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    本土GP,怎樣當(dāng)創(chuàng)業(yè)夢的中國合伙人

    2015-09-10 07:22:44萬麗
    新財富 2015年11期
    關(guān)鍵詞:創(chuàng)業(yè)者企業(yè)

    萬麗

    隨著Pre-IPO時代的遠去,GP的工作日益充滿挑戰(zhàn)性。從淘“寶貝”、選項目到投后管理、最終退出,每一項投資都不是一次簡單的買賣,而是結(jié)成一段包含復(fù)雜權(quán)利、義務(wù)和情誼的長久關(guān)系;而每一段以耐心見證成長的旅途終點,未必都是百倍收益的耀眼光芒。PE考驗的是GP的投資天賦、后天積累,更是人品和堅守。

    手握數(shù)以億計的資金,創(chuàng)造百倍千倍的回報,PE機構(gòu)普通合伙人(GP)身上總有著這樣的光環(huán)。事實上,作為肩負重任的受托人,GP難有揮金如土的任性,更多是如何點石成金的理性。近年,隨著Pre-IPO時代的遠去,PE投資模式開始回歸專業(yè)化的價值投資,GP的工作也變得更具挑戰(zhàn)性。他們的壓力,從找項目階段就開始了。

    找項目:選賽道,淘“寶貝”

    周紹軍明顯感覺到,2014年下半年開始,找上門的項目突然大大增多。周紹軍所負責(zé)的,是東方富海移動創(chuàng)新基金,這是東方富海確立專業(yè)化方向并將投資前移后推出的第一只主投天使輪項目的基金?!按蟊妱?chuàng)業(yè),萬眾創(chuàng)新”帶來的滿城盡是創(chuàng)業(yè)者的盛況下,2014年7月到2015年1月,周紹軍團隊光見過面的項目就有560多個,最終投的只有10個,更多是那些沒有見面、僅僅看過資料的項目。他面臨的問題是,如何在這洶涌的創(chuàng)業(yè)計劃書中找到有價值的那些個。為此,他的郵箱、電話和辦公室隨時為創(chuàng)業(yè)者敞開;為主動接觸創(chuàng)業(yè)者,還頻繁出入各種創(chuàng)業(yè)大賽、創(chuàng)投論壇。

    另一邊,主投新材料、新技術(shù)等先進制造方向的韓雪松,仍沿用他一貫的方式找項目。浸入行業(yè)多年,他積累了大量人脈和資源,稍有新鮮前沿的技術(shù)出現(xiàn),便能傳到他耳朵里。每發(fā)現(xiàn)一項新技術(shù),他就忍不住跟同事分享,他最近津津樂道的“寶貝”是一種可能顛覆易拉罐行業(yè)的新材料。

    主投醫(yī)療醫(yī)藥方向的王培俊,曾就職于上海復(fù)星醫(yī)藥,2009年加入東方富海。他時常現(xiàn)身各大小醫(yī)藥展會以及全國幾大藥企集中地,挖掘投資機會,每個月接觸的潛在項目多達15-20個。

    上述途徑之外,通過財務(wù)顧問、融資顧問介紹,也是業(yè)內(nèi)普遍的找項目方式,有的新基金還會到投行、律所、會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)“拜碼頭”。近年,也有GP一改業(yè)者低調(diào)的風(fēng)格,熟練運用微博、微信等自媒體增加曝光度,營造睿智投資家的形象,吸引創(chuàng)業(yè)者注意。

    當(dāng)然,GP找項目并非漫無目的廣泛撒網(wǎng),行業(yè)趨勢、政策動向、資本市場風(fēng)口等都是參考坐標(biāo),以便選擇高成長領(lǐng)域,即先選賽道。在陳瑋總結(jié)的“PE投資的10條準(zhǔn)則”里,第一條就是每天看《新聞聯(lián)播》,跟著政策走。

    這一點,主投節(jié)能環(huán)保的趙輝或許感受更加明顯。趙輝是東方富海資深合伙人之一,所投項目以晚期或Pre-IPO為主,隨著Pre-IPO價格越來越貴、好機會越來越少,他開始將投資向中早期推進,然而偏制造業(yè)的節(jié)能環(huán)保中早期項目,不是那么容易看懂,他選擇放緩腳步,“沒有看明白之前不會投”。

    即使對于東方富海這樣圈定“4+1”賽道的專業(yè)化PE而言,也要在細分領(lǐng)域再篩選高成長、空間大的潛力賽道。王培俊所在的醫(yī)療行業(yè)更是如此。中國老齡化的趨勢下,醫(yī)療投資近幾年相當(dāng)熱門,但這又是一個高度細分且碎片化的行業(yè),投資的專業(yè)性極強。光一個醫(yī)療器械,就有數(shù)個細分領(lǐng)域,每一個都是一門截然不同的學(xué)科,隔行如隔山。然而一旦投對了,項目死亡率低,回報率偏高。這就要求投資者必須在細分領(lǐng)域長期深度鉆研,練就短時間就能清晰判斷項目商業(yè)模式、潛在風(fēng)險的能力,同時在關(guān)鍵時刻作出決策。王培俊給自己確立的方向是關(guān)注壁壘沒有那么高的中小項目市場,避免和國際一流藥廠PK,以提高成功概率。

    對于PE而言,如果缺乏熟悉某一領(lǐng)域的GP,投資起來會非常吃力,因此不難理解PE專業(yè)化轉(zhuǎn)型的動力。而在這個人力就是最大資本的行業(yè),富于經(jīng)驗、深度理解行業(yè)的GP,是PE最重要的財富。

    選項目:選選手,人是核心

    找項目只是第一步,選項目更考校眼光。領(lǐng)先PE都有一套成熟的投資決策流程,覆蓋找項目、初步審查、立項、盡職調(diào)查、投委會決策、投資、投后管理、退出等各環(huán)節(jié)。不過,從發(fā)現(xiàn)項目到審查項目,仍然是對GP投資天賦與后天積累的一大考驗。

    周紹軍看項目,先看市場大方向,再看團隊。在對團隊的考察上,他偏重那些能把想法落地的產(chǎn)品經(jīng)理類人才。“對創(chuàng)始團隊不能用教條的方式去看,而要去發(fā)現(xiàn)他們身上的特質(zhì),看這些特質(zhì)能否推動他成功。”不同創(chuàng)始團隊適合不同創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域,例如智能硬件行業(yè),年齡偏大者成功率高;做社交娛樂輕應(yīng)用的,年齡小的做得更好。

    “所有的項目都離不開人,人是核心??磳α巳耍呐鹿旧虡I(yè)模式發(fā)生變化,瀕臨破產(chǎn)的邊緣,只要給他機會,他還能起來。”東方富海TMT行業(yè)負責(zé)人黃國強如是說。東方富??偨Y(jié)的9條盡職調(diào)查(Due Diligence,DD)原則,半數(shù)與“人”相關(guān)(附表)。

    對于偏技術(shù)的行業(yè),對市場的考察則要大過技術(shù)?!芭袛嘁豁椉夹g(shù)的投資價值,除了看技術(shù)本身是否高精尖、能否帶來高市場占有率,能否支撐公司的持續(xù)成長尤其關(guān)鍵。只有企業(yè)的市場有巨大的發(fā)展空間,其技術(shù)又能支持這樣的市場目標(biāo),企業(yè)才真正有發(fā)展的潛力?!表n雪松介紹。

    在成熟的PE機構(gòu),選項目乃至整個投資決策流程,不僅僅是項目人員憑著經(jīng)驗和閱歷單打獨斗,還有一套嚴密的風(fēng)控體系保駕護航。全民PE時代,天使投資人曾大范圍涌現(xiàn),也有不少 LP自己當(dāng)GP,然而,投資是一項專業(yè)性極強的工作,PE機構(gòu)與個人投資者的不同之處在于,有一整套評估、風(fēng)控、跟蹤管理、增值服務(wù)的嚴格流程,并有一個專業(yè)的風(fēng)控團隊來保證完成。每個項目的立項,風(fēng)控都要深度介入,檢查是否存在重大法律、財務(wù)障礙,觸碰紅線的項目一般難以通過。

    多年來,進入東方富海盡調(diào)階段的項目中,最終獲得立項的比例約為10%。對于有價值又有整改空間的項目,東方富海則會全力幫助企業(yè)予以整改規(guī)范。由于中國民營企業(yè)的運作多不規(guī)范,這是國內(nèi)PE的一項重要工作,也是彰顯PE價值的重要環(huán)節(jié)。而且,這一工作多半還要延長到投資之后的相當(dāng)長時期。

    從金杜律師事務(wù)所加盟東方富海的宋萍萍就發(fā)現(xiàn),PE的服務(wù)鏈條遠比律所要長。作為IPO中介機構(gòu),律所的主要職責(zé)在于項目合規(guī)審查,如果IPO企業(yè)存在實質(zhì)性的法律問題,如關(guān)聯(lián)交易、權(quán)屬不清等,肯定通不過。但在PE機構(gòu),法務(wù)除了揭示風(fēng)險,對于有價值的項目,還需要給出整改意見。如果投資之前來不及完成整改,則會在起草投資文件時,將問題及解決方案寫入?yún)f(xié)議,并要求在一定時間內(nèi)解決。如果完成則繼續(xù)履約,一旦不能完成,則會碰觸到約束機制,比如支付違約金、回購股份等等。

    廈門天健會計咨詢有限公司合伙人徐珊也深有體會。徐珊來自另一類IPO中介機構(gòu)會計師事務(wù)所。過往,作為審計方,其工作主要是審查公司財務(wù)是否真實規(guī)范合理。天健咨詢成為東方富海增值服務(wù)平臺的一員后,在這些財務(wù)風(fēng)險控制的例行事務(wù)之外,又增添了幫助企業(yè)規(guī)范和優(yōu)化財務(wù)運作的新服務(wù)。

    盡管有后援團隊,在黃國強看來,項目經(jīng)理仍是最大的風(fēng)控責(zé)任人,“投資者風(fēng)控的把握有很多種,基本的法律財務(wù)把控、協(xié)議安排、估值上的考量等等,最重要的還是對公司價值的判斷?!?/p>

    對于估值合理的早期項目,東方富海在對賭、回購方面相對寬松。黃國強加入東方富海后領(lǐng)投的40多個項目中,基本沒有設(shè)置此類條款,“投資是對未來的判斷,本身是一件非常不確定的事情,愿賭服輸”。從風(fēng)控的角度,對早期創(chuàng)業(yè)公司設(shè)置對賭也可能只是安慰劑,將來不一定能夠執(zhí)行。但一些過了初創(chuàng)期的企業(yè),利潤已經(jīng)很高,創(chuàng)始人預(yù)設(shè)了一個非常高的業(yè)績預(yù)期,為了保護自己,投資機構(gòu)需要設(shè)置對賭條款。

    爭項目:不要抬價,要聯(lián)合投資

    2014年至2015年上半年,TMT行業(yè)投資高燒不退,企業(yè)估值和融資額雙雙走高。一些熱門領(lǐng)域的熱門項目,半年時間估值就能飆高好幾倍。按照外賣軟件“餓了么”對外公布的融資數(shù)據(jù),2015年1-8月,其估值翻了3倍,從10億美元增至30億美元。主攻年輕人的“二次元”視頻網(wǎng)站嗶哩嗶哩(Bilibili),自2013年10月接受首輪數(shù)百萬美元融資至今,估值翻了幾十倍。

    這背后,是各路資金忙于搶項目,陷入價格混戰(zhàn)。創(chuàng)業(yè)公司估值層層傳導(dǎo),從A輪到D輪,不斷抬升。主投天使輪的周紹軍,也多次遭遇競爭對手抬高一倍價格搶投的情況,但他將“不抬價搶項目”作為自己的投資原則之一?!霸缙陧椖坎怀晒Φ母怕屎芨撸绻煌俄椖繄F隊和我聊得來,別人出高價時仍然選擇我們,說明他認可我們的品牌和價值觀。如果因為別人高價就選擇對方,這沒有錯,只是不符合我們的投資理念,我沒有必要去追高。早期項目的投后管理工作非常繁重,需要幫他們的地方非常多,一開始就相互認可,投后溝通一定也會順暢?!?/p>

    “東方富海不抬價,但歡迎同行一起聯(lián)合投資?!痹陉惉|看來,PE聯(lián)合投資不僅可以規(guī)避基金對單一項目投資比例的限制并分散投資風(fēng)險,還有助于大家利用彼此的資源網(wǎng)絡(luò)和專業(yè)經(jīng)驗,為項目提供更多的增值服務(wù)。

    其實,對于創(chuàng)業(yè)者,估值高未必是好事。在引入PE時,估值偏高,可能意味著企業(yè)在其他條款上讓步。投資機構(gòu)從自我保護角度出發(fā),往往會在投資協(xié)議、補充協(xié)議中設(shè)置一些苛刻的條件,以平衡風(fēng)險,由此導(dǎo)致被投企業(yè)在股權(quán)、經(jīng)營上巨大動蕩的案例不在少數(shù)。另外,高估值往往意味著拒絕那些具有豐富經(jīng)驗、能給企業(yè)提供各種增值服務(wù)、在資本市場具有一定號召力的投資機構(gòu),企業(yè)未來的成長速度、上市進程、招股定價都可能大受影響,其機會成本遠高于融資時多拿幾百萬。

    “PE投資不是一次簡單的買賣,而是雙方形成包括一系列權(quán)利、義務(wù)的復(fù)雜關(guān)系,這對企業(yè)的影響相當(dāng)深遠。作為企業(yè),明智的做法是著眼長遠,充分評估投資機構(gòu)各方面的資源與合作意愿,然后在價格、合作關(guān)系、資源支持等方面進行權(quán)衡和選擇?!蓖跖嗫≌f。

    2015年7月A股指數(shù)大幅下挫之后,二級市場的低迷逐步傳導(dǎo)到一級市場,部分PE募資遭遇困難,有的LP資金兌現(xiàn)不了。與此同時,一級市場估值降溫,TMT項目泡沫破裂、投資霜降的報道數(shù)量激增,一些激進的機構(gòu)在放慢投資的腳步。但黃國強仍頗為樂觀:“我們一直比較穩(wěn),估值過高的項目不投,看不清的不投。這次大跌是好事,也就是這種時候,才能淘到好項目?!?/p>

    投后管理:

    那些外人看不到的耐心陪伴和貼心幫助

    每次項目上投委會之前,趙輝都會一個人在家里和自己打架,不停自問:為什么要投,為什么不投。而他最終發(fā)現(xiàn),“沒有盡善盡美的項目”,項目的順利成長,也有賴于PE的投后管理和增值服務(wù)。

    在機構(gòu)層面,東方富海通過平臺為被投企業(yè)提供財務(wù)及管理咨詢、并購重組、培訓(xùn)等增值服務(wù),對于有特別需求的企業(yè),還會作貼身定制安排。比如,一個生物科技項目的創(chuàng)始人是科學(xué)家,但對知識產(chǎn)權(quán)保護的重視程度不夠,東方富海因此為其制定了一個詳細的知識產(chǎn)權(quán)保護體系。

    這一切服務(wù),很多要落在GP個人身上。早些年,當(dāng)GP可能未必需要太高的技術(shù)含量,只要追逐Pre-IPO項目,投上就等著賺錢。隨著市場的成熟、投資的前移,“以錢制勝”的模式不斷改變,錢之外的價值越來越重要。GP不能再像過去那樣一投了事,而要在漫長的企業(yè)成長期,作為創(chuàng)業(yè)家的教練和朋友,提供企業(yè)管理運營等方方面面的咨詢服務(wù),陪伴和幫助被投企業(yè)快速增值。

    周紹軍一年的工作時間,一半在培養(yǎng)項目。所謂的培養(yǎng),就是花大量時間和創(chuàng)業(yè)者交流,建立互信關(guān)系,在創(chuàng)業(yè)者需要時隨時待命?!俺砷L企業(yè)壓力大,GP和創(chuàng)業(yè)團隊要產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng),投了就和他們綁在一起。”

    創(chuàng)業(yè)企業(yè)可能遇到的問題多種多樣,融資、招人、轉(zhuǎn)型、創(chuàng)始團隊意見不合等,GP常常要扮演創(chuàng)業(yè)者的合伙人、傾聽者甚至心理醫(yī)生。周紹軍當(dāng)天使的一家公司,原本和其他投資人談好了A輪,創(chuàng)始人去簽合約,公司員工非常興奮,當(dāng)天晚上備好了啤酒準(zhǔn)備慶祝。誰知投資人臨時變卦,不投了。這位創(chuàng)業(yè)者半夜買了機票回來,心中無比苦悶,只能找周紹軍傾訴。周紹軍原來的夢想是當(dāng)導(dǎo)演,不過走上投資人道路,看到通過自己的參與,很多創(chuàng)業(yè)團隊的人生更加豐富多彩,覺得自己“也是個挺不錯的導(dǎo)演”。

    這種參與的樂趣,黃國強也都相當(dāng)熟悉。他投資原力動畫時,這家公司還只做游戲外包,之后黃國強一路參與其轉(zhuǎn)型,見證它將業(yè)務(wù)逐步拓展到電影外包,進而進軍電影制作發(fā)行領(lǐng)域,成為中國業(yè)務(wù)范圍最廣、規(guī)模最大的數(shù)字娛樂內(nèi)容提供商之一?!懊考移髽I(yè)背后都有一個不同的成長故事,有的是直線上跳,有的繞了幾道彎,迂回成長?!秉S國強說,如何與創(chuàng)業(yè)者相處,是一門藝術(shù),可以適時指出問題,但不能指手畫腳,給創(chuàng)業(yè)者造成壓力;可以提供轉(zhuǎn)型建議,但不能喧賓奪主,反而添亂。

    在GP陪伴企業(yè)成長的漫長路途上,起步之初最重要也最令人頭痛的一項工作,是幫助企業(yè)規(guī)范運作。因為存在財務(wù)、稅務(wù)等“硬傷”,許多業(yè)績前景不錯的創(chuàng)業(yè)企業(yè),在遴選階段可能就會被PE放棄。而那些被投資人青睞而成功進入的項目,PE下工夫最多的也是督促其走上規(guī)范之路。

    即使是在如今陽光化環(huán)境中生長的TMT公司,財務(wù)和管理問題也不比早年野蠻生長、存在灰色背景的傳統(tǒng)行業(yè)少。徐珊表示:“ 互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大多是輕資產(chǎn)模式,成長特別快,一般創(chuàng)業(yè)者很年輕,很多人屬于草根創(chuàng)業(yè)者,在管理經(jīng)營上經(jīng)驗比較欠缺。這些特點導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)不像媒體宣傳的那么光鮮亮麗,在創(chuàng)新和激情之外,大多數(shù)企業(yè)在財務(wù)、內(nèi)控方面做得比較差。”

    投資之后,PE促使企業(yè)規(guī)范化運作的第一步,是參與企業(yè)的股東會、董事會、監(jiān)事會,督促其按《公司法》的要求規(guī)范管理,減少家族色彩和管理的隨意性;其次是督促企業(yè)遵守相關(guān)法律規(guī)范,如按章納稅等。被投企業(yè)的三會決議,除了項目經(jīng)理審查外,宋萍萍所帶領(lǐng)的風(fēng)控團隊也會參與審核,尤其是一些重要條款,包括公司對外投資、對外擔(dān)保,高管人員任命,公司章程制定中涉及的董事會、總經(jīng)理權(quán)限等。被投企業(yè)還需要定期提供半年報和年度審計報告,風(fēng)控會對每份報告的財務(wù)指標(biāo)進行統(tǒng)計和分析。

    投資人對被投企業(yè)的管理如果過嚴格或死板,容易導(dǎo)致二者關(guān)系緊張。為減少對被投企業(yè)的壓力,東方富海會嘗試寓管理于服務(wù)中,比如通過天健咨詢?yōu)楸煌镀髽I(yè)提供財務(wù)咨詢,也為自己扎緊風(fēng)控籬笆。徐珊表示:“因為站在企業(yè)立場提供解決方案,我們進入之后,企業(yè)往往愿意配合?!?/p>

    例行服務(wù)之外,企業(yè)和PE還會碰到各種突發(fā)事件?!巴逗笈龅阶罴值膯栴},是那些意料之外的問題?!壁w輝說,投資人能否調(diào)動各方資源去幫助創(chuàng)業(yè)者解決問題,最考驗投資人和投資機構(gòu)的能力。

    退出:上市是少數(shù),失敗是常態(tài)

    任何一位GP,都希望自己投資的項目能夠走到成功上市。若上市不成,GP會促成項目被收購或重組,以實現(xiàn)退出。

    上市退出前,GP主要是圍繞項目上市前的重組、法律和財務(wù)障礙的清除等方面為公司提供服務(wù),必要時會幫企業(yè)對接投行、券商、律所等IPO中介資源。企業(yè)上市借殼、重組的過程中,部分事項由大股東來承諾,另有部分事項需要財務(wù)投資人承諾。

    GP在上市戰(zhàn)略上的建議對被投企業(yè)影響很大。東方富海投資的數(shù)字天域,最初搭建的是紅籌上市架構(gòu),后來因中概股危機影響蔓延、國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)項目估值走高等原因,在東方富海協(xié)助下,拆除VIE結(jié)構(gòu),最終在A股借殼上市。如果是并購?fù)顺觯琍E同樣需要與大股東和中介機構(gòu)合作,解決各種障礙,展開并購談判等。

    當(dāng)然,PE投資的大部分項目走不到上市退出的階段,漫長的煎熬等待或失敗的教訓(xùn)是眾多投資故事的結(jié)尾。雖然IPO造富神話的種種傳說,讓外界對PE充滿動輒100倍、300倍回報的遐想,實際上,很多宣傳不乏放大成功、忽略失敗之嫌。每個優(yōu)秀的投資經(jīng)理可能都是一堆失敗經(jīng)驗成就的。

    2011年,韓雪松發(fā)現(xiàn)了深圳的一家新材料企業(yè)紐迪瑞。其創(chuàng)始人李灝為海歸博士,為人忠厚踏實,技術(shù)實力雄厚,他發(fā)明的“壓力加密面板”的技術(shù)為全球首創(chuàng),可以通過一層“壓力膜”,將普通的金屬表面變成觸摸屏幕。這項新技術(shù)在業(yè)內(nèi)看來頗為驚艷,未來可廣泛應(yīng)用到ATM機、電子產(chǎn)品、家用電器的觸摸按鍵上。

    韓雪松投資后,項目繼續(xù)研發(fā)了一年才開始推向市場。中間紐迪瑞又遇到資金短缺,東方富海出于對項目和創(chuàng)始人為人的肯定,再次跟投。不過,紐迪瑞隨后在市場推廣中遇到問題:遲遲拿不到訂單。雖然給十幾家國內(nèi)外知名企業(yè)做過樣品,但都沒有下文。其中很重要的原因,是新技術(shù)應(yīng)用到不同產(chǎn)品上都要進行長時間測試,批量訂單沒有那么容易說來就來。一晃距離第一次投資4年過去,紐迪瑞仍然沒有拿到一批正式訂單。作為創(chuàng)業(yè)者的李灝和作為投資方的東方富海都承受了巨大壓力,但雙方仍然保持了良好的合作關(guān)系,東方富海盡一切可能幫助紐迪瑞,李灝則主動邀請自己同學(xué)入股,回購約4/5的股份以減輕東方富海的壓力。

    長久的守候,終于快等到云開日見的日子。近期,紐迪瑞不斷傳來好消息,其壓力觸摸屏和壓力按鍵等產(chǎn)品已經(jīng)量產(chǎn)并應(yīng)用于國內(nèi)一流手機廠商,公司也獲得國際知名IT巨頭投資。韓雪松感慨, “好項目都是需要時間熬出來的”。

    “在我的投資生涯當(dāng)中,弄砸了很多項目。這個行業(yè)永遠是勝利的喜悅沖淡了昨天的悲傷,作為投資人要有一顆強大的心臟。當(dāng)你投2個億進去,突然一下公司不行了,你要能扛住壓力?!敝芙B軍說,他在東方富海投的第一個項目,一分錢都未收回來?!澳莻€項目團隊非常優(yōu)秀,只是因為同類項目比較多,創(chuàng)始人在做不做平臺中間不斷搖擺,成了先烈?!边@家公司關(guān)閉后,周紹軍一次出差順便拜訪創(chuàng)業(yè)者。讓他震驚的是,這位和他并肩作戰(zhàn)三四年的戰(zhàn)友,一直在相當(dāng)困難的境況下堅持創(chuàng)業(yè):一家三口擠在30平方米的房間里,妻子剛被檢出重癥,孩子處于叛逆期。

    周紹軍做投資15年,投過的項目成也有敗也有,唯獨對這個項目,印象尤其深刻。早年,有媒體問他怎樣才是一個好的投資經(jīng)理。他開出了一堆條件,比如勤奮,聰明。但是現(xiàn)在,他的回答是,能把項目做下來的就是好的投資經(jīng)理。

    投資考的是眼光,賭的也是概率。PE一只基金投十幾、二十個項目,成功項目的收益最終會覆蓋失敗項目的沉沒,這是PE賺錢的秘密。那些失敗與成功所堆積出來的經(jīng)驗,是一個投資經(jīng)理和PE機構(gòu)最大的財富,也是一個成功的投資人上升的臺階。前期在天使輪項目上的失敗,讓東方富海吸取的教訓(xùn)是,天使輪投資講求布局,東方富海后來投資游戲領(lǐng)域,就從產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)企業(yè)進行布局,而不是在單個游戲項目上賭運氣。

    事實上,每一家PE都不會輕易讓一個項目倒下。對失敗項目的監(jiān)控和挽救,從來不是GP一個人的事情。東方富海每年要舉行兩次常規(guī)項目檢查會,項目經(jīng)理會將所有被投企業(yè)的優(yōu)勢以及存在的問題、還需要進一步對接的資源等陳述一遍。風(fēng)控團隊會把需要重點監(jiān)控的企業(yè)列出清單,并在日后協(xié)助項目團隊做資源整合。觸發(fā)對賭回購的項目,公司會定期召開項目討論會,研究相關(guān)事項的處理,其通過回購收回了不少投資。還有一類是公司出現(xiàn)業(yè)績大幅下滑或關(guān)鍵人員離職等危機,需要引進戰(zhàn)略投資人、重組、上市公司并購,風(fēng)控團隊均會深度介入,協(xié)助項目團隊。

    相比個人投資者,大型PE機構(gòu)的優(yōu)勢正在于通過團隊協(xié)同,規(guī)范投資,使GP成為中國創(chuàng)業(yè)夢的合伙人。

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