國內(nèi)儲蓄過剩與大規(guī)模資本流入現(xiàn)象解析

■ 石毅剛 副教授（黔南民族師范學(xué)院 貴州都勻 558000）

我國居民儲蓄及外資引進現(xiàn)狀

（一）居民的儲蓄狀況

隨著國民經(jīng)濟的快速穩(wěn)定發(fā)展，我國的綜合國力、人民生活水平均有了很大的提高，同時我國城鄉(xiāng)居民的經(jīng)濟收入有了很大的增長，國內(nèi)儲蓄存款余額逐年增加。以2002 年為例，國內(nèi)居民人均儲蓄為6766 元，和1978 年人均儲蓄22 元相比，增長達到了近310倍，平均年增長約27%。截至2006年8月底，我國居民的儲蓄余額約15.64萬億元，平均人均儲蓄額高于1萬元；2010年年底，國內(nèi)居民的存款余額達到71.3 萬億元。

按照中央銀行的最新公布相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2012年年底，我國城鄉(xiāng)居民本外幣儲蓄存款余額超過了4000億元大關(guān)。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年國內(nèi)城鄉(xiāng)居民人民幣儲蓄存款余額超過30萬億元。

（二）我國外資引進現(xiàn)狀

我國自改革開放之初開始大量引進并充分利用外資，有利的推動了國民經(jīng)濟的快速穩(wěn)定發(fā)展。國內(nèi)的直接利用外資總額已超過了借款，自1992 年至今，外商對我國的直接投資總額已超過了我國的對外借款額。1994 年我國的外商直接投資額達到338 億美元，而對外的借款額為120億美元，兩者之間的比重為2.8∶1。

我國外商投資的企業(yè)在國民經(jīng)濟增長中較快，而且比重逐年高升。截至2012年，我國的工業(yè)增長值較2011 年增長近18.03%。對于全國工業(yè)而言，國有企業(yè)的增長為5.52%、集體增長比重為21.47%，而三資企業(yè)的增長是最快的，約28%。外資的不斷增長，進一步優(yōu)化了外商在我國投資的領(lǐng)域與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，自2009至2013年年底，我國的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)引進外資總額不斷提高，其中通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)與光電子制造業(yè)以及電子信息產(chǎn)業(yè)實際使用的外資漲幅超出了53.76%、50.97%以及48.64%；同時保險、銀行、電信、運輸、旅游商貿(mào)等服務(wù)領(lǐng)域成了外商投資的新熱點。

我國儲蓄過剩條件下的外資流入

當前國內(nèi)經(jīng)濟運行中出現(xiàn)的矛盾現(xiàn)象為：面對國內(nèi)儲蓄過剩條件，同時又有大量的外資流入。外資的大規(guī)模流入與外匯或儲蓄缺口密切相關(guān)，然而較少研究將外資引進和國內(nèi)的儲蓄過剩相互聯(lián)系起來；加之一國的儲蓄未能較好地滿足其本國的投資需求，這就需要有一個規(guī)模相等的進出口赤字尋求平衡，就急需進一步引進外國的資金、儲蓄。引入外國資金有效彌補本國的外匯或儲蓄缺口，有效帶動經(jīng)濟的快速發(fā)展。

從現(xiàn)階段國內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展水平與運行特點而言，我國仍借助引進外資的方式進一步促進經(jīng)濟的增長。從1990年至今，我國居民的儲蓄存款已從20世紀90年代初期的5218.67億元漲至2002年的80005.37億元，而整個20世紀90年代我國儲蓄率平均高出40%；金融機構(gòu)中的新增存款總額明顯高于新增貸款總額，而且存貸差比例逐年加大。中國人民銀行于2014 年1 月15 日公布有關(guān)信息顯示，截至2013年年末，我國的外匯儲備余額達到3.82 萬億美元，較2012 年提高了約5097.2 億美元。

雙缺口模型是二十世紀六十年代美國經(jīng)濟學(xué)家H·B錢納里提出的，主要是分析發(fā)展中國家進口大于出口、投資大于儲蓄的經(jīng)濟模型。當儲蓄比投資額少時，即會出現(xiàn)“儲蓄缺口”；當進口大于出口時，即出現(xiàn)“外匯缺口”，為此應(yīng)通過引進外資，進一步刺激出口，更快地提高國內(nèi)的儲蓄水平，最終確保國民經(jīng)濟的快速增長。按照《華爾街日報》的統(tǒng)計數(shù)據(jù)信息表明：1982 至1996 年這十四年間，從我國內(nèi)地流出的資本總計超過2635.582 億美元，這一數(shù)值約占同期凈流入我國的外國資本的約1.57 倍。截至2014 年8 月底，約有2250.82 億美元資金從中國流出，這一流出的數(shù)值約占2013 年我國的經(jīng)濟產(chǎn)值比重的3.02%。資產(chǎn)的大規(guī)模外流將會降低本國的外匯儲備、降低國內(nèi)外匯儲備的能力，最終導(dǎo)致本國貨幣出現(xiàn)貶值，不利于國內(nèi)經(jīng)濟的健康穩(wěn)定發(fā)展。

國內(nèi)儲蓄過剩與外資大規(guī)模流入原因分析

（一）國內(nèi)儲蓄無法有效轉(zhuǎn)化為投資

國內(nèi)的金融體系當中，各項金融機制有待完善與健全，進而影響了儲蓄向投資的有效轉(zhuǎn)化，加上現(xiàn)有的已形成的儲蓄配置不當，因此造成較低的投資效率。從微觀層面而言，儲蓄到投資轉(zhuǎn)化的方式比較單一，國內(nèi)多數(shù)居民的儲蓄方式主要以銀行存款方式為主，進而借助國有商業(yè)銀行金融中介進行投資的轉(zhuǎn)換。受到國內(nèi)微觀經(jīng)濟低效率影響，加上通貨膨脹現(xiàn)象的加劇，國家就需要采取緊縮性的貨幣政策以便有效控制國內(nèi)民眾的儲蓄低效使用，由此造成了我國儲蓄閑置上升現(xiàn)象。

為進一步實現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟的穩(wěn)定增長，就急需外資的注入，為此政府采用各項優(yōu)惠措施以吸引外資的不斷流入?？梢妼?dǎo)致國內(nèi)儲蓄過?，F(xiàn)象的主要原因為：緊縮性的貨幣政策，使得微觀經(jīng)濟出現(xiàn)較低的效率，加上國內(nèi)的儲蓄向投資轉(zhuǎn)化的低效率機制。由此造成儲蓄到投資的轉(zhuǎn)化方式不暢通，造成轉(zhuǎn)化的效率偏低，造成了儲蓄過剩與大規(guī)模外資并存的現(xiàn)象。

（二）各地方政府存在引資錯誤行為

政府作為宏觀引資的主體，在引資利益目標上出現(xiàn)“錯位”，政府利用外資主要是緩解國內(nèi)的資金短缺問題，為此國家重視利用外資并給予優(yōu)惠的引資政策。少部分地方政府引進外資時，存在盲目追求市場效益、行政意識較為濃厚等問題，很大程度上導(dǎo)致了“哄搶外資”的局面。更有部分政府未根據(jù)本地經(jīng)濟發(fā)展的實際情況，將引進外資、利用外資作為一項政治任務(wù)對待，最終加劇了我國資源的過剩局面。

對于解決資金、利用外資等問題方面，少數(shù)經(jīng)濟效益好的、實力雄厚的國有企業(yè)可以較快地從國內(nèi)通過其他方式籌集到資金。但是因外資“超國民待遇”造成的部分內(nèi)外資企業(yè)不平等的競爭原因，就會促使其他企業(yè)放棄在國內(nèi)尋求資金，從而轉(zhuǎn)自國外進行融資，通過與外商合作進行融資。因此外資就替代了這部分企業(yè)內(nèi)資的投入，加劇了對資金的需求，面對內(nèi)資供給不足或受限等條件下，最終導(dǎo)致大量的外資流入。

（三）缺乏管理與技術(shù)導(dǎo)致無法有效利用各種資源

這里所說的缺乏管理與技術(shù)，指的是我國面臨的技術(shù)約束瓶頸，因缺乏必要的管理與技術(shù)，導(dǎo)致國內(nèi)的大部分企業(yè)無法充分吸收并利用各項資源，最終對企業(yè)的生產(chǎn)效率與經(jīng)濟的和諧發(fā)展產(chǎn)生重要的影響。我國既有落后的傳統(tǒng)手工業(yè)與現(xiàn)代化的工業(yè)部門，又有經(jīng)濟發(fā)達的沿海地區(qū)及經(jīng)濟發(fā)展落后的中、西部地區(qū)，經(jīng)濟發(fā)展的特點與規(guī)律決定了應(yīng)該通過吸引外資方式，進而提高管理與技術(shù)經(jīng)驗，更快地促進企業(yè)的發(fā)展。

國內(nèi)的通貨膨脹日漸加劇，使得國家需要采取緊縮性的貨幣政策用以有效控制國內(nèi)的儲蓄低效使用，這就加劇了我國國內(nèi)儲蓄的過剩。此外為了較好地實現(xiàn)經(jīng)濟的發(fā)展，就需要通過引進外資方式促進國內(nèi)經(jīng)濟的增長，由此也會加劇國內(nèi)儲蓄過剩與外資大規(guī)模流入的現(xiàn)狀。

（四）外資流入與內(nèi)資外流

國內(nèi)儲蓄過剩與外資大規(guī)模流入并存的原因還與外資的流入與內(nèi)資的外流具有密切的關(guān)系。首先為了更多的吸引外資，國家對外資企業(yè)制定了一系列的優(yōu)惠政策：外資企業(yè)所得稅為33%，還享有五年的免稅特權(quán)，而內(nèi)資企業(yè)的所得稅高達55%。對外資企業(yè)的優(yōu)惠政策并享有的“超國民待遇”加重了國內(nèi)企業(yè)處于不平等的競爭地位，從而誘使大規(guī)模的內(nèi)資外流，為了得到這些優(yōu)惠政策，使得部分企業(yè)不得不采取“假外資”形式套取優(yōu)惠。

從外資的來源地區(qū)而言，多數(shù)資金源于港澳臺地區(qū)，這些外資當中，多數(shù)是從內(nèi)地流出然后又以回流方式流進的資本。隨著經(jīng)濟一體化進程的加快，各國的經(jīng)濟業(yè)務(wù)往來密切，使得資本在全球范圍內(nèi)配置，大量外資的涌入促進了國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，然而由于會受到資本追逐利潤的本質(zhì)影響，又會導(dǎo)致后期巨額利潤的流出。

（五）國內(nèi)金融市場的局限性加快了外資內(nèi)流及內(nèi)資外流局面

由于國內(nèi)金融市場的局限性，導(dǎo)致內(nèi)外風(fēng)險出現(xiàn)不對稱，加上我國金融市場發(fā)展起步慢、各項制度有待完善、期貨也僅僅是實物商品的期貨，而遠期外匯市場還未起步等原因，導(dǎo)致國內(nèi)企業(yè)不能進行套期保值抵補風(fēng)險。相反國外的金融市場發(fā)展早、各項制度相對完善，還可以通過套期保值方式進一步降低企業(yè)投資的風(fēng)險；外資必然會流入我國，而我國的大規(guī)模對外投資回報與收益卻滯留在國外。因此導(dǎo)致國內(nèi)出現(xiàn)了儲蓄過剩及大規(guī)模資本流入并存的局面。

化解國內(nèi)儲蓄過剩與大規(guī)模資本流入問題的對策

（一）構(gòu)建高效的儲蓄轉(zhuǎn)化機制，提高對儲蓄資金的使用效率

對國內(nèi)的資本進行戰(zhàn)略性重組，進一步較快實現(xiàn)國內(nèi)資本的合理配置，加快國內(nèi)資本轉(zhuǎn)向高效率的領(lǐng)域或產(chǎn)業(yè)。疏通融資方式與渠道，減輕國內(nèi)企業(yè)的稅賦、進一步調(diào)整融資結(jié)構(gòu)、有效消除融資制度的不足或障礙，提高國內(nèi)企業(yè)的投資能力。加快發(fā)展多元化的金融市場，為企業(yè)提供良好的融資環(huán)境與平臺，培育出較為高效的市場投資主體，進一步緩解國內(nèi)儲蓄過剩與外資流入現(xiàn)象。

（二）充分利用外資，有效彌補管理及技術(shù)缺口

通過充分利用外資方式有效彌補管理與技術(shù)缺口，重視提高對外資利用的效率與質(zhì)量；根據(jù)各地方經(jīng)濟的具體發(fā)展情況，有效彌補國內(nèi)企業(yè)的管理、技術(shù)缺口。對于外資利用中出現(xiàn)的儲蓄替代傾向加以重視，努力實現(xiàn)國內(nèi)貿(mào)易的均衡發(fā)展；通過有效的指引外資進行新熱點領(lǐng)域的投資，優(yōu)化國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

通過引進、利用外資，全面帶動國內(nèi)企業(yè)技術(shù)的進步，進一步促進機制的轉(zhuǎn)換，同時有助于優(yōu)化當前的組織管理，逐步改善資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)與質(zhì)量，切實提高利用外資的效率與質(zhì)量。

（三）加強民間投資主體功能，弱化政府的投資功能

通過加強民間投資主體功能并強化政府的投資功能，可緩解國內(nèi)出現(xiàn)的儲蓄過剩與大量外資流入的問題。為此政府應(yīng)將引資的重點轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)的扶持與市場環(huán)境的改善方面上，增強引資的服務(wù)功能，有效消除套利傾向及行為。重視發(fā)揮市場的調(diào)節(jié)與配置作用，通過市場供求關(guān)系決定對土地、勞動力及能源等要素的需求，確保提高各個要素的使用效率。由此促進國內(nèi)產(chǎn)業(yè)及結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與升級，對進一步延伸我國的產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈起到重要的作用。

（四）重視對外資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，切實提高引資的效率與質(zhì)量

在充分引進外資的同時，應(yīng)當重視其數(shù)量與運營效率，同時還要重視外資和內(nèi)資之間的關(guān)系：要意識到內(nèi)資和外資有可能是代替或競爭的關(guān)系，也有可能是互補性的關(guān)系這一問題。因競爭性的外資在引進后，對內(nèi)資的代替彈性高，故大量的外資涌入就會加重國內(nèi)儲蓄的過剩。為此通過合理地引入外資，對解決國內(nèi)儲蓄過剩與大量外資涌入并存的現(xiàn)象起到緩解作用，較好地促進我國經(jīng)濟的全面協(xié)調(diào)發(fā)展。

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