康得新：投資者交流會(huì)透露出的七大亮點(diǎn)

供稿

近日，康得新（002450）舉行了投資者交流會(huì)，會(huì)議主要對(duì)康得新的未來(lái)業(yè)務(wù)方向?qū)ν顿Y者進(jìn)行了說(shuō)明，并針對(duì)投資者的問(wèn)題進(jìn)行了詳細(xì)的交流。

作為康得新的長(zhǎng)線持有者，雖然我本人沒(méi)有參加這次交流會(huì)，但從參會(huì)朋友那里拿到了資料。說(shuō)實(shí)話，我一直對(duì)公司的基本面和未來(lái)是比較看好的。作為白馬股，公司的信息反饋也比較清晰透明，但在市場(chǎng)上對(duì)其的評(píng)價(jià)也有不同的聲音，一部分投資者對(duì)于康得新的規(guī)劃不甚了解；還有一部分投資者既認(rèn)為其規(guī)劃和業(yè)績(jī)是值得表?yè)P(yáng)的，又認(rèn)為與同類型的企業(yè)相比格格不入，質(zhì)疑其碳纖維能否成功，質(zhì)疑其光學(xué)膜為什么毛利這么高，憑什么上市公司只有你家做的好。在此，我就這次投資者交流會(huì)和大家分享一下我的觀點(diǎn)。

會(huì)上透露七大亮點(diǎn)

首先來(lái)談?wù)勥@次會(huì)上提到的一些亮點(diǎn)。

第一是觸控事業(yè)部的成立。康得新披露了觸控事業(yè)部。目前公司有8大事業(yè)部，還有窗膜事業(yè)部、樹(shù)脂事業(yè)部、濺射事業(yè)部、模具事業(yè)部、成型事業(yè)部、擠出事業(yè)部、涂布事業(yè)部。個(gè)人認(rèn)為觸控事業(yè)部的意義和窗膜事業(yè)部差不多，作為一個(gè)單項(xiàng)列出說(shuō)明后面可能會(huì)有較明確的客戶，另外3D本身沒(méi)有一個(gè)獨(dú)立的事業(yè)部，發(fā)展尚不明確，仍處于初創(chuàng)期。

第二是車膜產(chǎn)能過(guò)剩需外包。車膜去年實(shí)際產(chǎn)能600w平米（比我預(yù)計(jì)低），今年預(yù)計(jì)達(dá)到1200-1500w，而且產(chǎn)能可能還不夠用，可能還會(huì)需要部分外包。這一塊目前已經(jīng)進(jìn)入了10家整車制造廠，其中國(guó)內(nèi)前十的2家，預(yù)計(jì)年內(nèi)逐步進(jìn)入。車膜高端主打KDX，低端沿用收購(gòu)的北極光，截止一季度有1300多家授權(quán)店，二季度新增350家形象店。

第三是碳纖維產(chǎn)量領(lǐng)先業(yè)界?？档眯碌奶祭w維分兩塊，一塊是控股股東旗下的中安信，是做原絲的，暫時(shí)不會(huì)并入上市公司。企業(yè)稱，原絲生產(chǎn)這塊不外賣，是自用的，目前對(duì)外宣傳是t700（我認(rèn)為上限不止），企業(yè)表示國(guó)內(nèi)目前沒(méi)有一家能穩(wěn)定量產(chǎn)t700（這個(gè)做過(guò)調(diào)研）。以江蘇航科為例，其碳纖維項(xiàng)目發(fā)端很早，也一直捷報(bào)頻傳，但到目前仍沒(méi)有可靠的t700量產(chǎn)數(shù)據(jù)，我估計(jì)是因?yàn)閷?shí)驗(yàn)室試制量產(chǎn)這個(gè)環(huán)節(jié)過(guò)不去。t300這種原絲材料在中國(guó)能量產(chǎn)的只有幾家，目前日本東麗等正在通過(guò)t300的壓價(jià)來(lái)擠壓中國(guó)市場(chǎng)。中安信預(yù)計(jì)11月份前完成設(shè)備安裝調(diào)試，預(yù)計(jì)16年一季度投產(chǎn)（跟調(diào)研符合）。上市公司康得新成立的這個(gè)碳纖維復(fù)合材料公司是跟中安信不是一個(gè)主體，上市公司主要做的是碳纖維原絲的制成這一塊。上市公司的碳纖維項(xiàng)目這方面張保平（碳纖維負(fù)責(zé)人）表示預(yù)計(jì)明年一季度投產(chǎn)。

第四是與保利合作方面。3D合作正在推進(jìn)中。

第五是柔性材料，技術(shù)已完成儲(chǔ)備，今年將加碼，借助現(xiàn)有產(chǎn)能試生產(chǎn)，重點(diǎn)做襯底材料、封裝、透明導(dǎo)電材料、薄膜晶體管材料、觀點(diǎn)轉(zhuǎn)換材料，爭(zhēng)取智能顯示和可穿戴市場(chǎng)。

第六是石墨烯進(jìn)度——石墨烯制ITO導(dǎo)電膜已經(jīng)完成開(kāi)發(fā)，今年主導(dǎo)研發(fā)石墨烯制電池膜。

第七是3D膜。雖然公司未做詳述，但有人提問(wèn)關(guān)于3D膜假如失敗怎么辦，公司方面表示即使最后失敗或者技術(shù)替代損失很小，一個(gè)是沒(méi)有專門的材料車間，二是機(jī)器可以生產(chǎn)其他產(chǎn)品。

關(guān)于年報(bào)的解讀

這次交流會(huì)披露的信息比較中規(guī)中矩，提問(wèn)環(huán)節(jié)的問(wèn)題這里就不一一說(shuō)了。對(duì)于雪球上關(guān)于年報(bào)的幾個(gè)問(wèn)題，我說(shuō)說(shuō)自己的見(jiàn)解。

一個(gè)是關(guān)于康得菲爾的業(yè)績(jī)與披露的產(chǎn)能不符合，與13年年報(bào)也不相適應(yīng)。請(qǐng)諸位仔細(xì)翻翻公司之前的公告，實(shí)際上康得新光電這個(gè)企業(yè)是后成立的，當(dāng)時(shí)稅收優(yōu)惠尚未批下來(lái)，所以半成品大多經(jīng)過(guò)康得菲爾公司完成最后一步。目的是合理避稅（兩家公司其實(shí)靠的很近）。目前光電已經(jīng)獲得了稅收優(yōu)惠，就不需要沿用之前的避稅措施。

二個(gè)是關(guān)于康得新的光學(xué)膜憑什么毛利潤(rùn)比同行要高出很多。其實(shí)說(shuō)實(shí)話，康得新的光學(xué)膜質(zhì)量也就一般，剛做出來(lái)的時(shí)候擴(kuò)散膜還是可以的，再往上就有點(diǎn)慘不忍睹，但是這兩年下來(lái)還是有了很大的進(jìn)步。我們首先要搞清楚什么是基膜，什么是功能膜。東材科技說(shuō)自己做的是光學(xué)膜基膜，基膜只是光學(xué)膜的原材料而已，早已過(guò)剩，價(jià)格按噸賣的。詳細(xì)可參見(jiàn)康得新一期的可研性報(bào)告。因?yàn)榭档眯伦约阂灿挟a(chǎn)這些（全產(chǎn)業(yè)鏈），具體的可以對(duì)比一下這些企業(yè)的事業(yè)部和以上所述的公司事業(yè)部的區(qū)別，光學(xué)膜里面涂布，濺射才是常規(guī)的。南洋科技生產(chǎn)的實(shí)際上也是基膜。雙星新材增發(fā)的項(xiàng)目倒是光學(xué)膜。

關(guān)于碳纖維，大家質(zhì)疑的主要是做不做得出來(lái)，本人質(zhì)疑的主要是新能源電動(dòng)車能不能占領(lǐng)市場(chǎng)，企業(yè)這次提到碳纖維的團(tuán)隊(duì)非常的優(yōu)秀，行業(yè)的佼佼者。企業(yè)也解釋稱技術(shù)如何完善和智能。很多接觸過(guò)碳纖維的都知道，中國(guó)的碳纖維現(xiàn)狀是比較停滯的，所以疑問(wèn)多多。我的角度與大家不同，康得新的技術(shù)其實(shí)大體都是引進(jìn)的，企業(yè)也引以為豪“就是引進(jìn)的，但只要做的好就行?！绷硗?，我關(guān)注碳纖維技術(shù)到底能不能成功，其實(shí)很簡(jiǎn)單看進(jìn)度。記得去年這個(gè)時(shí)候廊坊中安信已經(jīng)在打樁了，當(dāng)時(shí)咨詢過(guò)政府機(jī)關(guān)的人說(shuō)已經(jīng)有部分設(shè)備了，沒(méi)設(shè)備不給立項(xiàng)。目前的進(jìn)展也一切正常。具體情況到明年初也就揭曉了，不過(guò)剛開(kāi)始肯定不是t700只會(huì)是300。

對(duì)于另外一些質(zhì)疑，譬如說(shuō)2013年有過(guò)上市造假疑云、第一大客戶占了很大份額（這方面我也有疑問(wèn)）等，我個(gè)人認(rèn)為，制造型企業(yè)造假是比較難，而擁有50億營(yíng)收規(guī)模的企業(yè)，數(shù)次增發(fā)通過(guò)，大面積造假的可能性是不可能的。（雪球ID：夢(mèng)里妖嬈）