發(fā)起人、投資人以及在兩者間扮演中介角色的眾籌平臺(tái)三方構(gòu)成。

舶來(lái)品的融資神話(huà)

中國(guó)的網(wǎng)絡(luò)眾籌起步較晚，國(guó)內(nèi)第一家專(zhuān)業(yè)眾籌網(wǎng)站“點(diǎn)名時(shí)間”直到2012年7月才成立。在網(wǎng)站上線(xiàn)后不久，“點(diǎn)名時(shí)間”便迎來(lái)了它第一個(gè)成功的項(xiàng)目——《女孩的真心話(huà)》訪(fǎng)談。此前，項(xiàng)目發(fā)起人志偉曾想做一個(gè)隨機(jī)訪(fǎng)談，并且試圖在北京最熱鬧的西單“攔截”女生。結(jié)果卻不盡如人意，一個(gè)下午的時(shí)間里沒(méi)有一個(gè)女孩子愿意接受訪(fǎng)談。于是，志偉把項(xiàng)目材料在點(diǎn)名時(shí)間網(wǎng)站上線(xiàn)。當(dāng)天下午，他就接到了一個(gè)電話(huà)。對(duì)方表示很被志偉這個(gè)想法打動(dòng)，愿意大手筆支持。最后，在一天時(shí)間內(nèi)，《女孩的真心話(huà)》就順利得到了3000元的支持。這個(gè)成功的案例不但讓志偉實(shí)現(xiàn)了自己的愿望，更讓點(diǎn)名時(shí)間創(chuàng)辦者看到：眾籌這種融資模式，在中國(guó)看來(lái)是可行的。

從2012年到現(xiàn)在，國(guó)內(nèi)眾籌雖然僅僅只有兩年多的發(fā)展時(shí)間，但以其較低的準(zhǔn)入條件和廣泛的融資渠道，成為互聯(lián)網(wǎng)融資的流行模式。與此同時(shí)，“淘夢(mèng)網(wǎng)”、“3W咖啡”等細(xì)分眾籌網(wǎng)站如雨后春筍般應(yīng)運(yùn)而生。

另外，除專(zhuān)業(yè)的眾籌網(wǎng)站之外，京東、阿里巴巴等大型電商平臺(tái)也紛紛推出眾籌服務(wù)，一起搶灘互聯(lián)網(wǎng)金融的新高地。如京東眾籌近日推出的一個(gè)名為“悟空i8智能空調(diào)伴侶”項(xiàng)目，短時(shí)間內(nèi)就成功籌資1200余萬(wàn)元。這款電子產(chǎn)品吸引人的地方在于它可以讓用戶(hù)通過(guò)手機(jī)實(shí)現(xiàn)對(duì)空調(diào)的遠(yuǎn)程遙控，并實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)空調(diào)運(yùn)行狀態(tài)及溫度。很多感興趣的支持者通過(guò)支付不同的金額獲得“悟空i8智能空調(diào)伴侶”以及它的多項(xiàng)保修服務(wù)和附帶產(chǎn)品。目前，“悟空i8智能空調(diào)伴侶”項(xiàng)目已經(jīng)成為京東眾籌第五個(gè)超千萬(wàn)元的成功案例。

根據(jù)中國(guó)人民銀行2014年4月發(fā)布的《金融穩(wěn)定報(bào)告》，目前中國(guó)約有21家眾籌融資平臺(tái)，這些平臺(tái)大多數(shù)單項(xiàng)目融資規(guī)模從幾十萬(wàn)至數(shù)百萬(wàn)元不等，總?cè)谫Y規(guī)模約10億元。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融法教授黃震告訴《方圓》記者，中國(guó)傳統(tǒng)金融市場(chǎng)存在著所謂的“兩多兩難”問(wèn)題，一是中國(guó)企業(yè)融資需求多，但是融資難;二是中國(guó)民眾存款多，但是投資難。在這種環(huán)境下，眾籌的出現(xiàn)如雪中送炭，尤其是讓小微企業(yè)如獲至寶。它為投資信息和融資信息的快速匹配提供便捷有利的條件。

“無(wú)論是回報(bào)式眾籌還是公益性眾籌，抑或是股權(quán)眾籌和債券眾籌，眾籌本身具備的有效聚合社會(huì)資源的特點(diǎn)就很有吸引力?！秉S震說(shuō)。

在互聯(lián)網(wǎng)眾籌充滿(mǎn)創(chuàng)意的項(xiàng)目中，商品眾籌遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了眾籌融資的功能?！拔锹酚伞眲?chuàng)始人孫兆龍表示，對(duì)“吻路由”的眾籌并不是以營(yíng)利為主要目的，更多的是為了產(chǎn)品宣傳與市場(chǎng)拓展，眾籌之后才是真正的銷(xiāo)售過(guò)程。北京銀庫(kù)“我會(huì)投”眾籌平臺(tái)負(fù)責(zé)人沈靖怡向《方圓》記者介紹，商品眾籌的實(shí)施過(guò)程更像一個(gè)市場(chǎng)調(diào)查和可行性分析報(bào)告。創(chuàng)業(yè)者通過(guò)對(duì)網(wǎng)絡(luò)展示自己的優(yōu)質(zhì)商品，爭(zhēng)取大家的關(guān)注和支持，可以直接了解客戶(hù)真實(shí)需求;向網(wǎng)友募集生產(chǎn)資金，可以提前進(jìn)行批量生產(chǎn)，大大提高創(chuàng)業(yè)者成功的幾率。同時(shí)，商品眾籌有效地建立了以顧客為中心的服務(wù)性思維，支持者的反饋信息能不斷完善產(chǎn)品用戶(hù)體驗(yàn)，為進(jìn)一步拓展市場(chǎng)提供可靠的市場(chǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)。

眾籌的法律邊界

眾籌作為一種新的互聯(lián)網(wǎng)融資模式，讓很多投資者嘗到了其中的“甜頭”，因而無(wú)論是數(shù)量還是資金都獲得了“大躍進(jìn)”式增長(zhǎng)。然而欲速則可能不達(dá)，由于現(xiàn)行的國(guó)內(nèi)相關(guān)法律法規(guī)的脫節(jié)，使得眾籌中的法律問(wèn)題也逐漸暴露出來(lái)。

“當(dāng)前，眾籌中有兩條紅線(xiàn)不能觸碰，一是不能演變成非法證券活動(dòng)，二是不能逾越非法集資的刑法底線(xiàn)。”黃震表示。

2013年一家名為“美微會(huì)員卡在線(xiàn)直營(yíng)店”的淘寶商鋪以出售會(huì)員卡的形式銷(xiāo)售其原始股份，任何人只要花上120元就能買(mǎi)到100股的股票。當(dāng)年5月24日，證監(jiān)會(huì)通報(bào)稱(chēng)要求其立即停止違法行為并及時(shí)糾正。隨后證監(jiān)會(huì)還通報(bào)了淘寶網(wǎng)上部分公司涉嫌擅自發(fā)行股票的行為。至此，這種利用網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)向社會(huì)公眾發(fā)行股票的“眾籌”首次被界定為“非法證券活動(dòng)”。

另一把懸在眾籌頭上的達(dá)摩克利斯之劍是非法集資。從《最高人民法院關(guān)于審理非法集資刑事案件具體應(yīng)用法律若干問(wèn)題的解釋》對(duì)非法集資的定義看，眾籌在形式上似乎已經(jīng)同時(shí)滿(mǎn)足了四個(gè)要素，即未經(jīng)審批、通過(guò)網(wǎng)站公開(kāi)推薦、承諾一定的回報(bào)、向不特定對(duì)象吸收資金。因此在眾籌項(xiàng)目的操作中，項(xiàng)目發(fā)起人和眾籌平臺(tái)都很容易違反相關(guān)法規(guī)。2013年7月，浙江省上虞市某環(huán)保設(shè)備公司老板，由于公司資金緊張，于是注冊(cè)了一家名為“力合”的電子商務(wù)公司（網(wǎng)絡(luò)融資平臺(tái)）進(jìn)行眾籌，并在此后的兩個(gè)月時(shí)間里，共向全國(guó)2000余名投資人非法集資4000多萬(wàn)元。隨后，該平臺(tái)轟然倒塌，至今尚有300余人近3000萬(wàn)元資金未能歸還。

浙江嘉瑞成律師事務(wù)所律師方鈞亮指出，項(xiàng)目發(fā)起人如果編造虛假項(xiàng)目募集資金，或者雖然項(xiàng)目真實(shí)但未將項(xiàng)目資金合理使用，則項(xiàng)目發(fā)起人可能涉嫌集資詐騙罪。眾籌平臺(tái)如果將資金交由第三方托管，甚至大量資金用于平臺(tái)自身或者轉(zhuǎn)貸他人獲取高額利息，無(wú)疑就在實(shí)質(zhì)上觸犯了非法吸收公眾存款罪的法律紅線(xiàn)。

此外，出資人權(quán)益法律保障也成為關(guān)注的焦點(diǎn)。比如近日上海的仇先生通過(guò)眾籌獲得120萬(wàn)元巨款，接盤(pán)了奉賢一家“倒閉”的幼兒園，但讓他萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)有想到的是，這家幼兒園恰恰是本應(yīng)被取締卻頂風(fēng)開(kāi)張的無(wú)證幼兒園，此時(shí)，投資的錢(qián)也已被人“騙走”。

盈科律師事務(wù)所高級(jí)合伙人劉永斌律師認(rèn)為，從國(guó)內(nèi)外眾籌平臺(tái)運(yùn)行的狀況看，籌資人和出資人的關(guān)系還不確定，出資人扮演著慈善家、投資者和客戶(hù)的角色。在籌資人與出資人之間，出資人處于信息弱勢(shì)的地位，其權(quán)益極易受到損害。雖然眾籌平臺(tái)承諾在籌資人籌資失敗后，確保資金返還給出資人，但沒(méi)有規(guī)定籌資人籌資成功但無(wú)法兌現(xiàn)對(duì)出資人承諾時(shí)，對(duì)出資人是否會(huì)返還出資。當(dāng)籌資人籌資成功而卻無(wú)法兌現(xiàn)對(duì)出資人承諾的回報(bào)時(shí)，既沒(méi)有對(duì)籌資人的懲罰機(jī)制，也沒(méi)有對(duì)出資人權(quán)益的救濟(jì)機(jī)制，眾籌平臺(tái)對(duì)出資人也沒(méi)有任何退款機(jī)制。

對(duì)此，黃震表示，投資者要有風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)囊庾R(shí)，也要有承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)備，參與金融活動(dòng)要權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)是否匹配。

法律規(guī)制有待完善

我國(guó)雖然沒(méi)有出臺(tái)關(guān)于眾籌的相關(guān)政策、制度，但眾籌已經(jīng)引起了相關(guān)部門(mén)的高度重視。

2014年4月，處置非法集資部際聯(lián)席會(huì)議辦公室主任劉張君在新聞發(fā)布會(huì)上向媒體表示，我國(guó)眾籌尚沒(méi)有明確監(jiān)管，面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)仍然較大。但眾籌在金融創(chuàng)新和市場(chǎng)完善方面有積極作用，并表示對(duì)于創(chuàng)新，國(guó)家是支持并且鼓勵(lì)的。

北京師范大學(xué)法學(xué)院副教授印波認(rèn)為，眾籌可以利用社會(huì)閑散資金，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化。我國(guó)的眾籌平臺(tái)發(fā)展還處于初期階段，銀監(jiān)會(huì)、央行等金融監(jiān)管部門(mén)一直處于觀望狀態(tài)，在這個(gè)階段，只要沒(méi)有明顯嚴(yán)重違法，政府的有形之手不會(huì)干預(yù)，留給市場(chǎng)這只無(wú)形之手盡情施展才華。

但將眾籌納入法律規(guī)制正成為一種趨勢(shì)，很多國(guó)家已紛紛出臺(tái)法律制度規(guī)范眾籌。2013年3月，美國(guó)出臺(tái)了《創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案》（簡(jiǎn)稱(chēng)JOBS法案），從法律上確認(rèn)了互聯(lián)網(wǎng)眾籌的合法性，也規(guī)范了互聯(lián)網(wǎng)眾籌的交易行為。歐盟成員國(guó)則將捐贈(zèng)眾籌與借貸和股權(quán)眾籌區(qū)別對(duì)待，捐贈(zèng)眾籌的資金一般不被視作一種投資基金，因此一般不會(huì)落入銀行法或金融服務(wù)法的調(diào)整范圍。而后者則由各國(guó)金融主管部門(mén)進(jìn)行監(jiān)管。個(gè)別國(guó)家對(duì)眾籌平臺(tái)專(zhuān)門(mén)規(guī)定了一種新的注冊(cè)制度。如意大利于2012年12月17日通過(guò)了《第221/2012號(hào)成長(zhǎng)法令I(lǐng)I》，規(guī)定允許一種新類(lèi)型的公司——?jiǎng)?chuàng)新初創(chuàng)企業(yè)在線(xiàn)融資。

2014年年初，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)眾籌在國(guó)內(nèi)的發(fā)展情況進(jìn)行了密集調(diào)研，但相關(guān)政策一直未出臺(tái)。11月22日，證監(jiān)會(huì)副主席姜洋亦公開(kāi)表示稱(chēng)，“證監(jiān)會(huì)正在抓緊研究制定股權(quán)眾籌機(jī)制”。

對(duì)此，黃震說(shuō)：“面對(duì)一個(gè)尚未定型的領(lǐng)域，為避免以往那種國(guó)家與社會(huì)的直接干涉，減少?lài)?guó)家與社會(huì)、個(gè)人利益之間的對(duì)抗或抵制，互聯(lián)網(wǎng)金融在發(fā)展的過(guò)程中需要柔性緩沖帶。具體而言，眾籌的發(fā)展可以‘軟法’治理為先，借鑒社會(huì)組織發(fā)揮自身作用，引導(dǎo)企業(yè)形成產(chǎn)品規(guī)則、企業(yè)規(guī)則的標(biāo)準(zhǔn)流程和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。在這個(gè)基礎(chǔ)上，監(jiān)管層進(jìn)行廣泛調(diào)研，最終將其轉(zhuǎn)化成為法律?！?/p>