三全食品：鮮食業(yè)務(wù)將迎來爆發(fā)期

林然

本周市場震蕩向上，但上行速度顯然較大跌之前緩慢，這顯示了市場資金對大跌心有余悸，并且這種偏于保守的心態(tài)會持續(xù)一段時間。在此情況下，大跌后估值回歸的品種值得逐步吸納建倉，采取中長期持股策略將有較好的回報。

中信證券本周推薦了三全食品（002216），理由是看好公司以三全鮮食為突破口，打造新型外食生態(tài)圈。二級市場上，三全食品經(jīng)過6月份的回落后，估值已有一定吸引力。技術(shù)面上，目前股價暫受60日均線壓制，短期內(nèi)上行仍缺乏動力，均線修復(fù)需要時間，但這也提供了逐步吸納的機(jī)會。結(jié)合公司業(yè)績的增長，待均線修復(fù)后將開啟新一輪的上行。

對于三全鮮食，投資者首先應(yīng)該把握行業(yè)規(guī)模——2014年我國餐飲市場規(guī)模為2.79萬億元，同比增長近10%，預(yù)計2015年將超過3萬億元。2014年我國餐飲外賣市場規(guī)模已超過1600億元，預(yù)計2015年將突破2000億元，中信證券方面認(rèn)為未來外食生態(tài)圈將會是多業(yè)態(tài)共存。三全鮮食定位于解決都市白領(lǐng)的午餐問題，依托于自身在食品制造方面的經(jīng)驗和優(yōu)勢，從“內(nèi)容商”向“平臺商”挺進(jìn)，未來有望改寫傳統(tǒng)外食圈新格局。

從競爭格局來看，外食生態(tài)圈主要有兩類競爭主體，一類是傳統(tǒng)的連鎖快餐餐飲，另一類是以互聯(lián)網(wǎng)為手段的新進(jìn)入者，對于三全這樣的“內(nèi)容商”和餓了么、美團(tuán)、淘點點這樣的“平臺商”來說，并不會完全替代掉傳統(tǒng)連鎖快餐，而是創(chuàng)造了新的增量市場，未來的外食圈將會是渠道商、平臺商、內(nèi)容商共存，產(chǎn)品和平臺互相融合和開放的局面。

三全鮮食實際上市切入到一個更廣闊且快速增長的新市場，并且通過差異化的定位，有望取得質(zhì)的突破。我們認(rèn)為三全相對餓了么這類平臺商的優(yōu)勢主要在于產(chǎn)品和服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化強、客戶的粘性高以及可以無限接近消費者，未來三全會聯(lián)合這類平臺商，借助對方的渠道和流量優(yōu)勢，使三全的鮮食產(chǎn)品能夠接觸到更大的受眾群體。

另外，三全相對傳統(tǒng)連鎖快餐的優(yōu)勢在于：不受實體店和就餐空間的限制、擴(kuò)張速度快以及更加方便快捷。例如：全家2004年進(jìn)入中國，在全國有1300多家門店，主攻市場上海有800多家店，而三全鮮食僅2015年上半年就在上海投放400臺機(jī)器，推廣速度、滲透率明顯高于競爭對手，而邊際成本明顯低于競爭對手。

中信證券也在調(diào)研中了解到，通過搭建“APP+funbox智能終端+中央廚房”的垂直一體化設(shè)計，設(shè)計了一個找到消費者、吸引消費和獲取后期數(shù)據(jù)的商業(yè)閉環(huán)。2015年上半年公司在上海地區(qū)投放鮮食機(jī)400臺左右，北京地區(qū)6月23日上線，不足一個月就推廣100臺，而且數(shù)據(jù)每周都在更新。中信證券預(yù)計，今年下半年和2016年鮮食業(yè)務(wù)將逐漸迎來爆發(fā)期。同時公司牽手餓了么在銷售網(wǎng)絡(luò)和聯(lián)合品牌產(chǎn)品等方面都展開了合作，不僅依托于自己的funbox渠道，也借助平臺商的渠道和流量資源，使得產(chǎn)品最大化貼近消費者。

業(yè)績方面，中信證券給出三全食品2015-2017年攤薄后EPS為0.18元、0.24元和0.32 元。