在釋放潛在生產(chǎn)率中實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)去杠桿

張銳

【摘要】如何在出口下降、國內(nèi)企業(yè)生存狀況堪憂的情況下，實現(xiàn)中國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)著陸，成為當(dāng)前發(fā)展中遇到的重要問題。文章論述了當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)形勢、生產(chǎn)率估算及其影響因素、提高生產(chǎn)率的一些方法以及如何處理“高杠桿”這一問題的方法，以達(dá)到釋放企業(yè)潛在生產(chǎn)率的目的，以期為企業(yè)生產(chǎn)率的提高提供參考。

【關(guān)鍵詞】生產(chǎn)率 潛在生產(chǎn)率 去杠桿 方法

【中圖分類號】F061.1 【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A

2015年我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢放緩，企業(yè)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級遭遇瓶頸，李克強(qiáng)在國家經(jīng)濟(jì)會議上多次強(qiáng)調(diào)釋放潛在生產(chǎn)率，從而去掉經(jīng)濟(jì)杠桿，以實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。那么這個過程要如何來實現(xiàn)呢？

我國經(jīng)濟(jì)增速放緩前行壓力重重

自2008年來我國經(jīng)濟(jì)增長速度呈明顯放緩趨勢，從2010年開始，我國在北美、歐洲等國外主要市場的出口率明顯下降。據(jù)相關(guān)調(diào)查結(jié)果顯示，除去物價等因素后我國經(jīng)濟(jì)增長率已從2000年至2007年10.51%的年平均增速急劇下降至2008年9.6%的年平均增速。政府通過實施大規(guī)模經(jīng)濟(jì)計劃加以刺激，經(jīng)濟(jì)年平均增速于2009年有所好轉(zhuǎn)，但2011年后再次下降，其中2012年至2013年年平均增速僅為8.23%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于原先的增速。

在近期召開的經(jīng)濟(jì)形勢座談會上，張軍、劉元春分別提出了加大債務(wù)置換力度與“去杠桿”來釋放經(jīng)濟(jì)發(fā)展的潛在生產(chǎn)率。

2015年7月10日，李克強(qiáng)在中南海主持召開了我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢座談會，相關(guān)專家與企業(yè)負(fù)責(zé)人參加了此次會議。會議對我國目前的經(jīng)濟(jì)形勢以及經(jīng)濟(jì)工作進(jìn)行了討論，會議中復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院院長張軍提出采用債務(wù)置換的手段，經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉元春提出了“去杠桿”的理論來釋放當(dāng)前生產(chǎn)率，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長。座談會上大家認(rèn)為，2015年上半年由于國家正確的相關(guān)政策，我國經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)穩(wěn)定回升的勢頭，經(jīng)濟(jì)發(fā)展積極因素有所增加，尤其是大眾創(chuàng)業(yè)和萬眾創(chuàng)新在很大程度上激活了千萬個市場細(xì)胞，有力地支持了我國經(jīng)濟(jì)的宏觀穩(wěn)定。但是目前部分企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動較困難，仍然存在諸多問題亟待解決。

如何看待生產(chǎn)率及其對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的作用

解讀生產(chǎn)率指標(biāo)。當(dāng)前使用最為普遍的全面綜合度量要素投入使用效率的指標(biāo)是全要素生產(chǎn)率（TFP）。全要素生產(chǎn)率指的是除資本、勞動等要素的投入外，由于生產(chǎn)技術(shù)的進(jìn)步、生產(chǎn)創(chuàng)新、組織創(chuàng)新以及專業(yè)化等因素的影響所導(dǎo)致的產(chǎn)出增加，是除去要素投入的貢獻(xiàn)后所得到的殘差。此概念最早可追溯到魁奈所提出的關(guān)于“生產(chǎn)率”的定義，指的是單位平均投入所得產(chǎn)出水平。國內(nèi)學(xué)界對TFP的關(guān)注開始于20世紀(jì)80年代初，已取得一定成績。通常情況下TFP估算關(guān)鍵在于對“估計方法”與“要素投入度量”的處理。對于估計方法，主要集中于如何利用投入與產(chǎn)出的相關(guān)數(shù)據(jù)來對生產(chǎn)過程進(jìn)行揭示。目前，應(yīng)用較為普遍的方法有增長核算法、隨機(jī)前沿生產(chǎn)函數(shù)估計法、指數(shù)法以及數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法等。對于要素投入度量的處理，當(dāng)前主要集中在對物質(zhì)資本存量與勞動力投入進(jìn)行測算時是否將人力資源這一因素考慮進(jìn)去，這也是當(dāng)前TFP相關(guān)研究最具難度的問題之一。總的來說，人力資本在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長方面發(fā)揮著較大作用，其既可能存在于要素的“有形”投入中，也可能存在于“無形”投入中。目前。相關(guān)研究采用將人力資本視作要素并將人力資本投入在估計TFP時納入或?qū)⑵錃w為TFP的影響因素。

理論上對于TFP指標(biāo)的影響因素并沒有明確規(guī)定，但在相關(guān)經(jīng)驗研究中，技術(shù)進(jìn)步、學(xué)者對生產(chǎn)過程的認(rèn)知水平、估算方法以及數(shù)據(jù)測量誤差等因素都會對TFP的最終結(jié)果產(chǎn)生一定影響。盡管目前對TFP的影響因素的系統(tǒng)考察或者其內(nèi)在波動影響因素的相關(guān)研究較為缺乏，但基于不同視角的關(guān)于TFP增長率影響因素的相關(guān)研究仍然不少。

經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中提高生產(chǎn)率起到的作用。第一，我國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展主要推動力是生產(chǎn)率提高。生產(chǎn)率水平的高低是一個國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量高低的主要體現(xiàn)。相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示1978年至2013年我國生產(chǎn)率的年平均增速為3.6%，對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)份額高達(dá)37%。我國生產(chǎn)率之所以能夠得以快速提高與技術(shù)追趕、要素的跨部門流動密切相關(guān)。由于技術(shù)水平落后于發(fā)達(dá)國家，使得我國能以更低成本、更低風(fēng)險和更快速度來提升技術(shù)水平；生產(chǎn)要素由農(nóng)業(yè)部門向非農(nóng)業(yè)部門的流動，也在很大程度上促進(jìn)了生產(chǎn)率的提高。

第二，經(jīng)濟(jì)發(fā)展瓶頸需要尋求新的生產(chǎn)率提高方式。自此次全球金融危機(jī)以來，我國生產(chǎn)率的年均增速比前30年下降至少1個百分點，并且近兩年降幅呈現(xiàn)增加的跡象。對比英美等發(fā)達(dá)國家，我們發(fā)現(xiàn)此種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象與國際上那些追趕型經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律一致，是經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定水平的正?，F(xiàn)象。美國當(dāng)前的生產(chǎn)率增加速度較穩(wěn)定，大致保持在1%左右。日韓等發(fā)達(dá)國家的生產(chǎn)率增速分別保持在5.58%和3%，并且處于下滑趨勢。以上數(shù)據(jù)表明，經(jīng)濟(jì)發(fā)展達(dá)到一定水平后，其生產(chǎn)率增速普遍放緩。我國生產(chǎn)率增速下滑表明我國經(jīng)濟(jì)正由追趕型轉(zhuǎn)向成熟型發(fā)展?fàn)顟B(tài)，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展已達(dá)到新水平。

第三，提高產(chǎn)品質(zhì)量、增加企業(yè)效率實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級都要借助生產(chǎn)率。發(fā)達(dá)國家的發(fā)展經(jīng)驗表明，生產(chǎn)率增速會隨著收入水平的提高而放緩，但并不是一直下滑，而是在較長時期保持穩(wěn)定水平，并逐步代替下滑的投資增長，成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的主要力量。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平已進(jìn)入新常態(tài)，發(fā)展方式正處于由大規(guī)模高速度的粗放增長型向高質(zhì)量、高效率的集約型轉(zhuǎn)變。避免生產(chǎn)率增速在短期內(nèi)下滑過快是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要內(nèi)容，因此應(yīng)將提高生產(chǎn)率并尋找新途徑作為發(fā)展經(jīng)濟(jì)的工作重點。

如何在釋放潛在生產(chǎn)率中去杠桿

在近期召開的經(jīng)濟(jì)形勢座談會上，我國經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉元春提出了運用宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)原理及其最新研究成果“去杠桿”理論來實現(xiàn)我國生產(chǎn)率的提高這一建議?！案軛U化”指的是通過借債的形式來進(jìn)行公司的投資與運營，以少量資金來獲取較高收益，這種投資經(jīng)營模式在金融危機(jī)爆發(fā)之前被很多企業(yè)和機(jī)構(gòu)采用，尤其是投資銀行杠桿化程度通常比較高?！叭ジ軛U化”就是公司或機(jī)構(gòu)減少對金融杠桿的使用的一個過程，將之前“借”到的資金還回去的潮流。“去杠桿化”的方法大致可分為以下四種方法：

一是遏制經(jīng)濟(jì)膨脹過快，壓縮泡沫。從宏觀角度看，遏制經(jīng)濟(jì)膨脹過快，特別是一些過熱產(chǎn)業(yè)，諸如房地產(chǎn)、煤炭、鋼鐵行業(yè)等，讓產(chǎn)業(yè)發(fā)展合理化。壓縮泡沫的根本目的在于對資本市場和匯率市場價格進(jìn)行調(diào)整，進(jìn)而實現(xiàn)對資本的流動進(jìn)行引導(dǎo)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速健康發(fā)展。對于這種方法的運用實踐，美聯(lián)儲已多次使用并取得較大成效。壓縮泡沫這一方法通過對資本市場的杠桿及匯率加以利用，從而實現(xiàn)對國際資本與美元的流動的引導(dǎo)，最終達(dá)到將世界經(jīng)濟(jì)控制于美國所指定的相關(guān)經(jīng)濟(jì)游戲規(guī)則下。美聯(lián)儲通過壓縮泡沫與制造泡沫將日益增加的國際冗余資本納入國內(nèi)市場，而后再通過國內(nèi)資本市場將其輸送到各國。長此以往，冗余的國際資本極大地推動了美國科技創(chuàng)新與經(jīng)濟(jì)增長，使美國實力得以提升。這種方法對美聯(lián)儲及一些比較封閉的市場更為適用。對于中國這種半開放式的市場來說，采用壓縮泡沫的方法來處理“去杠桿”則猶如通過放血來降低血壓，雖然比較“狠”卻見效快。

二是增強(qiáng)實體經(jīng)濟(jì)權(quán)重，弱化虛擬經(jīng)濟(jì)份額。實體經(jīng)濟(jì)是國家經(jīng)濟(jì)主要支撐，通過增強(qiáng)實體經(jīng)濟(jì)權(quán)重，加大實體經(jīng)濟(jì)投資力度，實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級、轉(zhuǎn)型，從而弱化虛擬經(jīng)濟(jì)份額，達(dá)到去杠桿的目的。李克強(qiáng)總理在座談會上提出“反向”做來處理“去杠桿”。所謂“反向”做，指的是重視實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，從而提高生產(chǎn)率，達(dá)到穩(wěn)住泡沫與高杠桿的虛擬經(jīng)濟(jì)的最終目的。市場將會在實體經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展中逐步趨向穩(wěn)定，杠桿問題也能得以解決。根據(jù)我國現(xiàn)階段的客觀情況，這種方法比較適用。這是因為當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)總體上發(fā)展速度較快，且資本市場也正處于快速發(fā)展中，采用發(fā)展實體經(jīng)濟(jì)的方式來提高生產(chǎn)率可有效降低市場成本，虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)能夠互相借力，共同發(fā)展。

三是在資產(chǎn)定價權(quán)上占盡先機(jī)，擁有自主權(quán)。資產(chǎn)定價權(quán)的兩大決定因素分別為資產(chǎn)自身的實際價值和貨幣的幣值。其中，資產(chǎn)自身實際價值的大小主要由資產(chǎn)未來的保值與增值空間來決定，保值與增值空間大小由資產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)以及市場對數(shù)據(jù)的認(rèn)同度來決定；貨幣幣值除去本身面值之外，被使用者所認(rèn)可也極其重要。換句話說，貨幣想要對相應(yīng)資產(chǎn)進(jìn)行定價就必須被貨幣使用者所認(rèn)可。

當(dāng)今世界，由于進(jìn)行國際投資和貿(mào)易時美元為使用規(guī)模最大的貨幣，因此美國掌控了大部分的資產(chǎn)的定價權(quán)。而資產(chǎn)定價權(quán)相應(yīng)的資產(chǎn)評級體系和投資體系最為發(fā)達(dá)的仍然是美國。美國基于自身發(fā)展利益所指定的相關(guān)規(guī)則自然是對自己有利的，在對本國資產(chǎn)進(jìn)行評定時往往將價格盡量提高，對其他國家的資產(chǎn)卻將其評估、交易價格壓低，通過主導(dǎo)市場產(chǎn)生差價來獲取利潤。西方發(fā)達(dá)國家通過相關(guān)規(guī)則達(dá)到對發(fā)展中國家進(jìn)行剝削的目的。通過上述內(nèi)容的分析我們可以發(fā)現(xiàn)當(dāng)前我國的資產(chǎn)也被西方評定體系、美元體系所低估，因此，將本國的資產(chǎn)定價權(quán)掌控在自己手中極為重要。

奪回資產(chǎn)定價權(quán)是一個漫長的過程，這也決定了短期內(nèi)我國不能完全掌握本國的資產(chǎn)定價權(quán)。但是，隨著人民幣逐漸走向國際市場，我國資本市場的不斷發(fā)展以及中國走向世界的大國戰(zhàn)略，制定適用于本國的市場體系與資產(chǎn)評定規(guī)則對我國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)、穩(wěn)定、快速、健康發(fā)展至關(guān)重要。我國應(yīng)推行新的資產(chǎn)股價方式、構(gòu)建新的評定體系并將新體系與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展建設(shè)成功融合。隨著我國自己建立的新體系的不斷完善，在經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的同時，我國資產(chǎn)也應(yīng)當(dāng)有相應(yīng)的高估值，通過采用這種方式，中國百姓手中資產(chǎn)估值會相應(yīng)增加，而適用于本國的資產(chǎn)評估體系的構(gòu)建可以說是利國利民，既提高了百姓手中資產(chǎn)的價值，又杜絕了經(jīng)濟(jì)泡沫、高杠桿的產(chǎn)生。換言之，當(dāng)前看上去仍是高杠桿，但新評估體系下的這類杠桿則是經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的良性泡沫，因而沒有必要再“去杠桿”。當(dāng)然，新的評估體系的建立與完善需要以一個開放、發(fā)展的資本市場為前提，再加上人民幣國際化和實體經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型、升級等相關(guān)因素的推進(jìn)，現(xiàn)階段我們應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對這些因素的重視，推動其發(fā)展、升級。第三種方法是通過構(gòu)建新的資產(chǎn)評價體系，掌控本國的資產(chǎn)定價權(quán)，促使當(dāng)前經(jīng)濟(jì)高杠桿轉(zhuǎn)為良性杠桿，推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

四是加大國際間債務(wù)置換，充分發(fā)揮國家信用能力。在2015年7月10日召開的經(jīng)濟(jì)形勢座談會上，來自復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院的張軍院長提出支持債務(wù)置換的方式來“去杠桿”，對于此提議李克強(qiáng)總理表示贊同。張軍認(rèn)為當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩主要原因是由于債務(wù)拖累而非經(jīng)濟(jì)潛在增長率的下降。張軍還指出自我國2008年實行大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激而導(dǎo)致債務(wù)膨脹，目前已經(jīng)成了經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩的推動因素，債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大在很大程度上制約著地方政府與企業(yè)投資的需求。當(dāng)前投資機(jī)會少在很大程度上是由于投資本身下降所造成的。投資需求的降低甚至缺失是債務(wù)過大拖累所致，因此，債務(wù)拖累亟待解決。

要想盡快解決債務(wù)拖累這個問題，張軍提出動用中央政府信用，通過發(fā)行大量、長期債券來達(dá)到核銷當(dāng)前大規(guī)模債務(wù)的目的的建議，這一建議得到李克強(qiáng)總理的贊同?？梢?～3年作為期限來核銷掉當(dāng)前債務(wù)的1/3，如此，我國經(jīng)濟(jì)將會回升到8%左右的增長率。

此外，張軍還說，從長遠(yuǎn)來看，我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵是金融轉(zhuǎn)型，要達(dá)到這一目的，當(dāng)前最為緊急的任務(wù)便是債券市場的發(fā)展。債券市場的穩(wěn)定、健康發(fā)展，對我國資本市場的穩(wěn)定具有重要意義。

探討提高生產(chǎn)率的可行性方法

第一，實現(xiàn)二、三產(chǎn)業(yè)升級，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)內(nèi)資源配置效率。實現(xiàn)制造業(yè)與服務(wù)業(yè)產(chǎn)業(yè)升級，增強(qiáng)國際競爭力，提高生產(chǎn)率。相關(guān)研究結(jié)果表明，在過去的20多年里我國服務(wù)業(yè)與制造業(yè)的行業(yè)內(nèi)部之間資本產(chǎn)出效率差距明顯大于美日等發(fā)達(dá)國家，這一結(jié)果說明我國服務(wù)業(yè)、制造業(yè)行業(yè)內(nèi)部資源配置不合理，因而通過對行業(yè)內(nèi)部資源配置進(jìn)行優(yōu)化進(jìn)而提高生產(chǎn)率的空間較大。此外，不同行業(yè)之間，比如國有與非國有企業(yè)之間、出口與非出口企業(yè)間、大中型與小型企業(yè)間、東部與中西部企業(yè)間的資本產(chǎn)出效率均存在較大差異。我國可通過對企業(yè)進(jìn)行深化改革、優(yōu)化資源配置，進(jìn)而達(dá)到提高資源配置的效率，增加生產(chǎn)率的目的。

第二，加速企業(yè)整合，淘汰過剩產(chǎn)能，實現(xiàn)良性競爭，增強(qiáng)活力。我國應(yīng)在行業(yè)內(nèi)部實行優(yōu)勝劣汰，通過競爭最終淘汰那些效率低的落后企業(yè)，鼓勵高效率企業(yè)適當(dāng)兼并落后企業(yè)，進(jìn)而推動規(guī)模經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，為市場經(jīng)濟(jì)不斷注入新鮮血液。相關(guān)研究表明，近10多年來得益于優(yōu)勝劣汰制的實行，我國制造業(yè)生產(chǎn)率的貢獻(xiàn)率已超過20%。但是，目前仍存在一些喪失生存能力的企業(yè)靠國家“輸血”維持生存，占用了社會資源，在一定程度上阻礙了其他企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展壯大。因此，完善淘汰制是提高企業(yè)生產(chǎn)率的有效途徑。

第三，加速科技發(fā)展，推動創(chuàng)新，降低成本和能源消耗。目前，我國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過30多年的發(fā)展，各行業(yè)的技術(shù)水平已有較大進(jìn)步，部分行業(yè)與企業(yè)的相關(guān)技術(shù)水平已接近或者達(dá)到國際尖端水平。但是從整體看，其與國際前沿技術(shù)依然存在較大差距。相關(guān)經(jīng)濟(jì)合作組織在對全球價值鏈的最新測算結(jié)果顯示，國內(nèi)增加值在我國的出口中僅占67%的比重，而日美德分別高達(dá)73%、89%和85%。這一測算結(jié)果從側(cè)面反映了我國在國外新技術(shù)引入與運用方面空間較大。

第四，以人為本，加強(qiáng)社會人才流動性，充分發(fā)揮人才作用。隨著我國科學(xué)技術(shù)的發(fā)展與逐漸接近國際前沿，原始創(chuàng)新也愈發(fā)重要。重視人才培養(yǎng)質(zhì)量與進(jìn)度，加強(qiáng)對技術(shù)的原始創(chuàng)新，以保證生產(chǎn)率持續(xù)穩(wěn)定增長。當(dāng)今單純依靠制造環(huán)節(jié)來獲取經(jīng)濟(jì)效益已經(jīng)越來越困難，技術(shù)含量與產(chǎn)品的附加價值成正比。因此，加快人才培養(yǎng)，重視技術(shù)的原始創(chuàng)新，才能在新一輪的國際競爭中保持前進(jìn)的態(tài)勢。

總之，我國政府已經(jīng)認(rèn)識到生產(chǎn)率的提高對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要性。事實上，“十二五”規(guī)劃的關(guān)鍵目標(biāo)是轉(zhuǎn)變我國經(jīng)濟(jì)增長方式，逐步實現(xiàn)消費主導(dǎo)、效率為核心的經(jīng)濟(jì)增長模式，逐漸實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

結(jié)語

當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀，經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩慢，市場處于疲軟狀態(tài)，生產(chǎn)率增速下降幅度大，市場經(jīng)濟(jì)中泡沫、高杠桿等現(xiàn)象較為普遍。如何解決這些問題，將我國經(jīng)濟(jì)帶回發(fā)展正軌，消除經(jīng)濟(jì)中的泡沫、高杠桿已經(jīng)成為當(dāng)前亟待解決的難題。

（作者單位：長春工程學(xué)院）

責(zé)編 /許國榮（實習(xí)）