人民幣今年加入SDR是大概率事件將加速提升人民幣作為國際儲備貨幣地位

專家認為，人民幣納入SDR的推動作用主要體現(xiàn)在三個維度。首先是政策驅(qū)動效應(yīng)。其次是帶來儲備資產(chǎn)配置需求。最后是推動離岸人民幣市場金融交易類業(yè)務(wù)快速增長。

總之，人民幣如能順利加入SDR，將加速提升人民幣作為國際儲備貨幣地位，推動人民幣成為真正意義上的國際貨幣。同時，加入SDR也將推動中國金融市場的發(fā)展，加快外匯管理制度改革，實現(xiàn)資本項下人民幣可兌換。

據(jù)彭博新聞社6月12日援引不愿具名的知情人士透露，國際貨幣基金組織（IMF）擬于下周來華，與中國央行上?？偛考巴鈪R交易中心等部門就人民幣加入特別提款權(quán)（SDR）的技術(shù)性問題舉行會談。雙方將就Shibor利率報價形成機制、人民幣匯率定盤程序和外匯市場結(jié)構(gòu)、銀行間債券市場等問題進行討論。

根據(jù)此前IMF副總裁朱民透露的時間表，IMF就人民幣加入IMF特別提款權(quán)貨幣籃子的全面評估可能在下月形成初步報告。伴隨報告形成乃至最終評審日期的臨近，市場中對于人民幣此番能否如愿納入SDR的猜測也日漸升溫。目前，從記者獲得的中外資金融機構(gòu)研報及觀點來看，多數(shù)機構(gòu)認為前景樂觀，今年或不久后人民幣納入SDR應(yīng)是大概率事件。一旦這一預(yù)期變?yōu)楝F(xiàn)實，則人民幣國際化將如虎添翼，實現(xiàn)由量變到質(zhì)變的飛躍。機構(gòu)普遍對前景持樂觀態(tài)度

瑞銀證券中國首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤12日在與本報記者連線時表示，人民幣有“相當?shù)摹笨赡苄栽诮衲昊虿痪弥蠹尤隨DR。這是因為，決策層已公開表達了推動人民幣納入SDR的意愿，同時加快相關(guān)改革步伐，IMF也對此表示歡迎?！叭嗣駧拍芊癖患{入SDR最終需要獲得IMF其他成員國的支持?！彼f?！拔覀冋J為大多數(shù)國家可能會投贊成票?！贝送?，她認為由于擴大SDR幣種不屬于涉及IMF基金管理架構(gòu)的重大事項，不要求85%以上票數(shù)支持，因此美國在此事上沒有一票否決權(quán)，無需對與美國相關(guān)的技術(shù)性障礙過于擔心。

本周早些時候，渣打銀行亦發(fā)布研報，預(yù)計人民幣在IMF今年的SDR評審中被納入的可能性為6096，理由是人民幣已經(jīng)大體滿足IMF現(xiàn)行“可自由使用貨幣”的條件，也滿足可能成為新標準的“儲備資產(chǎn)標準”（RAC）的要求。渣打表示：“如果今年不被納入，我們幾乎可以確定人民幣將在2020年的下次評估中被納入，甚至更早?！?/p>

中銀香港戰(zhàn)略規(guī)劃部副總經(jīng)理鄂志寰則從反推角度得出人民幣加入SDR為“大概率”事件。他表示，如果IMF在2015年評審中未能給出明確結(jié)論，那么迫于人民幣國際化不斷取得廣泛影響所形成的壓力，IMF也無法將評審?fù)耆涎又?020年，而是有很大可能性在2020年之前另辟一個窗口重啟人民幣加入SDR檢討程序。在這種情形下，預(yù)計到2020年中國經(jīng)濟發(fā)展和金融開放進程將遠遠超過加入SDR所要求的基本條件，人民幣在國際儲備貨幣方面也將取得顯著進展，IMF將面臨事后追認人民幣國際地位的尷尬局面，也是明智者所不愿看見的結(jié)果。將加速人民幣國際化推進金融領(lǐng)域改革

毋庸置疑，如果人民幣加入SDR的預(yù)期在今年得以實現(xiàn)，則代表著國際層面對人民幣國際儲備貨幣地位的正式認可，這將對人民幣國際化產(chǎn)生積極推動。汪濤認為，中國決策層之所以如此重視推動人民幣納入SDR，其更深層次的目的是推進金融領(lǐng)域改革，特別是利率市場化和資本賬戶開放。中國央行堅信開放資本賬戶可以倒逼國內(nèi)其他改革加速推進，這些改革對提高資本配置效率至關(guān)重要。具體而言，鄂志寰認為人民幣納入SDR的推動作用主要體現(xiàn)在三個維度。

首先是政策驅(qū)動效應(yīng)。具體表現(xiàn)為四個方面：一是加入SDR等同IMF正式為人民幣作為國際儲備貨幣背書，在人民幣還未實現(xiàn)可兌換、中國依然實施資本管制的情況下，這一背書十分可貴，可能會觸發(fā)全球央行和主權(quán)財富基金主動吸納人民幣資產(chǎn)的一輪浪潮。二是加入SDR將進一步促進人民幣在跨境貿(mào)易和投資結(jié)算等方面的使用，使其在原油、鐵礦石等國際大宗商品的定價中占有更大的優(yōu)勢，提高人民幣計價的比例。三是加入SDR有助于降低中國在海外借貸成本，推動中國企業(yè)走出去，未來即使中國經(jīng)常賬戶出現(xiàn)赤字，人民幣作為國際儲備貨幣將為其在國際市場融資提供支援。四是加入SDR對于中國金融開放也有重要促進作用，證明了中國改革開放方向正確，也對完善外匯市場運行機制和資本賬戶開放形成進一步的倒逼動力，推動中國加快金融市場的開放進程。

其次是帶來儲備資產(chǎn)配置需求。在政策驅(qū)動的同時，人民幣國際化發(fā)展的關(guān)鍵是市場需求的牽引力量。最近幾年，隨著離岸市場向全球擴展，人民幣產(chǎn)品和交易的市場需求在人民幣國際化中發(fā)揮著越來越大的作用。加入SDR將為人民幣市場提供更多的儲備資產(chǎn)配置需求。中銀香港研究團隊預(yù)計，加入SDR初期，將形成至少6800億元的人民幣儲備資產(chǎn)。這個數(shù)額遠遠超過目前離岸人民幣市場的貸款總量和債券余額。據(jù)統(tǒng)計，全球有超過40家央行或貨幣當局已經(jīng)或正在準備把人民幣納入其外匯儲備，其配置人民幣資產(chǎn)可以選擇離岸市場、QFii、RQFII和中國銀行間債券市場等四個主要渠道，瑞士、法國、日本、奧地利及新加坡等20多家央行獲得了銀行間債券市場投資額度。根據(jù)公布資料進行的不完全統(tǒng)計，目前各國中央銀行投資人民幣資產(chǎn)的額度合計約為1400億元。扣除各國央行已經(jīng)配置的人民幣資產(chǎn)，考慮其他三個管道可能進行的人民幣資產(chǎn)安排，預(yù)計離岸市場將出現(xiàn)數(shù)千億元的人民幣儲備資產(chǎn)配置需求。

最后是推動離岸人民幣市場金融交易類業(yè)務(wù)快速增長。鄂志寰認為，加入SDR初期帶來的人民幣儲備資產(chǎn)配置需求將有很大部分體現(xiàn)在離岸市場，在離岸市場相關(guān)業(yè)務(wù)需求上升的同時，推動離岸人民幣市場金融交易類業(yè)務(wù)快速增長。目前，離岸人民幣清算增長遠遠超過貿(mào)易結(jié)算增長，表明與投資相關(guān)的金融交易類業(yè)務(wù)成為離岸人民幣市場的主導(dǎo)業(yè)務(wù)。人民幣加入SDR將進一步推動與投資相關(guān)的金融交易類業(yè)務(wù)增長。其中，外匯交易活動在離岸人民幣市場的重要性持續(xù)上升。根據(jù)路透社的信息，目前倫敦交易的人民幣數(shù)量占全球人民幣市場的44%，可交割外匯交易同比增長127%，達到日均424億美元；除香港交易所提供人民幣期貨合約產(chǎn)品外，美國CME、新加坡交易所及巴西期貨交易所均已推出人民幣兌美元及當?shù)仄谪洰a(chǎn)品。

“總之，人民幣如能順利加入SDR，將加速提升人民幣作為國際儲備貨幣地位，推動人民幣成為真正意義上的國際貨幣。同時，加入SDR也將推動中國金融市場的發(fā)展，加快外匯管理制度改革，實現(xiàn)資本項下人民幣可兌換。”鄂志寰表示。