投連險不保險

孫曉宇

最近朋友圈里面流傳一個小段子：有一個好消息和一個壞消息，你想先聽哪一個？好消息是：你前些年買的投連險今年業(yè)績又是第一！壞消息是：還是這個投連險，7年了，你才剛解套......

這就是投連險，讓你歡喜讓你憂。

投連險，全稱投資連結險，也就是變額壽險，集保障與投資功能于一體。保障主要體現在被保險人保險期間意外身故，會獲取保險公司支付的身故保障金，同時，通過投連附加險的形式也可以獲得重大疾病等其他方面的保障;投資方面是指保險公司使用投保人支付的保費進行投資，并為每個投保人單獨設立投連產品的投資賬戶，投保人可以把他們的資金放在任何一個投資賬戶中。

與一般理財產品不同，保險公司為每個投保人單獨設立投資賬戶，投保人可以根據風險、收益偏好，有選擇地將資金放入不同的投資賬戶中。投連險的收益來自投保人通過保險公司向股市、債券、貨幣等資本市場進行投資所獲的利得。和萬能險有最低保險收益不同的是，投連險收益率并無保障，風險由投保人自己承擔。

可以看出，投連險只有投資賬戶的資金才產生收益，而投資賬戶會有一定比例資金投資股市或股票型基金，因此會受到市場漲跌影響，投資風險很大。雖然投連險中帶個“險”字，可是并不保險。

上半年投連險火了

如果說在上半年你沒買股票，沒關系。除了股票，還有很多投資產品收益也很可觀，投連險便是其中之一。

據華寶證券最新數據顯示，盡管6月投連險賬戶單月平均收益率為-5.85%，但受益于前5個月的高額收益，大部分賬戶今年上半年成績仍表現不俗。華寶證券統(tǒng)計數據顯示，2015上半年投連險漲幅與大盤反彈幅度完全吻合，單月平均收益率分別為2.24%、2.96%、7.96%、7.28%、8.71%、-5.85%。從分類來看，指數型、激進型、混合型、債券型、貨幣型等固定收益類賬戶中，投資股票基金比例高達80%的激進型投連險賬戶表現最為搶眼，上半年平均收益率為46.87%，遠超同期滬指32.23%的漲幅。

經歷過2001年的“投連風波”后，在理財市場上一直比較低調的投連險，也在“牛市”中成功翻身，并衍變?yōu)橹耸挚蔁岬耐顿Y品。

據《投資與理財》不完全統(tǒng)計，截至今年6月30日，在計的121個投連險賬戶中，有10個賬戶收益超過50%。其中，光大永明進取型投資賬戶收益率99.37%，幾乎翻番;太平人壽的財富A款藍籌成長型收益率也達到了82.21%。而上半年收益為負的，只有1個賬戶——招商信諾智富贏家添利A，1月5日～6月30日的收益率為-1.75%，這樣的成績也顯得格外扎眼。

事實上，隨著股市的“雄起”，從去年全年來看，《投資與理財》在計的121個投連險賬戶就已全部實現正收益。其中，在指數型賬戶中，?？抵笖导訌娦唾~戶收益率達到49.09%;在激進型投連險賬戶中，國壽精選價值收益率更是達到了52.84%。

股市跌投連險毀了

6月12日，上證指數摸上5178.19點，創(chuàng)下今年以來的最高點。當天，兩市206只股票漲停，股票一片紅紅火火。投連險偏股型賬戶當天也創(chuàng)下新高，據《投資與理財》不完全統(tǒng)計，在計的121個賬戶中，有6個賬戶1月5日～6月12日收益率超過100%。其中，財富A款藍籌成長型收益率達到156.99%，成績亮眼。收益率超過50%的賬戶，也近一半。

可是，好景不長，從6月13日開始，股市開始跌跌不休，投連險也受到了牽連。從本刊統(tǒng)計數據來看，6月12日～6月30日的12個交易日里，121個統(tǒng)計賬戶中，有94個賬戶收益率為負。其中，招商信諾智匯贏家先鋒C賬戶跌幅最大，收益率-36.71%;太平人壽財富A款藍籌成長型收益率為-29.10%，緊隨其后。雖然還有27個賬戶收益率沒有出現負數，但是也都徘徊在0左右，而且多為穩(wěn)健型和貨幣型賬戶，這幾類賬戶本身受資本市場波動影響相對就小，所以也相對抗跌一些。

而在國金證券的統(tǒng)計中，6月194個投連險賬戶的平均收益情況更加不樂觀，僅為-9.95%，145個（占比75%）賬戶下跌，其中2個股票型賬戶跌幅超過20%。股票型、股票-指數型、混合偏股型、靈活配置型的平均收益分別為-13%、-5.63%、-7.97%、-7.26%。從不同投資類型看，以投資權益類資產為主的偏股類除指數型（含股票型、混合偏股型、靈活配置型）平均收益-10.24%;以配置固定收益類為主的偏債類（含債券型、混合偏債型、貨幣型）平均收益-2.4%，股債表現均不佳。

A股市場的突擊暴跌被認為是投連險6月表現不佳的重要原因。華寶證券將激進型投連險月度平均收益率做等權重加權制作出激進型投連險指數，并將其與滬深300指數作對比，6月份激進型投連險指數收益為-11.51%，激進型賬戶收益為-8.26%，滬深300指數收益率則為-7.60%，這也意味著，6月激進型投連險跑輸了大盤。而在6月30日～7月17日（個別賬戶統(tǒng)計到7月20日）的這半個月里，投連險繼續(xù)受累于股市，價格波動較大。雖然7月9日之后，大盤企穩(wěn)回升，但是仍有超過一半賬戶價格出現不同程度的下跌，其中，招商信諾智匯贏家先鋒A跌幅最大，6月30日～7月20日收益率為-23.89%。

過山車晃暈投資者了

投連險不是保險嗎？保險怎么還會賠錢？

其實，這就是投連險的“魅力”所在。1999年是國內投連險的開端之年，當年10月推出的平安世紀理財投資連結險是國內第一份投資連結險，此后多家保險公司相繼推出了投連產品。投連險推出之后曾經轟動一時，銷售火爆。

與基金相似，投連險賬戶對大類資產的投資比例有著嚴格的限制，在此規(guī)定下，即使股票市場繼續(xù)下跌，管理人也不能通過大幅度降低倉位來避險，否則會違反合同規(guī)定，由此致使投連賬戶的單位價值受市場的影響而波動較大。

2001年股市大幅下滑，次年投連險出現了嚴重的退保潮，投連險保費規(guī)模一路萎縮。從2005年下半年到2007年10月，股市走出了一個波瀾壯闊的大行情，與資本市場密切相關的投連險再次火爆。但僅僅2年左右的時間，隨著2008年股市的大幅度下跌，投連險再次被棄，退保潮再次上演。

投連險雖然有一定的保障功能，但與一些純保障型保險相比，保障功能較弱。因為，投連險的保費通常分為兩部分，一部分進入保險賬戶，給投資者提供壽險保障;另一部分進入投資賬戶，按照約定的管理費委托給保險公司進行投資運作，投資者通過投資賬戶凈值增長實現收益。也就是說，按合同約定，保險公司需要在扣除一定費用后，將剩下的保費轉入投資賬戶，且定期從投資賬戶中扣除風險保護費等費用，而投資風險也要由投資者自己承擔。

因此，對于投連險而言，投資者首先要認清，雖然“保障+投資”是投連產品的一大賣點，但實際許多投連險只提供基本身故保障，對疾病、養(yǎng)老、意外基本沒有涉及，投保人的大部分風險仍然沒有覆蓋，因此投保前要充分考慮自身的保險需求。

而且，目前投連險的投資期限一般為10年到30年，雖然現在投連險開始往短期化方向發(fā)展，但投資期限仍然遠遠長于其他理財產品。投連險退保成本除了退保費，還有初始費用的損失，所以投資者最好使用閑散資金進行投資。

TIPS：招商信諾領跌投連險

仔細觀察本刊統(tǒng)計的投連險收益率表可以看出，招商信諾旗下的投連險很有特點，總結起來就是八個字——兩極分化，上躥下跳。

截至今年6月底，招商信諾共運營21個投連連結保險投資賬戶，管理規(guī)模達到人民幣23億元。在投資運作上，資金運用部秉承“長期投資、價值投資”的理念，嚴格按照各投資賬戶的契約約定開展資產配置和投資活動，精選各類型基金，實現與各投資賬戶風險相匹配的收益。

但是，從統(tǒng)計數據中看到，招商信諾的投資理念似乎沒有給它加分。在股市出現巨幅震蕩的背景下，招商信諾旗下多個投連險賬戶集體領跌，占據跌幅榜前幾把交椅。

其實，招商信諾的投連險賬戶出現這種問題已經不是第一次了。招商信諾首席投資官陳旭東在去年接受記者采訪時曾表示，投連賬戶收益之所以分化嚴重，主要是因為不同投連賬戶的契約對倉位的要求有所不同。目前，招商信諾旗下投連產品主要有兩大類，一類是2008年之前成立的;一類是2010年后成立。2008年之前成立的投連險賬戶，根據契約要求，至少95%的賬戶資產應該配置在相關類型的基金上;而2010年后成立的兩個投連賬戶屬于靈活配置型賬戶，股票倉位分別在20%-100%和50%-100%。由于產品契約對倉位的要求不同，這兩類產品在不同的市場環(huán)境下會有不同的表現。

不管怎么解釋，數據擺在那，不增不減，還是讓成績來檢驗投資能力吧。