保本基金新生態(tài)

近期，股市震蕩反彈，基金發(fā)行略有回暖，利率市場進入下降周期，很多低風(fēng)險類基金產(chǎn)品受到投資者青睞。其中，新發(fā)保本基金數(shù)量增加較快，多家基金公司密集推出相關(guān)產(chǎn)品，多只保本基金發(fā)行幾日內(nèi)便達到募集上限，甚至觸發(fā)比例配售。另外，基金募集規(guī)模上限得到提高，最高已增加至50億元。

截至2015年11月13日，今年以來總計發(fā)行25只保本基金。需要注意的是，這里選擇的統(tǒng)計口徑為今年以來公布招募說明書的新發(fā)基金（以下稱為“純新保本”基金），因上一保本周期期滿及增設(shè)份額等原因增加的基金產(chǎn)品未包含在內(nèi)。25只“純新保本”基金中，國投瑞銀和華安各發(fā)行3只，長城、南方、天弘和中融各發(fā)行2只，其余11家基金公司分別發(fā)行1只。對比以往同類產(chǎn)品，純新保本基金出現(xiàn)了“新生態(tài)”。

首先，“純新保本”基金首募規(guī)模提升較多。據(jù)統(tǒng)計，今年以來，已成立產(chǎn)品共計募得約405.9億元，平均首募規(guī)模接近22億元；在保本產(chǎn)品發(fā)行較為密集的10月及11月，已公告成立的5只保本基金首募規(guī)模合計達到116.6億，大幅領(lǐng)先同期發(fā)行的權(quán)益類產(chǎn)品及其他固定收益類產(chǎn)品。

從募集速度觀察，“純新保本”基金中，共計8只產(chǎn)品提前結(jié)束募集，10月成立的4只基金中就有3只為提前結(jié)束募集，甚至觸發(fā)末日比例配售，且首募規(guī)模分別接近30億元、40億元和50億元。

其次，為了提升基金產(chǎn)品的流動性，滿足更多投資者對于持有期限的不同需求，基金公司在設(shè)計產(chǎn)品時增加了保本基金的期限種類。通常，保本基金周期為36個月，占全部該類產(chǎn)品的約63%；“純新保本”基金的期限結(jié)構(gòu)相對多樣化，部分產(chǎn)品保本周期為30個月、24個月或18個月。

同時，一些基金也引入了收益觸發(fā)機制，幫助投資者鎖定收益；同時也釋放流動性，提升資金使用效率。所謂收益觸發(fā)機制是指保本周期內(nèi)，當(dāng)基金份額累計凈值增長率達到一定目標(biāo)時，將提前結(jié)束保本周期，投資者即可將收益落袋為安。

此外，保本基金的費率設(shè)計更低廉。以往的保本基金，如果投資者急需資金，提前贖回，不僅不能享有保本的待遇，還需支付高額的贖回費。相比較為普遍的0.5%的贖回費設(shè)定，部分保本基金在合同中規(guī)定，提前贖回需支付懲罰性費率。

而如今，“純新保本”基金的各項費率設(shè)置整體出現(xiàn)下降趨勢，不再通過高贖回費率強制投資者長期持有。其中，11只基金免除申購費，6只基金免除贖回費，2只基金申購贖回均為免費。如此的費率安排，給了投資者很大的自由空間，而較低廉的管理費和托管費也將得益于投資者。

“純新保本”基金作為保本產(chǎn)品“新生態(tài)”之下的產(chǎn)物，預(yù)期將具有更大的投資吸引力?；鹂梢酝顿Y于股票，因而可以有一定量的股票市值；隨著認購、申購、贖回費率的降低，保本基金在投資成本、綜合風(fēng)險收益特征等方面或?qū)①N近貨幣市場基金，但同時，該類產(chǎn)品具有比貨幣市場基金的潛在收益預(yù)期更高的優(yōu)勢；保本期限種類的增加和收益觸發(fā)機制的逐漸引入，提升流動性的同時，也增加了資金效率。

值得注意的是，投資保本基金，不僅需要投資者具有較為明晰的資產(chǎn)配置計劃，更要有較為長期的、穩(wěn)定的投資安排。（作者/戴彤彤，濟安金信基金評價中心研究員）