創(chuàng)業(yè)板百元股：高價(jià)背后的業(yè)績之憂

楊陽

A股市場上，高價(jià)股總是會(huì)被投資者特別的關(guān)注。

從第一只百元股“億安科技”，到最高漲到300元的中國船舶，這些曾經(jīng)的高價(jià)股都給投資者留下了深刻的印象。

如今，當(dāng)年的億安科技已經(jīng)改名為寶利來（現(xiàn)名神州高鐵），而中國船舶的高股價(jià)早已成為過去時(shí)，當(dāng)年追高買入的投資者至今未能解套。

目前，創(chuàng)業(yè)板“百元股”中有一些股票的業(yè)績風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)逐步暴露，而股價(jià)的持續(xù)瘋狂也早已透支了上市公司未來的上漲空間，這些都值得投資者謹(jǐn)慎。

上海鋼聯(lián)：凈利連續(xù)三年下滑

上海鋼聯(lián)（300226）自今年年初以來，股價(jià)上漲超90%，公司也因此成功躋身創(chuàng)業(yè)板百元股。但是，公司下滑的業(yè)績卻與這樣的股價(jià)顯得格格不入。

相關(guān)資料顯示，上海鋼聯(lián)是我國領(lǐng)先的從事鋼鐵行業(yè)及相關(guān)行業(yè)商業(yè)信息及其增值服務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)綜合運(yùn)營商。在公司主營業(yè)務(wù)構(gòu)成中，鋼材交易占約98%的份額。

公司于2011年登陸創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行價(jià)格為23元。自上市后，公司的業(yè)績卻并不盡如人意。除公司上市當(dāng)年凈利潤同比增長43.22%外，其他3年凈利潤均出現(xiàn)同比下滑，其中，2012年下滑8.75%、2013年下滑38.77%、2014年下滑13.04%。

值得注意的是，公司在最近幾年里均出現(xiàn)了增收不增利的情況——在主營業(yè)務(wù)增長較快的背景下，凈利潤出現(xiàn)下滑;這期間公司的銷售凈利潤下滑得也十分厲害：2012年的銷售凈利率尚能維持4.01%，到2013年已下滑到1.53%，而2014年底其這一數(shù)值僅剩下0.18%。

2014年，上海鋼聯(lián)的每股收益為0.12元，以此測算公司的市盈率高達(dá)966倍。按照有關(guān)券商對(duì)公司2015年和2016年的業(yè)績預(yù)測，其每股收益約為0.22元和0.44元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE也達(dá)到了驚人的527倍和264倍。

目前上海鋼聯(lián)的總市值約為178億元，已經(jīng)按近同行業(yè)的金山軟件（3888.HK）215億的總市值，但是金山軟件2014年的收益卻有0.65元，其市盈率僅為27.88倍。

安碩信息：毛利率、凈利率持續(xù)下滑

安碩信息（300380）于2014年1月上市。公司主營業(yè)務(wù)為向以銀行為主的金融機(jī)構(gòu)提供信貸資產(chǎn)管理及風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域的一體化IT解決方案，包括軟件開發(fā)、實(shí)施、維護(hù)、業(yè)務(wù)咨詢和相關(guān)報(bào)務(wù)。

二級(jí)市場上，公司股價(jià)曾在2014年底的那一波上漲中最高超越過百元大關(guān)，但是隨即掉頭向下，展開調(diào)整，直到2月11日公司股價(jià)才再次站上百元大關(guān)，其后開始了瘋狂的暴漲之旅，最高到達(dá)208元。

雖然股價(jià)走勢步步高，但公司業(yè)績卻在2014年遭到滑鐵盧。2014年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.2億元，同比下滑7.49%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤3861.26萬元，同比下滑16.96%;每股收益0.57元，同比下滑26.71%。對(duì)于業(yè)績下滑的原因，公司表示系管理費(fèi)用增長較快所致。

與上海鋼聯(lián)驚人一致的是，安碩信息的銷售毛利率和凈利率近幾年來一直處于下滑。毛利率從2012年的55.55%下滑到2014年的45.52%，下滑了10個(gè)百分點(diǎn);凈利率則從2012年的28.72%下滑到2014年的17.55%，下滑了11.17個(gè)百分點(diǎn)。

目前公司的市盈率已達(dá)309倍，而公司所在行業(yè)的平均市盈率為137倍，如果說行業(yè)平均市盈率還能用“靠譜”來形容的話，那么公司的估值也還是遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了平均水平。

京天利：營收利潤雙雙下滑

2014年10月上市的京天利（300399）無疑是一只大牛股，公司發(fā)行價(jià)為11.19元，上市首日股價(jià)大漲后，接連收出11個(gè)一字漲停板，此后股價(jià)在50元附近盤整了三個(gè)月的時(shí)間后，開始加速上漲，今年以來該股股價(jià)漲幅285%，十分可觀，股價(jià)也直沖上200元。

令人遺憾的是，京天利的業(yè)績表現(xiàn)卻與股價(jià)的一飛沖天相比遜色太多。相關(guān)資料顯示，京天利是國內(nèi)領(lǐng)先的移動(dòng)信息應(yīng)用整體解決方案提供商，與電信運(yùn)營商合作提供行業(yè)移動(dòng)信息服務(wù)和個(gè)人移動(dòng)信息服務(wù)。2015年4月2日，京天利披露了上市后的首份年報(bào)，報(bào)告顯示，2014年公司營業(yè)收入和凈利潤雙雙下滑。其中，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.38億元，同比下滑29.85%;歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤2733.1萬元，同比下滑18.17%。公司對(duì)于營收減少的解釋是，市場環(huán)境發(fā)生較大變化、運(yùn)營商治理短信業(yè)務(wù)的影響所致。

顯然，這份業(yè)績不佳的年報(bào)并不能讓投資者滿意。但有意思的是，年報(bào)發(fā)出的當(dāng)天，公司的股價(jià)還沖擊了漲停，并創(chuàng)下上市新高。

2014年京天利的每股收益為0.57元，目前股價(jià)201元，對(duì)應(yīng)的市盈率達(dá)到352倍。按照安信證券對(duì)公司2015年和2016年EPS的預(yù)測，其分別為0.57元和0.58元。目前股價(jià)所對(duì)應(yīng)的市盈率也是相當(dāng)高的。