加入SDR對(duì)人民幣國際化具有重要象征意義

近期關(guān)于人民幣今年是否能夠納入特別提款權(quán)（SDR）引發(fā)了廣泛關(guān)注。國際貨幣基金組織（IMF）6月12日稱，該機(jī)構(gòu)已經(jīng)派出團(tuán)隊(duì)前往北京開展特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子技術(shù)評(píng)估。分析人士指出，如果人民幣今年成功加入SDR，將是后布雷頓森林體系時(shí)代第一個(gè)真正新增的籃子貨幣，也將是第一個(gè)來自新興市場(chǎng)國家的SDR貨幣。

“中國已是世界第二大經(jīng)濟(jì)體、第一大貨物貿(mào)易國家，人民幣成為國際貨幣是中國經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展的客觀要求，也是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國際貨幣體系改革的需要。”接受本報(bào)記者采訪的民生銀行首席研究員溫彬表示。

人民幣日益接近SDR標(biāo)準(zhǔn)要求

來自市場(chǎng)的分析師告訴記者，IMF每5年對(duì)SDR貨幣籃子構(gòu)成及其權(quán)重進(jìn)行一次評(píng)估。5年前，人民幣與SDR失之交臂。最近幾年，人民幣資本項(xiàng)目開放有序推進(jìn)、國際化進(jìn)程加快，人民幣正日益接近SDR標(biāo)準(zhǔn)要求。

央行最新發(fā)布的《人民幣國際化報(bào)告（ 2015）》顯示，2014年，人民幣跨境收支占本外幣跨境收支的比重上升至23.6%，主要離岸市場(chǎng)人民幣存款余額約19867億元，人民幣國際債券未償余額5351.1億元，人民銀行與32個(gè)國家和地區(qū)的中央銀行或貨幣當(dāng)局簽署雙邊本幣互換協(xié)議，資本項(xiàng)目可兌換取得進(jìn)展明顯。

另據(jù)環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(huì)（SWIFT）的數(shù)據(jù)顯示，近3年來，亞太地區(qū)以人民幣與中國內(nèi)地和香港進(jìn)行支付交易的金額增加了327%，人民幣由亞太區(qū)第五大支付貨幣攀升至第一位。

溫彬介紹說，SDR評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)幾經(jīng)變化。1980年制定了出口標(biāo)準(zhǔn)，選取全球出口貿(mào)易份額前五的國家（地區(qū)）的貨幣進(jìn)入SDR貨幣籃子，強(qiáng)調(diào)一國貨幣在全球貿(mào)易中的作用。雖然當(dāng)時(shí)也提出了“自由使用貨幣（FU）”標(biāo)準(zhǔn)，但直到2000年時(shí)才成為SDR貨幣籃子評(píng)估的必要條件。所謂自由使用，是指作為支付手段廣泛用于國際交易，并且在主要外匯市場(chǎng)被廣泛交易。同時(shí)，IMF強(qiáng)調(diào)這并不意味著該貨幣必須是自由浮動(dòng)或完全可兌換。

鑒于新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體貨幣達(dá)到自由使用具有一定難度，2011年IMF提出了“儲(chǔ)備資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)（RAC）”，以突出SDR作為國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的作用。它包括四個(gè)具體指標(biāo)，即在官方外匯儲(chǔ)備中的使用情況、即期市場(chǎng)交易量、外匯衍生品市場(chǎng)交易量、擁有市場(chǎng)化的利率工具等，而人民幣在上述指標(biāo)排名中大都未進(jìn)入前8名。目前，SDR貨幣籃子中包含美元、歐元、英鎊和日元四種貨幣，人民幣若能在上述指標(biāo)中進(jìn)入前5名，人民幣納入SDR貨幣籃子的概率就會(huì)很高。

“很顯然，不斷行進(jìn)的人民幣正日益接近SDR標(biāo)準(zhǔn)要求。即便人民幣今年不能順利納入SDR，我國推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換的目標(biāo)也不會(huì)變，人民幣國際化的進(jìn)程也不會(huì)停止，人民幣納入SDR將是水到渠成的事。”溫彬表示。

加入SDR有利于助推人民幣國際化

盡管人民幣最終能否在近期納入SDR還有待觀察，但加入SDR對(duì)人民幣國際化具有重要的象征意義，對(duì)于增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心毋庸置疑。據(jù)渣打銀行預(yù)計(jì)，人民幣如果在2015年被納入SDR貨幣籃子，全球投資人對(duì)人民幣資產(chǎn)配置將大幅上升，到2020年的累計(jì)外資凈買入中國債券和股票的規(guī)模，可能會(huì)達(dá)到5.5萬億元至6.2萬億元。

此外，有分析認(rèn)為，納入SDR還將提高人民幣作為儲(chǔ)備貨幣的地位。SDR本身并不是一種重要的儲(chǔ)備資產(chǎn)，但4種SDR貨幣共占全球外匯儲(chǔ)備的92.9%。人民幣納入SDR將進(jìn)一步鼓勵(lì)央行和主權(quán)財(cái)富基金持有人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)。

接受采訪的專家認(rèn)為，當(dāng)前人民幣國際化處于新的發(fā)展階段，若人民幣此時(shí)納入SDR貨幣籃子，無疑會(huì)增強(qiáng)國際社會(huì)對(duì)人民幣的信心，進(jìn)一步助推人民幣國際化。其意義有兩點(diǎn)：從內(nèi)部看，能促進(jìn)國內(nèi)金融改革開放。要發(fā)揮人民幣作為SDR籃子貨幣的作用，就需要加快利率市場(chǎng)化改革和匯率形成機(jī)制改革，提高資本市場(chǎng)的寬度和深度，推動(dòng)資本項(xiàng)目可兌換，從而為下階段的人民幣國際化奠定基礎(chǔ)。

從外部看，在推進(jìn)“一帶一路”戰(zhàn)略實(shí)施和亞投行、金磚銀行等多邊金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的過程中，都需要人民幣發(fā)揮更大作用。人民幣納入SDR，有利于人民幣在更廣闊的平臺(tái)上進(jìn)一步發(fā)展，從而推進(jìn)人民幣國際化步入更高階段。

練好“內(nèi)功” 水到自然渠成

人民幣成為SDR的籃子貨幣，固然有助于增強(qiáng)國際各方對(duì)人民幣的信心，但對(duì)人民幣的信心并不維系于SDR。國際金融問題專家趙慶明此前對(duì)本報(bào)記者表示，無論納入SDR是“進(jìn)行中”還是已經(jīng)完成，人民幣要真正成為國際貨幣還需不斷夯實(shí)基礎(chǔ)，人民幣國際化的關(guān)鍵還在于練好“內(nèi)功”。

目前，我國正處于深化改革開放的新階段，國家改革整體戰(zhàn)略部署正在逐步落實(shí)之中，匯率利率市場(chǎng)化改革，人民幣資本項(xiàng)目可兌換以及金融市場(chǎng)做大做強(qiáng)等改革將不斷推進(jìn)，同時(shí)，國家“一帶一路”建設(shè)等重大戰(zhàn)略逐步落實(shí)，我國對(duì)外經(jīng)濟(jì)金融交往不斷深化，將會(huì)派生出更大、更廣范圍的人民幣跨境使用的市場(chǎng)需求，這些都將為人民幣國際化持續(xù)注入新的動(dòng)力。

中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部高級(jí)研究員周景彤表示，人民幣未來的國際化應(yīng)堅(jiān)持政策放開與市場(chǎng)力量共同驅(qū)動(dòng)，繼續(xù)推進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，積極推動(dòng)人民幣“走出去”，同時(shí)有序拓展金融與資本項(xiàng)目下的人民幣跨境循環(huán)渠道，完善流出渠道、流入渠道，健全雙向流動(dòng)渠道。

當(dāng)然，人民幣國際化的進(jìn)程與中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展密不可分。上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院教授潘英麗此前撰文表示：“中國經(jīng)濟(jì)金融的成功轉(zhuǎn)型將為人民幣國際化提供經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)與制度保障；而人民幣國際化的客觀要求也為中國建設(shè)經(jīng)濟(jì)金融強(qiáng)國指明了方向。作為名詞的‘金融強(qiáng)國，可以看作人民幣國際化的最終目標(biāo)，作為動(dòng)詞短句的‘金融強(qiáng)國則是通過做大做強(qiáng)金融建立強(qiáng)大國家的過程。因此，人民幣國際化與中國建成經(jīng)濟(jì)金融強(qiáng)國是同一過程，人民幣成為國際貨幣是金融強(qiáng)國內(nèi)在品質(zhì)的外在表現(xiàn)?！?