并購2015：BAT的船票還是興奮劑？

羅東

912.17億元，這個數(shù)字是阿里巴巴在2015年雙十一購物節(jié)給出的交易額成績單；去年同期，該數(shù)字僅為571億元。

這個誕生在2009年，彼時只是一次促銷試水，現(xiàn)在卻已成為國內最大的人造購物狂歡盛會。但今年，在那個創(chuàng)紀錄的交易額之外，還有一組數(shù)字略微有些刺眼：2014年11月12日，雙十一次日，阿里的股價為118.20美元；但在2015年11月12日，阿里的股價為78.76美元，較11日股價還有少許下跌。13日，阿里股價為75.85美元。

中歐國際商學院市場營銷學助理教授林宸似乎是有預見性地在雙十一前夕撰寫了一篇文章，標題是《為什么阿里不停買買買，股價卻一直上不來》，其中提到美國資本市場對中國巨頭們的一些看法：阿里和百度除卻各自龐大的市場和規(guī)模，在創(chuàng)新程度上完全不給力，它們?yōu)榱巳肟诤土髁繅艛喟堰^多的投資轉向非主營業(yè)務而不是技術創(chuàng)新。

確實如此，當美國和德國各自欲憑借信息科技和工業(yè)4.0爭未來之長短時，中國巨頭們在O2O領域大撒金錢。

11月17日，斗米兼職宣布，已完成4000萬美元A輪融資。斗米董事長兼CEO趙世勇表示，斗米將在一年內成為國內兼職群體用戶量第一、企業(yè)商戶數(shù)量第一、閉環(huán)交易流水第一的兼職平臺，還將圍繞兼職服務建成大數(shù)據(jù)智能匹配平臺，采取開放合作的模式搭建包含人力資源服務、職業(yè)培訓、健康體檢、兼職信用平臺、保險、消費金融等服務組成的人才生態(tài)圈。

趙世勇并非“一窮二白”的創(chuàng)業(yè)者，因為斗米是由原“趕集職有”和原“58職達”合并分拆獨立出來的品牌，也是58同城與趕集自今年4月公布合并后的第一個大動作。自然，58趕集集團也是斗米兼職的投資方之一。在發(fā)布會上，58趕集聯(lián)席CEO楊浩涌和姚勁波都表示，先不要考慮盈利，把規(guī)模做起來。姚勁波更是拍著趙世勇的肩膀表示，如果能把這個事情做起來，4000萬美元肯定是不夠的，4億也值。

不過，才因為資本與競爭壓力合并的58趕集集團的底氣打哪兒來？

2014年6月，騰訊以7.36億美元收購58同城約19.9%的股份，同年9月增持股份到24%。而在58同城與趕集合并時，騰訊一次提供了4億美元的借貸現(xiàn)金，當時姚勁波對媒體解釋：“我們希望趕集的投資者盡量拿錢走，少稀釋58股份……騰訊一直很支持我們，除了資金，在業(yè)務層面和58也有很多協(xié)同，我們希望和騰訊保持很好的互動?！?/p>

58系背后的巨頭不止騰訊。

10月12日，58同城宣布為旗下“58到家”簽署一項有約束力的A輪股權融資協(xié)議，融資金額為3億美元，投資方包括阿里巴巴集團。相比58同城以信息集散地為核心價值、以廣告為主要盈利的特點，58到家提供基于地理位置的美甲、搬家、保潔等上門服務，模式不再限于交易平臺，甚至提供自有（簽約）勞動者上門服務。相比互聯(lián)網(wǎng)門戶時代誕生的信息集成模式，到家的觸角顯然已經(jīng)直接延伸到了對傳統(tǒng)行業(yè)的改造，也就是在2014年和2015年大熱的O2O。

阿里、騰訊、58、趕集、斗米，這一連串的投資、入股、合并、分拆、獨立，在某種程度上可謂今日中國互聯(lián)網(wǎng)圈競爭格局的一個縮影。創(chuàng)業(yè)者們此前最擔心的是“如果騰訊抄了我怎么辦”，而現(xiàn)在的萬眾創(chuàng)業(yè)目標則是要么賣給騰訊、阿里，要么賣給騰訊、阿里投資過的次一級企業(yè)。

從2014年開始，巨頭們像一棵棵大樹的樹根，枝繁葉茂。到了2015年，原本枝葉們各自生長，現(xiàn)在則經(jīng)常嫁接在一起。從巨頭到創(chuàng)業(yè)者，每個枝節(jié)都想圍繞一種能力構建一個平臺，再圍繞一個平臺構建一個生態(tài)。

對創(chuàng)業(yè)者而言，BAT已經(jīng)從“曾經(jīng)的恐懼”蛻變到了親和力要超過傳統(tǒng)VC們的“家長”。

2015年8月，人人車宣布完成8500萬美元C輪融資，由騰訊領投，包括雷軍（順為資本）在內的上輪投資者也有跟投。這家在2014年4月才成立的二手車電商平臺在C輪融資后估值5億元。其時，《二十一世紀商業(yè)評論》（以下稱《21CBR》）記者專訪了人人車CEO李健，鑒于李健出身百度，公司地點又在緊挨百度在北京的辦公地址，記者當時拋出了兩個問題：第一，相比傳統(tǒng)投資機構，類似騰訊這種巨頭戰(zhàn)略投資的優(yōu)勢在哪兒？第二，為什么不找百度？

李健對《21CBR》記者表示，對人人車的發(fā)展來說，騰訊除了能給企業(yè)發(fā)展提供足夠的現(xiàn)金支持外，他更看重騰訊體系下的其他資源，將來是否能給人人車一定的傾斜和協(xié)同。騰訊帝國在業(yè)務上的擴張也令人充滿遐想，比如，騰訊旗下微眾銀行所代表的互聯(lián)網(wǎng)金融資源。相比之下，百度提供的資源沒那么大吸引力，比如，搜索的競價排名是用錢可以解決的問題；此外，李健含糊地提到：“公司再大，和你打交道的也是一個個體。”言下之意，和騰訊牽頭的投資人打交道更愉快一些。

這或許可以在一定程度上解釋為什么近期在社交、電商、O2O等領域的并購中，百度的底氣不如阿里騰訊。

6月30日，百度糯米舉行“會員+”戰(zhàn)略發(fā)布會，百度董事長李彥宏為百度糯米站臺，現(xiàn)場李彥宏的一句豪言響徹圈內：“百度賬上還有500多億，先拿200億把糯米做好?！?/p>

這句話背后透露的是無奈，因為團購市場在過去幾年瘋狂燒錢，如今不但團購網(wǎng)站沒剩下幾家，團購這個概念也已經(jīng)名存實亡。市場上頭兩名的美團、大眾點評一個帶著狼性的野蠻擴張，一個擁有多年積累的用戶資源和口碑，糯米網(wǎng)這個“老三”的價值和排名并不成正比，但糯米也是百度如今在生活服務上為數(shù)不多的牌。

細數(shù)百度在2015年的投資：4月領投出行軟件“天天用車”，投資點餐平臺“客如云”；7月領投上門洗衣服務“e袋洗”；9月、10月相繼投資母嬰電商“蜜芽”、食品電商“我買網(wǎng)”。這些并購要么看不到市場競爭力，比如順風車領域；要么背后有其他巨頭的影子，比如“e袋洗”；要么體量和對手完全無法比擬，比如在零售領域，阿里攜手蘇寧，騰訊的親密戰(zhàn)友是京東。

市場對百度在搜索業(yè)務擴張之外的能力的擔憂，其實是個老生常談的話題。而阿里和騰訊的問題是，它們已經(jīng)習慣于通過資本控制代理人擴張帝國版圖，這是否真的是一種可持續(xù)的商業(yè)模式？

都說市場的老大和老二打架，倒霉的是老三。2014年，快的和滴滴在阿里和騰訊支持下的補貼大戰(zhàn)的確讓搖搖招車這樣的創(chuàng)業(yè)者消失，那么老大和老二合并之后是否會出現(xiàn)壟斷？滴滴和快的合并時的確有這種擔憂，但至少現(xiàn)在Uber還在和滴滴角力，神州專車、易到還在虎視眈眈。

滴滴在達到一定規(guī)模后，也必須考慮內部效率的優(yōu)化和提升，而不是繼續(xù)燒錢。滴滴此前在內部宣布將控制規(guī)模，提到了三點：1.滴滴員工過去一年增長了3000人，內部培訓體系還不健全，大量干部破格提拔；2.控制人員增長，年底前除技術產(chǎn)品團隊外只增加100人，人數(shù)控制在5000人以內，2016年開始末尾淘汰；3.成立風險控制部，打擊內部腐敗，保證團隊純潔。

眾所周知，快的和滴滴大戰(zhàn)是騰訊和阿里主導，而快的與滴滴合并也和背后資本力量的推動不無關系。中國互聯(lián)網(wǎng)今日之競爭已經(jīng)是巨頭的資源、意志和利益的博弈。技術并購在國內巨頭們的并購里出現(xiàn)得太少，巨頭們似乎更青睞那些能夠在短時間內大規(guī)模聚攏用戶，形成流量的O2O項目。而這種項目有時候拉動的需求并不那么牢靠，消費者往往可能隨時叛變，甚至有些需求可能是一種偽需求，比如“e洗車”的倒閉就驗證了洗車市場的商業(yè)模型完全行不通——其對人力服務成本和消費者愿意付出價值相比而言是完全錯位的。

仿佛呼應年初的滴滴和快的合并，10月，阿里投資的美團和騰訊投資的大眾點評合并，美團CEO王興和美團公關或許不愿意承認的是，美團成為團購乃至本土最大本地化服務商在依靠強有力的擴張、地推能力背后，也在不停燒錢。在業(yè)界看來，王興和張濤兩位CEO如果僅出于個人意志，不太可能攜手共事。

兩宗并購案透露出最直接的信號是：騰訊和阿里在2015年的并購腳步雖然仍在邁進，但2014年那種不顧一切的瀟灑勁兒已經(jīng)過去。在很多領域，它們已經(jīng)發(fā)出了從擴展疆域到守土的信號，甚至出于利益考量，可以達成某種規(guī)避競爭的默契，以回頭重新梳理自己的核心業(yè)務。以阿里為例，2015年最重要的動作是攜手蘇寧，這一指向被理解為線下物流的補充和針對農(nóng)村市場同京東展開決戰(zhàn)，農(nóng)村市場被視為下一個未來，那是一個更需要投入和砸錢的市場。

“投資并購”曾在2014年被認為是搶奪通向未來的船票，但回顧2015年，不論從資本市場對巨頭們股價的反應，還是巨頭們對于燒錢的控制以及內部效率的優(yōu)化，盲目燒錢其實已經(jīng)成為一針興奮劑，可能導致重度依賴。并購和擴張也將是2016年的主旋律，但巨頭們是否應該更謹慎？