鋼鐵企業(yè)境外融資問題研究與建議

文/李兵強(qiáng)

一、鋼鐵企業(yè)融資面臨的挑戰(zhàn)

我國鋼鐵企業(yè)在上世紀(jì)九十年代的境外融資是比較順利的，彼時(shí)是我國經(jīng)濟(jì)社會快速發(fā)展的時(shí)期，整個(gè)國家和市場欣欣向榮，投資環(huán)境大大改善，鋼鐵企業(yè)在經(jīng)濟(jì)水平不斷提高的狀況下獲得了良好的境外融資平臺。但是亞洲金融危機(jī)的爆發(fā)結(jié)束了鋼鐵行業(yè)境外融資的春天，國際資本市場基本上關(guān)閉了對中國國企的融資請求，許多鋼鐵企業(yè)的融資狀況也受到了嚴(yán)重的波及?？梢哉f，我國鋼鐵企業(yè)目前正面臨著前所未有的挑戰(zhàn)和困難。

另外，資金的重組與否是影響著鋼鐵企業(yè)境外融資業(yè)務(wù)開展的一個(gè)重要影響因素。我國鋼鐵企業(yè)長久以來發(fā)展的重要資金來源是銀行貸款。事實(shí)上，國家在向國有鋼鐵企業(yè)的銀行貸款上具有很強(qiáng)的傾向性。相對來說，民營鋼鐵企業(yè)的資金來源比較狹窄，資金經(jīng)常處于匱乏狀態(tài)。與此同時(shí)，我國的很多大中型鋼鐵企業(yè)還可以通過其他很多融資渠道獲得資金，比如說融資券的發(fā)行和股票的發(fā)行等等。從下面的一組數(shù)據(jù)來分析，我國有十家鋼鐵企業(yè)進(jìn)行了短期的融資券發(fā)行，資金總額接近300億，但是中小型鋼鐵企業(yè)的比例卻不到5%，這說明了中小型鋼鐵企業(yè)通過融資券的發(fā)行來獲得資金也是難上加難。所以，對于我國的鋼鐵企業(yè)而言，做好境外融資。充分利用現(xiàn)有資源是具有戰(zhàn)略意義的事情，是降低自身財(cái)務(wù)費(fèi)用的重要途徑。

二、鋼鐵企業(yè)境外融資的優(yōu)勢

鋼鐵企業(yè)是我國重點(diǎn)發(fā)展行業(yè)，是國民經(jīng)濟(jì)的支撐，在市場上具有很大的發(fā)展?jié)摿?，是對境外投資者來說很有吸引力的投資項(xiàng)目。我國鋼鐵企業(yè)應(yīng)該充分認(rèn)識到自身的優(yōu)勢，發(fā)揮境外融資的作用。

(一)鋼鐵企業(yè)境外融資可以有效地調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債比例

鋼鐵企業(yè)的境外融資能夠?yàn)殇撹F企業(yè)帶來足夠的資金，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的增資擴(kuò)股，在所有權(quán)擴(kuò)大的同時(shí)獲得廣泛的資金來源，這和傳統(tǒng)的外資信貸渠道相比具有很大的優(yōu)勢和便利，能夠以高速度和高回報(bào)率實(shí)現(xiàn)鋼鐵企業(yè)迅速的發(fā)展。境外融資大多為無債風(fēng)險(xiǎn)的投資，鋼鐵企業(yè)可以避免以往信貸環(huán)境之中風(fēng)險(xiǎn)高的狀況，提升管理效率和生產(chǎn)效率，具有無可比擬的優(yōu)勢。

(二)鋼鐵企業(yè)做好境外融資能夠降低財(cái)務(wù)費(fèi)用支出

資金是關(guān)系到任何一個(gè)企業(yè)生死存亡的重大事件，對于鋼鐵企業(yè)來說也不例外。原材料也是鋼鐵企業(yè)獲得發(fā)展的必要保證，鋼鐵企業(yè)受到自身行業(yè)特色的限制，對原材料的依賴程度非常高，鋼鐵企業(yè)可以通過境外融資獲得境外股東，爭取到進(jìn)口原材料的主動權(quán)，降低原材料采購成本，節(jié)省企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用。

三、鋼鐵企業(yè)境外融資方式

(一)銀團(tuán)貸款

具有融資金額大、融資成本低和信息披露成本低的特色。不同規(guī)模的鋼鐵企業(yè)具有不停的銀團(tuán)貸款利率，但是和信托融資相比，銀團(tuán)貸款的融資成本還是要低很多，部分銀團(tuán)貸款的利率甚至要比國內(nèi)對銀行貸款的利率要低。

(二)境外上市融資

包括直接上市和間接上市兩種方式。直接上市是指鋼鐵企業(yè)以自身的名義向國外證券交易主管部門進(jìn)行申請發(fā)行股票，并申請?jiān)诋?dāng)?shù)氐淖C券交易所掛牌上市。直接上市的鋼鐵企業(yè)可以獲得較多的投資者，并提升自身的知名度。間接上市是指鋼鐵企業(yè)在境外進(jìn)行公司注冊，并將境內(nèi)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)引入到境外的公司，間接上市也被稱為紅籌股上市。

(三)債券融資

債券融資可以劃分為永久債券和刻轉(zhuǎn)換債券。所謂永久債券，是指沒有規(guī)定到期期限的債券。由于其一定程度上具有股權(quán)融資類似的性質(zhì)，使得企業(yè)可以獲得長期的資本，其融資成本高于普通公司債券。可轉(zhuǎn)換債券是一種被賦予了股票轉(zhuǎn)換權(quán)的公司債券，債權(quán)人可以在實(shí)現(xiàn)約定的期限內(nèi)按發(fā)行時(shí)規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格和轉(zhuǎn)換比率將其持有的債券轉(zhuǎn)換成發(fā)行公司的股票?？赊D(zhuǎn)換公司債是一種混合型的債券形式。對投資者而言，當(dāng)投資者不太清楚發(fā)行公司的發(fā)展?jié)摿扒熬皶r(shí)，可先投資于這種債券，如果股價(jià)上漲則可以選擇轉(zhuǎn)換為股票。

四、如何做好境外融資，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用

(一)鋼鐵企業(yè)應(yīng)該對自身的實(shí)際狀況有足夠的了解

這樣才能選擇合適的上市地點(diǎn)和相應(yīng)的中介機(jī)構(gòu)，將風(fēng)險(xiǎn)控制在最低水準(zhǔn)，我國的鋼鐵企業(yè)要做好境外融資首先應(yīng)該選好地點(diǎn)，在做出選擇的過程中不僅僅要了解企業(yè)自身的特色，還要對上市的地點(diǎn)有足夠的了解，保證上市過程的順利性，選擇好相應(yīng)的投資銀行，適時(shí)地退出一套合適的境外融資方案，將境外融資的風(fēng)險(xiǎn)降至最低。境外融資具有很強(qiáng)的政策性，是和國家的貨幣政策和財(cái)政政策緊密相連的，鋼鐵企業(yè)作為國民經(jīng)濟(jì)的支柱，一直是國家重點(diǎn)扶持的行業(yè)之一。融資工作者應(yīng)該把握這種政策上的優(yōu)勢，抓住機(jī)遇，在自貿(mào)區(qū)內(nèi)進(jìn)行金融資產(chǎn)的市場化融資，把握跨境人民幣貸款政策的實(shí)施條件。鋼鐵企業(yè)應(yīng)該和境內(nèi)外的銀行和金融機(jī)構(gòu)之間保持良好的溝通機(jī)制。境內(nèi)外的銀行和金融機(jī)構(gòu)對跨境融資和貸款的消息都是第一手的，他們了解跨境融資的一些操作要點(diǎn)和注意事項(xiàng)，所以鋼鐵企業(yè)應(yīng)該和銀行進(jìn)行密切的溝通和交流，爭取隨時(shí)捕獲境外融資的政策和消息。

(二)鋼鐵企業(yè)應(yīng)該不斷提升自身的素質(zhì)，使自己能夠滿足國際市場的上市要求

鋼鐵企業(yè)只有內(nèi)修，才能做到外優(yōu)。鋼鐵企業(yè)境外融資的前提就是不斷完善和提升自身的素質(zhì)，及時(shí)地解決境外融資帶來的股權(quán)問題，適應(yīng)管理理念的沖突，提升自身的管理能力和適應(yīng)能力，學(xué)習(xí)外國先進(jìn)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)新管理模式和方法，獲得境外投資者的接受和認(rèn)同，構(gòu)筑完善合理的理念。在進(jìn)行融資之前，鋼鐵企業(yè)可以運(yùn)用SWOT分析方法來分析自身的優(yōu)勢、劣勢、機(jī)會和威脅。鋼鐵企業(yè)如果自身所受的限制比較多，政策和外部環(huán)境受到掣肘，那么融資工作會變得舉步維艱，境外融資就更談不上了。鋼鐵企業(yè)唯有知己，才能做到完善的境外融資。

(三)政府應(yīng)該對鋼鐵企業(yè)的境外融資給予高度的支持

政府要重視鋼鐵企業(yè)境外融資，出臺政策和措施予以支持，鼓勵(lì)鋼鐵企業(yè)走出國門，在境外融資，相關(guān)部門還要教育和扶持鋼鐵企業(yè)的融資情況，以培訓(xùn)班和洽談會的形式幫助其提升能力、轉(zhuǎn)變理念、降低風(fēng)險(xiǎn)。

最后，鋼鐵企業(yè)應(yīng)該完善財(cái)務(wù)管理機(jī)制。鋼鐵企業(yè)的境外融資首先需要解決的就是自身的財(cái)務(wù)管理問題。在引進(jìn)外部資源之后，如何進(jìn)行雙方的整合和協(xié)調(diào)，關(guān)系到鋼鐵企業(yè)日后的發(fā)展。境外資本的進(jìn)入直接導(dǎo)致了財(cái)務(wù)管理、工作氛圍、思想觀念和戰(zhàn)略目標(biāo)的根本性轉(zhuǎn)變，這個(gè)時(shí)候就必須做好財(cái)務(wù)管理整合工作，這對于境外融資的影響力來說具有致命的影響。

(四)鋼鐵企業(yè)應(yīng)該構(gòu)筑境外融資的管理體制

鋼鐵企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展是不斷持續(xù)的，境外融資業(yè)務(wù)將會是一種經(jīng)常性的行為，科學(xué)合理的融資管理機(jī)制將是鋼鐵企業(yè)所必要和必須的，唯有如此，才能實(shí)現(xiàn)境外融資管理的目標(biāo)。鋼鐵企業(yè)應(yīng)該針對境外融資進(jìn)行歸口管理，進(jìn)行恰當(dāng)?shù)慕M織安排和權(quán)限分配。在集團(tuán)公司的戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，由財(cái)務(wù)經(jīng)理或者總會計(jì)師進(jìn)行境外融資工作的總體指導(dǎo)，具體融資事項(xiàng)的運(yùn)作則由財(cái)務(wù)部門負(fù)責(zé)。融資業(yè)務(wù)的談判和融資合同的簽訂應(yīng)該由專人負(fù)責(zé)，在董事長或者授權(quán)人簽署合同之后，財(cái)務(wù)部辦理還本、付息、轉(zhuǎn)期和延期的工作。

(五)鋼鐵企業(yè)要明確境外融資的管理內(nèi)容

伴隨著進(jìn)出口業(yè)務(wù)的逐漸增加，公司的財(cái)務(wù)管理和資金管理中境外融資的管理將占有很大一部分比重。鋼鐵企業(yè)首先應(yīng)該確定最佳的境外融資規(guī)模，對融資量進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測，按照貿(mào)易總額和相應(yīng)的融資方式來確定資金籌措的數(shù)額，避免融資量多余或者短缺。另外，鋼鐵企業(yè)應(yīng)該進(jìn)行融資項(xiàng)目的可行性分析，收集各種融資方式的數(shù)據(jù)資料，將融資方式、外匯風(fēng)險(xiǎn)、變化趨勢和客戶接受程度綜合考慮，對各個(gè)融資方案的融資成本和相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析。在此基礎(chǔ)上，鋼鐵企業(yè)確定最佳融資方案，按照優(yōu)劣順序?qū)嵤┓桨?，對本幣和外幣匯率進(jìn)行研究，把握市場的走勢，盡量選擇趨于貶值的貨幣進(jìn)行融資。加強(qiáng)對外匯融資風(fēng)險(xiǎn)的控制，均衡美元，歐元，日元，港元，人民幣等融資項(xiàng)目的幣種結(jié)構(gòu)，做好風(fēng)險(xiǎn)對沖。

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