國企利潤下滑市場繼續(xù)動蕩

臥龍

7月份國企利潤大幅下滑，令今年頭7個(gè)月利潤較去年同期下跌2.3%，地方國企利潤增長亦大幅縮水，僅較去年同期上升3.6%，上個(gè)月是增長8.2%。鋼鐵煤炭盈轉(zhuǎn)虧，而有色行業(yè)繼續(xù)虧損。鐵路貨運(yùn)量繼續(xù)是下跌10.7%。數(shù)據(jù)如此之差，人行本周趕在降準(zhǔn)前緊急施放MLF1100億元，又再逆回購1200億元。不過，盡管如此，降準(zhǔn)是必然的，原因之一是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)差，另一原因是人民幣貶值外資流走，存款準(zhǔn)備金這個(gè)蓄水池必須放水。相信人行只是在等待公布時(shí)機(jī)。

根據(jù)傳媒報(bào)道，7月底華潤信托平臺170只證券投資私募基金平均股票倉位為44.8%，較6月底倉位75.7%驟降31個(gè)百分點(diǎn)。翻查6月底國證A股指數(shù)（399317）收市6017點(diǎn)，7月底收市5100點(diǎn)，下跌15.2%。有統(tǒng)計(jì)顯示，今年成立2143只私募基金，但799只已被清算，其中單單7月份清盤的多達(dá)200只。有10只基金面世未滿月便夭折。有業(yè)內(nèi)人士表示，最近三年私募基金清盤數(shù)量大約500只，不過今年股市動蕩，清盤數(shù)量創(chuàng)歷史新高。根據(jù)了解，主流私募基金清盤線是虧損20%，亦即初始凈值為1元的私募基金，當(dāng)凈值低于0.8元便要清盤。2014年底私募基金達(dá)4796只，然而至今年6月底，私募基金數(shù)量飚升至9429只，換言之上半年發(fā)行量已接近過去11年總數(shù)。不過股災(zāi)以來，主動型私募基金銷情慘淡，與私募基金的低倉位一同反映了市場心態(tài)。

前一周文章題目是《股災(zāi)令注冊制胎死腹中》，本周見有報(bào)道指《證券法》修訂草案截至目前尚未進(jìn)行公開征求意見，全國人大常委會8月會議亦無相關(guān)審議內(nèi)容。換言之證券法修訂二讀將繼續(xù)延后，之后審議時(shí)間之窗為10月及12月。有人認(rèn)為6月底7月初股票市場大跌，出現(xiàn)新情況，比如股票現(xiàn)貨市場與期貨市場聯(lián)動問題等，證券法修訂時(shí)都應(yīng)該考慮。

按照步伐，最快10月二讀，12月三讀，注冊制最快明年第二季推出。但我在前述文章中已經(jīng)提出個(gè)人看法，未來兩三年都不會推出。中國的國情是若事物進(jìn)展與預(yù)期嚴(yán)重不符，則需要很長時(shí)間才會再度推出。就如2001年宣稱國有股減持，因?yàn)楣墒写蟮嬲俣韧瞥鲆呀?jīng)是2005年了。又如港股直通車2007年提出，但遇上股市大起大落，滬港通直到2014年才真正實(shí)施。上海證交所原先想推出國際板，但反對者眾，至今不了了之。如今全球經(jīng)濟(jì)低迷，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，需要股市穩(wěn)定，倘若急于推出注冊制會令股市不穩(wěn)，甚至有崩盤的危險(xiǎn)，因此我以為注冊制未來兩三年不會推出，除非股市急升破6124點(diǎn)的歷史高位。

人稱大嘴的任志強(qiáng)曾經(jīng)說，若證監(jiān)會取消的話，股市可能會更好。此話雖然夸張，但監(jiān)管層經(jīng)常犯低級錯(cuò)誤。年初3000點(diǎn)時(shí)應(yīng)該查配資，但卻查兩融，導(dǎo)致金融股倒地不起，而創(chuàng)業(yè)板及一些垃圾股乘勢而起。最終創(chuàng)業(yè)板指數(shù)升至市盈率近150倍的高峰。此時(shí)再來查配資，焉有不暴跌之理？年初金融股大升，符合經(jīng)濟(jì)衰退期金融股表現(xiàn)較好的美林投資時(shí)鐘指南，但查兩融以及中信大股東大幅減持中信證券股票，再有中信研究員發(fā)布看淡證券業(yè)的研究報(bào)告，券商股升勢戛然而止，將市場龍頭地位拱手讓與創(chuàng)業(yè)板。中國人壽原持有中信證券近5%股權(quán)，在7月10日救市行動中“你做初一我做十五”亦大幅減持中信證券股權(quán)。

上周末證監(jiān)會宣布救市行動暫告一段落，在國證A股指數(shù)未回到6月30日水平便宣布此消息，顯然過早，但亦不排除面對救市爭議之壓力。結(jié)果本周二股市再度大跌?，F(xiàn)在回過頭看，救市初期買入金融股顯然是錯(cuò)誤的。年初打壓金融股，年中救市買入金融股，以金融股指數(shù)（399914）看，兩次行動時(shí)指數(shù)處于差不多水平。年初打壓之后，金融股短期受壓后仍繼續(xù)上升；年中救市買入金融股后則繼續(xù)下跌。真是何其荒謬！

救市初期我已在微博上指買權(quán)重股是極其錯(cuò)誤之舉，因?yàn)槿玢y行股等根本無危機(jī)，由于估值低，許多投資者愿意長期持有，并不介意短期走勢不佳。證金系的突然拉高，令長期投資者反而有賣出之沖動——本來就是每年收息5%的收入，如今突然多出10%以上，此時(shí)不賣更待何時(shí)？！像中國人壽這類股票，前期出現(xiàn)圓弧頂，證金系大舉買入形成了技術(shù)上的反抽，技術(shù)派必定是賣出。

證金公司宣布將部分股票協(xié)議轉(zhuǎn)讓給匯金，周三匯金按照規(guī)定公布持股變動（匯金近期發(fā)債300億，估計(jì)是為了應(yīng)付接盤）。結(jié)果市場炒作“王的女人”，然而本周股市走勢大動蕩，“王的女人”讓手慢者被套。正如此前文章一直所建議的：上策是高拋低吸，中策是觀望，下策是高追低斬。無論什么概念，只要脫離底部就不應(yīng)追買；無論什么垃圾股，短線大跌后不應(yīng)斬倉。頻繁操作者損失分分鐘比股災(zāi)暴跌時(shí)更甚。