別慌！

吳曉波

在一個(gè)貌似失控的場景中，恐懼在所難免，不過，我們更應(yīng)該保持冷靜，深吸一口氣，抬頭看看天，低頭摸摸錢包，然后再?zèng)Q定自己的行為。

從每個(gè)人都紅著眼睛殺入股市，到人人談股色變、哀鴻遍野，兩極之間不過二十余日，在很多人的一生中，這段財(cái)富幻滅的經(jīng)歷也許將終身難忘。7月7日，在中央政府連出強(qiáng)烈護(hù)盤信息之后，滬深兩市仍然繼續(xù)周一跌勢，所有A股平均下跌8.96%，滿盤慘綠，市場信心瀕臨絕望邊緣。

與此同時(shí)，境外資本“做空中國”的陰謀論喧囂塵上，國內(nèi)部分學(xué)者的悲觀情緒更是引人注目，有人預(yù)言：“救市已經(jīng)失敗，不必再抱幻想，接下來直接看2000點(diǎn)，各位準(zhǔn)備迎接金融危機(jī)的沖擊吧。”甚至有經(jīng)濟(jì)學(xué)家將最近這段時(shí)間，看成是36年中國景氣的“終結(jié)時(shí)刻”。

越是在這樣的時(shí)間點(diǎn)上，我們越應(yīng)該冷靜，越需要洗一把冷水臉，抬起頭，看一看中國經(jīng)濟(jì)的基本面。

我看到的景象是，二季度以來的所有宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，與一季度相比，無論是固定資產(chǎn)投資、出口、工業(yè)用電、居民消費(fèi)，還是PMI，并沒有任何戲劇性的突變，不少數(shù)據(jù)更有向好的跡象。

7月初，我在華東和珠三角的兩個(gè)工業(yè)大市——常州和佛山調(diào)研三日，那里的制造業(yè)正積極迎接“互聯(lián)網(wǎng)+”的挑戰(zhàn)，星星點(diǎn)點(diǎn)的創(chuàng)新與變革層出不窮。

此前十?dāng)?shù)日，我飛行于杭州、深圳及大連等城市，與眾多的年輕創(chuàng)業(yè)者溝通交流，我看到的是一張張渴望創(chuàng)業(yè)、試圖顛覆所有商業(yè)模式的年輕面孔。

而此刻，我坐在北京國際會(huì)議中心大酒店的客房里寫下這篇專欄，一個(gè)多小時(shí)之前，我剛剛參加了柳傳志邀約的聯(lián)想控股上市慶祝酒會(huì)，馬云、雷軍、王健林等200多位企業(yè)家悉數(shù)到會(huì)，在他們的臉上也絲毫看不到悲觀的神色。

也就是說，“黑天鵝”并沒有出現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的基本盤和企業(yè)家的集體信心并未喪失，中國經(jīng)濟(jì)仍然處在一條曲折卻可持續(xù)增長的長期通道里。

那么，當(dāng)前股市的恐懼從何而來，如何解釋？我的觀察是，“三新三失調(diào)”。

自去年三季度以來的股市上揚(yáng)，中國的資本市場出現(xiàn)了三個(gè)全新的特征。其一，居民的閑散投資資金從傳統(tǒng)的不動(dòng)產(chǎn)領(lǐng)域向金融領(lǐng)域全面轉(zhuǎn)移，發(fā)生超出預(yù)期的噴涌效應(yīng)。其二，場內(nèi)兩融及場外配資空前活躍，杠桿效應(yīng)持續(xù)放大。

其三，多層次的資本市場正在筑建，各類資金的滲透和關(guān)聯(lián)性大大增強(qiáng)。

這三個(gè)特征前所未有，就本質(zhì)而言，是中國資本市場趨向進(jìn)步和成熟的標(biāo)志，但是，它們實(shí)在太陌生了，來得太快了，而且具有可怕的疊加效應(yīng)，在“步調(diào)一致”的牛市大沖鋒中，出現(xiàn)了三個(gè)“失調(diào)”。

第一個(gè)“失調(diào)”是政策失調(diào)。在過去的這一年里，監(jiān)管失控有目共睹，種種投機(jī)、操縱行為幾乎沒有受到任何有效的查處和懲治，沉寂多年的股市突然變成財(cái)富掠奪的狂歡野蠻之地，特別是對(duì)杠桿工具的監(jiān)管不足，直接造成多空博弈的失控。經(jīng)歷本次危機(jī)，可以清晰地看到，現(xiàn)有的一行三會(huì)模式顯然已經(jīng)不適應(yīng)豐富衍變的資本市場的管理需求。

第二個(gè)“失調(diào)”是公共監(jiān)督的失調(diào)。自去年以來，主流財(cái)經(jīng)媒體被妖魔化，來自第三方的監(jiān)督能力幾乎全然喪失，投機(jī)作惡者放肆而為，失去“看門狗”的資本市場終而被任意蹂躪，廣大散戶為之支付所有成本。

第三個(gè)“失調(diào)”是股民心理失調(diào)。當(dāng)上證指數(shù)從2000多點(diǎn)一路狂飆至5100多點(diǎn)，民眾預(yù)期已經(jīng)完全被狂歡所點(diǎn)燃，理性成為一個(gè)被嘲笑的名詞，甚至連最應(yīng)該冷靜的機(jī)構(gòu)投資人都公開宣稱“不再用大腦思考”。

就是這樣，“上帝欲使人滅亡，必先使其瘋狂”，這句老掉牙的諺語活生生地在我們眼前再一次應(yīng)驗(yàn)。

在當(dāng)前這樣的局勢下，將股災(zāi)歸罪于外國勢力的入侵，進(jìn)而號(hào)召“衛(wèi)國戰(zhàn)爭”，實(shí)在是一種荒謬之論，而認(rèn)定政府不應(yīng)當(dāng)干預(yù)，任由市場決定股市走向的“惟市場論”，也無疑是幼稚的。

此次資本市場的回暖，毋庸諱言，是政府驅(qū)使和誘導(dǎo)的結(jié)果，是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和擺脫通貨緊縮的一次戰(zhàn)略性舉措，因此，監(jiān)管部門應(yīng)對(duì)股災(zāi)承擔(dān)主要責(zé)任，同時(shí)，政府大力救市本就是題中之義。

而同時(shí)，重度下跌所造成的踩踏性事件，也是前一階段非理性繁榮的自然調(diào)整，是盲眾的集體無意識(shí)行為，所有參與狂歡的新老股民也自然須對(duì)自己的任性行為，承擔(dān)應(yīng)有之責(zé)任。

在未來的中國經(jīng)濟(jì)成長中，資本市場將扮演越來越重要的角色，而實(shí)體產(chǎn)業(yè)的證券化趨勢不可逆轉(zhuǎn)，在全球通貨緊縮的新常態(tài)之下，貨幣的量化寬松及資產(chǎn)泡沫的適度營造，并不會(huì)因這一次股災(zāi)而戛然中止。

在一個(gè)貌似失控的場景中，恐懼在所難免，不過，我們更應(yīng)該保持冷靜，深吸一口氣，抬頭看看天，低頭摸摸錢包，然后再?zèng)Q定自己的行為。達(dá)？芬奇在研究動(dòng)物的運(yùn)動(dòng)時(shí)曾揭示說：“力在強(qiáng)烈的運(yùn)動(dòng)中產(chǎn)生，在自由中消失，力越大，消耗得越快。它猛烈地排除一切障礙，克服對(duì)抗的原因，并且在克服對(duì)抗的過程中毀滅自己?！痹诹Φ膹?qiáng)烈運(yùn)動(dòng)中，恐懼有時(shí)候是毀滅的力量，有時(shí)候，也可能轉(zhuǎn)化為新的生產(chǎn)力。

任何一個(gè)國家的資本市場的長期波動(dòng)，最終是由兩個(gè)因素所決定的，第一是這個(gè)國家宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面，第二是參與游戲者的集體心理。

在這個(gè)意義上，股市的最終走向，取決于我們對(duì)國家的信心和對(duì)自己的信心。

所以，無論今日漲跌如何，別慌。