安車檢測：近三成利潤源于營業(yè)外收入兩家子公司先后遭“拋棄”

林蔓

報告期內(nèi)，安車檢測的營業(yè)收入和凈利潤同比增速不斷下滑，此外公司近三成的利潤總額來源于營業(yè)外收入，一旦相關政策發(fā)生變化，公司的盈利水平將會面臨巨大的波動。

近期，深圳市安車檢測股份有限公司（以下簡稱“安車檢測”）預披露了最新的IPO招股說明書。根據(jù)招股書，公司擬發(fā)行不超過1667萬股，募得資金將投入機動車檢測系統(tǒng)產(chǎn)能擴大項目、研發(fā)中心建設項目以及補充流動資金中。

記者注意到，報告期內(nèi)，公司的營業(yè)收入和凈利潤同比增速不斷下滑，且近三成的利潤總額來源于營業(yè)外收入，其盈利質(zhì)量令人擔憂。此外，公司于2014年底和2015年初先后“拋棄”兩家虧損子公司，雖然對公司未來合并層面的業(yè)績有所幫助，但也有不少業(yè)內(nèi)人士指出，公司在面對業(yè)務擴張等重要決策時，或并沒有經(jīng)過審慎的分析與研究。而本次募投項目，似乎也隱現(xiàn)盲目擴產(chǎn)的跡象。

盈利能力同比增速下滑

公司的財務數(shù)據(jù)來現(xiàn)實，2012年-2014年，公司的營業(yè)收入分別為19721.30萬元、21904.95萬元和24081.93萬元，分別同比增長26.07%、11.81%和10.09%，三年來公司的營業(yè)收入的增速出現(xiàn)了下滑。其中，作為公司的主要細分業(yè)務，安監(jiān)系統(tǒng)營業(yè)收入增速的下滑成為公司營收停滯的主要原因之一。具體來看，2013年，公司安檢收入為6913.41萬元，同比增長35.38%；到了2014年，安檢系統(tǒng)業(yè)務獲得7312.76萬元的收入，收入的增長率僅為5.78%。

為何安檢收入增速會出現(xiàn)如此大幅的減緩呢？公司在招股說明書中并未給出解釋，而這也讓不少投資者在此聯(lián)想到曾經(jīng)困擾公司一時的車檢新規(guī)風波。2014年車檢新規(guī)出臺，其中取消6年內(nèi)非營運轎車上線檢測等條例屢被質(zhì)疑會影響公司業(yè)績。對此公司曾表示，由于“6年免檢“的新規(guī)針對車輛范圍有限，實際免檢的車輛并不多，因此對公司影響不大。但是目前面對主要業(yè)務增長的停滯，投資者的擔憂再次出現(xiàn)，車檢新規(guī)的影響真的如公司所說那樣嗎？

從凈利潤角度來看，公司2012-2014年扣非后的歸母凈利潤分別為2997.08萬元、3387.02萬元和3459.54萬元，相應的同比增長率分別為37.61%、13.01%和2.14%，可見凈利潤的下滑幅度更為明顯。

記者同時注意到，公司的營業(yè)外收入金額較高，2012年度-2014年度，營業(yè)外收入金額分別為809.57萬元、1125.66萬元和1236.62萬元，占利潤總額的百分比分別達到21.91%、26.47%和28.40%。正因為營業(yè)外收入的巨大貢獻，2014年度，盡管公司的營業(yè)利潤同比出現(xiàn)下滑，其利潤總額仍然高于2013年。

公司的營業(yè)外收入主要來源于增值稅的退稅。招股說明書顯示，公司于2007年6月取得《軟件產(chǎn)品等級證書》，享受軟件軟件產(chǎn)品增值稅實際稅負超過3%部分的即征即退政策，公司與實際收到增值稅即征即退款時計入營業(yè)外收入。有業(yè)內(nèi)人士指出，公司凈利潤對于營業(yè)外收入過度依賴，一旦國家政策發(fā)生變化，公司的盈利水平將會面臨巨大的波動，從而公司業(yè)績的不確定性也會進一步增強。

事實上，公司在招股書中也提到了這一點憂慮，若軟件產(chǎn)品的增值稅優(yōu)惠政策發(fā)生變化或公司的高新技術企業(yè)資格未能通過相關主管部門的認定，公司的稅務成本或?qū)⑸仙?/p>

兩家子公司先后遭“拋棄”

招股說明書顯示，公司報告期內(nèi)共有四家子公司，而在2014年12月和2015年4月，先后有兩家子公司被“拋棄”。

具體來看，子公司車佳科技成立于2009年2月1日，旨在將產(chǎn)業(yè)鏈延伸至汽車養(yǎng)護領域。2014年，車佳科技凈利潤遭受22.41萬元的虧損。由于車佳科技的汽車養(yǎng)護品業(yè)務一直未形成規(guī)模，凈資產(chǎn)長期為負，為更加專注于主營業(yè)務，公司于2015年4月將其所持有車佳科技100%股權以50萬元轉(zhuǎn)讓給自然人曾廣歆。

車佳科技的轉(zhuǎn)讓源于產(chǎn)業(yè)鏈延伸的失敗，而子公司濟南安車的注銷則與公司的主營業(yè)務相關。根據(jù)公司招股說明書，濟南安車成立于2008年9月12日，原主要從事發(fā)動機分析儀的制造和銷售。由于該公司業(yè)務未形成規(guī)模，一直處于虧損狀態(tài)，為降低經(jīng)營成本，濟南安車與2014年12月18日注銷。

不可否認，由于兩家子公司長期虧損，撤銷或轉(zhuǎn)讓后對安車檢測的業(yè)績上升將會起到一定的推動作用，但也有業(yè)內(nèi)人士表示擔心，兩家子公司都僅僅運作了6年時間就因為業(yè)務難做大，長期虧損的原因被轉(zhuǎn)讓或者撤銷，那么公司在一開始進行產(chǎn)業(yè)鏈延伸或者地域擴張決策時，是否進行了審慎充分的分析研究，考慮到了相關的風險因素呢？

記者同時注意到，本次募投項目中包括機動車檢測系統(tǒng)產(chǎn)能擴大項目，建成后將新增年產(chǎn)機動車檢測系統(tǒng)730套。而除此之外，公司也對現(xiàn)有服務平臺網(wǎng)絡進行升級和拓展，擴建原有的哈爾濱、長春、沈陽等9個網(wǎng)店，并新增洛陽、煙臺等14個網(wǎng)點。可見，本次項目的規(guī)模相當浩大。對于本次的募投項目，公司是否進行了充分的可行性分析與研究？像子公司那樣，因為業(yè)務進行不理想而中途放棄的情況是否會重演呢？

有業(yè)內(nèi)人士指出，公司的募投項目中已經(jīng)隱現(xiàn)盲目擴產(chǎn)的跡象。根據(jù)招股書資料，安車檢測2011年至2013年的檢測系統(tǒng)產(chǎn)量和銷售套數(shù)分別達到了465、618、760套，但新的募投項目仍然相當于讓產(chǎn)能翻番，步子不免邁的過大。同時，隨著2012年4季度山東生產(chǎn)基地的建成投產(chǎn)，安車檢測2012年和2013年檢測臺體的生產(chǎn)能力已經(jīng)同比增長了87.14%和122.52%。由于機動車檢測系統(tǒng)的使用壽命為5-8年，安車檢測如此大規(guī)模的擴張產(chǎn)能或過于激進。

安車檢測能否順利實現(xiàn)上市？本刊記者將持續(xù)關注。