“資產(chǎn)荒”本質是資產(chǎn)管理行業(yè)的“斷奶”

李大衛(wèi)

目前金融圈所流傳的“資產(chǎn)荒”并非真正的資產(chǎn)荒，而是固定收益?zhèn)鶛囝惢A資產(chǎn)正在回歸常態(tài)，這讓之前只會做看抵押、談固定利率的金融機構多年形成的所謂“專業(yè)性”派不上用場。

“一條命，值兩塊餅干”，看過電影《一九四二》的人都會為逃荒的困苦而潸然淚下。饑荒，是指食物供應的絕對斷裂，在過去，農(nóng)業(yè)科技不發(fā)達，肥料沒有氮磷鉀，天災導致饑荒時有發(fā)生。而近現(xiàn)代，饑荒的發(fā)生大多是由于人禍。

目前在中國食物的饑荒不多了，但金融的“資產(chǎn)荒”成為了業(yè)內議論頗多的一個詞，人要吃飯，資本要投資，這是自然屬性，人吃不到飯就是饑荒，資本沒有可投資的資產(chǎn)就是資產(chǎn)荒，這是表面的意思。

那么資產(chǎn)荒是不是真的荒？國內資本是不是根本找不到投資標的？當然不是，國內大量靠譜、不靠譜的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新公司都在融資，上市公司正在頻繁進行并購重組，股市漲了又落，金融監(jiān)管今天抓人、明天被抓，資本市場空前熱鬧，可以做成金融產(chǎn)品的基礎資產(chǎn)眾多，從企業(yè)家到老百姓，有點錢的人大多都沒閑著，做買賣，做投資，買信托等各類金融產(chǎn)品，居民和企業(yè)都不滿足于銀行存款收益，都知道要跑贏CPI，都對資金的回報有要求，金融產(chǎn)品需求方的需求極為旺盛。

糧食多，要吃的人多，怎么荒了呢？

有人解釋說，資產(chǎn)荒的本質是資金快速理財化和實體融資需求下降這兩個趨勢的失衡，翻譯成白話就是交給銀行想投資的錢越來越多，找銀行借錢的人越來越少。我認為這個解釋雖然不太透徹，但起碼方向是對的，問題就在銀行身上。

我很早寫文章提過，中國居民的理財結構在轉型，從存款、買國債、投資固定收益的理財和信托正在向股權股票等權益類投資轉變，這個過程內在的邏輯不僅是我們參照美國居民理財結構的發(fā)展變化，更是因為隨著民主、法制、公平等價值觀深入人心，中國人的現(xiàn)代金融觀正在形成，正在從農(nóng)業(yè)社會誰也不信誰的保守金融意識，向工業(yè)社會，甚至網(wǎng)絡社會基于公共安全感形成的基于契約精神的開放金融意識轉化，這其實往深里說，是技術進步推動社會分工細化之后，社會資源再分配的交易成本正在降低，配置效率在提高。

一直以來，中國最大的金融產(chǎn)品提供者是銀行。人們的投資收益需求在變，企業(yè)的融資需求在變，實體經(jīng)濟回報率下降，固定收益投資規(guī)?？s減，并非現(xiàn)在社會無風險利率變低了，而是之前太高，現(xiàn)在其實才是常態(tài)；不是現(xiàn)在鬧饑荒，而是本來太奢華的盛宴終有散時。

目前金融圈所流傳的“資產(chǎn)荒”并非真正的資產(chǎn)荒，而是固定收益?zhèn)鶛囝惢A資產(chǎn)正在回歸常態(tài)，這讓之前只會做看抵押、談固定利率的金融機構多年形成的所謂“專業(yè)性”派不上用場，對真正經(jīng)濟發(fā)展希望的權益類投資抱有風險厭惡的慣性。在這個過程中，銀行為首的傳統(tǒng)金融機構變得更難，過不了自己的政策、績效、風控觀，所以金融產(chǎn)品有望打破銀行這類巨大的金融媒介，重回一個真正的自由市場狀態(tài)，讓很多私募、資產(chǎn)管理公司逐漸建立自己的業(yè)績和信用，形成真正的資產(chǎn)管理行業(yè)市場。只有金融媒介從巨頭化溶解為碎片化，堵塞資本從供給流向需求的血栓才能解開，資本對實體經(jīng)濟的支撐才有可能到位，全社會資源配置效率才有望進一步提高。

之前喂到嘴里營養(yǎng)豐富的食物沒有了，想吃就要自己出門去找，就要自己分辨什么能吃，什么不能吃?！百Y產(chǎn)荒”只是一群既得利益者的噩夢，也是中國真正資產(chǎn)管理行業(yè)的“斷奶期”。