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    華東醫(yī)藥:醫(yī)藥工業(yè)高速增長募資緩解資金壓力

    2015-09-10 00:02:33馬坤
    股市動(dòng)態(tài)分析 2015年45期
    關(guān)鍵詞:醫(yī)藥工業(yè)百令華東

    馬坤

    華東醫(yī)藥2015年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入161.56億元,較上年同期增長13.94%,凈利潤9.27億元,較上年同期增長69.07%,前三季度實(shí)現(xiàn)EPS 2.14元。醫(yī)藥工業(yè)是公司盈利的主體,公司核心控股子公司中美華東2015年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.75億元,同比增長 25.74%,實(shí)現(xiàn)凈利潤5.57億元,同比增長45.37%。

    華東醫(yī)藥旗下醫(yī)藥工業(yè)主要為中美華東制藥,中美華東擁有百令膠囊、阿卡波糖等高速增長品種, 2014年醫(yī)藥工業(yè)收入同比增長24.95%。公司不斷改善現(xiàn)有產(chǎn)品結(jié)構(gòu),千方百計(jì)擴(kuò)大百令膠囊等高毛利、市場需求量大的品種的產(chǎn)能規(guī)模,使得公司醫(yī)藥工業(yè)在藥品降價(jià)的大背景下毛利率仍在不斷提升,目前公司醫(yī)藥工業(yè)的毛利率高達(dá)84%,這體現(xiàn)了公司面對市場和政策變化快速調(diào)整的能力。

    百令膠囊是以冬蟲夏草頭孢為生產(chǎn)菌種人工培育制成的蟲草干粉類產(chǎn)品,具有升白、提高機(jī)體免疫力、抗炎、抗腫瘤等多重功效,是中藥一類新藥,膠囊劑型是華東醫(yī)藥的獨(dú)家品種,同時(shí)也是處方藥+OTC(乙類)的雙跨品種。自1991年上市以來,經(jīng)過20余年的市場培育2013年銷售規(guī)模已突破10億元, 2014年銷售額超過13億元。目前產(chǎn)能是供給層面限制百令膠囊中短期成長的最大瓶頸, 2016年江東基地有望順利投產(chǎn),產(chǎn)能瓶頸解決, 25億終端規(guī)??善凇?/p>

    阿卡波糖1984年首先在德國上市,1994年進(jìn)入中國,是全球首款α-葡萄糖苷酶抑制劑,具有延緩葡萄糖在腸道的吸收功能。原研廠商是拜耳,終端銷售規(guī)模已超過20億元,為現(xiàn)階段我國用藥金額最大的口服降糖藥。國內(nèi)現(xiàn)已批準(zhǔn)的制劑生產(chǎn)廠家僅華東醫(yī)藥和綠葉寶光兩家,寶光為膠 劑,華東醫(yī)藥為首仿片劑。另外公司的阿卡波糖咀嚼片于15年上半年獲批,公司有望將該劑型打造成與現(xiàn)有片劑區(qū)別的高端非基藥品種,從而加快進(jìn)口替代搶食存量空間。

    公司于2015 年8 月4 日發(fā)布向控股股東中國遠(yuǎn)大集團(tuán)及第二大股東華東醫(yī)藥集團(tuán)合計(jì)非公開發(fā)行5199.82 萬股,募集資金總額不超過35億元的定向增發(fā)預(yù)案,價(jià)格67.31 元/股,全部用于補(bǔ)充流動(dòng)資金,其中控股股東遠(yuǎn)大集團(tuán)擬認(rèn)購32.94 億元,二股東華東醫(yī)藥集團(tuán)擬認(rèn)購2.06 億元。募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金,緩解資金壓力,公司2014年底資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)72.04%,全年財(cái)務(wù)費(fèi)用1.54 億元,募集資金到位后,將顯著緩解資金壓力,提升公司盈利能力。

    除了百令膠囊和阿卡波糖,公司還儲(chǔ)備了一批潛在的大品種,比如嗎替麥考酚酯、他克莫司、達(dá)托霉素等,產(chǎn)品梯隊(duì)潛力足,公司是浙江省醫(yī)藥商業(yè)龍頭企業(yè),醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)收入規(guī)模占浙江省醫(yī)藥商業(yè)15%的比重。對于2015年公司每股收益市場普遍預(yù)期在2.6元附近,目前股價(jià)對應(yīng)30倍PE,公司未來增長確定性強(qiáng),市場預(yù)期2016年EPS在3.3-3.1元,2017年超過4元,目前估值合理,值得買入持有。

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