主題：國企改革

薛原

2015年首個交易日，中國石化和中國石油再現(xiàn)漲停的罕見一幕，帶動股指逼近3400點新高。本輪行情中“兩桶油”的持續(xù)爆發(fā)，與兩家石油壟斷企業(yè)的國企改革進展有著直接的聯(lián)系。

十八屆三中全會對深化國有企業(yè)改革作出全面部署以來，新一輪國企改革浪潮以混合所有制、分類監(jiān)管、組建投資運營公司、員工持股、薪酬改革為主線，正從中央到地方，以“頂層設計”和“摸著石頭過河”相結合模式加速推進。作為2015年A股市場最大的投資主題，國企改革相關概念股也被眾多投資者一致看好。券商2015年度A股投資策略報告，幾乎都將國資改革列入關注焦點，并提及國資改革是行情發(fā)展的最大動力。

而隨著國企改革的不斷推進，相關標的股票表現(xiàn)日益強勢，逐步形成了板塊效應。從二級市場走勢看，中國鋁業(yè)、中糧屯河、國投新集、交通銀行、中國聯(lián)通、一汽轎車等央企改革股近半年來呈現(xiàn)出單邊上漲的中長期形態(tài);受益于地方國企改革的實質措施，像廣州友誼、赤天化、洛陽玻璃、中紡投資等連續(xù)漲停的一批黑馬飆升股也顯露崢嶸。此外，廣電運通、桐君閣、杭鋼股份等一批具有國資背景的地方上市公司相繼停牌。有機構認為2015年國企改革股很可能復制2014年軍工股的表現(xiàn)，成為最大的投資題材。

自十八屆三中全會提出混合所有制概念，2014年7月15日中央國資委推出央企混合所有制試點，各地方國資委隨后圍繞混合所有制紛紛推出國企改革方案，由此拉開了從中央到地方國企國資改革的序幕。央企層面，國資委組織6家央企進行4個方面的試點，各試點央企在籌劃設計自身改革方案，預計未來3-6個月內有望陸續(xù)出臺;能源、電信、金融等領域的央企改革也在自下而上地推進。

地方國企方面，重慶市早在去年5月就發(fā)布了《關于進一步深化國資國企改革的意見》，明確提出，未來3至5年，三分之二左右的國有企業(yè)發(fā)展成為混合所有制企業(yè)。目前重慶國有資產(chǎn)上市平臺主要包括重慶鋼鐵集團旗下的重慶鋼鐵和重慶商社集團旗下的重慶百貨，另有涪陵榨菜、重慶水務、川儀股份、建峰化工和渝三峽A等。

上海則是我國國企改革的前沿陣地，相比其他省市，上海不僅國資實力雄厚，且改革力度更大。中金公司就篩選出潛在的受益股，如新華傳媒、徐家匯、上汽集團、百聯(lián)股份及老鳳祥等。

廣東省及廣州市的國資改革方案也頗為引人注目，除越秀金控借殼廣州友誼上市，廣州浪奇、廣電運通皆已停牌外，目前潛在受益標的還包括華僑城A和格力地產(chǎn)等。另有券商提及，在廣州市的國資背景公司中，后續(xù)集團資產(chǎn)注入概率較大的投資標的有廣日股份和廣百股份。

其他省市的受益標的還包括安徽省海螺集團旗下的海螺水泥和海螺型材，山東省的新北洋和銀座股份，北京市的同仁堂、王府井和首旅酒店等企業(yè)。

與其他主題投資相比，國企改革安全性高、確定性強，兼具想象空間，蘊藏著重大投資機遇。首先，國企改革的標的，都是地方政府、央企控股的，很大程度上是可以規(guī)避退市風險，或者在重組、資產(chǎn)并購等改革過程中，在政策支持、審批流程都有特殊的優(yōu)勢。其次，國企改革在各種題材中，確定性是最高的，因為這是管理層必須要做的事情。而每一次改革，就像之前的福利房、上輪的股權分置改革，都將帶來巨大的機會，這也是同樣確定的。最后，國企改革是未來最有想象的題材。