對外投資不能靠中投一條腿走路

葛豐

當(dāng)此長期作為世界最大引資國之一的中國開始逐步實現(xiàn)對外投資凈出超的歷史性轉(zhuǎn)折關(guān)口，除了要以更迫近的使命感推動中投公司效率提升、管理提升，更要以更大力度的政策創(chuàng)新、體制創(chuàng)新，加快推動各種類型投資主體多元對外投資格局。

中國投資有限責(zé)任公司近日發(fā)布年報顯示，2014年該公司境外投資業(yè)務(wù)凈收益率降至5.47%，低于2013年與2012年的9.33%和10.60%。

上述業(yè)績無論就其絕對值或是變動值來看，都在正常區(qū)間范圍，依據(jù)在于：

首先，單就短期技術(shù)分析而言，2014年中投公司海外投資收益率降低主要因為新興市場經(jīng)濟體復(fù)蘇緩慢、大宗商品價格下降，以及美元升值匯率波動等多重短期因素拖累所致，其中僅美元升值一項，去年一年內(nèi)其對6種主要貨幣加權(quán)升值幅度即達(dá)12%，因此，以美元記賬的中投公司實際業(yè)績與前兩年基本一致。

其次，換用長期視角來看，中投公司掌管著世界上最大的主權(quán)財富基金，截至2014年底，該公司總資產(chǎn)已經(jīng)超過7400億美元，而如此大的資本體量在分散投資基本原則主導(dǎo)下，本身就只可能追求實現(xiàn)長期、平穩(wěn)且基本“釘住”市場平均投資回報率的投資業(yè)績。

因此從這點來看，中投公司去年5.47%的凈投資收益率，與該公司自成立以來5.66%的累計年化凈收益率相結(jié)合，反映出業(yè)績趨穩(wěn)，以及資產(chǎn)安全性提升等良性勢頭。

第三，如果考慮到現(xiàn)實世界極為復(fù)雜的約束條件，前述“釘住”市場平均投資回報率的要求實則也已經(jīng)殊為不易，這主要因為來自部分發(fā)達(dá)國家的、對于主權(quán)財富基金形形色色的猜疑和刁難，客觀上增加了中投公司自主進行資產(chǎn)配置的難度。

第四，作為發(fā)展中國家，中國的對外投資整體績效往往“溢出”短期財務(wù)類顯性績效。

這主要反映在發(fā)展中國家通過積極有為的海外投資，可以較為快捷地進一步學(xué)習(xí)先進技術(shù)與管理經(jīng)驗，更多參與國際市場公平競爭，以及助推實現(xiàn)諸如提升國家能源安全等特定目的戰(zhàn)略意圖。

因此，這也是為什么發(fā)展中國家一旦跨過“雙缺口”階段，無不有意識地推動“走出去”動因所在。

當(dāng)然，中國自有不同于一般發(fā)展中國家的特殊情況，這使得中國的對外投資不能單靠中投公司一條腿走路。

這種特殊性主要體現(xiàn)在兩個方面，即一方面，中國已連續(xù)多年保持全球最大外匯儲備國地位，外匯儲備余額甚至已占到全球儲備1/3，因此，中國的對外投資潛力尤其大，任務(wù)也尤其重。另一方面，面對尤其繁重的任務(wù)，從某種意義和一定程度上看，中投公司從起跑線上起，就或多或少處于戴著腳鐐賽跑的不利處境。

同時，毋庸諱言的另一點不利因素是，政策性機構(gòu)在績效評估、公司治理等方面，也都處在持續(xù)摸索過程中。

因此，這兩個方面共同決定了，當(dāng)此長期作為世界最大引資國之一的中國開始逐步實現(xiàn)對外投資凈出超的歷史性轉(zhuǎn)折關(guān)口，除了要以更迫近的使命感推動中投公司效率提升、管理提升，更要以更大力度的政策創(chuàng)新、體制創(chuàng)新，加快推動各種類型投資主體多元對外投資格局。

只有這樣，中國的對外投資才能在多條腿走路、多條路并行下越走越穩(wěn)，越走道路越寬廣。