經(jīng)濟學家連平談“三價”

尹潔

連平，1956年生，交通銀行首席經(jīng)濟學家，享受國務院特殊津貼專家，中國金融40人論壇成員、中銀協(xié)行業(yè)發(fā)展研究委員會主任、中國首席經(jīng)濟學家論壇理事長。

一個月前，在國務院第一會議室里，李克強總理與9位經(jīng)濟專家、企業(yè)家圍桌而坐，就當前經(jīng)濟形勢聽取建議。他在開場白中引用了《史記·殷本紀》的名言：“所謂‘言能聽，道乃進’，希望大家暢所欲言，讓我們聽到更多來自學界和企業(yè)界的聲音。”與會專家、企業(yè)家中，連平是第一位發(fā)言的人。作為交通銀行首席經(jīng)濟學家，他的影響力早已不止于銀行業(yè)和金融業(yè)。

連平給《環(huán)球人物》記者的印象并不是一位“揮斥方遒”的經(jīng)濟學家。他始終是沉穩(wěn)而儒雅的，正如外界所看到的，他基本上只針對某個經(jīng)濟問題或經(jīng)濟現(xiàn)象發(fā)表觀點，從不涉及個人。

7月27日，在接受《環(huán)球人物》記者采訪時，無論是談論剛經(jīng)歷過慘烈振蕩的股市，還是提到被視為傳統(tǒng)銀行“入侵者”的互聯(lián)網(wǎng)金融，連平總是從正反兩面進行分析。從他的口中，很難聽到絕對化的觀點，也不會有“神預測”的豪言，但恰恰是這種淡定的態(tài)度，讓記者感到一種長遠視角下的控制力，用他自己的話說：“我們應該對中國經(jīng)濟的韌性有充足信心?！?/p>

在剛剛過去的7月，中國經(jīng)濟交出了2015年上半年成績單。與此同時，在連平的主持下，交通銀行金融研究中心對下半年的宏觀經(jīng)濟金融指標進行了預測：實際GDP為7.1%，CPI為1.5%，一年期存款利率為2%，人民幣對美元匯率中間價為6.12……透過紛繁復雜的數(shù)字與圖表，連平對記者歸納成簡單的一句話：“上半年經(jīng)濟壓力較大，下半年會好一些?！?/p>

現(xiàn)行各項房屋交易稅費征收標準比較

這個“一些”究竟會是多少呢？

“目前的增長水平是中高速里相對偏低一點的，靠近7%。由于結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)能過剩還在消化中，整個制造業(yè)都將持續(xù)承受比較大的壓力。結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級是需要一個過程的，我們要重點關(guān)注的是經(jīng)濟運行的質(zhì)量而不是數(shù)量?，F(xiàn)在，一些傳統(tǒng)企業(yè)正處在風口浪尖上，確實比較困難。而一些新興企業(yè)，如涉及信息化、消費等領(lǐng)域的，發(fā)展又非常好，有的勢頭還很猛。在新常態(tài)下，這兩方面現(xiàn)象都將存在，一面是冰雪天，另一面紅紅火火。有困難的聲音叫得響一些，而日子好過的一般不太高調(diào)。中國經(jīng)濟正處于大調(diào)整的過程中，不可能在短時間內(nèi)實現(xiàn)目標。我認為從現(xiàn)在到2020年都會處在這樣一個過程中。”

連平認為，當前既要看到經(jīng)濟下行壓力，也要看到制造業(yè)在改善、進出口在轉(zhuǎn)型。從長遠看，李克強總理提倡的“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”及增加公共產(chǎn)品公共服務的“雙引擎”，會給中國經(jīng)濟帶來巨大的發(fā)展空間。在綜合因素的作用下，中國下半年經(jīng)濟運行將呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)的態(tài)勢。

《環(huán)球人物》：目前大家最關(guān)心的是股市。您認為下半年股價會呈現(xiàn)什么走勢？

連平：股市經(jīng)歷了上半年的野蠻式膨脹，又經(jīng)歷了近期的連續(xù)暴跌，下半年預計會逐漸回歸理性，股票融資的增速會有所下降。股市有波動是很正常的，但股價不應該脫離其合理估值范圍。經(jīng)過這一輪調(diào)整，企業(yè)和居民資金持續(xù)加杠桿進入股市、金融風險累積的現(xiàn)象在下半年將會受到抑制。

《環(huán)球人物》：目前的股市跟中國經(jīng)濟基本面一致嗎？

連平：股市是經(jīng)濟的晴雨表，具有前瞻性，同時也帶有主觀預期。去年三季度后，股市之所以走牛，一是在長達7年的萎靡不振后，股票估值得到合理回歸;二是改革深入推進，產(chǎn)生許多經(jīng)濟熱點，市場預期得到提升。后來由于杠桿過高，投機盛行，規(guī)范不夠，股市又偏離了正常軌道。從目前看，如果經(jīng)濟總體態(tài)勢能夠企穩(wěn)，或小幅度向好，改革熱點不斷呈現(xiàn)，同時未來的市場流動性狀況總體寬裕的話，都將促進資本市場的恢復和發(fā)展。

《環(huán)球人物》：下半年金融風險可控嗎？

連平：這一輪大幅度調(diào)整，無論是加杠桿還是過度配資都受到了很大打擊，有不少是重創(chuàng)甚至血本無歸，這對市場是一次懲戒和警醒。同時，監(jiān)管方面也正在填補漏洞。預計下半年的股市應該不會重蹈覆轍。

《環(huán)球人物》：您對百姓投資有何建議？

連平：不同人群要根據(jù)自身特點制定具體的理財計劃。但不論哪一類人群，都要量入為出，控制好風險。另外，絕不要有一夜暴富的心態(tài)。投資要理性、穩(wěn)健，每年保持一定的增速。比如有些信托產(chǎn)品，年收益率能夠達到7%—10%，如果每年都能保持這種水平就很不錯了，風險也比較可控。投資要看長期回報率。很多人投資股市，5年、10年之后看，其實并沒有賺多少錢，但如果投資那些7%—10%回報率的產(chǎn)品，只要保持這一盈利水平，計算一下就會發(fā)現(xiàn)，那是一筆非?？捎^的數(shù)字。所以，百姓投資還是應當秉持一種穩(wěn)健型的長期投資理念。

《環(huán)球人物》：房地產(chǎn)市場正在回暖，這種趨勢還會持續(xù)嗎？

連平：會的。樓市正在經(jīng)歷觸底企穩(wěn)過程。下半年將有三股力量支撐房地產(chǎn)銷售繼續(xù)回暖：一是政策的持續(xù)呵護，將成為短期內(nèi)提振樓市的動因。之前出臺的貨幣政策、信貸政策、財稅政策相互疊加融合，使更多人有買房的資格和能力，這些政策的效果未來還將逐步顯現(xiàn)。二是開發(fā)商加大推盤力度。熱點地區(qū)新樓盤的供應在近期有放大的趨勢，也會促進二手房市場趨于活躍。三是購房者預期看漲。這將使居民置業(yè)熱情高漲，具備條件的潛在購房者加快入市，對房地產(chǎn)量價上行產(chǎn)生正向推動。

《環(huán)球人物》：各線城市的分化是否會進一步加劇？

連平：是的。下半年房價預計會在一、二線城市的帶動下實現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正、微升，各線城市之間的分化格局也會進一步發(fā)展：一線和二線重點城市的人口集聚效應突出，剛需和改善性需求比較充足，如果沒有限購政策的約束，這些城市也是投資需求瞄準的目標。近一年來，熱點城市的土地價格依然堅挺。下半年，一線城市房價將繼續(xù)領(lǐng)跑全國，特別是二手房市場的敏感度較高，價格增速會比較快;二線重點城市房價同比下行的拐點已經(jīng)出現(xiàn)，有可能逐步企穩(wěn);大部分二線及三線以下城市的主要目標仍然是加快巨量庫存的消化速度，在這種情況下，開發(fā)商定價將以促銷為前提，二手房根據(jù)市場狀況合理定價的可能性也比較大。

《環(huán)球人物》：政府是否還會繼續(xù)出臺樓市刺激政策？

連平：決策層仍然有通過穩(wěn)定樓市來穩(wěn)定經(jīng)濟的動因，所以后續(xù)利好房地產(chǎn)的政策調(diào)整可能還會有，但是大力度放松的空間不大。政策比較可能出現(xiàn)在銀行個人房貸、公積金貸款、交易稅費以及限外政策等方面。去年11月以來四次降息后，留給銀行的折扣空間已經(jīng)非常小，加上存款利率上限不斷放松，房貸九折幾乎是極限了。公積金貸款方面，多數(shù)城市的家庭公積金最高貸款額度還在80萬元以下，有上調(diào)的空間。交易環(huán)節(jié)稅費減免方面，購房契稅和售房個稅可能小幅調(diào)整。不過，在雙向調(diào)控的原則下，中央也可能根據(jù)地方實際，對樓市升溫過快或政策用力過猛的情況予以糾偏。

《環(huán)球人物》：您對于當下的政府調(diào)控有什么建議？

連平：當前，解除不必要的限制、去行政化是促進房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的大趨勢。下半年如果市場回暖不達預期，可以考慮進一步放寬公積金提取條件、提高公積金貸款額度，但一線城市仍不宜放開限購。

《環(huán)球人物》：相對于居民收入，下半年的物價將處于怎樣的水平上？

連平：下半年的物價水平仍將在低位徘徊。食品價格回升的概率較大，同比漲幅可能在2%左右。原因一是豬肉價格上漲帶動食品價格回升。由于過去兩年豬肉價格持續(xù)下降，生豬養(yǎng)殖虧損擴大，供給的下降導致今年下半年豬肉價格將處于上升周期。另一方面，今年厄爾尼諾現(xiàn)象將影響農(nóng)產(chǎn)品價格走勢，預計下半年蔬菜、鮮果等食品價格在隨季節(jié)性波動中將明顯高于去年。此外，石油類消費品價格也將低位回升。上半年國際原油價格止跌回升，預計下半年仍將小幅上漲，這將帶動車用燃料及其他一系列石油相關(guān)消費品價格的持續(xù)回升。

《環(huán)球人物》：物價低位企穩(wěn)，能否支持下半年消費增長？

連平：消費剛性、低基數(shù)效應和房地產(chǎn)回暖，都將支持消費平穩(wěn)增長。由于前期反腐和八項規(guī)定，使得去年同期餐飲及部分高檔商品消費表現(xiàn)得較為真實，形成較低的基數(shù)，這將助推今年同期相關(guān)商品消費增速回升。房地產(chǎn)回暖也將促進相關(guān)商品消費增長，預計下半年日用品、餐飲、家具、建筑及裝潢的消費增速將高于12%。

《環(huán)球人物》：消費模式是否在發(fā)生變化？

連平：是的。經(jīng)過30多年改革開放，中國正在由溫飽型的消費模式逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橄硎苄秃桶l(fā)展型的消費模式，消費市場的分化日益顯著，消費結(jié)構(gòu)正在轉(zhuǎn)型，新的消費熱點正在形成。網(wǎng)絡消費、信息消費、文體娛樂消費、旅游消費等將快速發(fā)展。預計下半年網(wǎng)上零售額、通訊器材類消費增速將高于35%，文體娛樂消費增速將高于15%。

《環(huán)球人物》：但目前消費外流的現(xiàn)象也非常嚴重。

連平：這確實需要引起高度重視。中國消費需求正在向個性化、多層次轉(zhuǎn)變，目前國內(nèi)市場不能完全滿足這些新需求，于是出現(xiàn)了消費外流。去年的出境消費額超過萬億元，今年春節(jié)7天假期出境游人數(shù)（不含港澳地區(qū)）達到518.2萬人次，首次超過跨省游人數(shù)。消費外流已經(jīng)導致服務貿(mào)易逆差快速擴大，對經(jīng)濟增長帶來不小的影響。

《環(huán)球人物》：對此政府應該如何應對？

連平：從6月開始，中國大幅降低部分進口消費品稅率，這有助于緩解消費外流現(xiàn)象。但要實現(xiàn)消費回流，重點是改善國內(nèi)消費環(huán)境，比如整頓規(guī)范國內(nèi)消費市場、改革調(diào)整消費稅法、加強知識產(chǎn)權(quán)保護、加強基礎公共服務與社會保障等。

目前看，消費總體還不錯，增長也比較平穩(wěn)?，F(xiàn)在城鎮(zhèn)居民、農(nóng)村居民收入增速都超過了GDP增速，加上前面提到的因素，消費在下半年持續(xù)保持平穩(wěn)增長應該沒有問題。從長期看，消費在GDP中的貢獻率應該會保持在一個比較高的水平，會長期成為經(jīng)濟增長的最大拉動力。