把握券商股的中線吸納機會

黃翊

本周在證監(jiān)會調查傘形信托及人民幣大幅貶值等利空打擊下，大盤出現(xiàn)逐步調整。首先是證監(jiān)會表示將啟動券商兩融的第二輪現(xiàn)場檢查，監(jiān)管層又對銀行加強信貸管理，嚴控流向股市。1月29日保監(jiān)會《關于開展資產管理業(yè)務督導的通知》，稱“將開展險資兩融業(yè)務檢查，日期未定。大盤在相關利空消息打擊下，出現(xiàn)持續(xù)調整，短期市場彌漫著悲觀氣氛，預期短期市場仍維持弱勢。筆者今天重點跟投資者談談前期令大家談虎色變的券商股。筆者認為，券商股現(xiàn)在是難得的中線介入機會。下面談談其中的邏輯和可選標的。

券商股的業(yè)績反轉及業(yè)績增長是大概率事件。筆者認為，融資融券對于本輪券商股的強勢表現(xiàn)和利潤貢獻確實功不可沒，但不會曇花一現(xiàn)，因為貨幣寬松政策不會是曇花一現(xiàn)的，而且券商經紀業(yè)績特別是兩融業(yè)務只是占其業(yè)績的一部分，即使管理層對兩融業(yè)務實施規(guī)范，但對其業(yè)績影響有限。另外新股發(fā)行的規(guī)模也將越來越大，注冊制實施以后，新股發(fā)行甚至可能出現(xiàn)爆發(fā)式的增長，同時新的交易機制，比如T+0交易制度、深港通及高頻交易手段的實現(xiàn)等也都將大幅度激發(fā)A股投資熱情，融資打新和融資交易的熱情都將支撐券商融資融券業(yè)務的長期增長。另外大幅度增加的新股上市和新三板掛牌上市、資產證券化、做市交易等都會為券商創(chuàng)造持續(xù)、甚至大幅增長的投行及投資業(yè)務收入，因此，券商未來幾年業(yè)績增長是大概率事件，是真正的成長行業(yè)。

連續(xù)利空打擊下，券商板塊調整充分，估值趨向合理。證監(jiān)會規(guī)范兩融并沒有帶來兩融規(guī)模的顯著下滑，兩融規(guī)模依然維持在萬億左右，對于券商基本面的影響較小。從估值端來看，經過前期的調整，券商板塊目前對應15年的動態(tài)估值水平已不足30倍;此外，技術上看部分券商股已經從前期高位調整達30%，時間也接近兩個月。從政策面來看，期權業(yè)務的推出，注冊制破土而出的預期進一步加強都將刺激券商股的表現(xiàn)。券商板塊雖難以重復像前期大幅上漲的走勢，但基本面堅挺、估值相對合理的現(xiàn)狀，也使得券商板塊在目前這個階段具有較高的配置價值。

近期公布的年報看，多家券商業(yè)績大幅增長。興業(yè)證券發(fā)布了2014年度業(yè)績快報，稱公司實現(xiàn)年度凈利潤18億元，同比增長166%。與此同時，剛上市滿一個月的國信證券也發(fā)布了業(yè)績快報，該公司實現(xiàn)歸屬上市股東的近利潤近50億元，增長比例為134%，而國元證券、光大證券等業(yè)績大幅增長也是基本確定的。龍頭中信證券業(yè)績也有望大幅增長。

預計券商板塊明年業(yè)績增長至少40%，龍頭股和具備某方面特殊優(yōu)勢的券商股甚至可達100%以上。筆者認為，在連串利空打擊下，從中線看券商股現(xiàn)階段是難得的吸納機會。在個股方面，可重點關注中信證券、海通證券、東吳證券，同時國元證券、光大證券也值得關注。

短期大盤仍面臨調整壓力，創(chuàng)業(yè)板及中小板指數(shù)調整概率也較大，對前期調整充分、年報預增或具備高送轉潛力績優(yōu)成長股可逢低吸納，而對估值過高的個股還是以回避為主。<＼＼Hp1020＼圖片＼13年固定彩圖＼結束符.jpg>