中國股市40個月周期或已見底

臥龍

國際貨幣基金組織（IMF）發(fā)布最新的中東地區(qū)經(jīng)濟展望報告，指沙特阿拉伯可能在5年內(nèi)耗盡儲備巨資，原因是油價暴跌石油出口國的財政狀況影響極其嚴重。布倫特原油價格當前約48美元，比起2014年上半年的110美元水平，下跌57%。石油出口國財政從大額盈余急劇轉(zhuǎn)向巨額赤字，今年中東北非及中亞的出口收入大幅減少3600億美元及450億美元。IMF指世界最大產(chǎn)油國沙特若要達到收支平衡，需油價漲至每桶106美元，否則5年內(nèi)沙特、巴林等產(chǎn)油國將耗盡現(xiàn)金。若這些國家財政政策不作調(diào)整，各國都會陷入嚴重的財政赤字中，公共債務率會急劇抬升（見圖一）。

布倫特油價走勢圖上，我以為2008年的下跌可以看作A浪，假設樂觀一些，其后的大反彈為B浪，至今進入水平三角形中的C浪。C浪以雙重鋸齒型態(tài)行進，目前處于第二組ABC的B浪反彈。此B浪可能又是三角形或者類似形態(tài)，亦可能是簡單的abc三浪反彈。若是前者，震蕩結(jié)束進入c浪最后一跌，時間較短;若是后者，震蕩結(jié)束再升一輪，然后才進入c浪最后一跌，時間較長。我相信油價走勢與中國制造業(yè)復蘇有密切關系。

日本近年開始人口凈減少（因為老人去世的數(shù)目比新生嬰兒更多），雖然人口減少對經(jīng)濟有壞影響，但減少老人的贍養(yǎng)費用，反而對日本經(jīng)濟有利。日本近年推行積極的股市政策，利用股市上升推動經(jīng)濟增長（人民有錢賺才有錢增加消費）。效果顯著。剛剛上市的日本郵政旗下三家公司上市，其中控股公司股價升26%，郵政銀行升15%，郵政保險更飆升56%。三只股票配售給散戶的比例高達八成，分明是要讓散戶投資者受益，增加普通人的收入，讓賺錢效應充分發(fā)揮影響，吸引更多資金入市。倘若中國的新股發(fā)行亦能如是，則國之幸甚。比如新股發(fā)行規(guī)定80%網(wǎng)上抽簽，中簽者可獲配200股甚至100股即可（1995年東方電機600875發(fā)行時散戶每人配售100股，皆大歡喜），讓更多投資者分享股價上升的益處。

繼華資實業(yè)（600191）超300億定增并購華夏人壽、七喜（002027）增發(fā)近400億與分眾傳媒資產(chǎn)置換之后，同方國芯（002049）出臺800億的定增方案，一個比一個更狠。不過短期內(nèi)，這些巨額融資重組并購方案，對股市十分有利。當前大批在海外上市或者未上市的公司由于新股發(fā)行暫停而選擇借殼上市，改善市場的高估值問題，指數(shù)因此有了支撐。我建議證監(jiān)會考慮讓正在排隊IPO的企業(yè)在法律框架內(nèi)優(yōu)先選擇借殼上市（通過定增模式），一來可以解決這些長年累月排隊IPO的公司能盡快融資，而股市中大量垃圾股績差股被優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)替換，對股市走勢又有幫助，可謂一石二鳥！

再討論一下股市周期問題。過往的文章曾經(jīng)多次討論過。例如去年4月5日《中國股市十年周期快將完結(jié)》一文，文中討論了中國股市的基欽周期（其長度與經(jīng)濟中基欽周期長度相仿）。中國股市基欽周期的底部：1992年11月、1996年1月（間隔38個月）、1999年2月（間隔37個月）、2002年1月（間隔35個月）、2005年6月（間隔41個月）、2008年10月（間隔40個月）、2012年1月。以最短的35個月計算，2014年11月結(jié)束;以最長41個月計算，2015年6月結(jié)束。不過，最終上證指數(shù)于8月26日見底，距離上一個周期44個月。因此，必須重新考慮一下周期的平均長度——實際上大約是40個月。以周期誤差15%計算，最短34個月，最長46個月。8月份的低點在時間之窗范圍內(nèi)，因此低點已經(jīng)出現(xiàn)（見圖二）。

低點既已出現(xiàn)，而6月12日見頂以來，國證指數(shù)（399317）至9月15日的下跌是明顯的三浪結(jié)構(gòu)，最低限度，我們正經(jīng)歷著一個所謂B浪反彈;但更大的可能是正在走第5浪上升?！度A爾街日報》 刊登文章言中國股市的牛市又回來了——其標準是上證指數(shù)自8月26日的最低點已經(jīng)回升超過20%;又有分析師指未來股市上升不以千點計而以萬點算。市場心理總是如此，跌的時候稱是大熊市，經(jīng)濟又不好，還大聲質(zhì)問國家隊救市就能改變趨勢嗎？減息降準能挽救股市嗎？當股市回升，市場紛紛改變看法。然而這一切都在波浪理論的掌控之中，其誤差僅在于7月初的低點抑或9月中的低點結(jié)束第4浪，這需要投資者做好風險管理。1992年5月上海股市放開股價限制，指數(shù)旋即見頂，其后至1992年11月跌至386點，暴跌73%，跌幅遠勝這一次47%的跌幅。但那次的浪4之后照樣第5浪于1993年2月升至1558點才結(jié)束牛市;這次的浪4急跌之后浪5又會否在短期內(nèi)急升創(chuàng)新高完成第5浪？本周三在金融股的帶動下中國股市急升，國證A股指數(shù)成交量創(chuàng)見底以來的新高，20日均量線繼續(xù)上行，表明中期上升趨勢已經(jīng)形成。此后指數(shù)大致上會在125日平均線附近出現(xiàn)阻力。