新三板“新三怪”

孫曉宇

新三板存在的一些機(jī)制漏洞，給一些參與者提供了“出老千”的機(jī)會。相對于滬深交易所，新三板還是個非常年輕的市場，存在交易系統(tǒng)價格監(jiān)控功能尚不完善等情況。

一天暴跌90.98%，第二天大漲762.96%，新三板的過山車真是太考驗承受力了。

4月22日，新三板中市值最大的公司中科招商（832168）股價出現(xiàn)蹦極，盤中最高價52元/股，最低價1.01元/股，收于4.86元/股，暴跌90.98%。至此，中科招商的市值從716億元驟降到64億元。

4月23日，中科招商又“報復(fù)性”上漲，以41.94元收盤。

對于中科招商股價暴跌的異常表現(xiàn)，新三板監(jiān)管方——全國股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理、新聞發(fā)言人隋強(qiáng)對媒體表示，中科招商的交易是異常交易行為，已要求相關(guān)投資人提交合規(guī)交易的承諾，如果涉及信息披露的，會要求其予以披露；如果涉及到違法違規(guī)的，會對其采取相應(yīng)的懲罰措施。

新三板是新興市場，類似這樣的“過山車”游戲不少。

烏龍指

3月20日10時07分，新三板做市指數(shù)瞬間從1717點漲至2028點。漲幅約為18%。短短一分鐘后，指數(shù)又迅速回落至1717.11點。當(dāng)晚，天風(fēng)證券發(fā)布公告稱，由于交易員下單失誤，將其做市股票紅豆杉（430383）買入下單6.8元/股下錯為68元/股，由于新三板沒有漲跌幅限制，當(dāng)即成交1000股，較之前的股價瞬間暴漲877%，造成了當(dāng)時在新三板做市指數(shù)權(quán)重占比2.09%的紅豆杉瞬間暴漲，從而引起指數(shù)異常波動。

不少投資者疑惑，一筆價格近7萬元的交易，對新三板做市指數(shù)影響何以如此之大？有業(yè)內(nèi)人士表示，新三板做市指數(shù)選擇了采用做市轉(zhuǎn)讓方式進(jìn)行交易的股票，目前只有105只，占比不到1/10。由于新三板目前的交易量相對較小，單只股票波動對指數(shù)的影響權(quán)重大，導(dǎo)致了這一結(jié)果。

一位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，雖然此次烏龍指事件給投資者帶來的損失不大，但是出現(xiàn)問題后，監(jiān)管部門應(yīng)嚴(yán)格公司內(nèi)部風(fēng)控，完善交易系統(tǒng)，作出嚴(yán)格處罰以示威懾，才能防控問題的再次發(fā)生。

異常波動

同在3月20日，14：48，新三板第一大市值股九鼎投資（430719）突現(xiàn)一筆99元的報價，股價瞬間從此前的9元飆至99元，漲幅高達(dá)1017.38%。幸運的是，由于九鼎投資不在做市股票名單中，并未引起新三板做市指數(shù)漲跌幅變動。

3月23日至27日，全國股轉(zhuǎn)公司交易監(jiān)察系統(tǒng)顯示，共有40筆交易以超高價格成交，涉及協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票，包括華恒生物（831088）、中科軟（430002）、冰洋科技（830785）等8只股票。成交價格最高的是華恒生物，共成交6筆，成交價格110元至1058元不等。參與華恒生物股票交易的賬戶在交易報價中出現(xiàn)了千元，甚至99999.99元/股的買賣報單。

其實，百度搜索關(guān)鍵詞“新三板異常波動”，會搜到三十多萬條相關(guān)新聞，其中大部分是新三板掛牌公司交易異常波動的公告。由此可以看出，在新三板上，異常波動已近乎常態(tài)。

新三板學(xué)院院長、太平洋證券副總裁程曉明接受記者采訪時表示，新三板的股改系統(tǒng)存在系統(tǒng)漏洞?！案鶕?jù)規(guī)定，新三板的交易前后兩筆成交交易差價不能超過30%，這筆報價差額達(dá)到十倍，應(yīng)該不能成交才對?！彼J(rèn)為，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)里應(yīng)該對這類異常報價作出限制，對于不符合規(guī)定的報價予以屏蔽，不予以成交。

對倒交易

3月6日在新三板掛牌的華恒生物，僅20天時間公司股價上漲達(dá)30多倍。公司掛牌之初，宣布以21.60元/股的價格定向發(fā)行138.89萬股，募集資金3000萬元。3月26日，公司股票以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式成交1000股，成交價格738.88元/股。與掛牌初期相比，公司股價累計漲幅超過3300%。

這樣的漲幅，在投資者眼中是驚人的造富速度。值得一提的是，包括華恒生物在內(nèi)的多家掛牌公司背后，“中山幫”的身影密集出現(xiàn)。

3月31日，股轉(zhuǎn)公司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，3月23日至27日的40筆超高價成交的交易雙方主要為托管于中信證券中山市中山四路證券營業(yè)部的4個賬戶，業(yè)內(nèi)稱其為“中山幫”。這些交易方式是協(xié)議轉(zhuǎn)讓，而非做市交易，更不是類似A股市場的連續(xù)競價交易。協(xié)議轉(zhuǎn)讓作為一種特殊的成交方式，受到多重價外因素的影響。交易雙方通過協(xié)商達(dá)成交易，看上去無論多高的成交價格都是交易雙方“一個愿打一個愿挨”的自主選擇。

但是，有市場人士指出，新三板市場最大的資金量無疑來源于做市商，而做市商推高股價的手段很有可能是對倒交易。一方面，通過對倒炒高成交價，對后期新進(jìn)入的投資者易形成誤導(dǎo)；另一方面，選擇協(xié)議轉(zhuǎn)讓的掛牌公司也在三板成指成份股之內(nèi)，公司交易會對指數(shù)產(chǎn)生影響。

3月31日，隋強(qiáng)表示，這類交易行為嚴(yán)重干擾了正常的交易秩序和價格形成機(jī)制，股轉(zhuǎn)公司已啟動調(diào)查程序，將有包括8名機(jī)構(gòu)投資者在內(nèi)的90名新三板投資者遭調(diào)查。