我國(guó)上市公司資產(chǎn)重組問(wèn)題研究

文/王哲

伴隨著我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和完善，上市公司資產(chǎn)重組也顯得較為必要和流行。資產(chǎn)重組是指通過(guò)分立以及合并等方式對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)布局進(jìn)行重新調(diào)整、組合、配置的過(guò)程，其中又分為內(nèi)部資產(chǎn)重組和外部資產(chǎn)重組，內(nèi)部資產(chǎn)重組不導(dǎo)致股權(quán)變化，僅屬于企業(yè)內(nèi)部的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整以提高企業(yè)資金的使用效率，外部資產(chǎn)重組是通過(guò)兼并、收購(gòu)、互換等形式對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)進(jìn)行重組，目的是清理那些不利于企業(yè)發(fā)展的資產(chǎn)，保留優(yōu)良的企業(yè)資產(chǎn)，以提高企業(yè)資產(chǎn)的使用效率。但是我國(guó)目前上市公司資產(chǎn)重組的現(xiàn)實(shí)情況是公開(kāi)信息不夠明確，關(guān)聯(lián)交易現(xiàn)象嚴(yán)重，存在協(xié)議轉(zhuǎn)讓，披露出的信息虛假成分較高，資產(chǎn)重組市場(chǎng)化程度不足，造成這些現(xiàn)實(shí)情況的原因有很多，我們接下來(lái)就對(duì)其中幾個(gè)主要的原因進(jìn)行分析，并對(duì)這些原因提出有針對(duì)性的對(duì)策，以促進(jìn)我國(guó)上市公司資產(chǎn)重組過(guò)程的不斷完善。

一、造成上市公司資產(chǎn)重組現(xiàn)狀的原因

(一)資產(chǎn)重組過(guò)程中信息不夠公開(kāi)、透明、準(zhǔn)確

上市公司在資產(chǎn)重組的過(guò)程中存在著相關(guān)核心信息公開(kāi)不夠健全，公開(kāi)的信息也缺乏透明度甚至不夠準(zhǔn)確。一般情況下，上市公司在進(jìn)行股權(quán)轉(zhuǎn)讓的過(guò)程中都需要針對(duì)于相關(guān)的事宜發(fā)布公告，然而我國(guó)大部分上市公司的公告相當(dāng)簡(jiǎn)陋，對(duì)于諸如大股東質(zhì)押上市公司股權(quán)中所涉及的期限、金額、償債能力以及所獲資金的用途等信息的公開(kāi)極其不健全，甚至存在惡意隱瞞的現(xiàn)象或者是發(fā)布虛假錯(cuò)誤信息。另外，一些上市公司在重組前通常會(huì)對(duì)自身的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行美化，或者惡意聯(lián)合審計(jì)單位共同造假，隱瞞其真實(shí)額財(cái)務(wù)狀況。以上這些在資產(chǎn)重組過(guò)程中信息不透明的情況會(huì)對(duì)投資者造成誤導(dǎo)，不利用資產(chǎn)重組目的的實(shí)現(xiàn)。

(二)資產(chǎn)重組過(guò)程中關(guān)聯(lián)交易不平等

由于我國(guó)的會(huì)計(jì)核算準(zhǔn)則中沒(méi)有對(duì)資產(chǎn)重組過(guò)程中的關(guān)聯(lián)交易的規(guī)范進(jìn)行詳細(xì)的界定，這就導(dǎo)致在此過(guò)程中關(guān)聯(lián)交易價(jià)格擬定方式的混亂，這就會(huì)導(dǎo)致由于利益的驅(qū)使，部分上市公司以資產(chǎn)重組的名義去收購(gòu)公司大股東所持有的股份，然后大股東在這個(gè)過(guò)程中又通過(guò)資產(chǎn)評(píng)估來(lái)實(shí)現(xiàn)自身資產(chǎn)的大幅升值，然后再也資產(chǎn)重組的幌子將其賣到自己持股的上市公司中來(lái)達(dá)到謀取暴利的目的，這就造成投資者、社會(huì)公眾以及公司的債權(quán)人無(wú)法對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行準(zhǔn)確的判斷，也會(huì)讓上市公司的大股東可以以此獲得巨大利益且不受法律的束縛。

(三)政府過(guò)度參與上市公司資產(chǎn)重組

在我國(guó)特有社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，政府有些時(shí)候?qū)ι鲜泄举Y產(chǎn)重組過(guò)程中的掌控也沒(méi)有把握一個(gè)很好的度，致使干涉過(guò)多反而不利于其進(jìn)行資產(chǎn)重組。主要表現(xiàn)在，一是國(guó)家對(duì)于國(guó)有資產(chǎn)的保護(hù)不足，在重組過(guò)程中進(jìn)行了一些不合理的置換，導(dǎo)致國(guó)有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)流失嚴(yán)重；二是政府自作主張牽線某些優(yōu)質(zhì)的企業(yè)將資金注入上市公司，并給這些企業(yè)給出一些后續(xù)建設(shè)方面的優(yōu)惠承諾，然后最終某些承諾的不能實(shí)現(xiàn)則使這些資產(chǎn)重組產(chǎn)生了許多不必要的糾紛；三是政府鼓勵(lì)某些經(jīng)營(yíng)狀況良好的民營(yíng)企業(yè)將資金注入財(cái)務(wù)緊張的上市公司，表面是幫助上市公司渡過(guò)難關(guān)然后共同進(jìn)步，實(shí)則是這些民營(yíng)企業(yè)不會(huì)真正的幫助上市公司而是去證券市場(chǎng)獲取自己的利益。所以政府的過(guò)度介入也是導(dǎo)致如今我國(guó)上市公司資產(chǎn)重組現(xiàn)狀的主要原因。

(四)缺乏完善的政策法規(guī)

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及證券市場(chǎng)的不斷發(fā)展，我國(guó)現(xiàn)行的法律法規(guī)已經(jīng)不能完全滿足和制約現(xiàn)在證券市場(chǎng)上發(fā)生的諸多行為。雖然我國(guó)目前存在《證券法》以及證監(jiān)會(huì)對(duì)我國(guó)的證券市場(chǎng)以及其中發(fā)生的活動(dòng)進(jìn)行牽制和約束，但是對(duì)于日益頻繁的資產(chǎn)重組現(xiàn)象并沒(méi)有一個(gè)較為完善的且具有針對(duì)性的法律法規(guī)，也沒(méi)有相應(yīng)的促使資產(chǎn)重組按規(guī)范程序完成的相應(yīng)政策，即使設(shè)定了一些法規(guī)，但是這些法規(guī)缺乏實(shí)操性，在真實(shí)發(fā)生問(wèn)題和糾紛的時(shí)候很難找到合適的法規(guī)來(lái)對(duì)不合理的行為進(jìn)行約束，所以這就使得資產(chǎn)重組過(guò)程中沒(méi)有健全的法律可以依照，造成了現(xiàn)今資產(chǎn)重組過(guò)程中的混亂和各種糾紛。

二、完善上市公司資產(chǎn)重組的對(duì)策

(一)完善上市公司資產(chǎn)重組過(guò)程中的信息披露

對(duì)于上市公司資產(chǎn)重組過(guò)程中信息披露不準(zhǔn)確，存在虛假信息的情況，可通過(guò)以下方式進(jìn)行完善。第一，制定健全的信息披露細(xì)則，比如在持股信息披露制度中應(yīng)該明確的規(guī)定披露信息應(yīng)該涉及相關(guān)收購(gòu)人的現(xiàn)金來(lái)源，詳細(xì)的背景以及進(jìn)入公司后的計(jì)劃等，給投資者一個(gè)全面的考量標(biāo)準(zhǔn)；第二，對(duì)于上市重組前的財(cái)務(wù)報(bào)表應(yīng)該聯(lián)合多方進(jìn)行財(cái)務(wù)審計(jì)，最終得到一個(gè)大家都信服的財(cái)務(wù)報(bào)表，避免虛假的審計(jì)報(bào)告給債權(quán)人，投資者以及大眾造成的誤導(dǎo)；第三，健全信息披露的相關(guān)的懲戒法規(guī)，對(duì)信息披露不完全給他人造成損失，故意披露虛假信息影響他人的行為進(jìn)行嚴(yán)格的處罰。通過(guò)以上幾點(diǎn)，保證資產(chǎn)重組過(guò)程中信息的真實(shí)可靠。

(二)充分保持上市公司獨(dú)立性，對(duì)關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行約束

在資產(chǎn)重組過(guò)程中應(yīng)該規(guī)范關(guān)聯(lián)交易，其一，對(duì)于上市公司進(jìn)行的數(shù)額較大的購(gòu)買、出售以及置換資產(chǎn)的行為，應(yīng)該在保護(hù)上市公司以及其股東利益的基礎(chǔ)上，將上市公司與其大股東進(jìn)行嚴(yán)格的分離，使上市公司在重組過(guò)程中保持足夠的獨(dú)立性；其二，增強(qiáng)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)，財(cái)務(wù)審計(jì)機(jī)構(gòu)的公正性客觀性，對(duì)于關(guān)聯(lián)交易過(guò)程中的不合規(guī)之處應(yīng)該進(jìn)行及時(shí)詳細(xì)的披露，避免投資人以及社會(huì)大眾進(jìn)行錯(cuò)誤的投資決策；其三，加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易過(guò)程中信息的披露，對(duì)于關(guān)聯(lián)交易過(guò)程中涉及的違規(guī)行為和違規(guī)信息，知情者應(yīng)該及時(shí)告知公眾并對(duì)此類行為進(jìn)行嚴(yán)格的懲戒。

(三)政府應(yīng)加大其引導(dǎo)職能

社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是以市場(chǎng)為導(dǎo)向的經(jīng)濟(jì)，政府只在特定的時(shí)候給與相應(yīng)政策的支持和宏觀調(diào)控。在上市公司的資產(chǎn)重組過(guò)程中，政府應(yīng)該制定出良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展框架，營(yíng)造出良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，制定合理可行的重組規(guī)則，對(duì)于重組過(guò)程中的行為進(jìn)行評(píng)判、仲裁、治理，對(duì)于有利于資產(chǎn)重組的行為進(jìn)行支持、規(guī)范、監(jiān)督以及引導(dǎo)，而不是強(qiáng)制的進(jìn)行干涉?？傊?，政府應(yīng)該正確的把握資產(chǎn)重組的相關(guān)形勢(shì)，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)可以自行進(jìn)行調(diào)控時(shí)盡量較少或避免進(jìn)行市場(chǎng)干預(yù)，當(dāng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì) “無(wú)形的手”無(wú)法自行調(diào)控上市公司的資產(chǎn)重組時(shí)，政府再實(shí)施適當(dāng)?shù)母深A(yù)和引導(dǎo)，以促使資產(chǎn)重組順利的完成。

(四)完善相應(yīng)的法規(guī)政策

任何經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的順利開(kāi)展都需要相應(yīng)的法規(guī)政策進(jìn)行支持，資產(chǎn)重組作為一種市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)行為且影響的個(gè)體極為廣泛，更需要健全的法規(guī)政策進(jìn)行約束和規(guī)范。首先，完善財(cái)稅制度，因?yàn)橘Y產(chǎn)重組過(guò)后會(huì)導(dǎo)致稅收主體發(fā)生變化，甚至影響地方政府的財(cái)政收入，所以某些地方政府會(huì)對(duì)資產(chǎn)重組設(shè)置多余的門(mén)檻，所以完善財(cái)稅政策是避免此類行為的重要措施；其次，完善金融政策，減少資產(chǎn)重組過(guò)程中的不合理行為，不斷優(yōu)化和促進(jìn)資產(chǎn)重組的進(jìn)行；最后，完善上市公司行業(yè)之間的政策法規(guī)，避免由于經(jīng)濟(jì)利益驅(qū)使而產(chǎn)生的一系列舞弊行為，給社會(huì)大眾和投資者造成損失。此外，還應(yīng)該對(duì)不同性質(zhì)企業(yè)的重組設(shè)定一定的重組條件和標(biāo)準(zhǔn)，比如避免國(guó)企和上市私企重組后由于自身是最大股東而把不合理的經(jīng)營(yíng)策略帶過(guò)來(lái)影響私企發(fā)展的行為發(fā)生。

三、總結(jié)

綜上，我們應(yīng)當(dāng)健全相關(guān)法規(guī)政策，規(guī)范資產(chǎn)重組過(guò)程中不合法不合理的行為，不斷完善上市公司的資產(chǎn)重組，使得重組后公司的經(jīng)營(yíng)狀況得到明顯的提升，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展貢獻(xiàn)力量。

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