三全食品：速凍食品龍頭切入萬億餐飲市場

三全食品主營速凍湯圓、水餃、面點(diǎn)等產(chǎn)品，作為傳統(tǒng)食品制造企業(yè)公司積極擁抱互聯(lián)網(wǎng)，三全鮮食是三全食品在傳統(tǒng)速凍食品主業(yè)基礎(chǔ)上市場容量、商業(yè)模式和經(jīng)營思維上的三重升級。三全鮮食通過商業(yè)模式和經(jīng)營思維的再改造，利用自身在產(chǎn)品內(nèi)容端的優(yōu)勢，打造線上線下一體化的餐飲外賣O2O模式，直接服務(wù)于白領(lǐng)午餐需求，切入萬億餐飲市場。

速凍食品行業(yè)2004年-2014年間的收入年復(fù)合增長率為32.68%，利潤年復(fù)合增長率為43.27%，其中2014年全行業(yè)收入規(guī)模為782億元，利潤總額為57.9億元。2014年中國的餐飲行業(yè)規(guī)模達(dá)到2.79萬億元，同比增長9.7%；其中餐飲O2O市場規(guī)模為975億元，進(jìn)展餐飲行業(yè)的3.5%。保守估計北上廣深一線城市的白領(lǐng)午餐市場規(guī)模超過200億元，三全鮮食目前的目標(biāo)市場就是北上廣深白領(lǐng)的午餐市場。

截至2015年8月三全鮮食機(jī)約在上海鋪設(shè)600臺，北京200臺，盒飯售罄率80～90%。下半年在加速兩地鋪設(shè)的同時，亦有望推出性能更加優(yōu)化的三代公司機(jī)。目前三全鮮食注冊會員數(shù)超過十萬，預(yù)計未來公司可逐步發(fā)揮APP的平臺價值，向鮮食業(yè)務(wù)注入更多新品類業(yè)務(wù)。目前鮮食已與餓了么/百度外賣/美團(tuán)外賣等多個線上外賣平臺合作。三全鮮食在利用產(chǎn)品內(nèi)容優(yōu)勢擴(kuò)充渠道的基礎(chǔ)上，并不會放棄自身作為平臺商的發(fā)展規(guī)劃。隨著線下販賣機(jī)的完善布局以及三全鮮食品牌的廣泛傳播，三全鮮食的最終目標(biāo)是打造成一個“內(nèi)容+平臺+體驗”的布局餐桌場景的平臺型電商。

作為傳統(tǒng)的速凍食品生產(chǎn)商，公司的產(chǎn)能基礎(chǔ)及冷鏈物流系統(tǒng)為三全鮮食的成型提供先決條件。利用公司在產(chǎn)品內(nèi)容上的優(yōu)勢，打造出“消費(fèi)者+線上終端+線下機(jī)器+生產(chǎn)基地”四位一體的完整餐飲O2O閉環(huán)。（1）對比餓了么等第三方網(wǎng)絡(luò)訂餐平臺，服務(wù)質(zhì)量是核心競爭優(yōu)勢：第三方外賣平臺的產(chǎn)品質(zhì)量和配送速度無法標(biāo)準(zhǔn)化是制約其搶占白領(lǐng)午餐市場的最大劣勢，三全鮮食在通過菜單的制定和24小時貨齡管理系統(tǒng)，在時間成本更為重要的白領(lǐng)午餐市場享有競爭優(yōu)勢。（2）對比全家等便利商店，輕資產(chǎn)擴(kuò)張是核心競爭優(yōu)勢：便利商店開設(shè)需要大量的設(shè)備成本及人力成本，相對重資產(chǎn)的形式導(dǎo)致擴(kuò)張速度較慢。而三全鮮食上海地區(qū)有600臺機(jī)器，北京市場有200臺機(jī)器，輕資產(chǎn)擴(kuò)張速度快。

速凍食品行業(yè)增速逐步放緩，三全的主業(yè)受此影響，2014年實現(xiàn)營業(yè)收入40.94億元，同比增長13.63%，實現(xiàn)凈利潤0.8億元，同比大幅下滑31.55%。特別是利潤端，市場推廣費(fèi)用、龍鳳業(yè)務(wù)的整合、三全鮮食的推廣等因素帶來期間費(fèi)用的快速增長，公司的凈利率已經(jīng)從2010年的6.42%下滑到1.97%。雖然今年公司出現(xiàn)龍鳳的整合基本完成等一些積極的因素，但是速凍食品在短期內(nèi)不會出現(xiàn)明顯改善。

三全食品公司對新業(yè)務(wù)三全鮮食重視度高，創(chuàng)新思維和靈活性在小食品企業(yè)中領(lǐng)先，新業(yè)務(wù)在摸索過程中，短期較難貢獻(xiàn)利潤，但長期上，企業(yè)的創(chuàng)新基因有望帶來能夠成功的新增長點(diǎn)。另外公司目前股價遠(yuǎn)低于擬定增的價格，建議投資者關(guān)注。